A szabadpiaci gázbeszerzés áru- és devizakockázatának kezelési lehetőségei

1. A szabadpiaci gázbeszerzés áru- és devizakockázatának kezelési lehetőségei Földi Balázs, Commerzbank Zrt.

2. Tartalom I. A Commerzbank rövid bemutatása II. Az új gáz törvény III. A gázárképlet összetevői IV. A fedezls menete

3. • A világ 50 legjelentősebb pénzintézete között tartják számon • Németország második legnagyobb bankja • 140 éve alapították Hamburgban • Nemzetközi hálózat • 45 országban jelenlét • Mérlegfőösszege: 616,5 milliárd euró (2007) • Világszerte 8 millió ügyfél • 36 000 alkalmazott I. A Commerzbank rövid bemutatása - Commerzbank AG

4. I. A Commerzbank rövid bemutatása - magyarországi jelenlét

5. I. A Commerzbank rövid bemutatása - szolgáltatásaink

6. I. A Commerzbank rövid bemutatása - Treasury szolgáltatásaink • Azonnali devizakonverziós ügyletek (egyedi árfolyamon) • Határidős devizakonverziós ügyletek (forward ügyletek) • Devizaopciók (alap opciótól a több opcióból álló stratégiákig) • Árfolyamkockázat kezelése (opciós stratégiák, határidős ügyletek) • Kamatkockázat kezelése (swap, FRA, kamatopciók) • Árupiaci kockázatkezelés és tanácsadás • Kiemelkedő kamatozású konvertáló betét (strukturált betétek) • Betétlekötés egyedi kondíciókkal (100millió Ft felett) • Elemzések (napi és heti rendszerességgel) • Egyedi megbízások kezelése • Kockázatkezelési tanácsadás

7. II. Az új gáztörvény és piaci hatása • 2008 júniusában a Parlament elfogadta a Gázellátásról szóló XL. Törvényt. Az új törvény értelmében: • 2009 július 1-től megszűnik a közüzemi és versenypiac „kettős modellje”, minden engedélyes tevékenységben lehetséges a verseny • A közüzemi szolgáltatást felváltja az egyetemes szolgáltatás (ESZ) • Egyetemes szolgáltatók esetében hatósági ár helyett MEH által jóváhagyott ár lesz az irányadó • A piaci liberalizáció során a hatósági árképzést felváltja a piaci folyamatok által befolyásolt árképzés, és ez árkockázatot jelent mind a kereskedők, mind a végfelhasználók számára.

8. III. A gázár képlet összetevői • A gáznak Európában nem alakult ki önálló piaca, az árképzés helyettesítési elven történik • Helyettesítő termékek lehetnek: fűtőolaj, gázolaj, szén, vagy akár az atomenergia, • Magyarországon a kereskedelmi szerződésekben a fűtőolaj és a gázolaj árának alakuláshoz kötik a földgáz árát • Európában 3 nagy kőolaj ellátási régió alakult ki: Amsterdam-Rotterdam-Andtwerpen (ARA), Észak-nyugati (NWE), Mediterrán régió (MED). Hazánk a MED árait veszik alapul.

9. III. A gázár képlet összetevői – átlagár és kéntartalom • A gázár képlet a mindenkori szállítási időpontot megelőző 9 hónap átlag fűtőolaj és gázolaj árait veszi figyelembe, így a kőolaj piaci ármozgások háromnegyed éves késéssel gyűrűznek be a gáz árképletébe. • Az európai környezetvédelmi előírások korlátozzák illetve tiltják bizonyos kőolajfajták forgalomba hozatalát. Így a magyar szerződésekben korábban szereplő 0,2%-os kéntartalmú gázolaj forgalmazása idéntől megszűnik, azt egy 0,1% kéntartalmú termék váltja fül, és ezt a szerződések módosításával követni kell.

10. III. A gázár képlet összetevői – egy konkrét példa • Pn= Po + 0,014451*(F-F0) + 0,008061*(G-G0) • ahol: • Pn: negyedéves szerződéses vételár havi elszámolásokban alkalmazva, egy adott hónapban USD/GJ–ban kifejezve • Po: szerződésen alapuló vételár, értéke: xxx USD/GJ • F: az 1%-os kéntartalmú fűtőolaj tonnánkénti havi jegyzésárának számtani középértéke amerikai dollárban (USD) megállapítva, a negyedév első napját megelőző 9 hónap alapján. Az 1%-os kéntartalmú fűtőolaj havi jegyzésárait a „Platt’s European Marketscan” tartalmazza a „European low/high averages” részben a „Cargoes FOB Med. Basis Italy” címszó alatt (2 tizedessel megadott értékek). A havi jegyzésárat a közölt havi „low-high averages” értékek számtani átlaga adja. • F0: bázis érték, amely az 1 %-os kéntartalmú fűtőolaj 9 havi árainak számtani középértéke a bázisidőszakban (2008. január 1. – 2008. szeptember 30.), abszolút értéke USD-ben metrikus tonnánként. Értéke: yyy USD/tonna • G: a 0,2%-os kéntartalmú gázolaj tonnánkénti havi jegyzésárának számtani középértéke amerikai dollárban (USD) megállapítva, a negyedév első napját megelőző 9 hónap alapján. A 0,2%-os kéntartalmú gázolaj havi jegyzésárait a „Platt’s European Marketscan” tartalmazza a „European low/high averages” részben a „Cargoes FOB Med. Basis Italy” címszó alatt (2 tizedessel megadott értékek). A havi jegyzésárat a közölt havi „low-high averages” értékek számtani átlaga adja. • G0: bázis érték, amely a 0,2 %-os kéntartalmú gázolaj havi árainak számtani középértéke a bázisidőszakban (2008. január 1. – 2008. szeptember 30.), abszolút értéke USD-ben metrikus tonnánként. Értéke: zzz USD/tonna

