Pravo i poslovna etika kurs za inves ticione savetnike 2 deo
This presentation is the property of its rightful owner.
Sponsored Links
1 / 79

Pravo i poslovna etika ( kurs za inves ticione savetnike 2. deo ) PowerPoint PPT Presentation


  • 60 Views
  • Uploaded on
  • Presentation posted in: General

Pravo i poslovna etika ( kurs za inves ticione savetnike 2. deo ). Banja Luka 08. jun 2007. godine. Sankci ja za kršenje pravnih i moralnih normi. Uloga preventive i represije

Download Presentation

Pravo i poslovna etika ( kurs za inves ticione savetnike 2. deo )

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation

Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author.While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server.


- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - E N D - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -

Presentation Transcript


Pravo i poslovna etika kurs za inves ticione savetnike 2 deo

Pravo i poslovnaetika(kurs za investicione savetnike 2. deo)

Banja Luka 08. jun 2007. godine


Sankci ja za kr enje pravnih i moralnih normi

Sankcija za kršenje pravnih i moralnih normi

  • Uloga preventive i represije

  • Pravna sankcija (obaveza naknade štete, prekršajna ili krivična kazna,isključenje članstva u organu društva ili društvu, isključenje iz profesionalnog udruženja)

  • Moralna sankcija (stavljanje na crne liste, javno objavljivanje opomene ili kazne, grupe za pritisak, bojkot potrošača i klijenata...)

  • Pravo i moral u zajedničkoj misiji ostvarenja pravde.


Lekcija stara skoro 3 veka

Lekcija stara skoro 3 veka

  • Južnomorski mehur-krah Londonske berze

  • Država kao reprezent i zaštitnik nezakonitog i nemoralnog ponašanja na tržištu

  • Bogaćenje po svaku cenu-dominacija privatnog nad zajedničkim interesom


Uloga poslovne etike na tr i tu kapitala

Uloga poslovne etike na tržištu kapitala

  • Afirmacija poštenja i korektnosti

  • Eliminisanje kriminala i drugih patoloških pojava (mito i korupcija, poslovni nemoral)

  • Dobro izgrađen sistem etičkih vrednosti rasterećuje pravosudni sistem (preventiva i represija)

  • Erozija etičkih vrednosti dovodi do finansijskih kriza (kvarenje novca, finansijski kriminal, neznanje i neetično poslovanje-špekulacije)


Pravo i etika i finansijske krize

Pravo i etika i finansijske krize

  • Proces opšteg i trajnijeg pada tržišne vrednosti HOV i novca

  • Trajnija znatno veća ponuda od tražnje-nema kapitala

  • Opadanje privredne aktivnosti

  • Erozija poštovanja prava i poslovne etike

  • Karakteristike finansijske krize

    -kursevi većine HOV u padu

    -ekonomski uzroci

    -najmanje 6 meseci

    -pad neuobičajeno velik

    Povezanost sa privrednom krizom


Pravo i etika i finansijske krize1

Pravo i etika i finansijske krize

  • Privredni ciklusi-4 faze (5-10 godina)

  • Vrste kriza: opšte i granske; svetske, regionalne i nacionalne; strukturne i sporadične.

  • Berzanski bum-berzanski krah

  • Klasičan primer nezakonitog i neetičnog ponašanja: Južnomorski mehur

  • Iskustvo SAD 1929-krah berze

    (pouka: električno osvetljenje najbolji policajac)

    Savremene privrede sve otpornije

    Puno teorija o uzrocima-treba se adekvatno suprotstaviti na makro i mikro nivou


Cilj etike

Cilj etike

  • Filozofija i nauka o moralu (Sokrat)

  • Ethos=rukovodeće verovanje, standard, ideal grupe ili zajednice

  • Upoznavanje morala i kritički stav prema postojećem moralu-MENJATI.

  • Traganje za istinskim ljudskim vrednostima i postavljanje pravila pomoću kojih se lakše razlikuje dobro od zla

  • “Što ne zabranjuje zakon može da zabrani stid”


Eti ke vrednosti na finansijskom tr i tu

Etičke vrednosti na finansijskom tržištu

  • Međusobno poverenje

  • Obostrana korisnost i interes

  • Dobre namere

  • Poslovni kompromis i tolerancija

  • Demonopolizacija sopstvenog položaja

  • Princip konfliktnosti sopstvenog interesa

  • Ravnopravnost partnera na tržištu

  • “Cena na kojoj su se pronašli partneri”-zadovoljenje obostrane potrebe za novcem/robom


