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Bancassicurazione. La posizione delle Polizze Vita nell’attuale contesto del Risparmio Gestito Dott. Emanuele Quaglino. 1 dicembre 2011. Bancassicurazione La posizione delle Polizze Vita nell’attuale contesto del Risparmio Gestito. Direzione Vita Prodotti Bancassicurazione Vita.

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Presentation Transcript
Bancassicurazione

Bancassicurazione

La posizione delle Polizze Vita nell’attuale contesto del Risparmio Gestito

Dott. Emanuele Quaglino

1 dicembre 2011


Bancassicurazione

La posizione delle Polizze Vita nell’attuale contesto del Risparmio Gestito

Direzione Vita

Prodotti Bancassicurazione Vita

Risparmio Gestito – I settori interessati dalle attuali condizioni di mercato

  • Depositi e conti correnti – Sostanzialmente non toccati dalla crisi

  • Mercato azionario – Grande incertezza. Guadagni e perdite potenziali elevati

  • Titoli di Stato – Perdita certa in caso di realizzo prima della scadenza, prospettive interessanti a scadenza e per i nuovi investimenti

  • Fondi Comuni d’investimento – Senza rischi tecnici, ma sensibili all’attuale volatilità dei mercati

  • Prodotti di bancassicurazione – Dipende dalla tipologia di prodotto


Bancassicurazione

La posizione delle Polizze Vita nell’attuale contesto del Risparmio Gestito

Direzione Vita

Prodotti Bancassicurazione Vita

Classificazione dei prodotti assicurativi vita

  • Prodotti assicurativi puri

    • Polizze vita caso morte

    • Polizze long term care

    • Polizze dread disease

  • Prodotti finanziari-assicurativi

    • Polizze vita caso vita rivalutabili

    • Operazioni di capitalizzazione

    • Index Linked

    • Unit Linked

  • Prodotti di previdenza individuale pensionistica

    • Polizze di rendita vitalizia

    • Forme individuali pensionistiche (F.I.P.) o Piani individuali pensionistici (P.I.P.)

BANCASSICURAZIONE


Bancassicurazione

La posizione delle Polizze Vita nell’attuale contesto del Risparmio Gestito

Direzione Vita

Prodotti Bancassicurazione Vita

Classificazione dei prodotti assicurativi vita

  • Prodotti assicurativi puri

    • Polizze vita caso morte

    • Polizze long term care

    • Polizze dread disease

  • Prodotti finanziari-assicurativi

    • Polizze vita caso vita rivalutabili

    • Operazioni di capitalizzazione

    • Index Linked

    • Unit Linked

  • Prodotti di previdenza individuale pensionistica

    • Polizze di rendita vitalizia

    • Forme individuali pensionistiche (F.I.P.) o Piani individuali pensionistici (P.I.P.)

BANCASSICURAZIONE – RISPARMIO GESTITO

POLIZZE RIVALUTABILI


Bancassicurazione

La posizione delle Polizze Vita nell’attuale contesto del Risparmio Gestito

Direzione Vita

Prodotti Bancassicurazione Vita

BANCASSICURAZIONE

  • I prodotti

  • Il mercato attuale

  • Gli effetti dell’attuale situazione economica

  • Le reazioni


Bancassicurazione

La posizione delle Polizze Vita nell’attuale contesto del Risparmio Gestito

Direzione Vita

Prodotti Bancassicurazione Vita

BANCASSICURAZIONE

  • I prodotti

  • Il mercato attuale

  • Gli effetti dell’attuale situazione economica

  • Le reazioni


Bancassicurazione

La posizione delle Polizze Vita nell’attuale contesto del Risparmio Gestito

Direzione Vita

Prodotti Bancassicurazione Vita

BANCASSICURAZIONE – I Prodotti

  • Polizze rivalutabili

  • Polizze di capitalizzazione

  • Polizze Index Linked

  • Polizze Unit Linked

  • Definizioni tratte dal “Manuale di Gestione Assicurativa”, AA.VV, CEDAM.


