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汇聚财智 共享成长. 回归业绩. 计算机行业 2011 年中期投资策略. 业绩驱动. 传统产业结构升级. 新兴 IT 应用. ……. 文件管理外包. ERP 等行业应用软件. 高端信息化装备. GIS/GPS. 智能交通. 新技术 新产业 新模式. 资料来源:长江证券研究部. 整体思路. 图 1 :整体思路结构. 目 录. 一、上半年回顾 — 估值泡沫已破,行业逐步进入配置时点 二、 ERP 等传统行业应用软件受益产业结构升级 三、新兴 IT 应用加速( GIS/GPS 、智能交通、文件外包)

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汇聚财智 共享成长

回归业绩

计算机行业2011年中期投资策略


业绩驱动

传统产业结构升级

新兴IT应用

……

文件管理外包

ERP等行业应用软件

高端信息化装备

GIS/GPS

智能交通

新技术 新产业 新模式

资料来源:长江证券研究部

整体思路

图1 :整体思路结构


目 录

一、上半年回顾—估值泡沫已破,行业逐步进入配置时点

二、ERP等传统行业应用软件受益产业结构升级

三、新兴IT应用加速(GIS/GPS、智能交通、文件外包)

四、投资策略和上市公司推荐


一、上半年回顾—估值泡沫已破,行业进入配置时点


行业处于稳定增长,但股价远跑输大盘

图2 :软件行业增速

图3 :计算机行业整体表现

资料来源:长江证券研究部

资料来源:WIind,长江证券研究部


估值泡沫已逐步破灭,当前处于历史次低位

图4 :计算机行业市盈率(TTM,整体法,剔除负值)

资料来源:wind,长江证券研究部


、ERP等行业应用软件受益产业结构升级


中国正经历美国90年代信息化带动产业结构升级阶段

表1:中国与美国90年代初比较

资料来源:长江证券研究部


90年代美国信息化浪潮成就了SAP、Oracle等ERP厂商

图 5: SAP历年营业收入

图 6:Oracle历年营业收入

CAGR: 10.23%

CAGR: 11.1%

CAGR: 27.16%

CAGR: 34.01%

资料来源:彭博资讯,长江证券研究部

资料来源:彭博资讯,长江证券研究部


美国ERP发展历程

图7 :欧美ERP发展历程

70年代

生产规模化

MRP

PC

80年代

局域网

流程复杂化

MRPⅡ

90年代

全球化

ERP

Internet

资料来源:长江证券研究部


美国ERP“黄金十年”驱动因素——全球化、政府政策支持

图8 :全球历年跨国投资规模

图9 :美国信息化投资规模

CAGR: 6.1%

CAGR:23.1%

资料来源:联合国贸发会议数据库,长江证券研究部

资料来源:世界经济年鉴,长江证券研究部


信息化向精细化、网络化发展,ERP等行业应用软件需求旺盛

表2 :各大行业信息化趋势

资料来源:长江证券研究部


产品实用性

本土厂商优势

服务

成本

把握客户需求

本土行业应用软件厂商优势明显

图10 :本土行业应用软件厂商优势

资料来源:长江证券研究部


三、新兴IT应用加速(GIS/GPS、智能交通、文件外包)


GIS/GPS:逐步崛起(广泛的应用,庞大的产业规模)

图11 :GIS/GPS应用

图12 :地球空间信息产业规模

政府应用

企业应用

个人应用

车载导航、

手机导航、

车辆跟踪、

LBS定位等

国土资源、

测绘、

金字工程、

数字城市、

航空、航海、

军事

物流、通信

等领域

资料来源:长江证券研究部

资料来源:国家测绘局,长江证券研究部


GIS/GPS:逐步崛起(庞大的产业链)

图13 :地球空间信息产业框架图

空间系统

Galileo系统

GPS系统

GLONASS系统

北斗系统

形成面对行业或

个人用户的GIS

系统或GPS产品

芯片及模组产品

GIS基础平台

GIS应用平台

遥感、测绘、

商业等数据

加工处理为

地图数据

资料来源:长江证券研究部


GIS/GPS:逐步崛起(靠近上游厂商最具竞争力)

