CBOT 芝加哥期货交易所农产品

CBOT芝加哥期货交易所农产品

简介: 第1章:芝加哥农业期货市场简介第2章:芝加哥农业期货市场成立的好处 2.1 农产品期货合约 2.2 为何通过CBOT期货市场买卖 2.3 CBOT期货市场的功能 2.4 期货市场参与者 2.5 常用买卖策略第3章: CBOT 现有农产品简介

芝加哥农业期货市场簡介 • 芝加哥期货交易所是当前世界上最具代表性的农产品交易所。19世纪初期，芝加哥是美国最大的谷物集散地，随着谷物交易的不断集中和远期交易方式的发展，1848年，由82位谷物交易商发起组建了芝加哥期货交易所，该交易所成立后，对交易规则不断加以完善，于1865年用标准的期货合约取代了远期合同，并实行了保证金制度。芝加哥期货交易所除了提供玉米，大豆、小麦等农产品期货交易外，还为中、长期美国政府债券、股票指数、市政债券指数、黄金和白银等商品提供期货交易市场，并提供农产品、金融及金属的期权交易。芝加哥期货交易所的玉米、大豆、小麦等品种的期货价格，不仅成为美国农业生产、加上的重要参考价格，而且成为国际农产品贸易中的权威价格。 • 　　成立于1848年的芝加哥期货交易所(Chicago Board of Trade - CBOT)是一个具有领导地位的期货与期权交易所。通过交易所的公开喊价和电子交易系统，超过3600个CBOT会员交易50种不同的期货与期权产品。在2003年，交易所成交量达到创纪录的4.54亿张合约。

在交易所早期，CBOT仅交易农产品，如玉米、小麦、燕麦和大豆。交易所的期货合约经过多年的发展演变现包括非保存性农产品和非农产品，如黄金和白银。CBOT第一种金融期货合约于1975年10月推出，该合约为基于政府全国抵押协会抵押担保证券的期货合约。随着第一种金融期货合约的推出，期货交易逐渐被引进到多种不同的金融工具，其中包括美国国库中长期债券、股价指数和利率互换等。另一个金融创新，期货期权，于1982年推出。 • 　　在过去的150多年中，CBOT的主要交易方式为公开喊价交易，即交易者在交易场内面对面的买卖期货合约。然而，为了满足全球经济增长的需求，CBOT于1994年成功地推出了第一个电子交易系统。在过去的十年中，随着电子交易使用的日益普及，交易所曾将电子交易系统数次升级。最近，在2004年1月，CBOT推出了另一个由领先的LIFFE CONNECT交易技术所支持的新的电子交易系统。 • 　　在CBOT推出新交易系统的同时，交易所也完成了清算业务的转换。芝加哥商业交易所(CME)于2004年1月开始为CBOT的所有产品提供清算及相关业务服务。CME/CBOT共同清算网将两个具有主导地位的金融机构结合起来，该清算网提高了业务、保证金和资本效率，使期货经纪商和期货产品的最终用户获益非浅。

无论是电子交易还是公开喊价，CBOT的主要角色是为客户提供一个具有透明性及流通性的合约市场，该市场的作用为价格发现、风险管理及投资。农场主、公司、小企业所有者、金融服务提供商、国际交易机构及其它个人或机构可通过一个称作套期保值的过程来管理价格、利率、和汇率风险。套期保值是通过在期货市场持有相等但相反的头寸来对冲掉现货市场头寸的内在价格风险的操作。套期保值者利用CBOT期货市场保护其业务以避免不利的价格变动可能对其盈余造成的不利影响。 • 　　期货市场还让全球的投机者通过解释及利用经济数据、新闻和其它信息来确定交易价格及是否以投资者身份进入市场。投机者填补套期保值者买卖价的缺口，因此使市场具有更高的流通性及成本效率。各种市场参与者均具有不同意见及接触不同市场信息，市场参与者的交易导致价格发现及提供基准价格。 • CBOT目前是一个自我管理、自我监督、非盈利及非上市的为会员和个人提供服务的Delaware公司。CBOT有数种不同的会员身份，不同身份的会员可参与全部或部分在交易所挂牌交易的市场。在CBOT 3600个会员中，1400个为全权会员，全权会员可以参与交易所所有合约的交易。 • 　　交易所的管理体系包括总经理执行总裁、董事长、副董事长和其它15位董事。

