豆油和棕榈油期货止跌反弹

1. 豆油和棕榈油期货止跌反弹 东华期货 陶金峰 2010年12月

2. 目 录 • 第一部分 利多利空因素分析 • 一、国内货币政策由适度宽松转向稳健 • 二、强化期货交易监管 打击过度投机 • 三、物价调控紧中有松 • 四、外部因素主导商品止跌反弹 • 五、天气炒作值得关注 • 六、资金因素内紧外松 • 七、欧债危机起伏不定 • 八、美日欧保持量化宽松货币政策 • 第二部分 技术分析与结论 • 豆油和棕榈油期货中长线看涨

3. 第一部分 利多利空因素分析

4. 一、国内货币政策由适度宽松转向稳健 • 12月3日，中央政治局会议指出，明年实施积极的财政政策和稳健的货币政策，增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性。我国货币政策将由此前的“适度宽松”调整为“稳健”。 • 这是继1998年为应对亚洲金融危机实施积极财政政策和稳健货币政策之后，再现“一松一稳”的调控组合。 • 财政和货币政策的组合，体现宏观经济政策的取向。 • 1998年，为应对亚洲金融危机，我国开始实施稳健的货币政策。2007年底，为抵御日渐明显的通胀压力，货币政策由“稳健”转为“从紧”。 • 2008年11月，为应对国际金融危机，我国开始实施适度宽松的货币政策。 • 稳健的货币政策有助于缓解当前的通胀压力。 • 2011年新增信贷或将降至6.5万亿-7万亿元，全年或将加息3-5次。 • 2010年底仍有加息的可能，关注12月11日公布的11月经济数据。

5. 二、强化期货交易监管 打击过度投机 • 10月25日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议。会议要求继续采取措施稳定市场价格。加强市场监督,大力整顿和规范市场秩序,从严惩处囤积居奇、串通涨价等各类违法违规行为。加强对重要商品供求价格信息发布工作,有效引导社会预期。 • 11月20日，国务院发布《国务院关于稳定消费价格总水平 保障群众基本生活的通知》（俗称“国十六条”）。其中，第十一条明确要求，完善农产品期货市场交易规则，严厉打击操纵市场等违法违规行为，抑制过度投机。 • 11月30日起，上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所上调交易保证金水平和交易手续费，还将涨跌幅度限制扩大。 • 11月30日，中国证监会表示，坚决贯彻落实《国务院关于稳定消费价格总水平保障群众基本生活的通知》要求，强化期货市场监管，坚决抑制过度投机，密切关注异常交易行为，严厉打击违法违规交易，切实做好市场风险的防控工作。 • 12月3日，中国证监会主席助理姜洋表示,发展期货市场风险防范永远是第一位的,下一步证监会将继续加强监管,严厉打击诱导、欺诈投资者的行为,严厉打击内幕交易和市场操纵。

6. 三、物价调控紧中有松 • 12月3日，中央政治局会议指出，要大力推进现代农业建设，促进农业稳产增产。要加强市场保障和价格稳定工作，落实“米袋子”省长负责制和“菜篮子”市长负责制，完善市场调控预案，继续整顿和规范市场价格秩序。 • 国家发改委11月30日称，目前没有必要在全国范围内实施价格临时干预措施，因近期经过各方面努力，稳定消费价格总水平、保障群众基本生活的工作取得了初步成效。即使在必要时采取价格临时干预措施，也不会改变市场经济条件下企业定价的自主权。 • 近期国家有关油料（大豆）和食用植物油（菜籽油）的抛储调控效果有限。

7. 近期国家菜籽油和大豆抛储结果 由于抛储大豆和菜籽油附加条件较严，抑制了部分相关企业参与竞拍的积极性，成交率较低，调控效果并不十分理想。

8. 四、外部因素主导商品止跌反弹 • 近日豆油、棕榈油等期货的反弹，主导因素来自国外，包括美日欧继续保持量化宽松货币政策，资金炒作并未停止，南美大豆主产区不利天气，马来西亚、印度尼西亚等棕榈油主产区不利天气，原油等国际大宗商品强劲上涨，国际豆油和棕榈油期货走高，传导至国内豆油和棕榈油期货市场，并跟随反弹。 • 近日，国家发改委召集中粮、益海嘉里、九三粮油工业集团等大型食用油生产企业召开座谈会，要求以上食用油企业未来4个月内不能上涨。 • 国内宏观调控和物价调控的利空因素基本得到消化，后期国内相关宏观调控政策变化仍值得密切关注。 • 12月6日，纽约原油期货近月合约最高涨至89.76美元，纽约黄金期货2月合约报收于历史新高1416.1美元，CRB指数反弹至317.97，逼近11月9日的前期高点320.38。 • 12月6日，CBOT豆油期货1月合约最高涨至53.96美分/磅，逼近11月12日的前期高点55.43美分/磅。马来西亚BMD毛棕榈油期货基准2月合约最高涨至3616令吉/ 吨，突破11月11日的高点3450令吉/ 吨；马来西亚交易所棕榈油期货5月合约最高涨至3502令吉/ 吨，突破11月11日的高点3440令吉/ 吨。