表3 :GIS/GPS厂商竞争力分析

资料来源:长江证券研究部


城市化进程加快、汽车保有量增长加快智能交通发展城市化进程加快、汽车保有量增长加快智能交通发展

图14 :中国城市化率

图15 :中国机动车保有量

资料来源:国家统计局,长江证券研究部

资料来源:国家统计局,长江证券研究部


一、二、三线城市均加大智能交通投入,行业规模增长迅速一、二、三线城市均加大智能交通投入,行业规模增长迅速

表4 :各大城市智能交通投资规划

图16 :中国智能交通市场规模

资料来源:中国智能交通网,长江证券研究部

资料来源:CCID,长江证券研究部


汽车监控一、二、三线城市均加大智能交通投入,行业规模增长迅速

汽车定位

车身娱乐

路况信息

应急处理

高速抓拍

灾难救助

车辆识别

远程诊断

不停车收费

车联网的发展将为智能交通提供长远动力

表5 :车联网发展历程

图17 :车联网应用

车联网

资料来源:长江证券研究部

资料来源:长江证券研究部


应用层:一、二、三线城市均加大智能交通投入,行业规模增长迅速

指挥平台

监控中心

流量中心

应急中心

支撑层:

智能处理

分布式并行计算

云计算

海量存储

安全存储

传输层:

移动网络

Internet

无线网络

卫星

Post-IP网

感知层:

RFID

二维码

传感器

短距离无线通信

实时定位

车联网产业链:整体解决方案商受益最为明显

图18 :车联网框架图

软件厂商

车联网整体解决方案商受益最为明显

专业技术商

运营商

传感器厂商

汽 车

汽 车

汽车

道路

道路

终端:

资料来源:长江证券研究所


文件管理外包是一、二、三线城市均加大智能交通投入,行业规模增长迅速BPO的一种形式,是专业化分工的必然结果

图 19:文件管理外包对企业的意义

表 6:已采用文件管理外包的机构

专业化分工带来成本降低、效率提高

文件管理费用削减15%~20%

设备数量减少50%

文件处理效率大幅提高

节约人力资源,专注核心业务

资料来源:长江证券研究部

资料来源:公司资料,长江证券研究部


国内文件管理外包市场空间广阔一、二、三线城市均加大智能交通投入,行业规模增长迅速

图 20:文件管理外包发展趋势

图 21:中国文件管理外包市场规模(亿元)

文件生命周期全流程管理外包

文档安全管理解决方案

CAGR:34.49%

引导客户需求

满足客户特殊需求

文件输出管理外包

(基础业务)

资料来源:CCID,长江证券研究部

资料来源:长江证券研究部


文件管理外包增长趋势明朗一、二、三线城市均加大智能交通投入,行业规模增长迅速

图 22:国内最大文件管理外包服务商立思辰历年营收

图 23:全球第一大文件管理外包服务商Xerox历年营收

同比增长:75.69%

CAGR:89.45%

资料来源:公司资料,长江证券研究部

资料来源:公司年报,长江证券研究部


看好具有文件全生命周期管理能力的外包服务商看好具有文件全生命周期管理能力的外包服务商

图24:文件管理外包服务的层次划分

丰富的软件应用,介入并优化客户的文件全生命周期管理流程;具备较强的实施与服务能力。

文件全

生命周期

管理外包服务

以文件输出

管理为主的普通

文件管理外包服务

围绕文件输出环节提供外包服务;软件的应用较少,对客户的文件管理流程介入不多。

提供设备融资

租赁与简单维保服务

以租用等形式向客户提供设备并围绕设备进行简单的维护、耗材更换等服务,不介入客户的文件管理流程。

资料来源:长江证券研究部


四、投资策略与重点公司分析看好具有文件全生命周期管理能力的外包服务商


重点公司推荐看好具有文件全生命周期管理能力的外包服务商

表7 :重点公司评级

资料来源:长江证券研究部


马先文,华中科技大学财务金融硕士,武汉理工大学计算机科学学士,从事计算机行业研究马先文,华中科技大学财务金融硕士,武汉理工大学计算机科学学士,从事计算机行业研究

分析师介绍

重要申明

长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格,经营证券业务许可证编号:Z24935000。

本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。

本公司及作者在自身所知情范围内,与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。

本报告版权仅仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究部,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的,应当注明本报告的发布人和发布日期,提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的,本公司将保留向其追究法律责任的权利。


汇聚财智 共享成长马先文,华中科技大学财务金融硕士,武汉理工大学计算机科学学士,从事计算机行业研究

马先文

Tel: 86 27 6579 9815

Email: [email protected]

执业证书编号:S0490511060001


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