Tajkuni simbol jednog vremena

Tajkuni-simbol jednog vremena

  • Grabežljivost i beskrupuloznost

  • Bogaćenje bez rada i neispunjavanje obaveza

  • Nezakonitost i nesavesnost

  • Moto: Cilj opravdava sredstva

  • Društvena neodgovornost


Dru tvena odgovornost

Društvena odgovornost

  • Pravna-poštovanje propisa

  • Ekonomska-za rezultat i poslovanje

  • Socijalna-zaštita ljudskih prava

  • Ekološka-zaštita životne sredine


Poslovanje investicionog savetnika

Poslovanje investicionog savetnika

  • Delatnost u cilju sticanja profita, direktno ili indirektno usmerena na davanje saveta (analize, izvestaji) u vezi konkretne transakcije sa HOV (po pitanju njihove vrednosti ili kupovine i prodaje), pri čemu je savet prilagođen konkretnom klijentu

  • Uloga advokata, računovođa, profesora, brokera, medija-sporadični saveti

  • Predmet ka kojem je usmeren savet-HOV


Hov prema zakonu o tr i tu hov

HOV prema Zakonu o tržištu HOV

  • Sve su HOV na ime

  • Kratkoročne (dospeće do 1 god.) i dugoročne

  • Akcije

  • Obveznice-dužničke hartije

  • Varanti

  • Blagajnički i komercijalni zapisi

  • Certifikat o depozitu

  • Finansijski derivati


Raspolaganje hov

Raspolaganje HOV

  • Pravni osnov transakcije za upis u Registar

  • Ograničenje prava:pravni posao, akt suda

  • Prenos vlasništva-prodaja, razmena, poklon

  • Založno pravo

  • Pravo plodouživanja


Obim odgovornosti ta se od investicionog savetnika o ekuje

Obim odgovornosti-šta se od investicionog savetnika očekuje

  • Konkretan, određen savet o isplativosti i rizičnosti kupovine, prodaje, zaključenja ugovora HOV-ne uopšteno

  • Savetovanje kako da glasa u skupštini akcionara nije investicioni savet

  • Odnos prema profesionalcima i prema neukim investitorima

  • Upoznavanje stanja klijenta

  • Stavljanje interesa klijenta iznad sopstvenog (saopštiti klijentu sopstveni interes u tom poslu)

  • Pažnja dobrog stručnjaka (bez namere i krajnje nepažnje, pa i nehata)

  • ODGOVORNOST ZA NEUREDNO IZVRŠENJE OBAVEZE


Pona anje investicionog savetnika protivno eti kim standardima

Ponašanje investicionog savetnika protivno etičkim standardima

  • Prevara i druge nečasne radnje

  • Obavljanje bilo kakve transakcije bez saglasnosti klijenta

  • Uloga Komisije ključna u definisanju nedopuštenih oblika ponašanja.

  • Postupci protivni poslovnoj etici:

    -netačne izjave i pogrešno navodeće

    -propuštanje u informisanju

    -savet zasnovan na govorkanjima

    -savet zasnovan na insajderskim informacijama

    -nepoštovanje privatnosti

    -preveliko približavanje klijentu


Neta ne izjave ili pogre no navode e injenice

Netačne izjave ili pogrešno navodeće činjenice

  • Netačno prikazivanje tržišne cene akcija

  • Netačne izjave o izdavaocu akcija (prethodno stanje i projekcije)

  • Netačno prikazana provizija i troškovi transakcije

  • Bilo kakva tvrdnja koja je neproverena

  • Tvrdnja da odobrenje emisije HOV podrazumeva da Komisija garantuje njihov tržišni kvalitet

  • Obećanje nekog činjenja za klijenta bez namere da se to učini

  • Preuveličavanje određenih prilika i činjenica

  • Tvrdnja da je program investiranja proveren i dokazan u praksi a da to nije istina


Propu tanje va nih injenica

Propuštanje važnih činjenica

  • Namerna selekcija informacija za klijenta

  • Propust ukazivanja na više troškove konkretne transakcije (provizija, porez...)

  • Propust postupanja po prigovoru klijenta

  • Propust ukazivanja na lice koje je konkretan izveštaj sačinilo


Govorkanja i insajderske informacije

Govorkanja i insajderske informacije

  • Strogo zabranjeno zasnovati savet na insajderskoj informaciji

  • Zabranjeno prenositi takve informacije

  • Obavestiti berzu o toj informaciji

  • Zabranjeno savetovati na osnovu govorkanja

  • Realizacija sopstvenog naloga povrh naloga klijenta-krupna transakcija koja utiče na cenu akcija na tržištu


Konkretan savet konkretan klijent

Konkretan savet-konkretan klijent

  • Podobnost saveta

  • Neutvrđivanje finansijskog stanja, ciljeva i potreba

  • Nedovoljno objavljivanje rizika u transakciji


Poslovne transakcije bez odobrenja klijenta

Poslovne transakcije bez odobrenja klijenta

  • Protivno propisima i poslovnoj etici

  • Telefon i blanko nalozi

  • Povoljne prilike i uspešne transakcije(učešće u dobiti)


