物资信息周报

物资信息周报 2012年10月8日中国中铁物资采购管理中心

1 2012年三季度钢市先跌后扬 2 经济下滑中央微调决心不动地方大规模投资 3 政策效应或在四季显现产量或降 4 为保明年订单三季度钢厂政策向好 5 矿石先跌后弹四季度有望横盘整理 6 国际钢市震荡运行产量负增长

2012年三季度钢市先跌后扬 三季度国内钢市呈“V”形走势，价格先跌后扬，宽幅震荡，但反弹幅度弱于下跌幅度。钢贸行业仓库、重复质押等问题集中爆发，信贷环境内紧外松，钢贸商操作收缩，市场心态悲观。传统操作模式被颠覆、钢贸商转行或退市，市场中间蓄水池作用减弱；行业产能过剩，企业巨亏，但是囿于资金链、市场等考虑，不能不生产。国内钢价格七、八月连跌两月，九月受利好消息刺激，价格反弹半月后夭折。截至9月29日，中联钢综合钢价指数为3855.33点，较二季度末下跌9.6%，较年初下跌14.3%。

板材弱于长材 从各品种表现来看，热轧系列板材表现弱于长材，全国重点城市5.5普碳热卷日均价较二季度末下降12.7%，同期20二级螺纹降幅则为9.1%，6.5高线降幅则达到9.3%。20#无缝管降幅高达14.9%，唐山钢坯、铁矿石降幅分别为12.3%、18.4%。镀锌厚规格降幅略低。值得注意的是，从9月最低价和6月末相比来看，窄带、焊管、钢坯等降幅均在20%以上，但是价格反弹中此类产品反弹速度最快。

板材弱于长材

远期市场跌幅大于现货 三季度螺纹钢远期交易市场以及电子盘跌幅大于现货市场。主受诸多悲观因素影响和钢贸内部信贷环境收紧所致。截至9月29日，上期所螺纹期货主力合约收于3597元/吨，较上季末跌11.5%，同期上海三级螺纹钢现货价格收于3740元/吨，季环比下跌6.9%；大宗热卷电子盘主力合约收于3530元/吨，季环比下跌13.3%，同期上海现货价格收于3600元/吨，季环比下跌12%。

钢坯降至4年来的新低后反弹 钢坯三季度价格变化幅度最大，9月初跌至最低价，随后反弹并呈横盘震荡态势。截至9月29日，唐山地区150普碳方坯含税出厂价为3160元/吨，相比6月末，降幅11%。值得注意的是，9月6日钢坯曾达近四年的最低点2690元/吨，比6月末降幅 25%，较今年最高点3820元/吨（3月23日）下跌30%，但是相比9月末的价格，反弹幅度17.4%。

经济增速持续下滑 一季度我国GDP增速8.1%，二季度7.6%，预期三季度我国GDP或达7.5%。在今年固定资产投资减少、工业经济持续低迷的情况下，预期全年我国GDP将低于8%。

经济增速持续下滑

经济增速持续下滑——投资持续放缓 国家统计局数据显示，今年1-8月，固定资产投资增速持续下滑，累计增速为20.2%，相比去年同期的25%，明显下滑。值得注意的是，1-8月，我国公路、铁路投资都出现明显下滑，降幅分别为5.6%、28%。

经济增速持续下滑——工业持续低迷不振 8月份，我国规模以上工业增加值增速为8.9%，低于年初的11.4%，1-8月累计增速为10.1%，明显低于上年同期的14.2%。另据最新数据显示，9月制造业PMI环比继续回落，为49.8，依然低于50枯荣线，但是为今年5月份以来连续4个月回落后的首次回升。新订单指数、新出口订单指数、原材料库存指数等主要先行指数回升明显，均超过1个百分点，显示出国内投资消费需求及外需增长正在企稳，经济运行显现筑底趋稳。

