1 / 11

IPO Системы-Галс : опыт создания бизнес-кейса в России

IPO Системы-Галс : опыт создания бизнес-кейса в России. Алексей Горяев профессор финансов имени UBS AG , директор программы «Магистр финансов» Российская экономическая школа. Почему Система-Галс?. История успеха Ноябрь 2006: IPO на LSE на $432 млн. Оценка компании в $2.1 млрд.

sonya-price
Download Presentation

IPO Системы-Галс : опыт создания бизнес-кейса в России

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. IPO Системы-Галс: опыт создания бизнес-кейса в России Алексей Горяев профессор финансов имени UBS AG, директор программы «Магистр финансов» Российская экономическая школа

  2. Почему Система-Галс? • История успеха • Ноябрь 2006: IPO на LSE на $432 млн. • Оценка компании в $2.1 млрд. • …с непростым путем • Быстрый рост требовал привлечения внешних источников финансирования • Как убедить инвесторов справедливо оценить портфель (неоконченных) проектов?

  3. Темы для бизнес-кейса • Выбор источников финансирования • Оценка быстрорастущей компании • Законченные проекты: только 10% стоимости • Корпоративное управление • Можно ли применять западные методы в России? • Взаимоотношения с инвестбанком

  4. Выбор источников финансирования • До 2005: в основном финансирование в рамках холдинга • 2005: необходимость привлечения внешних источников для финансирования перспективных проектов • Банковский кредит? • Выпуск облигаций? • Продажа доли стратегическому инвестору? • IPO?

  5. Выбор источников финансирования • Банковский кредит? • Недостаток залогов • Выпуск облигаций? • Отсутствие репутации • IPO? • Требует времени и сторонней экспертизы • Самый дорогой способ финансирования • Продажа доли стратегическому инвестору? • Предложение от инвестбанка о покупке 20-30% акций компании по заниженной цене • …и помощи в проведении IPO в течение года

  6. Оценка компании • Отчетность за прошлые годы не показывает огромный потенциал компании

  7. Оценка компании • Стоимость проектов на разной стадии: • 10%: законченные проекты • 50%: незаконченные проекты • 40%: проекты с бизнес-планом • Подход инвестбанка: • Построенная недвижимость + земля • Топ-менеджмент отказался от этого предложения и решил выйти на IPO • Как убедить инвесторовпринять «справедливую» оценку компании?

  8. Корпоративное управление • Убедить в реалистичности заявленной стратегии роста • Профессиональная команда менеджеров • Четкие критерии отбора проектов • Сотрудничество с иностранными компаниями • C&W&S&R, Hochtief, Strabag, Foster+Partners, … • Убедить, что миноритарии пожнут плоды этой стратегии • Кодекс ФКЦБ, независимые директора • Раскрытие информации (прозрачность сделок с заинтересованными сторонами) • Наличие публичных компаний в холдинге (МТС,…)

  9. Взаимоотношения с инвестбанком • Конфликт интересов в инвестбанке • Должен действовать в интересах клиента, • … но стремится больше заработать • Предложение инвестбанка принесло бы ему огромную прибыль, • Комиссия от IPO • Переоценка заранее купленной доли • … но за счет «Системы»

  10. Специфика создания бизнес-кейса • Новый метод преподавания • Традиционный для западных бизнес-школ • Нетривиальный пример • Чтобы заинтересовать студентов • ..и научить чему-то новому • Диалог с протагонистами • CEO Феликс Евтушенков • CFO Майкл Голомб

  11. The overall state of the Russian economy Этот бизнес-кейс был подготовлен совместно с Максимом Мироновым (ПромСвязьКапитал), используется для преподавания в программах «Магистр финансов» РЭШ, MBA Chicago GSB

More Related