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經濟指標

經濟指標. 富蘭克林證券投資顧問股份有限公司 地址：台北市忠孝東路四段 87 號 8 樓 主管機關核准之營業執照字號： 95 年金管投顧新字第 057 號 電話： ﹝02﹞2781-0088 傳真： ﹝02﹞2781-7788 網址： http://www.FranklinSinoam.com.tw 理財諮詢專線 0800-066-889. INTERNATIONAL. GLOBAL. GROWTH. VALUE. BLEND. SECTOR. ASSET ALLOCATION. INCOME. TAX-FREE INCOME. 今日題綱.

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  1. 經濟指標 富蘭克林證券投資顧問股份有限公司 地址：台北市忠孝東路四段87號8樓 主管機關核准之營業執照字號：95年金管投顧新字第057號 電話：﹝02﹞2781-0088 傳真：﹝02﹞2781-7788 網址：http://www.FranklinSinoam.com.tw 理財諮詢專線 0800-066-889 INTERNATIONAL GLOBAL GROWTH VALUE BLEND SECTOR ASSET ALLOCATION INCOME TAX-FREE INCOME

  2. 今日題綱 • 什麼是經濟?觀察經濟指標應具備的心態 • 經濟變動如何對股市/債市/匯市影響? • 各項經濟指標解析 • 近期經濟指標與市場連動狀況

  3. 經濟是什麼模樣? • 經濟就在你四周，經濟無所不在且24小時無休。股市則有開盤，也有收盤。 • 經濟遠比股票重要，它代表每一份工作，每一張薪資支票，每一個企業，每一元的儲蓄，支出，收入..。

  4. GDP與股市表現 資料來源 :Bloomberg

  5. 股市與GDP • 倫敦政經學院: 觀察17國　105年的資料，股價與過去或現在的GDP並無明顯相關性。 • 投資當今GDP表現前1/4國家的股市，隔年報酬平均為6%，投資當今GDP後1/4者，隔年為12%。 • 中國為例，2004年GDP 9.5%，但股市為-21%。 • 股價過去報酬率與未來GDP較有關聯。

  6. 股票市場不代表經濟 • 股票市場並不是經濟，但股市是經濟體系中重要一環，用來觀察人們對經濟的集體看法。 • 失業率與經濟間的相關性，高於股市與經濟的關聯性 • 高股價不是反應實際經濟的情況，而是反應對未來需求的憧憬 • 股市會有非理性繁榮，也會出現非理性下跌

  7. 正確的經濟情勢研判有助於投資決策的擬定 經濟基本面與證券市場有如主人與狗，其前進的大方向相同，過程確各有曲折…… 一個投機者的告白作者 – Andre Kostolany

  8. 觀察經濟指標沒有神奇公式 • 只專注在某一的經濟數據，就像忽略所有數據一樣，可能帶來危險結果。 • 觀察經濟指標是為了辨別出景氣循環位置。並且建立適當的投資組合。

  9. 波動大的經濟指標觀察應注意… • 波動大的經濟指標，其影響力將會削弱 • 波動大的經濟指標(如耐久財訂單)，宜以三個月的移動平均將資料平滑化，較易判斷趨勢。

  10. 今日題綱 • 什麼是經濟?觀察經濟指標應具備的心態 • 經濟變動如何對股市/債市/匯市影響? • 各項經濟指標解析 • 近期經濟指標與市場連動狀況

  11. 經濟狀況影響固定收益市場 經濟狀況 利率 債券 市場 利率 經濟狀況 債券 市場

  12. 總體經濟狀況影響企業獲利與股票價格 當經濟成長率上升、通貨膨脹率與利率下降時，企業獲利與股票價格會上漲 經濟成長率上升 企業獲利上升 股票價格上升 通貨膨脹率下降 利率下降

  13. 總體經濟狀況影響企業獲利與股票價格 當經濟成長率下降、通貨膨脹率與利率上升時，企業獲利與股票價格會下跌 經濟成長率下降 企業獲利下降 股票價格下降 通貨膨脹率上升 利率上升

  14. 利率水準與美元匯率之間的關係 美國利率相對於海外利率而上揚 對非美元的投資需求將下降 對美國的固定收益證券之需求將上升 美元升值

  15. 利率水準與美元匯率之間的關係 美國利率相對於海外利率而下降 對非美元的投資需求將上升 對美國的固定收益證券之需求將下降 $ 美元 貶值

  16. 強勢貨幣好?弱勢貨幣好? 強勢貨幣如果導致人們對國產品的需求降低，對本國勞力市場也有不好影響。 過度強勢的貨幣未經管制，就會對國內企業、就業率與經濟造成危機。 強勢貨幣看來是眾人期待的發展，但事實上長期經濟穩定度而言，穩定的貨幣才是較佳情境。

