Pohled
This presentation is the property of its rightful owner.
Sponsored Links
1 / 13

Listopad 2013 PowerPoint PPT Presentation


  • 79 Views
  • Uploaded on
  • Presentation posted in: General

Pohled investora na investice do distressových aktiv. Listopad 2013. KKCG. O nás : KKCG: finančně-strategický investor Strategické vertikály (oil &gas, industry, ICT, B2C) Oportunitistické investice (private equity) Speciální situace (distress)

Download Presentation

Listopad 2013

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation

Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author.While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server.


- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - E N D - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -

Presentation Transcript


Listopad 2013

Pohled investora na investice do distressových aktiv

Listopad2013


Listopad 2013

KKCG

O nás:

  • KKCG: finančně-strategický investor

  • Strategické vertikály (oil&gas, industry, ICT, B2C)

  • Oportunitistické investice (private equity)

  • Speciální situace (distress)

  • Poskytovatel likvidity na trhu privátních M&A transakcí v CZ

  • Rozvaha přes EUR 2 bn

  • Zkušenost s distress transakcemi (Sazka, O2 Aréna, Pilsen Steel, ŽDB)


Pro investovat v oblasti distress aktiv

Proč investovat v oblasti distress aktiv

Hlavní zdroje atraktivity:

  • Diskont v ocenění

  • Možnost koupit aktiva, která by jinak možná nebyla na prodej

  • Proprietárnost projektů

  • Možnost specializace pro investory


Hlavn rizika

Hlavní rizika

Je třeba dát pozor na následující:

  • Nedostatekčasu: narobustní due diligence (komerční/finanční/právní), napromyšlenítransakčnístruktury, naexternífinancování, atd.

  • Správně rozklíčovatpříčinydistressu – fixable vs. non-fixable

  • Správněodhadnoutarbitrážmezivelikostí „slevy na ceně“ a „poškozenímaktiva“

  • Vysoká rizikovost (binárnost výsledků + velká šance na neúspěch)

  • Pracné a drahé transakce (právnící, poradci, atd.)


Cash flow pohled na distress

Cash-flow pohled na distress

2 typy distress situací:

?


Typologie transakc

Typologie transakcí

Insolvenční řešení:

Plusy:

  • Bezpečnější způsob financování (zapodstatový úvěr)

  • Do jisté míry předvídatelný průběh (Insolvenční zákon)

  • Nutnost „koncovky“ je zaručena zákonem

    Mínusy:

  • Pomalost (1 – 2 roky)

  • Často neexistence společného zájmu (spousta protichůdných zájmů)

  • Poškození hodnoty společnosti (objektivní i subjektivní)

Mimosoudní řešení:

Plusy:

  • Může zabránit výraznějšímu znehodnocení hodnoty společnosti

  • Může být výrazně rychlejší než insolvence

    Mínusy:

  • Nad majitelem nevisí „insolvenční gilotina“

  • Poskytovatel distressfinancování nemá prioritu

  • Reverzovatelnostvětšiny kroků ins. správcem při překlopení do insolvence


Jak jsou priority ihned po akvizici

Jaké jsou priority ihned po akvizici

Fáze #1: Resuscitace

  • Zajištěníprovozníhofinancování

  • Nástupkrizovéhomanagementu

  • Spuštění restrukturalizaci „nahrubo“

  • Obnovení elementární důvěryv rámci eko-systému (zaměstnanci, zákazníci, dodavatelé, banky)

    Fáze #2: Rekonvalescence

  • Zafixovánízdrojovéhoproblému (strategie, business model, nákladovástruktura)

  • Restrukturalizacerozvahy

  • Operativa (reporting, kvalitní management, atd.)


Insolvence spol pilsen steel s r o 2012 13

Insolvence spol. Pilsen Steel s.r.o. (2012/13)


Pilsen steel

Pilsen Steel

Firma:

  • Firma se 150-letou historií, 900 lidí, bývalá Škoda Steel+Kovárny

  • Výrobce sofistikovaných výkovků a odlitků (90% export)

  • 2007 čísla: Tržby Kč 6 mld., EBITDA Kč 1 mld.

  • V roce 2010 prodaloOMZ společnosti United Pilsen (I. Shamis)

    Trh:

  • Cyklický obor silně závislý na fázi investičního cyklu

  • Periodický pokles poptávky zhoršen strukturálními změnami v klíčových zákaznických segmentech (hutnictví, loďařství, větrné elektrárny) po roce 2008

  • Dobíhající expanzní projekty velkých konkurentů, vedoucí k 30% nadkapacitě

  • Výsledkem je dramatický tlak na snižování cen, resp. marží


Situace p ed anga m kkcg z 2012

Situace před angažmá KKCG (září 2012)

  • 4 měsíce zastavená výroba

  • Nulová hotovost

  • Neustálé formální odkládání insolvence

  • Bezradný vlastník

  • Neexistující top management

  • Firma na „autopilotu“ směřujícího k neřízenému konkurzu


Hlavn probl my

Hlavní problémy

Situace

  • Nepředvídatelný majitel, resp. majoritní věřitel (Vneshekonombank)

  • Vlastnictví několika klíčových aktiv předmětem sporu

  • Nemovitosti vlastněné separátní entitou

  • Paralelní exekuční řízení na prodej nemovitostí

    Byznys

  • Zakázková nekomoditní výroba

  • Risk-averzní zákazníci (mission-critical komponenty)

  • Vysoký poměr fixních nákladů >> bod zvratu nad 80-90% utilizace

  • Dlouhý výrobní cyklus (6-12 měsíců)

  • Provozní a ekonomická slepota

  • Měsíční opFCFspotřeba na úrovni Kč 50-70 mn


Na e kroky

Naše kroky

  • Příslib financování výměnou za okamžitý vstup do insolvence

  • Instalace PWC a krizového managementu

  • Omezení dispozičního práva majitelů

  • Poskytnutí zapodstatového úvěru ve výši Kč 410 mn

  • Znovuspuštění provozu, a tím zachování existence podniku

  • Zákaznická roadshow

  • Využití KKCG brandu při rozhovorech se stakeholders

  • Zavedení tollingovéhofinancování ve výši Kč 300 mn (pro zabránění dalšího ředění věřitelů)


Fin le sou asn stav

Finále / současný stav

  • Úspěšný rozjezd výroby a stabilizace chodu společnosti

  • Nedohoda smajoritním věřitelem a majitelem ohledně dalšího postupu, resp. ocenění společnosti

  • Refinancování pozice KKCG společností VEB (Kč 710 mn)

  • Příprava reorganizačního plánu pod taktovkou VEB

  • Procesní status: schválen reorg. plán + podáno odvolání

  • Provozní status: bez většího posunu


  • Login