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La posizione delle Polizze Vita nell’attuale contesto del Risparmio Gestito

Direzione Vita

Prodotti Bancassicurazione Vita

BANCASSICURAZIONE – Polizze rivalutabili

Ramo I

Operazioni attraverso le quali i premi versati dagli assicurati confluiscono in un’apposita Gestione Separata di attivi gestita dall’Impresa. Il Rendimento finanziario ottenuto da tale attività di gestione viene ridistribuito (secondo una determinata aliquota di retrocessione o al netto di una commissione di gestione) agli assicurati mediante una rivalutazione delle somme versate, che rimane acquisita di anno in anno.

Le polizze rivalutabili possono avere diverse peculiarità, dal versamento del premio (unico, unico ricorrente, ecc) alle prestazioni a scadenza (corresponsione di un capitale minimo, conversione del capitale in rendita,...) alla forma stessa dell’assicurazione in questione (capitale differito, mista, ecc...).

Per l’impresa quindi non si parla più di rischio assicurativo, ma solo di rischio finanziario, in quanto tale tipologia di prodotti per la bancassicurazione prevede solitamente tasso tecnico zero. Vi è quindi solo il rischio finanziario collegato al rendimento minimo garantito.


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Prodotti Bancassicurazione Vita

BANCASSICURAZIONE – Polizze di capitalizzazione

Ramo V

Operazioni attraverso le quali un risparmiatore conferisce un data somma di denaro ad un soggetto gestore ed investitore, per poi ritirarla dopo un certo periodo di tempo capitalizzata degli interessi maturati in quel periodo. In sostanza (...) l’impresa, a fronte del versamento di un premio unico, o di un premio unico ricorrente, da parte del contraente, si impegna a corrispondere ad un beneficiario un capitale ed in alternativa una rendita.

...le operazioni di capitalizzazione (...) devono essere compiute senza alcun vincolo o riferimento alla durata di vita umana.

Per l’impresa quindi non si parla più di rischio assicurativo, ma solo di rischio finanziario, che si esplicita nel tasso tecnico (o in sua assenza nel rendimento minimo garantito) e nel consolidamento delle prestazioni.


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Prodotti Bancassicurazione Vita

BANCASSICURAZIONE – Polizze Index Linked

Ramo III

Contratti di assicurazione sulla vita, solitamente a premio unico, le cui prestazioni sono direttamente collegate al valore corrente di indici di mercato (...) o di altro valore di riferimento.

La prestazione finale di una index linked sarà quindi determinata dal capitale iniziale investito (pari al premio versato al netto dei caricamenti e dell’eventuale componente destinata alla copertura assicurativa) maggiorato, in base ai criteri di indicizzazione e di partecipazione stabiliti nelle condizioni di polizza, delle variazioni percentuali che, nel corso del periodo contrattuale, hanno fatto registrare gli indici di riferimento.

(...)La struttura sottostante (è) rappresentata da particolari strumenti finanziari, in particolare obbligazioni strutturate, aventi prestazioni speculari a quelle offerte dall’assicuratore e che rappresentano la copertura finanziaria degli impegni assunti nei confronti degli assicurati.

(...) Restano al di fuori della predetta copertura finanziaria le garanzie rilasciate per il caso di morte, a fronte delle quali verrà calcolata (...) la relativa componente di premio da far pagare all’assicurato.


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Prodotti Bancassicurazione Vita

BANCASSICURAZIONE – Polizze Index Linked


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Prodotti Bancassicurazione Vita

BANCASSICURAZIONE – Polizze Unit Linked

  • Ramo III

  • Polizza vita le cui prestazioni sono collegate e dipendenti dalle quote di uno o più fondi comuni d’investimento mobiliari o di fondi interni della stessa compagnia Vita. I rendmenti finanziari (...) sono così assolutamente dipendenti da quelle dei fondi a cui sono collegate.

  • Il valore (della prestazione) è determinato da quello che le quote dei fondi acquistate avranno in un dato momento.

  • In base alle garanzie offerte abbiamo:

  • Unit linked senza garanzia di rendimento

  • Unit linked con garanzia di restituzione del capitale iniziale versato

  • Unit linked, con o senza garanzia finanziaria, con garanzia assicurativa di un capitale caso morte

  • L’ANIA individua poi, in base alla tipologia e alla composizione dei fondi sottostanti una Unit Linked, 5 macrocategorie di fondi, ossia gli Azionari, i Bilanciati, gli Obbligazionari, i Liquidità e i Flessibili.


