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MERCADO MONETARIO. Economía II. Mercado Monetario. Que es el Dinero? Sentido acotado: Commodity de intercambio de inmediata aceptación en el mercado Sentido amplio: Conjunto de activos financieros Características del Dinero Medio de intercambio Unidad de cuenta (calculo económico)

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Mercado monetario

MERCADO MONETARIO

Economía II


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Mercado Monetario

  • Que es el Dinero?

    • Sentido acotado: Commodity de intercambio de inmediata aceptación en el mercado

    • Sentido amplio: Conjunto de activos financieros

  • Características del Dinero

    • Medio de intercambio

    • Unidad de cuenta (calculo económico)

    • Reserva de valor

    • Divisible

    • Transportable


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Mercado Monetario

  • Que es el Dinero?

    • Quasi-dinero o substitutos (dinero en sentido amplio)

    • El “dinero” es mas un adjetivo que un sustantivo; tiene que ver con el grado de circularidad.

  • Grados de Liquidez

    • M0 = Billetes y Monedas (Base Monetaria)

    • M1 = M0 + Depósitos a la Vista

    • M2 = M1 + Depósitos de ahorro (giros limitados)

    • M3 = M2 + Depósitos a plazo


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Mercado Monetario

  • Como nace el Dinero?

    • Origen “espontaneo” del dinero (C. Menger)

    • Teorema de la Regresión (L. von Mises)

    • Intercambio Indirecto

      • Valor de Uso + Valor de Cambio = Poder Adquisitivo del Dinero Mercancía

  • Etapas en la Historia del Dinero

    • Dinero mercancía

    • Dinero acuñado

    • Dinero acuñado + Billetes

    • Dinero acuñado + Billetes + Banco Central


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Mercado Monetario

  • Demanda de Dinero

    • Es la demanda de “cash disponible” (en términos reales), no el deseo de satisfacer las infinitas necesidades

    • Demanda por “liquidez”

      • Trade-off contra el costo de oportunidad de la inversión

      • Ahorro de costos de transacción (cuantas veces voy al banco)

    • Reserva de Riqueza

      • Anonimato, origen ilegal del dinero, mayor liquidez en inestabilidad económica (inflación, etc.)

    • Demanda por transacciones

      • Puede darse en fechas de pagos determinadas (pago de salarios, proveedores, etc.)


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Mercado Monetario

  • Demanda de Dinero

    • Ahorro vs Atesoramiento

      • El ahorro se vuelca en el mercado financiero y resulta en inversiones en el mercado productivo. El ahorro no afecta la cantidad de dinero, afecta la tasa de interés (mayor oferta de crédito).

      • El atesoramiento (“guardar debajo del colchón”) es un ahorro que no se vuelca al mercado financiero y por lo tanto no llega al mercado productivo. No afecta la tasa de interés, afecta el nivel de precios (menor dinero en circulación)


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Mercado Monetario

  • Oferta de Dinero

    • Depende del Banco Central y del Mercado

    • Banco Central: Base Monetaria y Encajes Obligatorios

    • Mercado: Encajes voluntarios (creación secundaria de dinero) y Substitutos del dinero

    • La autoridad monetaria puede afectar, pero no controlar, la oferta de dinero


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Mercado Monetario

  • Oferta de Dinero

    • Creación secundaria de dinero (multiplicador bancario)

      • El banco recibe un deposito de 100$ del Sr. A y presta 80$ al Sr. B. El Sr. A puede emitir cheques por 100$ y B puede gastar por 80$, el dinero se ha expandido de 100$ a 180$. Si el Sr. B deposita parte de este dinero el multiplicador del dinero sigue teniendo efecto.

      • El multiplicador bancario es una serie necesariamente convergente (dado que el encaje es mayor a 0%).


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Mercado Monetario

  • Oferta de Dinero

    • Creación secundaria de dinero (multiplicador bancario)

      • M1/M0 = (BM + D) / (BM + R1 + R2)

      • M1/M0 = (BM/D + D/D) / (BM/D + R1/D + R2/D)

      • M1/M0 = (bm + 1) / (bm + r1 + r2)

      • M1 = [(bm + 1) / (bm + r1 + r2)] * M0

      • M1 = φ * M0

    • R2 = f(i; id; ir)


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Mercado Monetario

  • Tasa de Interés

    • No es el precio del dinero, es el precio del crédito

      • Surge de la demanda y oferta de créditos

      • En el grafico, quien determina a quien? Las curvas al punto o el punto a las curvas?

i

O

D

q


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Mercado Monetario

  • Tasa de Interés

    • (1 + r) = P*(1 + i)/P(t+1)

    • (1 + r) = (1 + i)/[1 + Inflación(t+1)]

    • Se usa la aproximación r = i – Inflación(t+1)

    • Tasa Real = Tasa Nominal + Inflación Esperada + Riesgo + Incertidumbre


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Mercado Monetario

  • Tasa de Interés

    • Riesgo = Estadísticamente mensurable

    • Incertidumbre = Estadísticamente inmensurable

    • Riesgo País = Diferencia entre la curva de tasas de bonos soberanos de países. Tiene n-1 grados de libertad por lo que hay necesariamente una curva a la que no se le puede calcular el “riesgo país”. Es la “tasa libre de riesgo”.


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Mercado Monetario

  • Teoría Cuantitativa del Dinero

    • MV = PQ

    • V y Q se mueven mas lentamente que M y P. Si aumenta P mas rápidamente que Q y que la disminución de V, entonces P debe aumentar.

    • P = MV/Q


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Mercado Monetario

  • Dinero Circulante y Nivel de Precios

    • El nivel de Precios puede disminuir por:

      • Disminución de M

      • Aumento de Q


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Mercado Monetario

  • Oferta y Demanda de Dinero = Poder Adquisitivo

1/P

O

D

Q


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Mercado Monetario

  • Política Monetaria

    • Herramientas

      • Emisión de moneda local

      • Encajes bancarios

      • Tasa de redescuento

      • Compra/venta de divisas

      • Compra/venta de bonos

    • Objetivos

      • Tipo de Cambio Nominal

      • Nivel de Precios (afecta el tipo de cambio real)

      • Tasa de Interés (afecta al nivel de precios, que afecta al tipo de cambio real)

      • Solo se puede tener un objetivo a la vez


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Mercado Monetario

  • Política Monetaria

    • Reglas versus Discrecionalidad

      • Regla Monetaria: El Banco Central debe cumplir con una regla conocida y determinada

      • Discrecionalidad: El Banco Central posee la libertad (discrecionalidad) de tomar la medidas de política monetaria que considere apropiado


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Mercado Monetario

  • Política Monetaria

    • “Regla de Friedman”

      • La variación de la oferta monetaria debe ser igual a la variación del PBI

      • Busca mantener la estabilidad del poder adquisitivo

      • El PBI seria un “proxy” de la demanda de dinero


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Mercado Monetario

  • Política Monetaria

    • Inflation Targeting

      • Busca alinear expectativas de inflación

      • Ayuda a dar credibilidad institucional al Banco Central

      • Puede ser utilizado para “engañar” al mercado y tener efectividad en la política monetaria

    • Expectativas Adaptativas (M. Friedman)

    • Expectativas Racionales (R. Lucas)


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