Odnos investicioni savetnik klijent

Odnos investicioni savetnik-klijent

  • Držati “Arm long” distancu

  • Pozajmice od klijenta

  • Pozajmice klijentu u novcu ili HOV

  • Garancija klijentu protiv gubitka

  • Neformalno-prijateljsko izveštavanje umesto profesionalno sačinjenog izveštaja

  • Mešanje imovina, učešće u dobiti i gubicima


Klijent i za tita podataka odnos poverenja

Klijent i zaštita podataka(odnos poverenja)

  • Sačiniti pravila koja se tiču objavljivanja i dostavljanja drugim licima (statistika, marketing agencije) podataka koja se odnose na klijenta i dostaviti na saglasnost

  • Posebna naznaka kako može klijent da sačuva privatnost određenih podataka


Primena interneta u investicionom savetovanju

Primena interneta u investicionom savetovanju

  • Slanje E-mail poruka

  • Chat rooms

  • SAVET MORA BITI PRIMEREN KONKRETNOM KLIJENTU


Tri zlatna eti ka pitanja u procesu dono enja odluke

Tri zlatna etička pitanja u procesu donošenja odluke

  • Da li je zakonito to što nameravam?

  • Da li se time uspostavlja ravnoteža interesa?

  • Kako ću se osećati nakon odluke?


Me unarodni standardi i kodeksi

Međunarodni standardi i kodeksi

  • Proces globalizacije donosi ogroman tok kapitala i zahteva standarde-igra po pravilima grupe

  • Pojednostavljenje komunikacije sa investitorima-privlačenje kapitala

  • Standardizacija finansijskih tržišta-spojeni sudovi

  • MMF, SB, OECD, MTK, Bazelski komitet, Forum za finansijsku stabilnost, asocijacije investitora, sindikati.

  • Znanje i iskustvo (Meksiko, Istočna Azija, Rusija...) pretvarati u standarde radi efikasnijeg funkcionisanja tržišta i sprečavanje i ublažavanje kriza i njihovog prenošenja.


Pravni karakter standarda

Pravni karakter standarda

  • Mnogi nisu pravne norme-pravno neobavezujuće preporuke

  • Ne stvara pravo pravilo već pravilo stvara pravo-Poslovna praksa, sudovi i arbitraže-PRAVO.

  • Mnogo jače od zakona i propisa koji su izvan privredne logike (hrišćanstvo i kamate, komanditno društvo, stand by akreditiv...)

  • Obavezuju autoritetom donosioca i tržišnom logikom

  • Transparentnost u sferi fiskalne, monetarne i finansijske politike i korporativnog upravljanja

  • Bolja ekonomska politika, strukturne reforme, regulativa i institucije, informacioni sistemi.


Standardizacija u klju nim oblastima

Standardizacija u ključnim oblastima

  • Principi korporativnog upravljanja

  • Međunarodni računovodstveni standardi

  • Međunarodni standardi za reviziju

  • Ključni principi efikasnog bankarskog nadzora

  • Ciljevi i principi regulative za HOV-IOSCO

  • Principi nadzora osiguranja


Pogled iz ugla investitora

Pogled iz ugla investitora

  • Da li su na konkretnom tržištu primenjeni standardi i da li se poštuju

  • Da li ih konkretanan poslovni entitet primenjuje

  • Moć pravnog sistema i čvrstina institucija

  • Raspolaganje informacijama


Eti ki kodeks diler brokera eu

Etički kodeks diler-brokera EU

  • Ko je odgovoran za ponašanje zaposlenih?

  • Da li je moral unutrašnja stvar pojedinca

  • Kako usmeriti to ponašanje u željenom cilju-kodeksi poželjnog ponašanja

  • Nadzor nad ponašanjem i sistem odobrenja određenih poslova


Pravila kodeksa diler brokera eu

Pravila kodeksa diler-brokera EU

  • Poslovi po netržišnim cenama isključivo uz dozvolu neposrednog rukovodioca

  • Trgovanje izvan radnog vremena i mesta uz dozvolu rukovodioca

  • Propisano trgovanje za sopstveni račun (zaposleni)-sprečiti korišćenje insajderskih informacija i nanošenje štete klijentima ili kompaniji