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Prodotti Bancassicurazione Vita

BANCASSICURAZIONE

  • I prodotti

  • Il mercato attuale

  • Gli effetti dell’attuale situazione economica

  • Le reazioni


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Prodotti Bancassicurazione Vita

BANCASSICURAZIONE – Il Mercato


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Prodotti Bancassicurazione Vita

BANCASSICURAZIONE – Il Mercato


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Prodotti Bancassicurazione Vita

BANCASSICURAZIONE – Il Mercato


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Prodotti Bancassicurazione Vita

BANCASSICURAZIONE – Il Mercato


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Prodotti Bancassicurazione Vita

BANCASSICURAZIONE – Il Mercato


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La posizione delle Polizze Vita nell’attuale contesto del Risparmio Gestito

Direzione Vita

Prodotti Bancassicurazione Vita

BANCASSICURAZIONE

  • I prodotti

  • Il mercato attuale

  • Gli effetti dell’attuale situazione economica

  • Le reazioni


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Prodotti Bancassicurazione Vita

Polizze rivalutabili - EFFETTI

  • Garanzia per gli investitori contraenti: le rivalutazioni annuali rimangono acquisite (c.d. consolidamento)

  • Gli eventuali deprezzamenti dei titoli oggetto delle Gestioni Separate rimangono in carico alle Compagnie

  • Gli attivi interni alle Gestioni Separate vengono valorizzate al costo storico. Le minusvalenze diventano effettive solo in caso di vendita degli attivi.

    • Dal momento che la contabilizzazione avviene al costo storico, il calo dei prezzi dei BTP non ha un effetto immediato sulle Gestioni Separate di attivi, a meno di un volume eccessivo di riscatti

  • In caso di default della Compagnia gli assicurati e gli investitori contraenti vengono prima di qualsiasi creditore, compresi quelli privilegiati


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Prodotti Bancassicurazione Vita

Polizze rivalutabili- EFFETTI

  • Produzione vita (dato ad Ottobre, con la raccolta cumulata da inizio anno) degli ultimi 6 anni

    • *Si considerano in questo caso tutti i prodotti di Ramo I, dal momento che il volume di premi per i prodotti

    • di puro rischio incide per una quota residuale


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Prodotti Bancassicurazione Vita

Polizze rivalutabili - EFFETTI


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Index Linked- EFFETTI

  • Distinzione tra index ante e post regolamento 32 ISVAP (vedi Slide)

  • Index ANTE regolamento 32: Senza garanzia da parte della Compagnia. Rischio di mancata restituzione del capitale alla scadenza collegato al rischio di default del soggetto terzo (solitamente istituti bancari di primaria importanza, nazionali o internazionali). Sul mercato esistono ancora vecchie emissioni di questo tipo, e i rating degli istituti sottostanti sono in molti casi calati.

  • Index POST regolamento 32 (dopo Crack Lehman – emesse dal 2009): Garanzia in capo alla Compagnia. Spiccata riduzione della commercializzazione di tali prodotti, dal momento che hanno per le Compagnie una redditività molto bassa a fronte di rischi molto elevati.


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Index Linked- EFFETTI

  • Produzione vita (dato ad Ottobre, con la raccolta cumulata da inizio anno) degli ultimi 6 anni


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Index Linked- EFFETTI


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Unit Linked - EFFETTI

  • I titoli all’interno dei fondi gestiti ramo III sono valorizzati mark to market.

  • Le unit linked risentono quindi delle forti oscillazioni del mercato (a parte i comparti protetti o garantiti).

  • Da un lato la unit è un prodotto preferibile per le Compagnie, in quanto strumento adeguato per adempiere agli obblighi di Solvency II (essendo il rischio totalmente in carico agli assicurati)

  • Dall’altro è un prodotto soggetto alle singole valutazioni di avversione al rischio dei clienti.

