A CIB Befektetési Alapkezelő Zrt. beszámolója a CIB Nyugdíjpénztár számára

1. A CIB Befektetési Alapkezelő Zrt.beszámolója a CIB Nyugdíjpénztár számára a2013-es teljesítményről és várakozásokról

2. Tartalom • Teljesítmény-bemutatás • a portfolió teljesítménye • Globális piaci teljesítmények, kilátások • Kötvénypiac • Részvénypiacok

3. CIB Nyugdíjpénztár2012.12.31-2013.11.30.

4. Benchmark indexek teljesítménye2013-ban A 2013-as benchmark összetétel : 30% RMAX, 45% MAX, 8% MSCI World USD, 9% MSCI GEM USD, 5% CETOP20 , 3% DBLCI

5. Kötvénypiac 5

6. A kötvényportfolióés benchmark duration alakulása 6 6

7. Magyar kötvénypiac Magyarországon a makrogazdasági helyzet a vártnál kicsit kedvezőbben alakult az utóbbi időszakban, május végén az EU felfüggesztette a Magyarország elleni túlzott deficit eljárást, és 2,7 százalékos hiányt jelzett előre az idei évre. Ennek hatására a kormány kicsit lazított az idei évi költségvetésen (inkább a 3 százalékhoz közeli deficit beállítása a cél), előtörlesztette az IMF hitel összes részletét, és sikeres dollár kötvény kibocsátás hajtott végre 2 milliárd USD értékben (325bp felárral az amerikai 10 éves hozam felett). A döntések hatására nem történtek lényegi piaci elmozdulások, a folyamatokat döntő részben a fejlett piaci események határozzák meg és azok hatása a fejlődő piacok különböző eszközosztályaira (tehát a nagybefektetők tőkeallokációi határozzák meg az árazást). Összességében a magyar gazdaság fundamentumai jók és folyamatosan javulnak tovább 2014-ben, kedvező külső és belső egyensúlyi mutatók alacsony inflációs környezet és a német konjunktúrával együtt élénkülő növekedés jellemzi majd a jövő évet. 7 7

8. Magyar kötvénypiac Az adósságfinanszírozás szempontjából ez stabil hazai környezetet jelent tehát mind az országkockázati felárunk (a CDS szint jelenleg 274 bp) csökkenhet, mind a hitelminősítők részéről várhatóak pozitív ’rating action’-ök, Magyarország visszakerülhet a befektetésre ajánlott (BBB) kategóriába. (Jelenleg BB kategóriában vagyunk a hitelminősítőknél.) 8 8

9. A FED a QE3 kivezetéséről szól döntést szeptemberben a kongresszusban zajló költségvetési- és adósságplafon vita miatti feszült piaci helyzetben elhalasztotta, a QE3 kivezetés (tapering) megkezdésére idén december és jövő év márciusa között kerülhet sor. A legtöbb elemző jelenleg a QE3 kivezetéssel egyidejűleg az előretekintő iránymutatás (forward guidance) kiszélesítését várja, 6,5%-os munkanélküliség helyett 6%-os sávot tekinthet majd célnak a FED, tehát kitolódik az első kamatemelés várható időpontja 2016-ra. Emellett a banki egynapos betétek 25 bázispontos kamatát is 0-ra csökkentheti a FED (ami nagyobb kockázatvállalásra ösztönözné az amerikai kereskedelmi bankokat). Összességében tehát a QE3 kivezetés valódi bejelentése már várhatóan nem fog akkora sokkot okozni a fejlődő piacokon a jövő év első negyedévében, mint az ezzel kapcsolatos félelmek májusban. Emellett azonban újra előtérbe fog kerülni az amerikai költségvetési- és adósságplafon vita az első negyedévben, illetve az EKB EU-s kereskedelmi banki stressz tesztjei borzolhatják a befektetők kedélyeit 2014 második negyedévében. Illetve az amerikai hozamgörbe további normalizálódására is számítunk. Kötvénypiac: várakozások és stratégia 9 9

10. Előrejelzéseink 10 10

11. Részvénypiacok

12. Középtávú várakozásaink a részvénypiacokon USA részvénypiac – pozitív Fő mozgatórugók Likviditásbőség (QE) Tapering indikáció 2015 H1 Alacsony kockázatmentes kamatszintek Hozaméhség a befektetők részéről Átlagos értékeltségi szintek (P/E) 10% fölötti EPS növekedési várakozások Folyamatosan javuló makro mutatók (munkanélküliség, lakáspiac, lakossági fogyasztás) Európai részvénypiacok – pozitív Fő mozgatórugók Likviditásbőség (ECB) Banki stressz teszt eredmények – tőkebevonás kérdése Hozaméhség a befektetők részéről Alacsony kockázatmentes kamatszintek Kiegyensúlyozott költségvetés, kezelhető mértékű államadósság, alacsony CDS felárak GDP növekedés a periférián is Finanszírozható portugál, spanyol, olasz adósság EPS bővülés 10% felett Fejlődő részvénypiacok – Kína pozitív Fő mozgatórugók Kedvező GDP növekedés Soft landing – long landing Tart a hitel boom Kínai pártkongresszus – újabb reformok Átlag alatti értékeltség, kedvező EPS kilátások CEE részvénypiacok - semleges Fő mozgatórugók Folyamatos kamatcsökkentések, javuló költségvetési hiány adatok Ismét GDP növekedés a CEE országokban Kezelhető mértékű államadósság, eső CDS felárak EPS növekedési problémák, emiatt kedvező értékeltség Likviditás bőség segít az emelkedésben Magyar részvénypiac – semleges Fő mozgatórugók Rendkívül nagy politikai kockázat (különadók, rezsicsökentés, FX hitel konverziós program) Rendkívül koncentrált részvénypiac, blue chip papírok egészségesek (válságos időkben is nyereséget termelnek) Kiváló eredménytermelő képesség, kérdés, hogy a befektetők profitálnak-e ebből? Hosszabb távon jó befektetési lehetőség lehet

13. CIB Zártkörű Alapok teljesítménye 2013-ban - A CIB Zártkörű Alap ( CETOP 20 ) 165 bázisponttal, míg a CIB Zártkörű 2 ( MSCI World ) Alap 471 bázisponttal teljesített felül a benchmarkját 2013.11.09-ig.

14. Részvénypiaci kilátások – javuló fundamentumok Jó USA makro kilátások, S&P500 Index 1800 pont felett, a VIX Index rendkívül alacsony szinten, CDS felárak esnek Likviditásbőség (FED, ECB, BOE, BOJ stb.) Felfelé ívelő GDP növekedés, javuló ISM és ZEW mutatók

15. Részvénypiaci kilátások – USA tapering? USA jegybankelnök váltás 2014-ben Tapering Janet Yellen feladata lesz Ütemezése, mértéke, kommunikációja kulcsfontosságú Munkanélküliségi, lakáspiaci, növekedési adatok és piaci hozamszintek függvénye

16. 10% fölötti EPS bővülés a következő 3 évben Az átlagos P/E értékek közelében kereskednek a fejlett piacok EMU periféria is felzárkózást mutat Részvénypiaci kilátások – eredménynövekedések

17. Részvénypiaci kilátások – Fejlődő piacok 10% fölötti EPS bővülés a következő 3 évben Az értékeltségi diszkont eltűnőben van, Dél-Amerika már prémiummal kereskedik, Ázsia kedvezőbb képet mutat CEE piacok alacsonyabb EPS bővülés, a likviditás bőség miatt emelkednek

18. Javaslat a 2014. évi befektetési politikára

19. KÖSZÖNÖM A FIGYELMET!