  • Snimanje telefonskih razgovora

  • Ograničenja po pitanju poklona i klađenja na rezultat

  • Zabrana korišćenja opijata

  • Zaštita informacija

  • Zaštita od prevara i pranja novca

  • Jasna i nedvosmislena terminologija i profesionalno ponašanje

  • Dogovorena provizija-bez odstupanja


Idealno pona anje investicionog savetnika prema eu kodeksu

Idealno ponašanje investicionog savetnika prema EU Kodeksu

  • Ne narušava dostojanstvo i integritet drugih i čuva dostojanstvo profesije

  • Pošten i lojalan

  • Ne iznosi neistine i ne obmanjuje klijente i javnost

  • Profesionalan i uzdržan u ličnoj promociji

  • Bez odlaganja otkriva klijentu svoj interes u konkretnom poslu

  • Vodi računa o sukobu interesa među klijentima

  • Uzima naknadu za svoj rad u skladu sa uloženim naporom

  • Odbija svaki zahtev protivan pravilima Kodeksa

  • Poštuje nezavisnost medija

  • Brižljivo čuva poverljive informacije


Insajderske informacije

Insajderske informacije

  • Određenje pojma insajderske informacije

  • Određenje lica koje može biti insajder

  • Tippees

  • Šta je zabranjeno u vezi ins. informacija

  • Čemu zabrana


Insajderske informacije pojam

Insajderske informacije-pojam

  • Informacije o određenim činjenicama u vezi HOV koje su u javnoj ponudi na tržištu

  • Nisu poznate javnosti

  • Da su poznate imale bi znatan uticaj na cenu HOV na tržištu


Potencijalni insajderi

Potencijalni insajderi

  • Primarni insajderi:

    -članovi uprave preduzeća

    -izvršni direktori

    -članovi nadzornog odbora

  • Sekundarni:

    -zaposleni

    -advokati i revizori

    -investicioni savetnici i brokeri

    -poreski savetnici

    -procenjivači imovine

    -sudije, arbitri, medijatori

    -druga lica


Tippees lica koja su do la do informacije

Tippees-lica koja su došla do informacije

  • Insajderi im poverili informaciju (direktno ili indirektno)

  • Lica iz državnog organa koja rade na konkretnom slučaju (antimonopolske komisije)

  • Lica uključena u postupak preuzimanja

  • Položaj market mejkera.

  • Generalno pravilo: Dopušteno koristiti ih ali ne za sticanje profita ili umanjenje gubitka, uz obaveštavanje berze i Komisije o transakciji


Ta je zabranjeno kada su insajderske informacije u pitanju

Šta je zabranjeno kada su insajderske informacije u pitanju

  • Korišćenje radi sticanja koristi (za sebe ili drugog)

  • Konkretne zabrane:

    -zabrana trgovine

    -zabrana savetovanja drugih

    -zabrana otkrivanja drugom licu osim kako profesija nalaže


Za to se zabranjuje kori enje insajderskih informacija

Zašto se zabranjuje korišćenje insajderskih informacija

  • Liberalni kapitalizam i slom berze-ne može se sve prepustiti tržištu i poslovnoj veštini

  • Delovanje na osnovu insajderskih informacija je suprotno zahtevu lojalnosti, profesionalnosti (dobro obavljanje službe) i pravičnosti

  • Nadzor vrši Komisija za HOV


Ostvarenje sistema obezbe enja du nosti prema preduze u

Ostvarenje sistema obezbeđenja dužnosti prema preduzeću

  • Prepoznati i uravnotežiti konglomerat interesa unutar preduzeća i u okruženju

  • Označiti lica koja imaju dužnost

  • Instrumentalizovati dužnost poslovne pažnje

  • Urediti proces pravilnog poslovnog procenjivanja prilikom donošenja odluke

  • Konkretizovati dužnost lojalnosti preduzeću

  • Zaštititi poslovnu tajnu


Koja lica imaju posebne du nosti prema preduze u

Koja lica imaju posebne dužnosti prema preduzeću

  • Ortaci

  • Komplementari

  • Kontrolni članovi doo

  • Kontrolni članovi ad

  • Zastupnici, punomoćnici, prokuristi

  • Članovi UO, NO, IO

  • Članovi posebnih organa (odbor revizora, interna revizija)

  • Lica na osnovu ugovora o menadžmentu

  • Likvidacioni upravnici


Interesi u preduze u

Interesi u preduzeću

  • Nije homogen pravni subjekt s jednim interesom

  • Skup kontradiktornih i dinamičnih interesa

  • Interesi:

    -preduzeća kao celine

    -vlasnika

    -zaposlenih

    -poverilaca

    -uprave preduzeća

    -društvene zajednice


Interes vlasnika

Interes vlasnika

  • Maksimizacija bogatstva na dug rok (visoka profitna stopa kao varka)

  • Nehomogenost: sukob unutar vlasničke kategorije (različiti interesi među velikim, razlika velikih i malih

  • Različite pozicije: vlasnik preduzetnik, vlasnik investitor, vlasnik špekulant, vlasnik zaposleni.

