Ch3 經濟指標解讀

1. Ch3 經濟指標解讀 林憬

2. 第一節 總體經濟指標 • 實質產出面 • 資料來源 • 行政院主計處的國民所得 • 固定資本形成 • 經濟部統計處的工業生產 • 外銷訂單 • 金融經濟面 • 景氣預測面

3. (p.44) • 國民所得： • 主要是用來計算每年經濟成長率的基礎 • 先進國家，正常率1%~3% • 開發國家，正常率8%~9%，異常期7%以下 • 新興國家，正常率5%~8%，異常期5%以下或9%以上

4. 金融經濟面指標 • 1.通貨膨脹率(物價上漲率) • 2.利率 • 3.匯率 • 4.稅率

5. 進口物價指數(IPI) • 消費物價(CPI) • 蠆售指數(WPI)

6. 金融經濟面1.通貨膨脹率(物價上漲率) • 進口物價指數(IPI)—觀察進出口,比較少用到 • 消費物價(CPI)—生活水準衡量 • 定比:觀察較長期發展(以固定基期為基準的指數。如以85年為基期的物價指數)。 • 環比:最近2年的比較(短期的比較),2期物價比可做為通貨膨漲比,通常是在3%上下(以上一期或移動基期為基準的指數。它僅適於上下相鄰兩期的比較。) • 蠆售指數(WPI)-衡量工業生產繁榮

7. 10年前，拿台幣1,000萬元拿作銀行定存，一年可以進帳超過60萬元（以利率6%計算），10年前，拿台幣1,000萬元拿作銀行定存，一年可以進帳超過60萬元（以利率6%計算）， • 平均1個月可領到的利息是5萬元； • 現在，同樣的1,000萬元擺在銀行，一年利息20萬元（以利率2%計算），平均1個月領不到17,000元。

8. 苦的還不只是利息大縮水，自2004年以來，消費者物價指數年增率（CPI）從負數轉為正數苦的還不只是利息大縮水，自2004年以來，消費者物價指數年增率（CPI）從負數轉為正數 • 也就是結束通縮環境，進入通膨日子，這也代表著物價漲漲漲，買東西變貴，荷包當然變薄。

9. 金融經濟面--- 2.利率 • 在短期利率方面 • 就是在每個月的3日，銀行的淨準備部如果發現準備不足，銀行短期利率就會提高 • 平均隔夜拆款：可以瞭解銀行間拆款利率的變化

10. 在長期利率方面 • 重貼現率:常為中央銀行控制通貨的手段之一。即當市面資金過多時，中央銀行可提高利率，以促進市場一般利率提升。反之則降低重貼現率使市場利率下跌。 • 存款準備率:若銀行存款準備金額度超出央行所規定的比率（「法定存款準備金」），超出的部份則稱為「超額準備金」。

11. 補充名詞解釋 • 超額準備金-是指商業銀行及存款性金融機構在中央銀行存款帳戶上的實際準備金超過法定准備金的部分。 • 法定存款準備金-是指法律規定金融機構必須存在中央銀行裏的，這部分資金叫做法定存款準備金。 • 法定存款準備金的比例通常是由中央銀行決定的，被稱為法定存款準備金率。 • 超額存款準備金-是金融機構存放在中央銀行、超出法定存款準備金的部分，主要用於支付清算、頭寸調撥或作為資產運用的備用資金。

12. 存款準備金＝庫存現金＋商業銀行在中央銀行的存款 　　 • 法定存款準備金＝法定存款準備金率×存款總額 　　 • 超額存款準備金＝存款準備金－法定存款準備金 • 隔夜拆款利率　Interbank Call Loan Rate。Interbank Offered Rate。 • 是指金融同業的資金借貸利率，也就是參加銀行同業拆款中心之會員（包括銀行、票券公司、信託投資公司、郵匯局等），可以向其他會員拆入或拆出資金的利率，為貨幣市場短期利率指標之一。

13. 補充-例子 • 舉一個簡單的例子 • 假如現在銀行有總共100億的存戶存款，若央行訂立一個法定存款準備率為20%的話，那銀行就一定要保留20%的錢(20億)在銀行裏頭，隨時準備讓存戶可以作提款的動作，也就是銀行最多只能做80%(80億)的放款等投資行為。 • 如果說銀行準備了超過20%的現金的話，那超過20%的部分就叫做"超額準備"，超額準備主要用來對顧客放款（融資），或是從事投資，這兩項是銀行的主要生利來源，所以超額準備越多，對銀行越有利，因為可運用的資金越多！

14. p.45 • 貨幣增加則利率下跌;反之,, • 利率與投資呈反向變化… • 貨幣增加的因素 • 央行調降存款準備率 • 重貼現率 • 貨幣供給(M2)的所得求彈性為1.5 • 貨幣年增率=經濟成長率*1.5 • 政府為什麼會採取貨幣管理政策(即採積極或寬鬆的貨幣政策) • 如果踫到不景氣時， • 不想輕易被大眾預期心理猜到

