讲座提纲
This presentation is the property of its rightful owner.
Sponsored Links
1 / 25

风险管理和金融创新 PowerPoint PPT Presentation


  • 172 Views
  • Uploaded on
  • Presentation posted in: General

讲座提纲. 风险管理和金融创新. 孙 立坚 2001. 11 . 15. 讲座内容. 环境的巨大变化和风险管理的必要性 风险度量及其风险管理 全球市场监管的方法和动向. Interest Rate Risk. Crude Oil. Gold. 价格波动大增. 金融创新. 竞争加剧. 金融自由化. 固定汇率制度放弃 (1971) 实物资产价值狂跌 (90s)  汇率 , 利率 , 股价波动. 金融风险 增 加. 直接金融的成分增大 放款竞争剧烈,利差变薄 信息不对称问题. 资料来源: Jorion(2001).

Download Presentation

风险管理和金融创新

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation

Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author.While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server.


- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - E N D - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -

Presentation Transcript


4271951

讲座提纲

风险管理和金融创新

孙 立坚

2001.11.15


4271951

讲座内容

  • 环境的巨大变化和风险管理的必要性

  • 风险度量及其风险管理

  • 全球市场监管的方法和动向


4271951

Interest Rate Risk


Crude oil

Crude Oil


4271951

Gold


4271951

价格波动大增

金融创新

竞争加剧

金融自由化

固定汇率制度放弃(1971)

实物资产价值狂跌(90s)

汇率,利率,股价波动

金融风险 增 加

直接金融的成分增大

放款竞争剧烈,利差变薄

信息不对称问题


4271951

资料来源:Jorion(2001)


4271951

案例研究


4271951

信用风险

流动性风险

市场风险

操作,经营风险

法律风险

其他风险

债务的市场价值,资产收益依存;互换风险

融资成本猛增,资金抽回,信贷紧缩,资产负债结构不对称等;盯市操作

资产价格的波动,投资家的预期和行为变化

抵押管理技术,掩盖风险,人才流失

违法经营,与无法律责任的人的交易

国家风险、地域奉献、自然灾害的隐患等


4271951

项目收益的比较


4271951

风险的定量化

成功概率

项目A

项目B

预期收益


4271951

Portfolio of Two Risky Assets

  • Suppose you hold a proportion w in asset A and (1-w) in asset B

  • The portfolio expected return and risk is given by


4271951

The Two-Asset Case:IBM and John Deere

IBM

DE

Portfolio

Random Return

Expected Return

0.02%

0.95%

Std deviation

6.68%

8.67%

0.2592

Correlation in Returns


The two asset portfolio

The Two-Asset Portfolio

  • Suppose you hold two assets in your portfolio, IBM and John Deere.

  • Let the fraction of IBM be w and the fraction of John Deere be (1-w)

    • If w = 1, you hold only IBM,

    • If w = 0, you hold on John Deere,

    • If w = .5, you have an equally weighted or naively diversifiedportfolio.


Two asset portfolio risk

Two Asset Portfolio: Risk

  • The standard deviation is not a linear combination of the individual asset standard deviations.

  • Instead, it is the square root of variance given by:

  • The standard deviation of the 50%/50% portfolio is:

  • The portfolio risk is lower than either individual asset’s because ofdiversification.


Asset portfolio

Return

B

C

C’

A

Risk

Asset Portfolio


4271951

Average risk of one share(%)

100%

65%

Unsystematic Risk

50%

15%

systematic Risk

Asset numbers

5

15

25

35

40


4271951

传统的度量方法

  • 专家方法(6C) ——

    • 品格(Character): 偿债意愿和偿债历史;企业的年龄

    • 资本(Capital): 资产和债务的比例;杠杆性

    • 偿付能力(Capacity): 负债和收益的对称性

    • 抵押品(Collateral): 市场价值

    • 周期的形势(Cycle Conditions): 产业不同影响程度不同

    • 成本菜单(Cost Menu):逆选择和风险转嫁的调和

      局限性: 缺乏客观性和可比性

  • 评级方法 ——

    • 合格级别分为6个,不合格分为4个(贷款和债券有区别)

    • 资本金要求: 各级别的贷款额和损失概率的积和

      局限性: 忽略贷款组合的多样化


4271951

  • 信用评分方法

    • 根据违约概率将借款人分类

    • 打分方法(Altman):

      样本(年,规模,产业)和临界值(1.81)

      X1: 运营资本/总资产比率

      X2: 留存盈余/总资产比例

      X3: 利息和税收之前的收益/总资产比例

      X4: 股权的市场价值/总负债的账面价值比率

      X5: 销售额/总资产比例

    • 局限性

      • 线性的假设

      • 财务数据的滞后发表

      • 静态模型


4271951

现代的测量方法

  • 作为期权的贷款和KMV模型

  • VaR模型

  • 宏观模拟方法

  • 风险中性的评估方法(KPMG模型)

  • 保险的方法(CSFP模型)

  • 进行返回测试和压力测试的信用风险模型

  • RAROC模型


Value at risk

Value at Risk

1亿美元的债券,价格变动幅度年率20%,250营业日中保有10天,单侧显著性97.75%(2个偏差),求VAR.

VAR=1*20%*2* =0.08

含义:损失8百万美元以上的概率是 2.25%


4271951

VAR方法的特点


4271951

风险要素调整后的收益性指标


4271951

风险管理的监管措施


  • Login