slide1
Download
Skip this Video
Download Presentation
Listopad 2013

Loading in 2 Seconds...

play fullscreen
1 / 13

Listopad 2013 - PowerPoint PPT Presentation


  • 108 Views
  • Uploaded on

Pohled investora na investice do distressových aktiv. Listopad 2013. KKCG. O nás : KKCG: finančně-strategický investor Strategické vertikály (oil &gas, industry, ICT, B2C) Oportunitistické investice (private equity) Speciální situace (distress)

loader
I am the owner, or an agent authorized to act on behalf of the owner, of the copyrighted work described.
capcha
Download Presentation

PowerPoint Slideshow about ' Listopad 2013' - thao


An Image/Link below is provided (as is) to download presentation

Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author.While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server.


- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - E N D - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -
Presentation Transcript
slide2
KKCG

O nás:

  • KKCG: finančně-strategický investor
  • Strategické vertikály (oil&gas, industry, ICT, B2C)
  • Oportunitistické investice (private equity)
  • Speciální situace (distress)
  • Poskytovatel likvidity na trhu privátních M&A transakcí v CZ
  • Rozvaha přes EUR 2 bn
  • Zkušenost s distress transakcemi (Sazka, O2 Aréna, Pilsen Steel, ŽDB)
pro investovat v oblasti distress aktiv
Proč investovat v oblasti distress aktiv

Hlavní zdroje atraktivity:

  • Diskont v ocenění
  • Možnost koupit aktiva, která by jinak možná nebyla na prodej
  • Proprietárnost projektů
  • Možnost specializace pro investory
hlavn rizika
Hlavní rizika

Je třeba dát pozor na následující:

  • Nedostatekčasu: narobustní due diligence (komerční/finanční/právní), napromyšlenítransakčnístruktury, naexternífinancování, atd.
  • Správně rozklíčovatpříčinydistressu – fixable vs. non-fixable
  • Správněodhadnoutarbitrážmezivelikostí „slevy na ceně“ a „poškozenímaktiva“
  • Vysoká rizikovost (binárnost výsledků + velká šance na neúspěch)
  • Pracné a drahé transakce (právnící, poradci, atd.)
cash flow pohled na distress
Cash-flow pohled na distress

2 typy distress situací:

?

typologie transakc
Typologie transakcí

Insolvenční řešení:

Plusy:

  • Bezpečnější způsob financování (zapodstatový úvěr)
  • Do jisté míry předvídatelný průběh (Insolvenční zákon)
  • Nutnost „koncovky“ je zaručena zákonem

Mínusy:

  • Pomalost (1 – 2 roky)
  • Často neexistence společného zájmu (spousta protichůdných zájmů)
  • Poškození hodnoty společnosti (objektivní i subjektivní)

Mimosoudní řešení:

Plusy:

  • Může zabránit výraznějšímu znehodnocení hodnoty společnosti
  • Může být výrazně rychlejší než insolvence

Mínusy:

  • Nad majitelem nevisí „insolvenční gilotina“
  • Poskytovatel distressfinancování nemá prioritu
  • Reverzovatelnostvětšiny kroků ins. správcem při překlopení do insolvence
jak jsou priority ihned po akvizici
Jaké jsou priority ihned po akvizici

Fáze #1: Resuscitace

  • Zajištěníprovozníhofinancování
  • Nástupkrizovéhomanagementu
  • Spuštění restrukturalizaci „nahrubo“
  • Obnovení elementární důvěryv rámci eko-systému (zaměstnanci, zákazníci, dodavatelé, banky)

Fáze #2: Rekonvalescence

  • Zafixovánízdrojovéhoproblému (strategie, business model, nákladovástruktura)
  • Restrukturalizacerozvahy
  • Operativa (reporting, kvalitní management, atd.)
pilsen steel
Pilsen Steel

Firma:

  • Firma se 150-letou historií, 900 lidí, bývalá Škoda Steel+Kovárny
  • Výrobce sofistikovaných výkovků a odlitků (90% export)
  • 2007 čísla: Tržby Kč 6 mld., EBITDA Kč 1 mld.
  • V roce 2010 prodaloOMZ společnosti United Pilsen (I. Shamis)

Trh:

  • Cyklický obor silně závislý na fázi investičního cyklu
  • Periodický pokles poptávky zhoršen strukturálními změnami v klíčových zákaznických segmentech (hutnictví, loďařství, větrné elektrárny) po roce 2008
  • Dobíhající expanzní projekty velkých konkurentů, vedoucí k 30% nadkapacitě
  • Výsledkem je dramatický tlak na snižování cen, resp. marží
situace p ed anga m kkcg z 2012
Situace před angažmá KKCG (září 2012)
  • 4 měsíce zastavená výroba
  • Nulová hotovost
  • Neustálé formální odkládání insolvence
  • Bezradný vlastník
  • Neexistující top management
  • Firma na „autopilotu“ směřujícího k neřízenému konkurzu
hlavn probl my
Hlavní problémy

Situace

  • Nepředvídatelný majitel, resp. majoritní věřitel (Vneshekonombank)
  • Vlastnictví několika klíčových aktiv předmětem sporu
  • Nemovitosti vlastněné separátní entitou
  • Paralelní exekuční řízení na prodej nemovitostí

Byznys

  • Zakázková nekomoditní výroba
  • Risk-averzní zákazníci (mission-critical komponenty)
  • Vysoký poměr fixních nákladů >> bod zvratu nad 80-90% utilizace
  • Dlouhý výrobní cyklus (6-12 měsíců)
  • Provozní a ekonomická slepota
  • Měsíční opFCFspotřeba na úrovni Kč 50-70 mn
na e kroky
Naše kroky
  • Příslib financování výměnou za okamžitý vstup do insolvence
  • Instalace PWC a krizového managementu
  • Omezení dispozičního práva majitelů
  • Poskytnutí zapodstatového úvěru ve výši Kč 410 mn
  • Znovuspuštění provozu, a tím zachování existence podniku
  • Zákaznická roadshow
  • Využití KKCG brandu při rozhovorech se stakeholders
  • Zavedení tollingovéhofinancování ve výši Kč 300 mn (pro zabránění dalšího ředění věřitelů)
fin le sou asn stav
Finále / současný stav
  • Úspěšný rozjezd výroby a stabilizace chodu společnosti
  • Nedohoda smajoritním věřitelem a majitelem ohledně dalšího postupu, resp. ocenění společnosti
  • Refinancování pozice KKCG společností VEB (Kč 710 mn)
  • Příprava reorganizačního plánu pod taktovkou VEB
  • Procesní status: schválen reorg. plán + podáno odvolání
  • Provozní status: bez většího posunu
ad