Download
1 / 18
230 likes | 560 Views
ثانياً : المعايير التي تأخذ بالقيمة الحالية للتدفقات النقدية الصافية ( خصم التدفقات النقدية). معيار القيمة الحالية الصافية :. معيار القيمة الحالية الصافية. يحسب هذا المعيار القيمة الزمنية للتدفقات النقدية الصافية المتوقعة. وتحسب القيمة الحالية الصافية بطريقتين:
E N D
ثانياً :المعايير التي تأخذ بالقيمة الحالية للتدفقات النقدية الصافية ( خصم التدفقات النقدية).معيار القيمة الحالية الصافية :
معيار القيمة الحالية الصافية يحسب هذا المعيار القيمة الزمنية للتدفقات النقدية الصافية المتوقعة. وتحسب القيمة الحالية الصافية بطريقتين: الطريقة الأولى :طرح الإنفاق الاستثماري المبدئي من القيمة الحالية لصافي التدفقات النقدية أثناء سنوات التشغيل :
NVP: القيمة الحالية الصافية للمشروع. t: عدد سنوات التشغيل. Bt: التدفقات النقدية الداخلة. Ct: التدفقات النقدية الخارجة من المشروع. r: سعر الخصم. I: قيمة الاستثمار المبدئي (التكلفة الاستثمارية) قبل بدء المشروع.
الطريقة الثانية :طريقة جمع صافي التدفقات النقدية خلال سنوات المشروع بما فيها سنة أو سنوات ما قبل التشغيل.
ويلاحظ أن t في سنة الصفر = صفر وأن معامل الخصم للسنة صفر (قبل البدء في التسغيل( = 1 لأن وبالتالي فإن القيمة الحالية للتدفق الصافي في السنة صفر ستكون مساوية لسالب قيمة الاستثمار المبدئي.
فإذا كانت تكلفة الاستثمار المبدئي في السنة صفر (قبل بدء التشغيل) = 100 فإن القيمة الحالية لصافي التدفق النقدي
شرط الجدوى : - تكون القيمة الحالية الصافية للمشروع موجبة < صفر بالنسبة لأكثر من مشروع يتم تفضيل المشروع ذو القيمة الحالية الصافية الأكبر.
مزايا معيار القيمة الحالية الصافية • يأخذ في الاعتبار المكاسب النقدية للمشروع طيلة عمر المشروع. • يعكس القيمة الزمنية للنقود من خلال خصم التدفقات النقدية الصافية السنوية لإيجاد القيمة الحالية للتدفقات. • يعكس وجود بدائل للاستثمار وذلك باستخدام سعر خصم يمثل تكلفة رأس المال.
عيوب المعيار : • لا يفيد في التعرف على إنتاجية الوحدة من تكلفة الاستثمار لأنه لا ينسب القيمة الحالية الصافية للمشروع إلى التكلفة الرأسمالية وبالتالي لا يفرق بين مشروعين تكلفتهما الرأسمالية مختلفة ولكن يحققان قيمة حالية صافية متساوية. • مثال : ص 127 يوضح أهمية معرفة إنتاجية الوحدة من تكلفة الاستثمار.
فلو كان لدى المستثمر 20.000 من الريالات فقط متاحة للاستثمار، أي من المشروعين أعلاه يختار ؟ سيختار أ طبقا لمعيار القيمة الحالية الصافية . لكنه سيختار ب إذا كان من الممكن إقامة وحدتين منه . لابد من النظرإلى معيار الربحية وليس فقط القيمة الحالية الصافية
تابع العيوب • مشكلة التفرقة بين التكلفة الرأسمالية والتكلفة التشغيلية عند حساب التدفقات النقدية الخارجة تصبح أكثر تأثيراً عند استخدام معيار القيمة الحالية الصافية لأن توزيع هذه التكاليف عبر الزمن يؤثر على توقيت خصمها ومن ثم قيمتها
تابع العيوب اعتماد معيار القيمة الحالية الصافية على سعر الخصم يزيد من مشكلة مخاطر عدم التأكد في تقييم المشروعات لأن هذا المعيار يضيف متغيراً جديدا( سعر الخصم )،خاصة إذا أعتمد في تقديره على التقدير أو الحكم الشخصي للمستثمر أو الإدارة في غياب سوق مالية متكاملة.
تابع العيوب • قد لا تعطى طريقة صافي القيمة الحالية ترتيباً سليماً للمشروعات في حالة اختلاف الأعمار الاقتصادية لها. ويمكن توضيح ذلك باستخدام بيانات الجدول التالى:
بافتراض أن معدل الخصم = 10% فإننا نجد أن صافي القيمة الحالية للمشروع أ = 495.8 صافي القيمة الحالية للمشروع ب = 495.8 *ولكن المشروع أ يسترد رأسماله خلال سنتين ففي هذه الحالة يكون أفضل من ب رغم أنهما يحققان نفس القيمة الحالية الصافية.