  17. 今日題綱 • 什麼是經濟?觀察經濟指標應具備的心態 • 經濟變動如何對股市/債市/匯市影響? • 各項經濟指標解析 • 近期經濟指標與市場連動狀況

  18. 經濟指標公佈日期 • 月初公佈 汽車銷售 採購經理人報告(ISM)每月就業報告 • 月中公佈 躉售物價指數(PPI)零售銷售 工業生產 房屋開工率 / 建築許可 消費者物價指數(CPI)消費者信心指數 耐久財訂單 • 月底公佈GNP個人所得及消費支出 以下圖卡之經濟指標重要性表示，由最高到最低為:    

  19. 國民生產毛額-經濟學的聖杯 • 重要程度： • 公佈單位：美國商務部經濟分析局 • 公佈日期：每月21日~30日 • 報告頻率：每季(每月修正) • 波動狀況：溫和

  20. GDP的修正過程 先行預估值　　公佈於次一季的第一個月 初步估計值　　公佈於次一季的第二個月 修正估計值　　公佈於次一季的第三個月 基準修正值　　公佈於次年的七月份(涵蓋過去三年的資料)

  21. 國民生產毛額-經濟學的聖杯 • 市場反應： 固定收益：GNP↑→↓債券市場 GNP↓→↑債券市場 股 票：GNP↑→↑股票市場 GNP↓→↓股票市場 美 元：GNP↑→↑美 元 GNP↓→↓美 元 • 特 徵： 1.這是最重要的指標，因為它是衡量經濟活動最廣泛的指標。 2.幾乎所有的指標均就此指標-國民生產毛額-提供相關的資訊。

  22. GDP 國民生產毛額

  23. GDP的構成因子 GDP快速成長時，通膨可能伴隨而來

  24. 美國GDP與S&P500指數走勢 S&P500指數 GDP 資料來源 :Bloomberg

  25. 就業報告 • 重要程度： • 公佈單位：美國勞工部勞工統計局 • 公佈日期：每個月1日~7日 • 報告頻率：每月 • 就業人口，工作時數，每小時工資 預測工業生產，個人所得，房屋開工率… －失業人口：滿16歲以上，想找工作確找不到者－失業率：經濟活動的落後指標經濟衰退  企業銷售下降  存貨上升 降低員工工 作時數 裁員 －就任何一個月而言,它是經濟狀況的第一個完整輪廓

  26. 就業報告重要的原因 就業人口 工作時數 每小時工資 協助我們預測 工業生產 個人所得 房屋開工率 GDP

  27. 就業報告重要的原因 • GDP是每季的經濟活動情況，就業報告是每月公佈，可協助修正當季GDP值 • 就業報告之前有…　汽車銷售　(代表GDP 5%) ISM製造指數　(代表GDP 44%) • 就業報告提供經濟部門所有豐富資訊:財貨生產(製造業、營建業、礦業)﹔勞務生產(運輸公共、批發貿易、零售貿易、金融保險房地產、服務、公務人員) • 是政治敏感指數，媒體報導焦點 • 聯準會通常會針對失業率增加採取行動

  28. 就業報告-王中王 • 市場反應： 固定收益：就業人口↑→↓債券市場 失 業 率↑→↑債券市場 就業人口↓→↑債券市場 失 業 率↓→↓債券市場 股 票：就業人口↑→↑股票市場 失 業 率↑→↓股票市場 就業人口↓→↓股票市場 失 業 率↓→↑股票市場

  29. GDP代表經濟產出與品質的身體健康狀況，就業情況代表心理健康狀況。GDP代表經濟產出與品質的身體健康狀況，就業情況代表心理健康狀況。 -Robert SteinInside Greenspan’s Briefcase作者/經濟學家

  30. 生產者物價指數-通貨膨脹的徵兆 • 重要程度： • 公佈單位：美國勞工部勞工統計局 • 公佈日期：每個月9日~16日 • 報告頻率：每月 • 波動狀況：中度

  31. 生產者物價指數PPI • 市場反應： 固定收益：生產者物價指數↑→↓債券市場 生產者物價指數↓→↑債券市場 股 票：生產者物價指數↑→↓股票市場 生產者物價指數↓→↑股票市場 （原料＋半成品＋成品） • 特 徵： 1. 每個月的第一項通貨膨脹指標。(消費品43%， 資本設備24%，食物24%，能源9%) 2. PPI是商品價格指數，衡量企業購買資本財的成本。CPI是衡量商品與勞務的價格。 3.波動幅度比CPI為大，原因: 食品與能源價格波動大。

  32. PPI的組成

  33. 消費者物價指數-你的荷包究竟值多少 • 重要程度： • 公佈單位：美國勞工部勞工統計局 • 公佈日期：每個月15日~21日 • 報告頻率：每月 • 波動狀況：中度