現在的芝加哥期貨交易所 • 2006年10月17日美国芝加哥商业交易所（CME）和芝加哥期货交易所（CBOT）宣布已经就合并事宜达成最终协议，两家交易所合并成全球最大的衍生品交易所——芝加哥交易所集团。 • 　　按照该协议条款，CBOT的股票持有者将获得每股0.3006个CME的A级普通股票，或者与之等额的现金。 • 　　合并后的公司被称为芝加哥交易所集团（CME公司），总部将设在芝加哥。合并后的公司的资产总额据估计将达到250亿美元，CME占其中的180亿美元，CBOT约占其中的70亿美元。原CME主席A.Duffy将成为合并后公司的主席，原CBOT主席Charles P.Carey被任命为副主席，原CME首席执行官Craig S.Donohue成为合并后交易所的首席执行官，原CBOT的首席执行官Bernard W .Dan被委派负责监管CBOT的业务直到合并完成。合并后的公司的董事会将由29名董事组成，其中CME委派其中的20名，CBOT委派其中的9名。 • 　　合并后的交易所交易品种将涉及利率、外汇、农业和工业品、能源以及诸如天气指数等其他衍生产品。CME表示，由两个行业内领先的公司合并为一个公司，有助于巩固其在竞争日益激烈的环境中的成长能力。合并后的公司将成为世界上最活跃的交易所，平均每天将成交900万手合约，成交金额接近4.2万亿美元。

2.1 农产品期货合约 • 农产品期货合约是一份具有法律约束力的协议，今天商定在一定时间后买卖粮食油料的价格。期货合约标准化,统一了数量，质量，交货时间和地点。只有在一个特定的变量转让期货合同价格。 2. 为客户提供风险管理工具以保护他们能够在预期价格购买或出售实物粮食或油料。同时也允许其他客户在农业市场参与买卖。 3. 在CBOT期货市场中: 由持空头的客户有义务发送实物交收持多头的客户则有义务接受该实物

2.2 為何通過CBOT期貨市場買賣 • 期貨合約是標準化的遠期合約，於指定的時間交割標準化的相關商品 • 一個予買家及賣家的集中及有組織交易場地(公開叫價及電子交易平台) • 交易所交收系統 • 透過保證金形式以槓桿原理進行買賣

2.3 CBOT期货市场的功能 1.价格发现 2.价格风险管理因为当全球的农作物和油料都集中在CBOT时,你可以通过供应和需求,找出一个基准价差,而通过价差你可以发现现货,不同产品之间和月份合约之间的关系系数,从而做到价格发现和价格风险管理

2.4 期貨市場參與者 • 投机者 • 短线交易员及对冲基金 • 尽用杠杆 • 捕捉及押注价格的变动 • 对冲者 • 商业银行、基金经理、商品用家及生产商 • 以降低或完全转嫁商品价格变动的风险 • 套戥者 • 程序买卖交易员 • 从期货与其他市场价格出现不寻非突变关系中获取利润 • 庄家 • 提供买卖盘报价 • 连同投机者提供市场流通性及深度

2.5 常用買賣策略 • 单边投机买卖 • 捕捉有利期货仓位变动的机会 • 跨期买卖 • 捕捉不同合约月份差距的收窄及扩阔 • 跨商品买卖 • 捕捉两关系密切商品之关系变化机会 • 孳息曲线买卖 • 捕捉国债孳息率渐变平伏或倾斜的机会 • 风险管理(对冲) • 透过持相关期货合约长仓或短仓以减少或转嫁所需承受的风险 • 套戥 • 捕捉现货与期货价格不时出现偏离正常的关系

CBOT现有农产品

小麦 ZW • 合约规格: 5,000蒲式耳 • 报价单位:美仙/蒲式耳 • 最小价格跳动:0.25美仙/蒲式耳=12.50美元 • 单日涨跌限制: 60 , 90 , 135美仙当价格波动 60美仙时会有限制 ,而且最近月份没有停板机制当第一个交易日到60美仙停板时,下个交易日的限制将会设到90美仙 • 交易月份:3 , 5 , 7 , 9 , 12月 • 交易时间: 07:00-20:15,22:30-02:15(夏令时间) 08:00-21:15,23:30-03:15(冬令时间) • 最后交易日期:该月份完该前15个交易日小麦种类繁多而其产品用途更多，主要用途包括：食用、饲料用以及播种等。小麦依播种时间可分为冬麦与春麦两大类。冬麦通常在九月至十月初播种，经过冬眠来年春天继续生长，五月底开始收成；春麦在四月中播种七月下旬开始收成。美国农业部把品种分成五大类，不同品种有不同的生长条件与地区，研磨成的面粉质量也不同。 • 影响因素: • 1.耕作面积的预估报告 • 2.产地的天气 • 3. USDA的各种报告：产量预估、生长进度、期末库存 • 4.进出口的动向及数量 • 5.政府价格支撑政策的积极程度