经济增速持续下滑——工业持续低迷不振 9月中国工程机械产销同比环比双双下滑，其中挖掘机产量同比下降48.8%，1-9月累计产量则同比下降33.9%。另据中国汽车协会数据显示，1-8月份，中国乘用车销量增加8%，至995万辆。面临需求的回升，预计乘用车有望逐步恢复。虽然产销有所回升，但是销售量仍处今年的低位。而家电行业，除了空调仍呈微增外，洗衣机、冰箱等产量则呈下降态势。

宏观调控政策弱于预期 自五、六月出台各微调政策后，宏观微调措施力度弱于预期，政府新旧交替，维稳乃核心任务，市场对经济面普遍不抱预期；加之各行业普遍面临困境，投资回报率低，投资对经济带动作用不强

微调措施陆续出台——两次降准一次降息 虽央行今年几次降息，符合预期，但是钢贸行业资金面依然紧张。 7月份全国新增人民币贷款5401亿元，创近10个月以来的新低；银行信贷降低原因：一方面是因为银行受限于存贷比，当月新增存款为负增长5006亿元，银行“有心无力”；另一方面地方投资已经降至了十年来的最低水平，有效信贷需求不足也是重要原因。

中央微调政策--发改委万亿投资 9月初，发改委员公布批复总投资规模逾万亿元的多个城市公路建设项目、市政类项目、港口、航道项目等。此类项目将在间接或直接融资时获政府的扶持和倾斜力度。

地方版大规模投资出台——总计达20万亿 为稳增长，自7月以来，各地政府纷纷公布大规模投资，总计金额达20万亿，地方版“四万亿”投资规模再现，但是各方质疑声不断，尤其是在地方债务严重、行业产能过剩以及资金来源等方面颇遭质疑，大规模的地方版投资规模，是否有饮鸩止渴之举，让需拭目以待！但是值得注意的是，毕竟大规模的投资，短期对钢材、水泥、当地经济发展有一定的推动作用！

需求有望随投资带动略显好转 虽然发改委万亿投资以及地方政府大规模投资，各方纷议颇多，但是投资在一定程度上会带动钢铁类需求增长，尤其是基础建设类会带动建材类产品好转。发改委万亿投资投资或在一定程度上带动钢材需求增长地方政府近20万亿投资

需求有望随投资带动略显好转 从历史规律来看，四季度除了10月份外，相对北方而言，建筑类活动有所减弱，其对建材类钢材产品需求或减弱；但是相较制造业来说，一般是家电、汽车等生产旺季。地方大规模投资对机械的带动作用或将有所显现。

四季度产量或降 七八月钢价出现大幅下滑，部分企业减产略增，故产量略减，但是总体幅度有限，主因减产需考虑到资金链、市场份额等社会效应。四季度一般为企业一年集中检修期，或产量会略减。

社会库存三季度大幅下滑 三季度社会库存出现大幅下降，截止9月底，社会库存达1253.76万吨，相比二季度末，降低300万吨，相比2月中旬全年的高点1900万吨，则降低646万吨。库存降低的主要原因是因三季度爆发的上海仓库出现重复质押等事件，为保货物安全，很多商家纷纷移库，导致建材类社会库存出现大幅降低。因为统计口径问题，很多物流园以及二三线城市仓库并未完全统计，所以社会库存出现大面积下降。

近期钢厂运行状况回顾：前期追补 随着市场的急速下跌，钢价倒挂明显，钢厂不得不做出及时追补以挽回订单不足的局面。如上表，重点钢厂前期追补额度之大，创近三年来的新高。据钢厂人士分析，国内经济环境陷入了低速增长的周期内，钢材需求转弱，而受行业内诸多因素左右，钢厂减产的可能不大，只能拼价保订单。下面我们以上海市场为例，挑选热卷、冷轧两个具有代表性的品种，对主导钢厂到场资源成本价（结算后）与市场月内均价进行比对。

