ETF 产品应用与发展动向

1. ETF产品应用与发展动向 易方达基金管理有限公司 2010年4月

2. 主要内容 一、ETF产品发展情况 二、ETF产品的应用

3. ETF产品介绍 • 交易型开放式指数基金（Exchange-Traded Funds,ETF)是一种上市交易的指数基金 • ETF是基金中的开放式基金，而不是封闭式基金 • ETF是指数基金 • ETF是交易型的，说明ETF 包含两种交易方式： 一级市场的申购赎回方式 二级市场的竞价交易方式 • ETF实质是指数股票，象买卖股票一个买卖指数

4. ETF + 用实物申购赎回 + 份额在交易所交易 + 被动式管理 + 追踪指数 开放式基金 可连续买卖并享有股票市场各种灵活交易机制，且有多种套利模式 按指数构成投资，且每日披露PCF，并实时计算IOPV 按指数构成投资，风险分散 基金资产相对稳定，换手率较低，管理费用少，加之税费优惠，ETF运作与投资成本低，跟踪误差小。 ETF的特点 成本低 透明度高 流动性好 跟踪误差小 交易灵便 折溢价小 分散投资 套利活动抑制折溢价扩大，将其控制在合理水平 套利机制使得ETF的流动性与基础市场的流动性相接

5. 全球ETF的发展 • 从1993年第一支ETF诞生到2009年12月底，已经有1,947支ETF在全世界主要交易所进行交易 • 截至2009年12月底，ETF在全世界40多个交易所挂牌，由110个管理人管理，合计资产规模达到10357亿美元 • 据权威预测，全球ETF的资产管理规模在2011年将超过二万亿美元 单位：只 单位：十亿美元 数据来源： iShares

6. 金融危机背景下，ETF产品优势进一步彰显

7. 海外ETF交易及流动性 • ETF由于具有价格低廉，交易便捷，风险分散，税收灵活等多重优势，成为境外证券市场交易最为活跃的产品之一 • 2009年，ETF占美国纽交所交易量的1/3，纽交所目前所有上市品种日均成交量大概在500亿美元左右 • 据统计，美国证券市场ETF产品普遍交易活跃，有的产品日均换手率甚至达到30％

8. 国内ETF产品发展

9. ETF在国内的现状 • 2009年国内ETF的每日成交金额占全部交易型基金的比例达70%，成交活跃度较高

10. 我国ETF市场发展潜力巨大 ETF及指数基金占公募基金的比例

11. ETF产品的应用

12. ETF的应用 中期波段 短期趋势交易 资产配置 ETF的应用 套利 长期投资

13. 对于买卖股票的客户 • 指数涨跌解释了大多数个股及行业涨跌 • 在选股的同时等同于做了指数的判断 • 投资紧密跟踪指数的ETF，回避的选错行业和选错个股的风险 • 资金推动的行情较难扑捉轮动的节奏，ETF可以均衡受益，平稳增长 • ETF交易费用较低，免印花税等 • 对于来不及选股的客户可以ETF作为投资的缓冲品种

14. 对于买卖指数基金的客户 • ETF更为简单透明 • ETF无现金滞留 • ETF无申购赎回冲击 • ETF成本更低（申购、赎回、换手率、管理费）

15. 对于买卖股票基金的客户 • 对于波段操作的客户，ETF的弹性高于股票基金 • 对于定期定额的客户，ETF可以平摊成本的效果更为明显

16. 对于高频交易、短线套利客户 • ETF是近几年为数不多运作成功的创新产品 • 间接实现指数T+0 • 间接做空 • 选择高Beta品种 • 交易成本更低

17. 证券公司ETF产品的盈利模式 • 丰富客户投资组合 • 完善客户盈利模式 高频交易的工具 绝对收益的工具 • 增加市场份额及佣金

18. 金融创新对ETF产品的影响 • ETF产品和融资融券的组合应用 1、获取指数杠杆的收益 2、获取相对收益 3、利用融资融券增进套利效率 • ETF产品和股指期货的组合应用 1、ETF和股指期货之间的套利交易 2、利用股指期货增进套利效率 3、完善做市商环境

19. 创新ETF产品展望 • 跨市场ETF • 行业ETF • 境外ETF • 债券ETF • 商品ETF • 杠杆ETF • 反向ETF • …

20. ETF套利交易的发展 • 瞬时价差套利——2006年—买卖ETF的持有人 • 事件型套利——2007年——ETF管理人 • 间接放空——2008年——市场跨日趋势 • 间接T+0——2009年—其他套利者、日内趋势

21. 欢迎交流！