玉米 ZC • 合约规格: 5,000蒲式耳 • 报价单位:美仙/蒲式耳 • 最小价格跳动: 0.25美仙/蒲式耳=12.50美元 • 单日涨跌限制: 30 , 45 , 70美仙当价格波动 30美仙时会有限制 ,而且最近月份没有停板机制当第一个交易日到30美仙停板时,下个交易日的限制将会设到45美仙 • 交易月份: 3 , 5 , 7 , 9 , 12月 • 交易时间: 07:00-20:15,22:30-02:15(夏令时间) 08:00-21:15,23:30-03:15(冬令时间) • 最后交易日期:该月份完该前15个交易日玉米大部分是用于家畜、禽饲料，不过用于人类消耗的食品如食用油、人造奶油、淀粉及饮料中之玉米甜味逐年都有明显的增加。美国玉米的播种面积、生长速度、库存状况、出口情形，甚至农业政策，都对全世界玉米的价格有绝对的影响力。季节性趋势：价格通常在收成时走低，而当库存渐减少时，价格则逐渐走高至夏末。 • 影响因素: • 1.耕作面积的预估报告 • 2.产地的天气 • 3. USDA的各种报告：产量预估、生长进度、期末库存 • 4.进出口的动向及数量 • 5.政府价格支撑政策的积极程度

黄豆粉 ZM • 合约规格:100公吨 • 报价单位:美元/吨 • 最小价格跳动: 0.1美元/吨=10美元 • 单日涨跌限制: 20 ,30 ,45美仙当价格波动20美元时会有限制 ,而且最近月份没有停板机制当第一个交易日到20美仙停板时,下个交易日的限制将会设到30美仙 • 交易月份:1, 3 , 5 , 7 , 8 , 9 , 10 , 12月 • 交易时间: 07:00-20:15,22:30-02:15(夏令时间) 08:00-21:15,23:30-03:15(冬令时间) • 最后交易日期:该月份完该前15个交易日黄豆粉是世界最主要的高蛋白质粉类，主要被用于活畜与家禽的蛋白质饲料配比，是使用最广泛的蛋白质补助饲料，并与其他来源的蛋白质粉竞争，如鱼粉、玉米、小麦、燕麦与高粱等，豆粉与豆油相比，因无法长期储存，所以商业用的库存量不是决定价格的主要因素。豆粉的第一大生产国是美国，第二大产国为巴西，再次是阿根廷及欧洲共同体。主要进口国为独立国协、日本、台湾及南韩。 • 影响因素: 1.黄豆耕作面积的预估报告 2.进出口的动向及数量 3. USDA的各种报告：产量预估、生长进度、期末库存 4.替代品的产量及价格

黄豆 ZS • 合约规格: 5,000蒲式耳 • 报价单位:美仙/蒲式耳 • 最小价格跳动: 0.25美仙/蒲式耳=12.50美元 • 单日涨跌限制: 70 , 105 , 160美仙当价格波动 70美仙时会有限制 ,而且最近月份没有停板机制当第一个交易日到70美仙停板时,下个交易日的限制将会设到105美仙 • 交易月份:1 , 3 , 5 , 7 , 8 , 9 , 11月 • 交易时间: 07:00-20:15,22:30-02:15(夏令时间) 08:00-21:15,23:30-03:15(冬令时间) • 最后交易日期:该月份完该前15个交易日黄豆是具多用途价值的农产品，其副产品是豆油及豆粉。黄豆的生产期短，约三个月至140天，在干旱地区所需的灌溉水量亦较玉米为少。收割后的黄豆经干燥处理使含水量约12%，可以长期保存，不会轻易腐坏。由于美国供需量举足轻重，因此只要其国内供需出状况，便足以影响全世界，黄豆的价格由供需决定，与其他谷物相较下，黄豆的供给弹性小而需求弹性高，所以价格易受供给面影响。 • 影响因素: • 1.出口销售报告：每周四公布 • 2.种植面积预估报告：每年元月份公布 • 3.黄豆压榨报告：每周由ＮＯＰＡ公布 • 4.世界作物产量与贸易周报：美国以外地区作物供需资料 • 5.供需月报、谷物库存报告 • 6.各地进出口的动向及数量

豆油 ZL • 合约规格:60,000磅 • 报价单位:美仙/磅 • 最小价格跳动: 0.01美仙/磅=6美元 • 单日涨跌限制: 2.5 , 3.5 , 5.5美仙当价格波动 2.5美仙时会有限制 ,而且最近月份没有停板机制当第一个交易日到2.5美仙停板时,下个交易日的限制将会设到3.5美仙 • 交易月份: 1 , 3 , 5 , 7 , 8 , 9 , 10 , 12月 • 交易时间: 07:00-20:15,22:30-02:15(夏令时间) 08:00-21:15,23:30-03:15(冬令时间) • 最后交易日期:该月份完该前15个交易日黄豆油的消耗量一直维持稳定成长的趋势，主要原因包括世界人口的增加、平均所得的提高，亚洲地区人口众多的中国大陆与印度近几年的消耗量相当突出。美国、巴西及欧元区三地区约占豆油总产量的80％，日本、中国大陆则占其余产量的大部分。黄豆油虽为全球产量最大的食用油，却有六种替代品，当黄豆因气候不佳而减产时，可能造成豆油价格上涨，但全球植物油产量却逐年的增加，替代性与日遽增。 • 影响因素: • 1.黄豆耕作面积的预估报告 • 2.进出口的动向及数量 • 3. USDA的各种报告：产量预估、生长进度、期末库存 • 4.替代品的产量及价格

