1 / 10

Progresivní přístupy k hodnocení inovačních investic

Progresivní přístupy k hodnocení inovačních investic. RNDr. Ing. Hana Scholleová, Ph.D. VŠE Praha. 1995: S.Brin (20) a L. Page (21): Stanfordská univerzita 1998: První hledání strategického investora $ 100 000 od Andy Bechtolsheima $ 1 milion od investorů 1999:

roana
Download Presentation

Progresivní přístupy k hodnocení inovačních investic

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author. Content is provided to you AS IS for your information and personal use only. Download presentation by click this link. While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server. During download, if you can't get a presentation, the file might be deleted by the publisher.

E N D

Presentation Transcript

  1. Progresivní přístupy k hodnocení inovačních investic RNDr. Ing. Hana Scholleová, Ph.D. VŠE Praha

  2. 1995: S.Brin (20) a L. Page (21): Stanfordská univerzita • 1998: První hledání strategického investora • $100 000 od Andy Bechtolsheima • $1 milion od investorů • 1999: • $25 milionů od 2 předních VC společností - Sequoia Capital a Kleiner Perkins Caufield & Byers • výstup - 1,67 miliardy USD (očekávalo se 3,5miliardy USD)

  3. Rizikový a rozvojový kapitál Klientské společnosti (možnost zhodnocení) Investoři (kapitál) Investiční manažeři - portfolio projektů - výnosnost x riziko - hledání cest mezi subjekty - kvalitativní i kvantitativní měřítka

  4. Metody hodnocení projektů Kritérium (běžně) > 0 > WACC < životnost > 1 Metoda • NPV • IRR • Payback Period • Profitability Index

  5. Rizikové a rozvojové projekty • Preference relativní výnosnosti - portfolio umožńuje práci s rizikem • Projekty jsou velmi flexibilní a umisťovány ve volatilním okolí • Hodnota projektů by měla zahrnovat i hodnotu připojených práv NPV* = NPV + hodnota opce NPV* = - IN + PV + opce

  6. Relativní pohled • NPV* - absolutní ukazatel • relativní ukazatele • IRR - upravená hodnota - k CFi korekce o opční hodnotu • problém nelinearity • Profitability Index • problém - závislost na diskontní míře

  7. Upravené IRR - IRR* • hodnota opce připočítána k 1. období • prudké zvýšení • problém • opce ztrácí hodnotu postupně, nikoli najednou • nadhodnocení kritéria • hodnota opce připočítána ke všem obdobím • rozkalkulování k jednotlivým obdobím • problém • nelinearita • změnové hodnoty • možné měnící se opční podmínky v průběhu životnosti investice

  8. Cash flow se změnovými hodnotami opce

  9. Závěry • hodnota profitability indexu je nezávislá na zvolené metodě, jeho výši určuje jen hodnota PV a hodnota opce, výše IRR je silně závislá na volbě metody, • zahrnutí hodnoty flexibility v odvětvích s vyšší volatilitou zvyšuje hodnotu investic natolik, že může významně ovlivnit možnost získání rozvojového kapitálu, • potřeba opční hodnotu zahrnout do klasických hodnotících měřítek relativní výnosnosti, protože absolutní výnosnost je v tomto případě pro investory nezajímavá, • Profitability index vypovídá jednoznačně, ale investoři dávají přednost měřítku IRR, které více zohledňuje časový aspekt návratnosti, • je třeba najít optimální způsob, jak i hodnotu budoucí flexibility do IRR promítnout, tak aby byla zachována korektnost.

  10. Děkuji za pozornost Hana Scholleová

More Related