  • Zaštita malih akcionara (mali ulagači osnov bankarstva i tržišta kapitala)


Interes poverilaca

Interes poverilaca

  • Nema smanjenja osnovnog kapitala solventnog društva bez obezbeđenja poverilaca

  • Nema isplate dividendi iz osnovnog kapitala

  • Zaštita interesa kod statusnih promena


Interes zaposlenih

Interes zaposlenih

  • Zaposleni su kapital društva-stvaraju vrednost

  • Stabilnost radnog mesta

  • Poštovanje zakonskih odredbi (radnopravni odnosi) i odredbi ugovora

  • Podsticaj-akcionarstvo zaposlenih, učešće u upravljanju i sl

  • Neravnoteža: štrajkovi, neetično ponašanje, sporovi...


Interes uprave preduze a

Interes uprave preduzeća

  • Dilema I: zarade ili dividende

  • Dilema II: rezerve ili dividende

  • Ometanje i sprečavanje postupka preuzimanja

  • Netransparentnost novčanih i drugih naknada i beneficija

  • Povezivanje sa većinskim akcionarima-delovanje u njihovom interesu

  • Selektivnost u informisanju

  • Zloupotreba insajderskih informacija

  • Poslovi s društvom-lični interes


Interes du tvene zajednice

Interes duštvene zajednice

  • Održavanje i povećanje zaposlenosti

  • Zdrava životna sredina

  • Poštovanje prava, poslovnog morala i međunarodnih standarda

  • Održavanje i razvoj konkurentnosti

  • Zaštita potrošača i korisnika usluga

  • Privredni razvoj

  • Informisanje javnosti o relevantnim događajima


Sistem uravnote enja interesa korporativno upravljanje engl corporate governance

Sistem uravnoteženja interesa(Korporativno upravljanje)engl. Corporate Governance

  • Sistem efikasnog pristupa eksternom kapitalu i zaštite investitora-”OECD Principles of Corporate Governance ”

  • Prava akcionara

  • Ravnopravnost akcionara (jednak tretman, informisanost...)

  • Zaštita interesa svih nosilaca rizika

  • Transparentnost poslovanja-interna i eksterna revizija

  • Odgovornost uprave i nadzornih organa preduzeća

  • Društvena odgovornost preduzeća

  • Standardi upravljanja akcionarskim društvima-Komisija za HOV RS (neobavezna primena preporuka i sugestija, obavezno obrazloženje odsustva primene)


Du nost poslovne pa nje i poslovna procena

Dužnost poslovne pažnje i poslovna procena

  • Pažnja dobrog privrednika i savest

  • Stepeni odgovornosti: namera, krajnja nepažnja, obična nepažnja

  • Delovanje u interesu društva (ne u ličnom interesu)

  • Pravilo poslovne ocene-savet nezavisnih, kompetentnih lica


Du nost lojalnosti

Dužnost lojalnosti

  • Fiducijarna dužnost-savesno i lojalno postupanje prema društvu

  • Pitanje sukoba interesa (lično i povezana lica) sa društvom

  • Pitanje konkurencije prema društvu

  • Nelojalno je:

    -koristiti imovinu društva u ličnom interesu

    -koristiti povlašćene informacije za lično bogaćenje

    -zloupotreba položaja u preduzeću za lično bogaćenje

    -poslovne mogućnosti preduzeća koristi za svoje potrebe


Odgovornost direktora u senci

Odgovornost direktora u senci

  • Razlika pravnog i faktičkog

  • Indemnity contract - samo interno preuzimanje odgovornosti

  • Odgovornost banke kada kreditnu liniju uslovljava mešanjem u upravljanje

  • Stav sudske prakse u uporednom pravu-odgovara direktor iz senke za štetu prouzrokovanu društvu


Li ni interes lica koje ima du nost ili s njim povezanih lica

Lični interes lica koje ima dužnost ili s njim povezanih lica

  • Situacije u kojima se može očekivati da lice s dužnošću prema preduzeću postupa suprotno interesima društva:

    -ugovorna strana (ili član porodice) u ugovoru s preduzećem

    -u finansijskom odnosu s licem iz pravnog posla s preduzećem

    -zavisan od strane lica u finansijskom odnosu s preduzećem


Odobravanje posla kod sukoba interesa

Odobravanje poslakod sukoba interesa

  • Bez odobrenja posao je bez pravnog dejstva-ništav

  • Potrebna saglasnost svih ortaka, komplementara, odluka skupštine ili upravnog odbora većinom glasova


Zabrana konkurencije

Zabrana konkurencije

  • Lica s dužnostima ne mogu biti angažovana u preduzeću (bez odobrenja), koje je u konkurentskom odnosu kao:

    -zaposleni

    -ortak

    -komplementar

    -kontrolni član

    -kontrolni akcionar

    Može se obaveza nekonkurentnosti produžiti i nakon prestanka statusa lica s dunošću