15. 金融經濟面--- 3.匯率 • 強勢貨幣 • 美元、日圓、歐元 • 以往的匯率是提供經常帳的貿易使用 • 現在因為民眾持有外幣投資 • 匯率的報價法 • 直接報價—直接用美元換算台幣 • 間接報價—相反 • 外匯變化很大

16. 金融經濟面--- 4.稅率 • 投資人在進行投資時除了衡量報酬率，還要考慮各國的稅率是如何(有無)課徵 • 有些國家會用免稅、或獎勵來鼓勵投資 • 例如 • 海外共同基金和債券免稅 • 財團及慈善團體、公益團體具有免稅規定

17. 景氣預期指標p.47 • 主要是以官方數值 • 如主計處與經建處為藍本 • 採用計量方法 • 調查方法 • 也可能利用數理基礎及人為觀察來進行預測 • 1.產業景氣循環相對位置 • 針對公司或產品景氣相對的生命週期進行判斷分析 • 2,景氣對策信號 • 3.其他預測法

18. 補充-貨幣的種類p.47 • 狹義貨幣（M1）=流通中的現金+支票存款（以及轉賬信用卡存款） • 廣義貨幣（M2）=M1+儲蓄存款（包括活期和定期儲蓄存款） • 　　另外還有M3=M2+其他短期流動資產（如果國庫券、銀行承兌匯票、商業票據等） • 　　　　其中，M2減M1是準貨幣，M3是根據金融工具的不斷創新而設置的。

19. 補充-貨幣的種類p.47 • 我國對貨幣層次的劃分是： • M0=流通中現金 • 狹義貨幣（M1）=M0+企業活期存款+機關團體部隊存款+農村存款+個人持有的信用卡類存款 • 廣義貨幣（M2）=M1+城鄉居民儲蓄存款+企業存款中具有定期性質的存款+信托類存款+其他存款 • 　　另外還有M3=M2+金融債券+商業票據+大額可轉讓定期存單等；

20. M1反映著經濟中的現實購買力；M2不僅反映現實的購買力，還反映潛在的購買力。M1反映著經濟中的現實購買力；M2不僅反映現實的購買力，還反映潛在的購買力。 • 若M1增速較快，則消費和終端市場活躍；若M2增速較快，則投資和中間市場活躍。中央銀行和各商業銀行可以據此判定貨幣政策。 • M2過高而M1過低，表明投資過熱、需求不旺，有危機風險；M1過高M2過低，表明需求強勁、投資不足，有漲價風險。

21. 第2節 產業的分析指標 • 產業分析— • 研究屆年各種產業的表現 • 投資人利用分析數據以選擇具投資價值的產業 • 1.長期產業的表現p.50 • 2.經濟活動與景氣循環 • (1)產業生命週期 • (2)產業獲利能力與產業結構 • Porter五力分析

22. (1)產業生命週期p.53 • 股利政策 • 固定現金股利政策(成熟期) • 固定或持續增加的現金政策(成長期) • 現金股利+股票股利(創業期及成長期) • 剩餘股利(看實際營運,如好時機則採低現金) • 不要認為公司處於成長期，就認為該公司具成長公司

23. 產業生命週期

24. 產品生命週期長不長，就看這產品還擺在貨架上的時間有多長?產品生命週期長不長，就看這產品還擺在貨架上的時間有多長? 可口可樂應該是本世紀產品生命週期最長的產品。 消費者會持續重覆購買的次數愈多次，時間愈久，這樣的產品生命週期就愈長。 相反的，如果這商品在貨架上擺一陣子之後就必須面臨同業新產品的競爭，這樣的產品的生命週期就很短。 全文網址: http://www.moneydj.com/KMDJ/Blog/BlogArticleViewer.aspx?a=09a03094-02b4-4eb1-8982-000000019268#ixzz2gu3dFIx1 MoneyDJ 財經知識庫

25. 長線投資者，我們有三個功課1.尋找產品生命週期很長的企業，在市場崩盤，股價夠便宜時進場長線投資者，我們有三個功課1.尋找產品生命週期很長的企業，在市場崩盤，股價夠便宜時進場 2.對於產品生命週期短的企業，在產品成熟化時(普級率很高)，佔在賣方 3.當產品生命週期很長的企業，其產品面臨新科技挑戰時，要記得換車全文網址: http://www.moneydj.com/KMDJ/Blog/BlogArticleViewer.aspx?a=09a03094-02b4-4eb1-8982-000000019268#ixzz2gu48UwyBMoneyDJ 財經知識庫 

26. (2)產業獲利能力與產業結構Porter五力分析

27. p.55 • 透過五種競爭力量的分析有助於釐清企業所處的競爭環境，並有系統的瞭解產業中競爭的關鍵因素。 • 五種競爭力能夠決定產業的獲利能力，它們影響了產品的價格、成本及必要的投資，每一種競爭力的強弱，決定於產業的結構或經濟及技術等特質

