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América Latina: Reconstruir Defensas con Progreso Social PowerPoint PPT Presentation


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América Latina: Reconstruir Defensas con Progreso Social. Nicolás Eyzaguirre Director. Departamento del Hemisferio Occidental Fondo Monetario Internacional Santiago, 29 de agosto, 2011. Escenario global base: Continua expansión a doble velocidad pero con crecientes riesgos a la baja.

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América Latina: Reconstruir Defensas con Progreso Social

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Presentation Transcript


América Latina: Reconstruir Defensas con Progreso Social

Nicolás Eyzaguirre

Director

Departamento del Hemisferio Occidental

Fondo Monetario Internacional

Santiago, 29 de agosto, 2011


Escenario global base:Continua expansión a doble velocidad pero con crecientes riesgos a la baja

  • América Latina

  • Se mantienen los dobles vientos a favor, con algunas diferencias

  • Empuje de “commodities” algo mas moderado.

  • Financiamiento externo barato, pero con mayor incertidumbre y aversión al riesgo

Economía Mundial

Crecimiento lento prolongado en Estados Unidos y otras economías avanzadas (debilidades en balances fiscales, financieros y de hogares)

Europa evita crisis: Se resuelve circulo vicioso entre soberanos y sector financiero

China y otras economías emergentes no se contagian (“decoupling”).


Condiciones financieras externas

.. pero mayor aversión al riesgo

Política monetaria mas relajada …


Escenario Alternativo:Crecientes riesgos a la baja

  • Economía Mundial

  • (escenario alternativo)

  • Crisis en Europa

  • Suba en aversión al riesgo/colapso en los mercados de crédito

  • China/Asia se contagian

América Latina

(escenario alternativo)

Caída brusca del precio de commodities

Sudden stop del flujo de capitales

  • Escenario Base es muy inestable

  • Emergen de nuevo problemas en Europa entre soberanos y bancos

  • Fatiga de consolidación fiscal en países amenazados

  • Re-acople de economías emergentes


América Latina: Desafíos de política Manejar doble viento a favor pero con crecientes riesgos a la baja

Evitar sobre calentamiento y acumulación de vulnerabilidades

Reconstruir defensas (antes de que sea tarde)


Que instrumentos utilizar?

Políticas macroeconómica prudentes

Mejorar marco fiscal (reglas fiscales, mediano plazo)

Fortalecer políticas prudenciales

Reconstruir defensas

  • Evitar desequilibrios y acumulación de vulnerabilidades

  • Sobreapreciación es síntoma de excesos

  • Déficit de cuenta corriente  vulnerabilidad a sudden stop

  • Volatilidad de crecimiento  reduce media de crecimiento


Posición fiscal es mas débil que en el periodo pre-crisis, por lo tanto es necesario consolidar


Consolidación Fiscal: Como diseñarla?

Minimizar el impacto sobre el crecimiento potencial

Mantener protección social (enfoque a mas pobres)

Asegurar cohesión social (enfoque a clase media)

  • Evitar comprometer gasto en inversión/educación

  • Reducir y mejorar estructura del gasto? Poco margen

  • Re-evaluar nivel y estructura impositiva

  • Baja carga tributaria con elementos regresivos


América Latina tiene gobiernos mas pequeños (con excepción a Brasil y Uruguay) y menor margen para reasignar gastos


Carga tributaria es relativamente baja y regresiva (sesgada a los impuestos indirectos)


Dutch Disease: Es la apreciacion, mas allá de la vulnerabilidad, un impedimento para crecer? Evidencia es inconclusa


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