9. 五、天气炒作值得关注 • 今年全球的拉尼娜天气对于油料和油脂产量的影响不容低估。 • 南美大豆主产区不利天气。阿根廷干旱，可能导致大豆减产。阿根廷是国际豆油头号出口国。 • 马来西亚、印度尼西亚棕榈油主产区不利天气。 • 雨季的大量降雨往往会妨碍棕榈油收获，并使得马来西亚主要棕榈油生产地区受到影响。 • 继续关注国内油菜生长期的天气变化。

10. 六、资金因素内紧外松 • 国内：近期分别两次上调存款准备金率、一次加息，国内货币政策由原来的适度宽松转为稳健，年内仍有再次加息的可能，2011年新增信贷有可能降至6.5万亿-7万亿元。 • 国际：近期美国、日本和欧元区仍保持历史低利率、量化宽松货币政策，国际资金流动性仍十分宽裕。美国有可能启动第三轮量化宽松（QE3)。

11. 七、欧债危机起伏不定 • 欧盟当地时间11月28日批准通过对爱尔兰的850亿欧元(1,150亿美元)援助计划，爱尔兰成为继希腊之后第二个接受欧盟援助的国家。 • 投资者认为欧洲债务危机将无法划上休止符，葡萄牙甚至是西班牙都有可能成为下一个欧债危机的主角。 • 欧元11月下滑近7%，录得5月以来的最差单月表现，当时希腊接受了援助。 • 末日博士鲁比尼直言，葡萄牙应该在其融资局势恶化之前考虑申请援助。 • 葡萄牙央行警告，一旦葡萄牙公共财政整固计划失败，特别是如果欧洲主权债务危机继续扩散，该国银行业将陷入危险之中，或将面临“难以承受的风险”。

12. 八、美日欧保持量化宽松货币政策 • 美国东部时间12月3日(北京时间12月4日)消息，美国劳工部发布就业报告，11月非农就业不及市场预期，失业率环比增至9.8%，失业率触及今年4月以来最高。 • 美国经济复苏仍处于步履蹒跚阶段，联储或加快实施二轮量化宽松(QE2)。伯南克日前称，不排除通过量化宽松计划购买超过6000亿美元国债的可能性。市场预期，美联储可能推出新一轮量化宽松（QE3）。 • 12月2日，欧洲央行理事会决定： • 第一、欧洲央行将保持1%的基准利率不变，这是欧洲央行基准利率连续第20个月保持在历史最低水平； • 第二、鉴于欧元区国家债务危机的压力，欧洲央行决定推迟回收流动性，继续为商业银行打开流动性闸门，目前正在实施的“非常规临时性”宽松融资措施将至少延长至明年4月份。

13. 美国、日本、欧元区央行基准利率走势

14. 美国、日本、欧元区失业率走势

15. 美国、日本、欧元区核心CPI年率

16. 第二部分 技术分析与结论 豆油和棕榈油期货中长线看涨

17. 豆油期货Y1109技术分析（截止到12月6日）

18. 豆油期货Y1109技术分析（截止到12月6日） • 11月10日，豆油期货Y1109盘中创下10554的近一轮大涨行情的高点，但是未能有效突破2008年3月4日至2008年12月8日大跌行情的0.5位，即10209处的强阻力位，随后遇阻展开回调。 • 11月18日，豆油期货Y1109最低回调至9100，随后遇到支撑反弹。 • Y1109在回调至本轮大幅上涨行情（2010年7月6日至11月10日）的0.618位，即9224附近有显著支撑。 • Y1109在2008年3月4日至2009年2月24日大级别下跌行情的0.618位，即9164附近也有较明显的技术支撑。 • 12月6日，Y1109报收于9858，突破最近回调行情（11月10日至11月18日）的0.5位，即9827；并且突破10月26日（近期第一波小幅回调）的前期高点9818。 • 豆油期货Y1109中级反弹行情基本确认，并很可能进一步演化为新一轮上涨行情。

19. 棕榈油期货P1109技术分析（截止到12月6日）

20. 棕榈油期货P1109技术分析（截止到12月6日） • 11月10日，棕榈油期货P1109盘中创下9772的近一轮大涨行情的高点，但是未能有效突破2008年3月4日至2008年12月8日大跌行情的0.382位，即9715处的强阻力位，随后遇阻展开回调。 • 11月18日，棕榈油期货P1109最低回调至8352，随后遇到支撑反弹。 • P1109在回调至本轮大幅上涨行情（2010年7月6日至11月10日）的0.618位，即8410附近有显著支撑。 • 12月6日， P1109报收于9230，达到最近回调行情（11月10日至11月18日）的0.382位，即9230。 • 棕榈油期货P1109中级反弹行情基本确认，并很可能进一步演化为新一轮上涨行情。

21. 结论：豆油和棕榈油期货中长线看涨 • 经过11月10日-11月23日的回调，豆油和棕榈油期货已经基本消化了利空因素，主要是政策调控的影响。11月23日至今（12月6日），豆油和棕榈油期货出现明显的止跌反弹，突破前期高点指日可待，豆油和棕榈油期货中长线看涨。 • 12月底豆油期货Y1109将冲击10554元/吨的前期高点。明年一季度有望冲击12000元/吨。 • 12月底棕榈油期货P1109将挑战9772元/吨的前期高点。明年一季度有望冲击11000元/吨。

22. 谢谢各位领导和评委!