Posledice povrede pravila o sukobu interesa i zabrane konkurencije

Posledice povrede pravila o sukobu interesa i zabrane konkurencije

  • Odgovornost za nastalu štetu (imovinska) ili krivična odgovornost

  • Izvršeni poslovi postaju poslovi za račun preduzeća

  • Preduzeće uzima sve koristi iz posla

  • Potraživanja se ustupaju preduzeću

  • Osnivačkim aktom se mogu predvideti i druge posledice:

    -prestanak članstva u organu

    -oduzimanje prokure

    -raskid ugovora o menadžmentu


Poslovna tajna informacija ije bi otkrivanje nanelo tetu dru tvu

Poslovna tajna(informacija čije bi otkrivanje nanelo štetu društvu)

  • Lice koje je saopšti odgovorno za nastalu štetu

  • Utvrđuje se pravnim aktima društva

  • Ne može se proglasiti za poslovnu tajnu informacija:

    -čije je objavljivanje obavezno po zakonu

    -informacije u vezi povrede zakona i poslovnog morala

    -informacije o korupciji


Ograni enja izbora kao prevencija

Ograničenja izbora kao prevencija

  • Zabrana izbora za lica osuđivana za KD protiv privrede

  • Član UO ne može biti član NO

  • Član UO i NO ne može biti član tih organa u konkurentskom preduzeću

  • Ograničenje članstva u više od predviđenog broja UO i NO


Odgovornost emitenta

Odgovornost emitenta

  • Odgovoran emitent, preuzimalac emisije, sastavljač prospekta

  • Odgovornost se zasniva na dužnosti poštenog izveštavanja

  • Suprotno ponašanje je prevara i odgovara krivično i materijalno

  • Emisija bez dozvole, emisija bez obaveznog prospekta, manjkav prospekt

  • Prospekt: nepotpun, netačan, krivo navodeći

  • Sankcija:raskid ugovora i naknada štete, kao i krivična odgovornost.


Obave tavanje ulaga a

Obaveštavanje ulagača

  • Obaveza za emitente, Komisiju i profesionalce: učiniti dostupnim relevantne činjenice

  • Što viši nivo propustljivosti informacija, jer ako samo jedni znaju i tako ostvaruju dobit to tržište je neefikasno

  • Učiniti ih dostupnim kako na primarnom tako i na sekundarnom tržištu bez odlaganja i sprečiti insajdersku trgovinu.

  • Izveštaj o poslovanju, sticanje velikih učešća, najava emisije, smanjenje kapitala, statusne promene, promena uprave, važni događaji...


Ravnopravnost u esnika na tr i tu

Ravnopravnost učesnika na tržištu

  • Zdrava konkurencija podrazumeva ravnopravnost

  • Ravnopravnost nije uravnilovka-razlike u stručnosti, kapitalu...

  • Ravnopravnost podrazumeva pravnu jednakost učesnika (profesionalaca i ulagača) koji su u istoj kategoriji (vlasnici redovnih akcija, vlasnici prioritetnih akcija, vlasnici obveznica, brokersko-dilerska društva međusobno i sl.).

  • Povlašćen položaj države-bez dozvole emituje HOV i uključuje ih na berzu


Princip ve ine i za tita manjine

Princip većine i zaštita manjine

  • Prava manjinskih akcionara:

    -pravo da traže sazivanje skupštine

    -pravo u vezi dnevnog reda skupštine

    -pravo na istražne radnje-veštak/poverenik

    (Britansko iskustvo-nadležno ministarstvo na zahtev manjinskih akcionara imenuje inspektora)

    -pravo na individualnu i derivativnu tužbu

    -pravo na izbor u organe društva

    -pravo izlaska iz društva-glasali protiv odluke od vitalnog značaja (pogođena prava njegove klase promenom osnivačkog akta, promena statusa ili forme preduzeća, sticanje i raspolaganje imovinom velike vrednosti)

    -pravo na iniciranje likvidacije preduzeća (ozbiljna zloupotreba većine)

    -pravo kod prinudne kupovine akcija


Sukob interesa

Sukob interesa

  • Dužost profesionalcu nalaže da radi u interesu kompanije i klijenta a ne u sopstvenom interesu: Direktor, zastupnik...

  • Ako uoči sukob interesa, posao mora da odradi na svoju štetu, ili da izuzetno odustane bez nanošenja štete klijentu.

  • Upitnik upoznaj klijenta: o imovini, motivima, interesima da bi se otkrio potencijalni sukob interesa.

  • Ravnopravnost klijenata-nikada prednost jednom

  • Na berzi pravilima uređen redosled izvršenja naloga-aukcija jedinstvenim kursom ko nudi ili traži veću količinu HOV, aukcija promenjivim kursom ko nudi višu cenu.