燕麦 ZO • 合约规格: 5,000蒲式耳 • 报价单位:美仙/蒲式耳 • 最小价格跳动: 0.25美仙/蒲式耳=12.50美元 • 单日涨跌限制: 20 , 30 ,45美仙当价格波动 20美仙时会有限制 ,而且最近月份没有停板机制当第一个交易日到20美仙停板时,下个交易日的限制将会设到30美仙 • 交易月份: 3 , 5 , 7 , 9 , 12月 • 交易时间: 07:00-20:15,22:30-02:15(夏令时间) 08:00-21:15,23:30-03:15(冬令时间) • 最后交易日期:该月份完该前15个交易日超过85％的燕麦作物被用来当酪农的饲料，包括马及家禽之类。燕麦适应各种生长环境，在寒冷及温带气候下，燕麦生长的最好，尤其是成熟期的气候要潮湿及寒冷。燕麦在全球各地大多有种植，其中以独立国协最多，其次为北美洲及西欧。燕麦在全球各地大多有种植，其中以独立国协最多，其次为北美洲及西欧，美国产量约为世界总产量的25％ • 影响因素: • 1.耕作面积的预估报告 • 2.产地的天气 • 3. USDA的各种报告：产量预估、生长进度、期末库存 • 4.进出口的动向及数量

粗米 ZR • 合约规格: 2,000担 • 报价单位:美仙/担 • 最小价格跳动: 0.005美仙/担=10美元 • 单日涨跌限制: 50 , 75 , 115美仙当价格波动 50美仙时会有限制 ,而且最近月份没有停板机制当第一个交易日到50美仙停板时,下个交易日的限制将会设到75美仙 • 交易月份: 1 , 3 , 5 , 7 , 9 , 11月 • 交易时间: 07:00-20:15,22:30-02:15(夏令时间) 08:00-21:15,23:30-03:15(冬令时间) • 最后交易日期:该月份完该前15个交易日稻谷在全世界各大洲都有种植，而以亚洲为最多。亚洲稻谷种植面积占世界的90%以上，中国和印度又占其中的60%，中国又是世界上生产稻米最多的国家，稻谷产量约占全世界稻谷总产量的35%。尽管大米用作人类食物的比例很高，但是大米的国际贸易量却相当小，只占大米总产量的5%左右，这表明绝大多数的大米消耗于大米生产国。 • 影响因素: • 1.播种面积 • 2.人口数量 • 3.天气因素 • 4.前期存量 • 5.农业和贸易政策

小型大豆 XK • 合约规格:1,000蒲式耳 • 报价单位:美仙/蒲式耳 • 最小价格跳动 0.125美仙/蒲式耳=1.25美元单日涨跌限制: 70 , 105 , 160美仙当价格波动 70美仙时会有限制 ,而且最近月份没有停板机制当第一个交易日到70美仙停板时,下个交易日的限制将会设到105美仙交易月份 1 , 3 , 5 , 7 , 9 , 11月交易时间 07:00-20:15 , 22:30-02:15(夏令时间) 08:00-21:15 , 23:30-03:15(冬令时间) 最后交易日期该月份完该前15个交易日

小型小麦 XK • 合约规格:1,000蒲式耳 • 报价单位:美仙/蒲式耳 • 最小价格跳动 0.125美仙/蒲式耳=1.25美元单日涨跌限制: 60 , 90 , 135美仙当价格波动 60美仙时会有限制 ,而且最近月份没有停板机制当第一个交易日到60美仙停板时,下个交易日的限制将会设到90美仙交易月份 3 , 5 , 7 , 9 , 12月交易时间 07:00-20:15 , 22:30-02:15(夏令时间) 08:00-21:15 , 23:30-03:15(冬令时间) 最后交易日期该月份完该前15个交易日

小型玉米 XC • 合约规格:1,000蒲式耳 • 报价单位:美仙/蒲式耳 • 最小价格跳动 0.125美仙/蒲式耳=1.25美元单日涨跌限制: 30 , 45 , 70美仙当价格波动 30美仙时会有限制 ,而且最近月份没有停板机制当第一个交易日到30美仙停板时,下个交易日的限制将会设到45美仙交易月份 3 , 5 , 7 , 9 , 12月交易时间 07:00-20:15 , 22:30-02:15(夏令时间) 08:00-21:15 , 23:30-03:15(冬令时间) 最后交易日期该月份完该前15个交易日

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