11. III. A gáz árképlet összetevői - különböző kőolaj ellátási régiók termékárai közti korreláció Fűtőolaj: Fuel Oil 1% MED vs. Fuel Oil 1.0% FOB Cargoes NW Europe Gázolaj: Gasoil 0,2% MED vs. Gasoil 0.1% FOB Barges ARA Gasoil

12. IV. A fedezés menete - a gázbeszerzés dollár árának fixálása (árupiaci kockázat fedezése) • A fedezendő gázmennyiség meghatározása • A gázárképlet alapján a fedezendő gázmennyiségnek megfelelő fűtőolaj és gázolaj tonnánkénti mennyiségének meghatározása • A fedezendő időszak, illetve a jövőbeli szállítások időpontjainak a meghatározása • A Bank által a kijelölt jövőbeli időpontokra (forward dátumokra) és a fent meghatározott termékekre vonatkozó indikatív eladási árak jegyzése tőzsdei határidős árak alapján • Az üzletek megkötése • Az ügylet lejártakor készpénz elszámolás

13. IV. A fedezés menete - a gáz világpiaci áringadozása elleni fedezettség • Ha a gáz (illetve a kőolaj termékek) ára a fedezeti ügylet megkötése után (de a szállítás/számlázás előtt) emelkedett: • Az ügyfél nyereséget realizál a Bankkal kötött fedezeti terméken, amelyet a kontraktus lejártakor a Bank átutal. Ez a nyereség kompenzálja az ügyfelet a szállítónak fizetendő magasabb gázár okozta többlet költségekért • Ha a gáz (illetve a kőolaj termékek) ára a fedezeti ügylet megkötése után (de a szállítás/számlázás előtt) csökkent: • Az ügyfél veszteséget realizál a Bankkal kötött fedezeti terméken, amelyet a kontraktus lejártakor a Banknak át kell utalni. De ezt a veszteséget kompenzálja az ügyfél által a szállítónak fizetendő alacsonyabb gázszámla. • Összességében tehát az ügyfél kivédte a gázár változásokból eredő kockázatot, a vásárlandó gáz árát az adott időszakra rögzítette (USD-ben).

14. ICE Brent, NYMEX • ICE Gasoil, NYMEX Heating Oil, Gasoil 0.1% CIF Cargoes, Gasoil 0.1% FOB Barges 18 hónap • Diesel 10ppm FOB Barges, Diesel 50ppm CIF Cargoes 18 hónap • Jet NWE CIF Cargoes, Jet FOB Barges ARA 3 év • 3.5% FOB Barges, 1% CIF Cargoes 18hónap IV. A fedezés menete - elérhető termékek és lejáratok • Nyers olaj • Gázolaj • Diesel • Kerozin • Fűtő olaj • Crackek 5 év 5 év • Egzotikus opciók, forwardok • Vanilla opciók & forwardok • Forwardok

15. IV. A fedezés menete - a USD/HUF árfolyam ingadozás elleni fedezettség • Az árupiaci kockázat mellett a gázbeszerző cégek a dollár-forint devizaárfolyamának kockázatával is szembesülhetnek. • Ennek fedezésére lehetőség van az árupiaci kockázatok fedezésétől függetlenül is • Erre a Bank határidős deviza árfolyamokat, vagy devizaopciós stratégiákat tud nyújtani.

16. •COMMERZBANK ZRT. H-1054 Budapest, Széchenyi rkp. 8. T.: 00-36-1-374-8100 S.W.I.F.T.: COBA HU HXXXX Dél-Budai Régió H-1117 Budapest, Fehérvári út 50-52. Telefon: (06-1)-382-7760 Fax: (06-1)-382-7767 Dél-Pesti Régió H-1095 Budapest, Mester u. 87. Telefon: (06-1)-323-3730 Fax: (06-1)-323-3737 •Debreceni Régió H-4026 Debrecen, Bethlen u. 10-12. Telefon: (06-52)-503-030 Fax: (06-52)-503-037 Kecskeméti Régió H-6000 Kecskemét Izsáki út. 6. Telefon: (06-76)-502-550 Fax: (06-76)-502-557 Zalaegerszegi Régió H-8900 Zalaegerszeg, Kis u. 1. Telefon: (06-92)-550-430 Fax: (06-92)-550-437 Elérhetőségeink

17. Pécsi Régió H-7626 Pécs, Király u. 66. Telefon: (06-72)-513-550 Fax: (06-72)-513-557 Székesfehérvári Régió H-8000 Székesfehérvár, Budai út 49-51. Telefon: (06-22)-512-080 Fax: (06-22)-512-087 Győri Régió H-9022 Győr, Móricz Zsigmond rakpart 1. Telefon: (06-96)-547-680 Fax: (06-96)-547-687 • Miskolci Régió H-3525 Arany János tér 1. Telefon: (06-46)-501-220 Fax: (06-46)-501-227 Szegedi Régió H-6722 Szeged, Petőfi Sándor sugárút 18. Telefon: (06-62)-549-340 Fax: (06-46)-549-347 Elérhetőségeink

18. Szívesen állunk rendelkezésükre COMMERZBANK ZRT. H- 1054 Budapest, Széchenyi rkp. 8. T.: 00-36-1-374-8100 S.W.I.F.T.: COBA HU HXXXX Commerzbank Földi Balázs, Treasury Vezető +36 1 374 8155