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PTA 双 周 策 略 PowerPoint PPT Presentation


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PTA 双 周 策 略. 一 德研究院 郑邮飞 2014 年 6 月 16 日. PTA 本轮上涨驱动因素. ( 1 )大面积亏损,亏损周期一般为 1 个半月到 2 个月。 ( 2 )策略的改变:市场占有导向(利空)过度 到利润导向(利多) ------ 联合减产。 ( 3 )订立寡头卡特尔协议(依据成本定价;开工 70% 以下;工厂不卖空套保)。 ( 4 )市场货源紧缺,价格应声上涨。 ( 5 )原料 PX 跟 涨(驱动因素: PTA 涨;前期裂解价差小,亏损;)

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PTA 双 周 策 略

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Presentation Transcript


Pta

PTA双 周 策 略

一德研究院 郑邮飞

2014年6月16日


Pta

PTA本轮上涨驱动因素

  • (1)大面积亏损,亏损周期一般为1个半月到2个月。

  • (2)策略的改变:市场占有导向(利空)过度到利润导向(利多) ------联合减产。

  • (3)订立寡头卡特尔协议(依据成本定价;开工70%以下;工厂不卖空套保)。

  • (4)市场货源紧缺,价格应声上涨。

  • (5)原料PX跟涨(驱动因素:PTA涨;前期裂解价差小,亏损;)

  • (5)下游聚酯联合抗议,听闻部分工厂(瓶片)因缺料停车。但前期产销较好,成品跟随上涨,成本顺利转嫁,未见大面积停车。

  • (6)伊拉克内战引发原油大涨,提振化工品。


Pta

PTA上涨逻辑

PX裂解价差缩小

PX检修

PX供应趋紧

PX价格上涨

产业利润需均衡,向上游转移

PTA亏损达到一定周期

PTA轮番检修

PTA涨

聚酯/涤丝产销较好,前期有利润,需求仍在

PTA结价模式改变

PTA工厂提高报价,推高市场预期,入市采购交合约


Pta

PTA转折点分析

1、与下游聚酯谈判能否达成

2、目前大型工厂已经有利润(600加工费),利润的诱惑能否撼动寡头协议?

3、仓单:按照规定,目前生产的货物已经可以在9月进行交割,企业会有大动作吗?

4、按照目前聚酯开工核算,PTA开工需提高至74%左右才能满足需求(目前62.1%),应该紧盯PTA开工与聚酯开工的比例。

(4350*0.75*0.86/3800=0.74)


Pta

两种结果

1、利润诱惑,协议破裂,产能过剩背景下PTA重回弱势。

2、成本导向型定价模式持续,工厂控制开工,价格高位震荡,波动幅度降低。


Pta

PTA产业利润图

PX裂解价差(美元/吨)


Pta

PTA产业利润图

PTA内盘利润(元/吨,600加工费用)


Pta

PTA产业利润图

聚酯品种利润(元/吨)


Pta

PTA产业链开工

PTA产业链开工


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