內部報酬率法
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內部報酬率法. 一、 內部報酬法 (Internal Rate of Return) 的理論基礎 定義:使計畫的預期現金流入現值和等於原始 投入成本現值的報酬率,即 NPV 等於零 時的折現率 內部報酬率 (IRR) 就是「損益兩平 (Break-even) 」的概念,一專案未來現金流量使用 IRR 折現,恰等於原始投入的成本,專案剛好不賺也不賠. 中華公司擴廠計畫之 IRR 計算示例. 計算出一個使投資計畫現金流量折現值總和等於投入成本(即) NPV = 0 的折現率。. 內部報酬率法. 二、 內部報酬率法 (IRR) 的缺陷

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Presentation Transcript


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內部報酬率法

一、內部報酬法(Internal Rate of Return)的理論基礎

定義:使計畫的預期現金流入現值和等於原始

投入成本現值的報酬率,即NPV等於零 時的折現率

內部報酬率(IRR)就是「損益兩平(Break-even)」的概念,一專案未來現金流量使用IRR折現,恰等於原始投入的成本,專案剛好不賺也不賠


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中華公司擴廠計畫之IRR計算示例

計算出一個使投資計畫現金流量折現值總和等於投入成本(即)NPV=0的折現率。


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內部報酬率法

二、內部報酬率法(IRR)的缺陷

(一)有多重解

(二)選擇互斥方案時會有矛盾產生

(三)再投資率(Reinvestment Rate)的

問題


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內部報酬之多重解

  • A投資案的現金流量如下表所示:

    A投資案的IRR計算:


Irr npv

IRR面對互斥方案時與NPV的衝突

  • NPV

    折現率


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再投資率問題

-3,000 1,000 1,000 5,000 1,000 1,000


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CFT

CF2(1+k)T-2

CF2(1+k)T-1

修正後內部報酬率法

  • MIRR模式

    • 定義

  • 修正後報酬率(MIRR)以時間線表示

    1 2 3 … T

    -C0 CF1 CF2 CFT

PV(成本)

TV


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互斥方案下的各種投資決策準則

由於公司資源有限,常會產生互相排擠的投資計畫,稱為互斥方案


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資本決策評估結果-A專案與B專案


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不同投資年限計畫比較

一、重置鏈法 (Replacement Chain Approach)

  • 將所有計畫的年期,重複到所有計畫年期的最小公倍數

    二、約當年金法 (Equivalent Annual Annuity)

  • 計算出一個每年相同金額的現金流量,其現值剛好等於計畫的NPV


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折現率12%


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買或租的決策

  • 何謂租賃

    • 租賃(Lease)是一種契約,在此契約約定下,出租人給與承租人在某一期間內使用租賃資產的權利

  • 資賃的種類

    • 資本租賃

    • 營業租賃

  • 使用租賃的好處

    • 理財之彈性,即可留存企業借款能力

    • 比較利益

    • 投資風險之降低

  • 租或買的決策


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通貨膨脹與資本預算

一、為何要調整通貨膨脹對資本預算結果的影響

二、兩種調整方法

(一)調整實質現金流量為名目現金流量

名目現金流量 = 實質現金流量 × (1+通貨膨脹率)t

(二)調整名目利率為實質利率


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實質選擇權

一、傳統資本預算的假設忽略了隱含的選擇權價值

擴張的NPV = 靜態的NPV + 選擇權價值

二、實務上投資方案的四種選擇權

(一)等待選擇權 (Options to Wait)

(二)放棄選擇權 (Abandon Options)

(三)成長選擇權 (Growth Options)

(四)轉換選擇權 (Switch Options)

三、金融選擇權與實質選擇權的比較


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