ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ ВЫСОКИХ ТЕХНОЛОГИЙ
This presentation is the property of its rightful owner.
Sponsored Links
1 / 15

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ ВЫСОКИХ ТЕХНОЛОГИЙ PowerPoint PPT Presentation


  • 97 Views
  • Uploaded on
  • Presentation posted in: General

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ ВЫСОКИХ ТЕХНОЛОГИЙ. 7. ОПРЕДЕЛЕНИЕ СТАВКИ ДИСКОНТИРОВАНИЯ. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ КАПИТАЛА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА. На стоимость капитала оказывают влияние следующие факторы: • уровень доходности других инвестиций; • уровень риска данного капитального вложения;

Download Presentation

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ ВЫСОКИХ ТЕХНОЛОГИЙ

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation

Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author.While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server.


- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - E N D - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -

Presentation Transcript


3688012

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ ВЫСОКИХ ТЕХНОЛОГИЙ

7. ОПРЕДЕЛЕНИЕ СТАВКИ ДИСКОНТИРОВАНИЯ


3688012

ОЦЕНКА СТОИМОСТИ КАПИТАЛА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

На стоимость капитала оказывают влияние следующие факторы:

• уровень доходности других инвестиций;

• уровень риска данного капитального вложения;

• источники финансирования.


3688012

ОЦЕНКА СТОИМОСТИ КАПИТАЛА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

Стоимость собственного капитала

где Се,—стоимость собственного капитала; Р—рыночная цена одной акции; D1—дивиденд, обещанный компанией в первый год реализации инвестиционного проекта; g — прогнозируемый ежегодный рост дивидендов.


3688012

ОЦЕНКА СТОИМОСТИ КАПИТАЛА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

Пример.

Текущая цена одной обыкновенной акции компании составляет 40ден.ед. Ожидаемая в следующем году величина дивиденда— 4 ден.ед.

Кроме того, предприятие планирует ежегодный прирост дивидендов в размере 5%.

Се = (4/40) + 0,05 = 0,15 = 15%


3688012

ОЦЕНКА СТОИМОСТИ КАПИТАЛА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

Стоимость вновь привлеченного капитала

где —так называемая стоимость выпуска, отражающая закономерное снижение рыночной стоимости вновь выпускаемых акций.


3688012

ОЦЕНКА СТОИМОСТИ КАПИТАЛА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

Пример. Компания ожидает в следующем году 1,24 ден.ед. выплаты дивидендов на одну акцию при 8%-м ожидаемом годовом росте дивидендов. В настоящее время акции компании продаются по цене 23 ден.ед. за акцию. Стоимость собственного капитала компании составляет Се = (1,24/23) + 0,08 = 13,4%

В следующем году компания собирается выпустить новые акции. Затраты на выпуск составят 10 % стоимости акций. При =10 % стоимость вновь выпущенных акций:


3688012

ОПРЕДЕЛЕНИЕ СТАВКИ ДИСКОНТИРОВАНИЯ

Модель определения стоимости привилегированных акций

где D— величина ежегодного дивиденда на акцию; Р— рыночная цена одной акции.


3688012

ОПРЕДЕЛЕНИЕ СТАВКИ ДИСКОНТИРОВАНИЯ

Стоимость заемного капитала Cd

где VM—текущая рыночная цена облигации; N—количество лет, оставшихся до погашения облигации; INT – ежегодная процентная выплата по облигации; M. –номинальная стоимость облигации


3688012

ОПРЕДЕЛЕНИЕ СТАВКИ ДИСКОНТИРОВАНИЯ

Пример. КомпанияZZ пять лет назад выпустила облигации номиналом 1000 ден.ед. и с номинальной ставкой 9%. Текущая стоимость облигации на фондовом рынке составляет 890 ден.ед., и до погашения остается еще 10 лет. Необходимо определить Cd .


3688012

УЧЕТ ИНФЛЯЦИИ ПРИ ОЦЕНКЕ СТАВКИ ДИСКОНТИРОВАНИЯ

При расчетах, связанных с корректировкой денежных потоков в процессе инвестирования с учетом инфляции, используют два основных понятия:

• номинальная сумма денежных средств;

• реальная сумма денежных средств.


3688012

УЧЕТ ИНФЛЯЦИИ ПРИ ОЦЕНКЕ СТАВКИ ДИСКОНТИРОВАНИЯ

При оценке инфляции используются два основных показателя:

• темп инфляции im, характеризующий прирост среднего уровня цен в рассмотренном периоде, выражаемый в процентах в год (или в месяц);

• индекс инфляции Jm (отношение среднего уровня цен в конце m –го шага расчета к среднему уровню цен в конце шага m-1) - Jm = 1 + im.


3688012

УЧЕТ ИНФЛЯЦИИ ПРИ ОЦЕНКЕ СТАВКИ ДИСКОНТИРОВАНИЯ

Связь между номинальной и реальной процентными ставками


3688012

УЧЕТ ИНФЛЯЦИИ ПРИ ОЦЕНКЕ СТАВКИ ДИСКОНТИРОВАНИЯ

Корректировка стоимости с учетом инфляции


3688012

УЧЕТ ИНФЛЯЦИИ ПРИ ОЦЕНКЕ СТАВКИ ДИСКОНТИРОВАНИЯ

В общем случае при анализе соотношения номинальной ставки процента с темпом инфляции возможны три варианта:

1) Еном = im -наращения реальной стоимости денежных средств не происходит, так как прирост их будущей стоимости поглощается инфляцией;

2) Еном > im реальная будущая стоимость денежных средств возрастает, несмотря на инфляцию;

3) Еном < im реальная будущая стоимость денежных средств снижается, то есть процесс инвестирования становится убыточным.


3688012

НОРМА ДИСКОНТА И ПОПРАВКА НА РИСК

Норма дисконта, не включающую поправки на риск

Е = Е0 + Ер.п.

где Е0 •— ставка процента по безрисковым вложениям, учитывающая уровень инфляции и ставку ссудного процента; Ер.п — «рисковая премия» (англ, risk premium) в форме поправочного коэффициента, учитывающая как рыночный риск, определяемый общим состоянием рыночной конъюнктуры, так и специфический риск, определяемый спецификой конкретного инвестиционного проекта.


  • Login