  • Forti oscillazioni sia in positivo (grandi guadagni) che in negativo (grandi perdite)

    • Fondi esposti sul mercato azionario italiano hanno registrato in questi mesi performance estremamente negative

    • Fondi esposti sui Paesi Emergenti hanno registrato performance positive (in quanto esterne alle attuali problematiche dell’area euro)


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Unit Linked - EFFETTI

  • Produzione vita (dato ad Ottobre, con la raccolta cumulata da inizio anno) degli ultimi 6 anni


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Prodotti Bancassicurazione Vita

Unit Linked - EFFETTI


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Prodotti Bancassicurazione Vita

BANCASSICURAZIONE

  • I prodotti

  • Il mercato attuale

  • Gli effetti dell’attuale situazione economica

  • Le reazioni


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Le reazioni

  • Clienti

    • Rivalutabili

    • Index Linked

    • Unit Linked

  • Istituzioni

    • EIOPA

    • Regolamento 32 ISVAP


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Le reazioni

  • Clienti

    • Rivalutabili

    • Index Linked

    • Unit Linked

  • Istituzioni

    • EIOPA

    • Regolamento 32 ISVAP


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Prodotti Bancassicurazione Vita

Polizze rivalutabili - REAZIONI

  • Sostanziale garanzia per l’investitore contraente. L’unico rischio è il default della Compagnia.

  • Il montante risulta comunque garantito.

  • In caso di default l’assicurato viene prima dei creditori privilegiati.

  • Il deprezzamento dei titoli di Stato impatta sulla Compagnie, ma non sugli assicurati, per i quali esistono in alcuni casi anche dei minimi garantiti.

  • Gli assicurati con Polizze rivalutabili possono quindi mantenere le loro attuali posizioni, valutando eventuali incrementi a seconda delle valutazioni di merito sui gestori, ed evitando però di diminuirle, aspettando quindi la naturale scadenza del contratto ed evitando quindi i costi di riscatto.


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Index Linked- REAZIONI

  • A scadenza è garantito il sostanziale rimborso del premio investito.

  • Se uscire o meno dalla posizione dipende dall’emittente del sottostante e da un’eventuale garanzia.

    • In caso di index ante regolamento 32, l’assicurato può tenere sotto controllo il merito di credito dell’emittente il sottostante obbligazionario e in base a questo effettuare delle valutazioni.

    • In caso di index post regolamento 32 vale lo stesso discorso, ma la garanzia a scadenza è operata dalla Compagnia. Il prodotto rimane quindi interessante. L’unico problema è che a causa dell’onerosità della garanzia sono le stesse Compagnie ad averne una scarsa offerta.

  • A questo si deve aggiungere che il riscatto avviene al valore di mercato. Se quindi l’obbligazione sottostante è sotto la pari il riscatto comporta automaticamente una perdita. L’assicurato dovrebbe quindi aspettare la naturale scadenza del prodotto.

  • L’unico caso in cui conviene uscire dalla posizione è qualora l’obbligazione fosse molto sopra la pari. Il riscatto a valore di mercato risulterebbe quindi convenire.


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Unit Linked - REAZIONI

  • Le unit linked (con l’esclusione dei comparti garantiti) sono sostanzialmente esposte agli andamenti dei mercati. In base ai regolamenti dei fondi i singoli prodotti possono investire quindi in mercati più o meno volatili.

  • Investire o meno in tali prodotti dipende dalle aspettative dell’assicurato. Se l’aspettativa è di un futuro rialzo del mercato, l’acquisto di quote ad un prezzo più basso può risultare conveniente.

  • L’uscita attuale, in caso di ribasso della quota, comporta il consolidamento della perdita oltre al pagamento dei costi di riscatto. O per converso il consolidamento degli utili (anche se da inizio anno solo l’11,62% dei fondi assicurativi italiani ha registrato una performance positiva).

  • La performance negativa media si aggira attorno al 5%

  • Il prodotto in sostanza manifesta tutta la sua caratteristica di prodotto finanziario, e le valutazioni sul mantenimento, sull’aumento o sulla diminuzione della posizione dipendono dalla posizione dell’assicurato e dalla sua propensione al rischio.


