財務管理

財務管理 第16章　財務規劃與預測

16-1 策略規劃 • 策略規劃的關鍵要素： • 經營理念。公司策略計畫的簡要版本。 • 公司範疇(corporate scope) 是公司計畫從事的業務種類以及營業的地理區域。 • 公司目標說明(statement of corporate objectives) 陳述營運管理者預期達到的特定目標。 • 公司策略：為達成公司目標所制定的概括方法。第16章財務規劃與預測第583-584頁

16-1 策略規劃 • 營運計畫：於公司策略基礎上，提供管理人員詳細的實行指南，幫助達成公司的目標。 • 財務計畫：包括假設、預估報表、預估比率的一份文件，將整個規劃的過程聯繫在一起。第16章財務規劃與預測第584頁

16-1 策略規劃 • 財務規劃是一個多重步驟的過程。包含了四個步驟。 • 第一，對於預測中使用的未來銷貨水準、成本、利率等等進行假設。 • 第二，制定預估的財務報表。 • 第三，計算並分析第4章所討論的預估比率。 • 第四，重新檢查整個計畫，檢閱這些假設，以及管理團隊要考慮在營運上如何變動可以改善結果。第16章財務規劃與預測第584頁

16-1 自我測驗 • 公司策略規劃的關鍵要素為何？ • 財務計畫與公司整體策略計畫的其他部分有何關係？ • 財務計畫如何用來幫助管理者提供證券分析師指導？第16章財務規劃與預測第585頁

16-2 銷售預測 • 財務計畫一般開始於銷售預測(sales forecast)，而銷售預測應先回顧過去5年的銷貨。第16章財務規劃與預測第585頁

16-2 銷售預測 第16章財務規劃與預測第585頁

16-2 銷售預測 • 如果銷貨預測偏離實際狀況，其後果會很嚴重。首先，如果市場擴張比公司的預期還快，將無法滿足市場需求，將損失其市場占有率。 • 如果預測過度樂觀，可能導致公司擁有過多廠房、設備與存貨，進而導致低週轉率、高折舊與倉儲成本，同時還可能因為存貨損壞而蒙受損失。 • 銷售預測是公司財務報表預測中最重要的投入。第16章財務規劃與預測第586頁

16-2 自我測驗 • 為何正確的銷售預測是財務規劃的關鍵？第16章財務規劃與預測第586頁

16-3 額外資金需求公式 • 資產成長，負債與權益也必須成長相同的金額。一家公司的主要資金來源： • 1. 應付帳款與應計負債自發性地增加。 • 2. 增加的保留盈餘。 • 3. 額外資金需求。自發性資金以及增加的保留盈餘可能會抵銷預測資產的增加。一般會有一個缺口，稱為額外資金需求(additional funds needed, AFN)，必須藉由額外的借貸及(或)新股票出售來取得。 • 額外資金需求：要取得所需資產，所需外部資金(付息的負債及特別股與普通股)的金額。第16章財務規劃與預測第587頁

16-3 額外資金需求公式 • AFN = 額外的資金需求 • A* = 會隨著銷貨而上升而增加的資產 • S0 = 去年的銷貨額 • A*/S0 = 為增加銷貨所需資產對銷貨之百分比 • L* = 自發性增加的負債 • L*/S0 = 隨銷貨而自發性增加的負債占銷貨額之百分比，或者每增加$1的銷貨額所產生的自發性融資 • S1 = 下半年度預估之銷貨總額 • ∆S = 銷貨額變動量 • M = 利潤邊際 • BR = 盈餘保留率第16章財務規劃與預測第588頁

16-3 額外資金需求公式 第16章財務規劃與預測第589頁

16-3 額外資金需求公式 第16章財務規劃與預測第590頁

16-3 額外資金需求公式 維持成長率 • 公司不必募集額外資金而可達到的最大成長率。換言之，它是在AFN為0時的成長率。資本密集度 • 每一元銷貨所需的資產比率(A0*/S0)。超額產能調整 • 因公司未在全產能下運轉，而對現有資產預測所做的變動。第16章財務規劃與預測第590頁

16-3-1 超額產能調整 • 公司擁有的固定資產比實際所需還要多，超額產能調整(excess capacity adjustment)將如何影響公司的額外資金需求。第16章財務規劃與預測第590頁

16-3-1 超額產能調整 第16章財務規劃與預測第591頁

16-3-1 超額產能調整 • 超額產能的存在，將使得公司所需的AFN下降。 • 類似的情形也會發生在存貨、現金或其他資產。第16章財務規劃與預測第591頁

16-3 自我測驗 • 假設主要比率維持不變，AFN方程式可以用來預估額外資金需求。請寫出方程式，並解釋它的邏輯為何。 • 下列各項因素增加時，將如何影響AFN？ • (1)股利支付率。 • (2)資本密集度(A0*/S0)。 • (3)邊際利潤。 • (4)銷貨流通天數(DSO)。 • (5)銷貨成長率。第16章財務規劃與預測第592頁

16-3 自我測驗 • AFN是否可能為負？如果可能，代表意思為何？ • 如果超額產能存在，將如何影響AFN？第16章財務規劃與預測第592頁

16-4 預估財務報表 • 16-4-1 第一部分：輸入 • 16-4-2 第二部分：預估損益表 • 16-4-3 第三部分：預估資產負債表 • 16-4-4 第四部分：比率與每股盈餘 • 16-4-5 運用預測改善經營第16章財務規劃與預測第592-596頁

16-4 預估財務報表 第16章財務規劃與預測第593頁

16-4 預估財務報表 第16章財務規劃與預測第594頁

16-4 自我測驗 • 預估財務報表方法比起AFN方程式預測財務需求有哪些優勢？ • 為何主修行銷或管理會對於財務預測有興趣？這些人畢業後進入職場時，財務預測跟他們有什麼關係呢？請解釋之。第16章財務規劃與預測第597頁

16-5 運用迴歸模型改善財務預測 • 財務報表預測時，假設大部分資產與銷貨等比率增加。然而，超額產能可能存在，資產增加的速度可能比銷貨來得慢。 • 可能存在規模經濟，銷貨增加的速度低於資產增加的速度。 • 可以利用迴歸技術來調查這個情形的存在，據以改善財務預測。第16章財務規劃與預測第597頁

16-5 運用迴歸模型改善財務預測 第16章財務規劃與預測第598頁

16-5 自我測驗 • 檢驗以下敘述：「使用迴歸式來預測諸如存貨這樣的項目，比基於去年存貨/銷貨比率所預測的來得好，因為迴歸幫助去除了隨機波動的影響。」你同意這樣的說法嗎？請解釋之。第16章財務規劃與預測第598頁

16-6 分析比率變動的影響 • 對特定資產比率給予各種不同比率變動，以便較清楚地了解這些變動對公司財務狀況的影響，是十分有用的。 • 探討修正應收帳款以及存貨比率的影響。第16章財務規劃與預測第598頁

16-6-1 應收帳款的修正 • 如果能夠達到產業平均的銷貨流通天數，應收帳款可以減少，會增加自由現金流量。第16章財務規劃與預測第599頁

16-6-2 存貨的修正 • 如果存貨週轉率能夠增加，存貨將可降低。第16章財務規劃與預測第599頁

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