Brokersko dilersko dru tvo statusne specifi nosti

Brokersko-dilersko društvo-statusne specifičnosti

  • Pravnoorganizacioni oblik: aAkcionarsko društvo-akcije na ime

  • Jedina delatnost poslovi s HOV-dozvola i upis

  • Komisija daje dozvolu za rad, saglasnost na imenovanje direktora i članova UO i NO,saglasnost na statusne promene, saglasnost na pravna akta, obaveza obaveštavanja o promeni adrese, poslovnog imena .

  • Minimalni kapital cenzus u zavisnosti od poslova:

    -brokerski poslovi i inv. sav. 50.000 KM

    -dilerski poslovi 75.000 KM

    -upravljanje portfeljom i agent emisije 100.000 KM

    -poslovi podrške tržištu 200.000 KM

    -poslovi prezimanja 600.000 KM

  • Jedno lice samo jedan posao (ne moze sve istovremeno)


Banka kao berzanski posrednik

Banka kao berzanski posrednik

  • Dozvola Komisije i saglasnost Agencije za bankarstvo Republike Srpske

  • Razlika u odnosu na klasične bankarske poslove

  • Posebni uslovi:

    -poseban organizacioni deo

    -poseban račun

    -posebna poslovna evidencija


Komisija za hov kao uvar prava i morala na tr i tu kapitala

Komisija za HOV kao čuvar prava i morala na tržištu kapitala

  • Nadzor vrši Komsija za HOV

  • Mere za otklanjanje nepravilnosti:

    -opomena

    -javna opomena

    -oduzimanje saglasnosti na imenovanje direktora

    -privremena zabrana obavljanja posova

    -privremena zabrana raspolaganja sredstvima

    -oduzimanje dozvole


Odnos berzanski posrednik klijent i

Odnos berzanski posrednik klijent (I)

  • Klijent preko brokera kupuje HOV-ugovor

  • Klijent iznad sopstvenih interesa

  • Pažnja dobrog stručnjaka

  • Tačno informisanje o ceni HOV

  • Zabrana širenja lažnih informacija

  • Zabrana raspolaganja klijentovim HOV bez naloga

  • Obaveza čuvanja poslovne tajne

  • Upoznavanje klijenta sa mogućim sukobom interesa (posrednika i drugih klijenata)


Odnos berzanski posrednik klijent ii

Odnos berzanski posrednik klijent (II)

  • Upoznavanje klijenta s okolnostima od značaja za investicionu odluku

  • Načelo ravnopravnosti klijenata

  • Ugovor u pisanoj formi

  • Upoznavanje sa sopstvenim pravilima poslovanja, odnosno promenama-stavljanje na uvid

  • Po ugovoru otvara račun klijentu

  • Poslovanje na osnovu naloga-u svoje ime za račun klijenta

  • Knjiga naloga u elektronskom obliku-svaki nalog hronološki (izvod na zahtev klijenta) upisan i tim redom se bez odlaganja izvršava


Op ti akti berzanskog posrednika

Opšti akti berzanskog posrednika

  • Statut

  • Pravila poslovanja

  • Tarifa naknada

  • Komisija daje saglasnost na opšta akta i njihove dopune i izmene (za brokersko dilerska društva i banke)


Strukovna udru enja

Strukovna udruženja

  • Ostvarenje i unapređenje zajedničkog interesa i razvoj tržišta HOV

  • Saglasnost na ugovor o osnivanju i pravne akte daje Komisija

  • Samoregulatorni organ-pravila poslovanja

  • Etički kodeks

  • Saradnja sa regulatornim i kontrolnim organima

  • Prikupljanje analiza distribucija informacija

  • Nadzor nad primenom sopstvenih propisa


Uloga berze u kreaciji dobrog poslovanja na tr i tu hov

Uloga berze u kreaciji dobrog poslovanja na tržištu HOV

  • Poslove povezivanja ponude i potražnje HOV mogu obavljati SAMO berza i drugo uređeno javno tržište

  • Organizovana trgovina HOV

  • Komisija daje dozvolu berzi za rad i vrši nadzor

  • Obezbeđuje svim učesnicima jednaku i ravnopravnu trgovinu i pristup informacijama

  • Berza ne sme trgovati HOV za svoj račun

  • Ne sme davati savete o HOV niti mišljenja o povoljnosti prodaje odnosno kupovine

  • HOV koje su uvršćene na berzu trguju članovi berze

  • Može obustaviti trgovinu određenim HOV ako to preti ravnoteži i normalnom poslovanju


Berzansko izve tavanje kao sistem za tite ravnopravnosti u esnika

Berzansko izveštavanje kao sistem zaštite ravnopravnosti učesnika

  • Proces informisanja učesnika berzanske trgovine od strane berze i njenih članova

  • Unutrašnje obaveštavanje (između berze i njenih članova) i obaveštavanje javnosti (značajno za podsticanje trgovine)

  • Unutrašnje: podaci o kotiranim HOV, o organizovanju trgovine, tekućim događajima i sl.