28. 第3節 公司分析與指標 • 尋找最具投資的公司 • 股利(盈餘) • 必要報酬率(或本益比) • 可從2方面進行分析 • 1.基本分析 • 銷售額,邊際利潤,折舊,稅率 • 2.股利模式推估

29. p.56 一、「股利成長模式(Dividend Growth Model)」 1.模式內容： 此法利用股票訂價模型來反推普通股的必要報酬率： Po：今日股票價格 Dt：第t年底的期望股利 Ks：普通股必要報酬率 當股利以g固定成長時，上式可簡化為： 整理可得：

30. 而g的估計可由下列兩種管道取得。 (1) 根據過去股利成長率來估計； (2) 根據市場上分析師的意見來估計。

31. 2.本益比推估 • 由本益比推估合理的股價與市價比一比 • 看值不值得投資 • (1)內含價值<市價—股價可能被高估; • 出脫 • (2)反之;投資

32. 盈餘會計與財務報表指標p.57 • 財報分成 • 資產負債表(存量概念) • 損益表(流量概念) • 稅後淨利/流市在外的股數=每股盈餘

33. 一般公認會計原則 • 一般公認會計原則。狹義而言，是指以下這些詳細的程序及方法(共12項)； • 就廣義而言，則指整個會計理論體系，然而會計上正式公報的細則亦是根據一般公認會計原則所制定的。一般公認會計原則以下即12點原則： • 1. 企業個體慣例2. 繼續經營慣例3. 會計期間慣例4. 貨幣評價慣例5.成本原則6.收益原則7.配合原則8.充分揭露原則,9.成本效益原則10.重要性原則11.行業特性12.穩健原則 • ＊參考資料：鄭丁旺，中級會計學，第六版，第一章

34. 1.企業個體假設：即企業的經濟活動為一個與業主分離的經濟個體，故企業與業主的經濟活動必須分開，不可混淆。1.企業個體假設：即企業的經濟活動為一個與業主分離的經濟個體，故企業與業主的經濟活動必須分開，不可混淆。 • 2.貨幣穩定價值假設：指用以記帳的通用貨幣，假定其幣值不變或變動不大予以忽略。

35. 3.會計期間假設：為了了解企業的經營狀況，將企業化分為等長的期間，便於企業在經營過程中，即時瞭解企業的經營績效。3.會計期間假設：為了了解企業的經營狀況，將企業化分為等長的期間，便於企業在經營過程中，即時瞭解企業的經營績效。 • 4.繼續經營假設：為假設企業將永續經營下去，在將來不會解散清算，或可以完成既定的計畫，已完成目標，獲取最大目標。

36. 5.成本原則：即已發生之交易，於交易時授受雙方同意之價值，一旦交易成立紀錄帳表之後即不再變動。5.成本原則：即已發生之交易，於交易時授受雙方同意之價值，一旦交易成立紀錄帳表之後即不再變動。 • 6.收入實現原則：會計上決定何時該認列收益的標準有二：(1)已實現或可實現，(2)已賺得。

37. 7.配合原則：會計在認列某項收益時，產生與該項收益相關之費用，也應在同一會計期間認列。7.配合原則：會計在認列某項收益時，產生與該項收益相關之費用，也應在同一會計期間認列。 • 8.充分揭露原則：即會計人員應將對於企業的財務狀況及營業結果有重大影響者，應列於報表上。表達方式有：(1)附註說明(2)補充報表說明(3)括弧說明(4)互相引註。 • 9.一致性原則：即企業所採用的會計原則、方法或程序，一經採用，就不得隨意更改，以確保同一公司在不同年度可以互相比較。

38. 重要性原則：某些數字金額如果對企業是重要的，就以成本入帳；反之以費用入帳。 • 穩健原則：指在不確定的情況下，有多個方案，會計人員選取方案時，以不高估資產和不低估負債為前提。 • 行業特性原則：即有些性質特殊的行業可不依據GAAP，而採用特殊的會計處理方法，以適應特殊行業特性。

39. 資產負債表 資產＝負債 + 股東權益 流動資產 (Current Assets) 一年或一個營業週期內變現或耗用的資產。 • 現金與約當現金 (約當現金係指具高度流動性的資產，例如三個月期的商業本票) 。 • 短期投資。 • 應收票據、應收帳款、應收關係人款項。 • 存貨。 • 預付費用。

40. 股東權益 股本 (Capital Stock) 資本公積 (Capital Surplus) 資產重估增埴。 超過票面金額發行股票所得之溢額 (Additional Paid-in Capital)。 受領贈與之所得。 保留盈餘 (Retained Earnings)

41. 俊 明 公 司 資 產 負 債 表

42. （續前表）

43. 損益表 損益表 (Income Statement)：表達某一會計期間內的經營成果。 損 益 表 範 例 俊 明 公 司 損 益 表

44. 作業 • 第1題：P43 • 第2題：P43 • 第3題：P44 • 第4題：P47 • 第5題：P50 • 第6題：P53 • 第7題：P55-56