Download
1 / 10
100 likes | 202 Views
Влияние ситуации в отрасли и экономической ситуации в целом на процесс капитализации банков. КИМ Игорь Владимирович. Июль 2013. Составляющие капитализации бизнеса. Банка Возрождение ( VZRZ) , Стоимость акции, рублей.
E N D
Влияние ситуации в отрасли и экономической ситуации в целом на процесс капитализации банков КИМ Игорь Владимирович Июль 2013
Составляющие капитализации бизнеса Банка Возрождение (VZRZ), Стоимость акции, рублей Капитализация любого бизнеса строится из фундаментальных ожиданий от бизнеса компании и текущих результатов и событий. Влияние этих двух факторов в каждый период имеет свою силу и вес. Прибыль Банка выросла на 46% за 2012 год Банк Санкт-Петербург (BSPB) Стоимость акции, рублей Даже при положительных операционных показателях капитализация компании может падать или оставаться на низком уровне в условиях неблагоприятной экономической конъюнктуры. Прибыль Банка выросла в 8 раз за 1 кв. 2013 к 1 кв. 2012
Ожидания инвесторов в мире Настоящий момент характерен наличием одновременно разных позиций: часть инвесторов в ожидании спада, другая часть рассчитывает на положительную динамику развития экономики. Вследствие этого велика волатильность рынков капитала. • Благодаря действиям ЕЦБ снизились основные экономические риски Европы: выход Греции из Евросоюза и отсутствие доступа Италии и Испании к рынкам долгового капитала; • Наблюдается восстановление внутреннего спроса в США, что способствует росту её экономики; • Финансовые рынки показывают общий подъем с середины 2012 года, являясь ведущим фактором оживления активности; • Несмотря на некоторое замедление темпов роста, экономика России испытывает поддержку от роста цена на энергоносители. • Ужесточение бюджетной политики в развитых экономиках (за исключением, Японии) и, как следствие, замедление темпов их роста; • Замедление экономики Европы на «переферии» и слабые ожидания относительно роста центральных стран (Германия - ;Франция - ); • Риск «фискального обрыва» в США отложен, но среднесрочные бюджетные риски остаются; • Замедление темпов роста развивающихся экономик (в т.ч. стран БРИК); • Нестабильная политическая обстановка в странах Ближнего Востока; Надежды Риски Источник: доклад Международного Валютного Фонда «Перспективы развития мировой экономики», Апрель 2013
Ожидания инвесторов в России Ожидания роста ВВП в 2013 году, % • Россия не исключение: ожидания относительно перспектив экономики сильно различаются. Источник: открытые данные
Зависимость банков от экономического цикла Темпы роста банковского сектора и ВВП, % к предыдущему периоду • Банковский сектор находится в прямой зависимости от состояния экономики; • В 2012 году рост сектора сократился параллельно с замедлением экономики, в 2013 году ситуация будет сильно зависеть от этого фактора. Источник: ЦБ РФ, Федеральная служба государственной статистики
Текущая стоимость банковских активов Капитализация банков мира (P/BV) • Время ожидания позитивных результатов породило в прошлом цикле цены на банки в диапазоне 3-5 BV. • После 2008 года таких мультипликаторов уже не стало.Эйфория от догоняющей модели банковского сектора России прошла Источник: McKinsey Annual Review on banking industry, 2012
Снижение прогнозных показателей • В мире и у нас в стране инвесторы стали закладывать в прогнозные модели более пессимистичные сценарии. Прогноз ВВП на 2013 год снижен с 3,7% до 3,4% Апрель 2013 Прогноз ВВП на 2013 год снижен с 3,6% до 3,3% Февраль 2013 Международный валютный фонд Всемирный Банк Прогноз ВВП на 2013 год снижен с 3,2% до 2,2% Июнь 2013 Прогноз ВВП на 2013 год снижен с 3,5% до 1,8% Май 2013 ЕБРР Прогноз ВВП на 2013 год снижен с 3,6% до 2,4% Апрель 2013
Исключения подтверждают правило • Фундаментально цены на банковские активы находятся ниже капитала, и только в отдельных случаях выше: • Сбербанк торгуется выше вследствие чрезвычайно высокой отдачи на капитал, высокой ликвидности акций, доминирующего положения на рынке; • ТКС оценивают в несколько капиталов вследствие фантастической рентабельности, возможных перспектив роста и позиционирования как интернет-компании. Активы банковского сектора РФ Рентабельность на капитал (RoAE) Источник: ЦБ РФ Приведены данные за 2012 год * Показатель, взвешенный по размеру капитала
Прогноз на будущее Сравнение темпов роста кредитования и роста ВВП, % к предыдущему периоду • Пока объем долгов в мире не станет разумным, цена на банки будут под большим давлением. • При условии выхода России на устойчивый рост ВВП появиться существенный интерес к отечественным банкам. • Цены будут зависеть от положения сектора в мире. • Индивидуальные варианты будут отличаться как всегда достаточно сильно.