  • Obaveštavanje javnosti-kursna lisa HOV


Centralni registar hov sigurnost transakcija

Centralni registar HOV-sigurnost transakcija

Vodi knjigu akcionara za emitenta čijim akcijama se javno trguje na organizovanom tržištu

Registar ne sme trgovati HOV za svoj račun, davati savete i mišljenja u vezi prodaje i kupovine HOV

  • Obračun i poravnanje vrši se na osnovu izveštaja o zaključenim poslovima

  • Registar formira garantnoi fond za pokrivanje štete nastale u greškama obračuna i poravnanja

  • Prenos HOV i novca vrši se po principu “isporuka po plaćanju”-delivery versus payment

  • Plenos na osnovu poklona-overen ugovor o poklonu

  • Kontrolu rada vrši Komisija za HOV


Uloga komisije za hov u obezbe enju zakonitog i eti nog pona anja na tr i tu

Uloga Komisije za HOV u obezbeđenju zakonitog i etičnog ponašanja na tržištu

  • Stalno, nezavisno pravno lice-nadležnosti i obaveze uređene zakonom

  • Uređivanje i kontrola emitovanja i prometa HOV

  • Odgovara Narodnoj skupštini-izveštava je o radu i stanju na tržištu HOV


Nadle nost komisije

Nadležnost Komisije

  • Opšta akta u sprovođenju zakona

  • Prati stanje na tržištu i izveštava Narodnu skupštinu

  • Kontroliše poštovanje propisa u poslovanju

  • Vrši nadzor nad licima kojima daje dozvolu

  • Propisuje i sprovodi mere zaštite investitora

  • Propisuje sadržaj obaveznog informisanja

  • Pokreće postupke kod drugih organa

  • Pokreće inicijativu za izmene propisa


Reakcija komisije na utvr ene nezakonitosti i nepravilnosti

Reakcija Komisije na utvrđene nezakonitosti i nepravilnosti

  • Poništi transakciju zaključenu na berzi

  • Obustavi sve radnje prenosa vlasništva na račun sticaoca

  • Zabrani berzanskom posredniku upravljanje računom HOV

  • Izrekne opomenu i javnu opomenu učesniku

  • Zabrani obavljanje pojedinih poslova

  • Oduzme saglasnost na imenovanje direktora i članova uprave i nadzora

  • Oduzme dozvolu za obavljanje poslova sa HOV


Izve taji berzanskog posrednika komisiji

Izveštaji berzanskog posrednika Komisiji

  • Finansijske i druge izveštaje o poslovanju

  • Revizorske izveštaje

  • Izveštaj o obavljenim transakcijama

  • Izveštaj o značajnim događajima po poslovanje

  • Izveštaj o ispunjenosti uslova

  • Druge izveštaje na zahtev Komisije


Izve taji berze komisiji

Izveštaji berze Komisiji

  • O zahtevima za članstvo

  • Zahtevima za prijem na službeno berzansko tržište

  • Trgovanju na berzi i prijavljenim blok poslovima

  • Dostavlja Komisiji kursnu listu, fin. I reviz. Izveštaje, ostalo po zahtevu


Objavljivanje berze informisanje javnosti

Objavljivanje berze-informisanje javnosti

  • Pravila berze i druge opšte akte

  • Lica u organima berze

  • Članovi berze i ovlašćeni brokeri

  • Spisak HOV uvršćenih na berzansko tržište

  • Kursnu listu

  • Druge izveštaje


Kaznena politika

Kaznena politika

  • Krivična dela

  • Prekršaji

  • Mere bezbednosti


Krivi na odgovornost

Krivična odgovornost

  • Neovlašćeno korišćenje i odavanje povlašćenih informacija

  • Manipulacija cenama i širenje lažnih informacija

  • Navođenje neistine u prospektu ili javnom pozivu

  • Nedozvoljeno uvrštenje HOV

  • Nedozvoljeno trgovanje HOV

  • Lažni bilansi

  • Zloupotreba procene


Direktive ber z anskog prava eu

Direktive berzanskog prava EU

  • 89/298 – Prospekt

  • 79/279 Uslovi za prijem na berz. listing

  • 80/390 Informacije o HOV za listing

  • 82/121 Obavezne informacije koje objavljuju kompanije na listingu

  • 88/627 Podaci o vlasništvu i pravu raspolaganja većinskim paketom

  • 89/592 Insajderska trgovina

  • 93/22 Investicione usluge

  • 85/611 Investicioni fondovi

  • 91/308 Sprečavanje pranja novca


  • Login