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Le reazioni

  • Clienti

    • Rivalutabili

    • Index Linked

    • Unit Linked

  • Istituzioni

    • EIOPA

    • Regolamento 32 ISVAP


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EIOPA

Comunicazione della Commissione Europea

27 maggio 2009

Sistema europeo delle autorità di vigilanza finanziaria: ESFS (European System of Financial Supervisors)

vigilanza microprudenziale a livello europeo

Comitato europeo per il rischio sistemico: ESRB (European Systemic Risk Board)

Vigilanza macroprudenziale a livello europeo

Informazioni tratte da Solvency II Struttura della Vigilanza Finanziaria in Europa: stato dell'arte – Marina Mieli

Slide presentate all’incontro annuale degli Attuari Incaricati Vita il 23/11/2011


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EIOPA

ESFS (European System of Financial Supervisors)

Autorità europea delle assicurazioni e delle pensioni aziendali e professionali (EIOPA)

Autorità europea degli strumenti finanziari e dei mercati (ESMA)

Autorità bancaria europea (EBA)

Le Autorità di vigilanza europee sono operative dal 1 gennaio 2011

Informazioni tratte da Solvency II Struttura della Vigilanza Finanziaria in Europa: stato dell'arte – Marina Mieli

Slide presentate all’incontro annuale degli Attuari Incaricati Vita il 23/11/2011


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EIOPA

EIOPA

(European Insurance and Occupational Pensions Authority)

  • Obiettivi

  • Migliorare il funzionamento del mercato interno, contribuendo a un livello di regolamentazione e di vigilanza valido, efficace e uniforme

  • Garantire l’integrità, la trasparenza, l’efficienza e il regolare funzionamento dei mercati finanziari

  • Rafforzare il coordinamento internazionale in materia di vigilanza

Compiti

  • Contribuisce all’applicazione uniforme degli atti giuridicamente vincolanti dell’Unione

  • Coopera strettamente con l’ESRB in particolare fornendogli le informazioni necessarie per l’assolvimento dei suoi compiti e assicurando un seguito adeguato alle sue segnalazioni e raccomandazioni

  • Contribuisce al funzionamento uniforme del Colleges of Supervisors, alla sorveglianza, valutazione e misurazione del rischio sistemico, allo sviluppo e al coordinamento dei piani di risanamento e di risoluzione delle crisi

Informazioni tratte da Solvency II Struttura della Vigilanza Finanziaria in Europa: stato dell'arte – Marina Mieli

Slide presentate all’incontro annuale degli Attuari Incaricati Vita il 23/11/2011


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EIOPA

Informazioni tratte da Solvency II Struttura della Vigilanza Finanziaria in Europa: stato dell'arte – Marina Mieli

Slide presentate all’incontro annuale degli Attuari Incaricati Vita il 23/11/2011


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ISVAP – Regolamento N. 32 dell’11- 6-2009

  • ESTRATTI

  • Titolo II: Indici ammissibili e modalità di indicizzazione

  • “Rischio di performance”, “Rischio di base”, “Rischio di controparte”. Almeno uno di tali Rischi in capo all’Impresa. Necessaria quindi la costituzione del margine di solvibilità al 4% delle riserve tecniche.

  • Contraenti non esposti al rischio controparte di soggetti terzi, ma comunque esposti al rischio andamento negativo dell’indice esterno.

  • Titolo III: Sicurezza e negoziabilità degli attivi a copertura delle riserve tecniche

  • Close matching, con il quale le Imprese coprono le riserve tecniche investendo, con una certa approssimazione, negli stessi attivi che compongono il sottostante.

  • Titolo IV: Rischio demografico e margine di solvibilità richiesto

  • Margine di solvibilità calcolato in misura ridotta (dal 4% all’1%) nei seguenti casi:

    • L’impresa replica l’indice attraverso l’acquisto diretto delle azioni o delle obbligazioni su cui l’indice è costruito.

    • L’impresa assume il rischio di controparte e attua una diversificazione adeguata degli investimenti (esposizione complessiva ad un singolo emittente non superiore al 3% del complesso delle riserve tecniche relative ai contratti Index Linked).


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Un ultimo aggiornamento


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Bibliografia

  • “Manuale antipanico – Stare fermi, uscire o entrare, i consigli.” (Andrea Curiat, Marco LoConte, Federica Pezzatti, Matteo Prioschi)

  • IL SOLE 24 ORE 10/11/2011

  • “Polizze in trincea.” (Federica Pezzatti)

  • IL SOLE 24 ORE 15/11/2011

  • “Manuale di Gestione Assicurativa”

  • AA.VV, CEDAM.

  • ANIA TRENDS

  • www.ania.it sezione Statistiche

  • Solvency II Struttura della Vigilanza Finanziaria in Europa: stato dell'arte – Marina Mieli

  • Slide presentate all’incontro annuale degli Attuari Incaricati Vita il 23/11/2011


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