  34. 消費者物價指數CPI • 市場反應： 固定收益：消費者物價指數↑→↓債券市場 消費者物價指數↓→↑債券市場 股 票：消費者物價指數↑→↓股票市場 消費者物價指數↓→↑股票市場特 徵： • 含勞務及某些進口品在內。 • 一般視為最重要的通貨膨脹指標，調整社會福利支出，勞動契約的參考。 • 經濟學家較注意核心CPI (不含食品與能源的CPI)

  35. CPI的權數 %

  36. 各種通貨膨脹指標的涵蓋範圍

  37. ISM製造業/非製造指數 • 重要程度： • 公佈單位：供給管理協會 • 報告頻率：每月第一個營業日 • 波動狀況：中度

  38. ISM製造業/非製造指數 • 超過250家產業公司的採購經理人提供。 • 參加者就生產、訂單、商品價格、存貨、賣方業績與就業等範疇，回答問券。 • 上述六大範疇都有擴散指數，回答不變的百分比取一半，加上回答增加的百分比，合計的百分率為提供製造業第一個輪廓(因公佈時間稍早於就業報告)

  39. ISM製造業/非製造指數 • 如果每個人同意訂單情況不變 增加 0% 不變100% 減少0% ISM訂單指數=(%增加)+1/2(%不變)=50 • 如果某些受訪者認為訂單數量增加 增加20% 不變80% 減少0% ISM訂單指數=(20%)+1/2(80%)=60

  40. ISM製造業/非製造指數 • 市場反應： 固定收益：ISM指數↑→↓債券市場ISM指數↓→↑債券市場 股 票： ISM指數↑→↑股票市場ISM指數↓→↓股票市場 • 特 徵： 1. 製造業與服務業的景氣與否。

  41. ISM製造業指數與GDP走勢 GDP ISM製造業指數 資料來源 :Bloomberg

  42. 零售業業績-消費者動向 • 重要程度： • 公佈單位：美國商務部統計調查局 • 公佈日期：每個月11日~14日 • 報告頻率：每月 • 波動狀況：高 （非耐久財65%，耐久財35%）

  43. 零售業業績Retail Sales • 市場反應： 固定收益：零售業業績↑→↓債券市場 零售業業績↓→↑債券市場 股 票：零售業業績↑→↑股票市場 零售業業績↓→↓股票市場 • 特 徵： 1. 可能是主要的市場驅動因素。 2. 在隨後的月份可能大幅修正。

  44. 零售業業績較難預測 零售業績的預測 汽車銷售(佔零售業績20%) 連鎖店銷售(佔零售業績17%) 判斷

  45. 觀察經濟指標就像瞎子摸象，將種種描述組合在一起，才可以得到一個非常精確的大象形貌。觀察經濟指標就像瞎子摸象，將種種描述組合在一起，才可以得到一個非常精確的大象形貌。

  46. 今日題綱 • 什麼是經濟?觀察經濟指標應具備的心態 • 經濟變動如何對股市/債市/匯市影響? • 各項經濟指標解析 • 近期經濟指標與市場連動狀況

  47. 近期經濟指標與市場連動狀況 • 2006 2/28 • 2005Q4經濟成長率自前次初估的1.1%上調至1.6%，但仍屬兩年低點，加上GDP價格指數上揚3.3%，市場解讀經濟動能減緩且通膨有上揚跡象，股市多頭漲勢受阻 ．Dow Jones下跌0.94% S&P 500下跌1.04% NASDAQ下跌1.12% ．十年期公債殖利率下滑4個基本點至4.551% 資料來源：彭博資訊，2006/2/28原幣計價當日漲跌幅

  48. 近期經濟指標與市場連動狀況 2006 3/1 二月ISM製造業指數上揚至56.7，乃2005年十月以來首度揚升，且同期個人支出寫下六個月來最大增幅0.9%，肯定製造業持續復甦與消費支出雙引擎啟動有助維持經濟穩定成長 ．Dow Jones上漲0.55% S&P 500上漲0.83% NASDAQ上漲1.46% ．十年期公債殖利率上揚3.4個基本點至4.585%（價格下跌） 資料來源：彭博資訊，2006/3/1原幣計價當日漲跌幅

  49. 近期經濟指標與市場連動狀況 • 2006 3/16 • 二月消費者物價指數較前月上揚0.1%，遠低於前期0.7%增幅，核心指數小幅增長0.1%，低於預期，顯示通膨溫和穩定的健康狀態 ．Dow Jones上漲0.39% S&P 500上漲0.18% NASDAQ下跌0.53%(蘋果電腦遭券商調降iPod銷售預估) ．十年期公債殖利率下滑8.6個基本點至4.64% (價格上升） 資料來源：彭博資訊，2006/3/16原幣計價當日漲跌幅

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