近期钢厂运行状况回顾：冷热品种追补 热卷方面：除九月份河钢已定结算价格外，其它各厂目前均未出台结算政策。据测算，6-9月份下列主导热轧钢厂到市场成本价赢利分别为-44元/吨、170元/吨、68元/吨、-113元/吨。一般情况下，市场一级协议户今年操作均以快速出售订单合同、锁定利润为主，若如此操作，商家仍有百元上下的赢利空间。冷轧方面：6-9月份下列主导冷轧钢厂到市场成本价赢利分别为144元/吨、300元/吨、375元/吨、195元/吨。

近期钢厂运行状况回顾：生产方面 今年3月份以来全国日粗钢产量持续攀升，至5月上旬，破纪录的达到204.5万吨，其中重点企业达169.8万吨。然而，随着市场价格的持续下跌，钢厂生产积极性减弱，日粗钢产量震荡回落。据钢协最新统计，9月中旬重点钢企粗钢日产152.27万吨，旬环比下降2.73%，全国估算值为185.65万吨，旬环比下降2.01%。值得关注的是，自3月份以来，全国非重点企业日产量持续保持高位运行，即使市场价格大幅快速下跌的8、9月份，依旧保持较高的生产积极性。

近期钢厂运行状况回顾：订单组织 据钢协统计数据显示，2012年1-7月份累计，重点统计钢铁企业钢材销售直供数量为9733.1万吨，占全部钢材销售量的比重为33.9%，较去年同期36.3%的比重下降了2.4个百分点。本网统计，自五月份开始，钢厂直供比例开始走低，由此对现货市场的供应量加大。以热卷品种为例，从五月份至七月份，钢厂对市场的订货比例要求上升了15.38个百分点。而后钢厂发现市场价格一路下跌，拼单保价只能使市场更趋于恶化，由此出现了小幅的停产检修，供应比较收缩。

近期钢厂运行状况回顾：库存方面 钢厂今年以来生产量持续走高，而市场需求减弱，此种情况下，厂内库存持续高位运行。据中钢协最新统计，中旬末会员企业钢材库存量为1160.13万吨，较上期末下降3.8%，较年初增加35.37%，中旬库存虽有下降，但仍处于较高水平。后期供需无法改善，厂内库存高位运行将是常态。

四季度钢厂政策诱涨因素：成本抬升 9月初旬以来港口现货矿价大幅反弹，近日虽有小幅回落，但较前期低点，仍有20美元/吨的涨幅。据相关报道，FMG矿石到岸成本在85美元/吨，所以外矿跌破90美元后快速反弹不无道理。中国冶金矿山企业协会周四表示，中国约40%的铁矿石矿山已经停止生产，因为铁矿石价格滑坡导致企业陷入亏损，矿成本支撑力较强。后期在矿商与国内钢企控制权角色并无转换的情况下，矿价跌矿成本较为艰难。加之，马上进入冬季，北方钢厂将进行适量冬储，有助于原料价格的稳定，后期矿价有望在100-120美元/吨的区间震荡。

四季度钢厂政策诱涨因素：订单转好 钢厂订货比例逐月缩小，加之前期政策较好，十月订单组织难度减小。据目前了解，十月份各厂订单组织将基本完成，好于前三个月。出口方面，本网统计17家主要热卷钢厂9月出口计划量为51.1万吨，环比增加15.7万吨，据传北方一某大型钢厂接单价为500美金。并且，据钢厂方面透露，沙钢、本钢等热卷产品十月出口订单均有20万吨左右，虽对国内市场来说可谓“杯水车薪”，但向好的趋势将对市场信心有所提振。

矿石价格先跌后扬 1、从2011年至今，铁矿石呈现平台式下跌行情，三个平台分别是170,140,110美元/干吨，平台震荡时间9个月。 2、2011年10月快速下跌70美元/干吨，2012年8月快速下跌50美元/干吨，两次反弹幅度为30美元/干吨左右。 3. 判断接下来铁矿石围绕110美元/干吨的平台震荡，较大的不确定因素为国外矿山产能的释放速度与国内钢厂高炉的开工情况。

矿石近期横盘整理 9月末，普氏指数为106.5（62%澳矿），9月的最低点高了17.75，但是相比6月末的135.25点，低处28.75。9月的最低点相比6月末，则降低了46.5。

矿石库存居高海运持续低迷 今年1-9月，铁矿石港口库存一直在1亿吨左右徘徊，目前34个港口库存维持在10520万吨左右，相比6月末，则增加450万吨左右。国际干散货市场持续低迷，9月末BDI指数报收744点，相比6月末，降低了250点，降幅25%。9月初最低点曾达663点。但是值得注意的是，随着铁矿石市场的回暖，最近海运市场略有恢复。

矿石产量和进口双双续增 数据显示，8月我国铁矿石原矿石产量为1.1656亿吨，同比增加10.4%。1-8月累计生产8.39亿吨，同比增加16.1%。 8月我国进口铁矿石6245万吨，同比增5.7%，单月进口单价129.8美元/吨；1-8月累计进口量为48605万吨，同比增加8.7%，进口均价为137美元/吨，下跌16.3%。

国际钢价震荡运行 三季度国际钢价总体呈震荡运行态势，但各地区表现不一：美国钢价格在七八月曾一度出现反弹，但受亚洲钢市拖累以及进口资源冲击，9月出现明显下滑；欧洲钢市在结束夏休后，颓势有所改善，但价格总体上行乏力。亚洲钢价一直呈低迷态势，虽然中国9月一度出现反弹，但是下游需求没有大量增加。国际钢铁价格指数显示，截止9月底，CRU价格指数为175.5点，相比6月末的186.1点，下跌10.6点。欧债危机短期难以消除，制造业持续低迷、美国复苏缓慢，预期2012年四季度钢价仍将处于震荡运行态势，价格难出现明显好转。

国际废钢昙花一现 7月国际废钢延续6月下跌态势，8月出现短暂反弹。但因国际整体钢价呈现震荡运行态势，且亚洲市场持续低迷，矿石价格下降，拖累废钢价格再8月出现反弹后呈现回落态势。截止目前，土耳其废钢价380美元/吨，相比8月初的价格下降20美元/吨，但是相比6月末的则跌50美元/吨.

中国以外粗钢产量负增长 国际钢铁协会公布，全球1-8月粗钢累计总产量10.08亿吨，同比降1%，扣除中国以外为5.39亿吨，同比下降11.4%。从单月产量情况来看，1-8月扣除中国以外粗钢产量持续负增长。在一定程度上反映了国际钢市的低迷和实体经济的复苏缓慢。

结论 利空：1、经济形势依然较为严峻，而实体经济的经营状况未得到好转 2、由于欧美经济仍在下行通道，外需疲弱的基本态势未有改变，四季度出口仍面临困难，而与钢材紧密相关的机电、机械装备等行业面临出口萎缩的风险 3、政府换届期间，政策方面或有延后 4、原料价格下跌、钢材成本下移，钢厂生产动力不减，资源供应不减 5、季节因素影响，四季度北方建筑钢材需求或减 6、钢贸行业所累计的问题，如重复质押、前期纠纷所引起的被银行冻结资源等，或会出现；年底还贷后，银行对新一年贷款面临重新评估，年底资金或会紧张利好：1、前期的投资或微调措施，或对钢市有所帮助和带动 2、四季度钢厂出厂价格下调可能性较小 3、经过三季度价格下跌，目前钢价处于相对历史价格低点，出现大幅下滑可能行明显减弱 4、10月部分用钢下游需求有望释放 5、目前矿石、焦炭价格相对企稳，或对钢价有一定支撑 VS 四季度因面临需求减弱、年底资金还贷、钢厂减产力度不大等问题困扰，预期四季度钢价或呈低位震荡运行态势

操作建议 现货贸易方面：基于目前市价已在9月初低位基础上明显反弹，故不建议目前从现货市场大量进货，11、12月现货钢价或呈震荡运行态势钢厂订货方面: 主导钢厂10月开出平盘，如果市场10月运行略稳，11月钢厂价格稳中或上调，12月或开出平盘，但是为维护下游用户和完成全年订单，或采取一定的优惠或是暗补措施

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