260 likes | 1.02k Views
PENILAIAN SURAT BERHARGA. By: Muchamad Imam Bintoro,SE, MSc.Fin. POKOK BAHASAN. Menjelaskan metode penilaian obligasi Menjelaskan metode penilaian saham. OBLIGASI. DEFINISI: Surat utang yang dikeluarkan suatu perusahaan atau negara
E N D
PENILAIAN SURAT BERHARGA By: Muchamad Imam Bintoro,SE, MSc.Fin
POKOK BAHASAN • Menjelaskan metode penilaian obligasi • Menjelaskan metode penilaian saham
OBLIGASI • DEFINISI: • Surat utang yang dikeluarkan suatu perusahaan atau negara • Adanya pembayaran bunga kupon yang tetap untuk setiap periode • Beberapa istilah penting: • NILAI NOMINAL (PAR VALUE): nilai yang akan dibayar penerbit obligasi pada saat jatuh tempo • TINGKAT BUNGA KUPON (COUPON RATE) (i): adalah tingkat bunga yang akan dibayarkan oleh penerbit obligasi • TINGKAT KEUNTUNGAN YANG DISYARATKAN (Kd) : adalah tingkat bunga yang digunakan untuk menghitung present value dari aliran kas obligasi. Kd = tingkat bunga bebas risiko + premi risiko • TANGGAL JATUH TEMPO (MATURITY DATE): adalah saat di mana obligasi jatuh tempo dan nominal obligasi dilunasi oleh penerbit obligasi
OBLIGASI Kd = 10% n = 15 0 1 2 3…… 15 BUNGA BUNGA BUNGA BUNGA NILAI MATURITY BUNGA/(1+r) BUNGA(1,1)2 BUNGA/(1,1)3 BUNGA/(1,1)15 NILAI OBLIGASI
PENILAIAN OBLIGASI • Nilai suatu obligasi adalah present value dari aliran kas yang akan diterima di masa mendatang oleh pemegang obligasi.
PENILAIAN OBLIGASI…Ljt Hubungan antara bunga kupon (i) dengan keuntungan yang disyaratkan (Kd) • Jika (Kd)=(i) obligasi dijual pada nilai nominal (nilai par) • Jika (Kd) > (i)obligasi dijual dengan diskon • Jika (Kd) < (i) obligasi dijual dengan premi (premium) • Walaupun terdapat diskon dan premi akan tetapi pada akhirnya akan menyatu (converge) ke nilai nominal obligasi.
Diketahui: obligasi dg nominal Rp 1 juta, bunga kupon 20% dibayar tiap tahun, jangka waktu 10 tahun. • Misalnya Kd = 20%, maka obligasi dijual pada nilai nominal (nilai par) • Misalnya Kd = 25%, maka obligasi dijual dengan diskon • Diskon = 1.000.000 – 826.844,5 = 173.156 • Misalnya Kd = 15%, maka obligasi dijual dengan premi (premium) • Premium = 1.238.579 – 1.000.000 = 238.579
BEBERAPA PENGERTIAN YIELD DALAM OBLIGASI • YIELD TO MATURITY (YTM) Adalah tingkat keuntungan yang diperoleh investor jika obligasi tersebut dipegang sampai jatuh tempo (maturity date) • YIELD TO CALL (YTC): Adalah tingkat keuntungan yang diperoleh investor jika obligasi tersebut dilunasi (sblm jatuh tempo) • YIELD OBLIGASI : adalah hasil dari bunga dibagi dengan harga pasar obligasi.
OBLIGASI DENGAN TINGKAT BUNGA TIAP SEMESTER • Kebanyakan bunga dibayar 1 tahun sekali. • Penyesuaian yang dilakukan jika dibayar 2 kali setahun: • Bunga kupon dibagi 2 • Jangka waktu dikalikan 2 • Tingkat diskonto dibagi 2 • Contoh: • Diketahui: obligasi dg nominal Rp 2 juta, bunga kupon 10% dibayar tiap tahun, jangka waktu 10 tahun. Timgkat diskonto 10% • Penyesuaian = • Bunga kupon = 10% : 2 = 5% = 2.000.000 x 5% = 100.000 • Jangka waktu = 10 x 2 = 20 • Tingkat diskonto = 10 : 2 = 5%
SOAL LATIHAN • Diketahui obligasi dengan nominal Rp 1.000.000, bunga kupon 8%, jangka waktu 5 tahun. Tingkat diskonto 10%. Berapa harga/nilai dari obligasi ini? • Hitunglah harga obligasi tersebut jika bunga dibayarkan setiap semester?
RESIKO OBLIGASI • DIPENGARUHI OLEH: • TINGKAT BUNGA • JANGKA WAKTU
OBLIGASI TANPA BUNGA KUPON • DISEBUT : ZERO COUPON BOND • RUMUS UTK MENGHITUNG HARGANYA: • r = tingkat bunga yg disyaratkan (Kd) • Contoh: • Obligasi nominal = Rp 1 juta • Jangka waktu = 10 tahun • Tingkat bunga yg disyaratkan = 10% • Harga obligasi (PV) =
PENILAIAN SAHAM • DEFINISI : SURAT TANDA KEPEMILIKAN • NILAI (HARGA SAHAM) : ADALAH PRESENT VALUE DARI ALIRAN KAS YANG RELEVAN YANG AKAN DITERIMA OLEH PEMEGANG SAHAM DI MASA MENDATANG • ALIRAN KAS YANG RELEVAN : • DIVIDEN (D) • CAPITAL GAIN (LOSS) • TINGKAT KEUNTUNGAN YANG DISYARATKAN UNTUK SAHAM DIBERI KODE : Ks
PENILAIAN SAHAM • SAHAM YANG DIPEGANG SATU PERIODE SAJA • HARGA SAHAM = • CONTOH SOAL : • SAHAM DIPERKIRAKAN SETAHUN MENDATANG HARGANYA Rp 2.000. SAHAM DIPERKIRAKAN AKAN MEMBAYAR DIVIDEN SEBESAR Rp 500 SETAHUN MENDATANG. TINGKAT KEUNTUNGAN YANG DISYARATKAN 20%. BERAPA HARGA SAHAM ITU?
PENILAIAN SAHAM….Ljt • SAHAM YANG DIPEGANG SELAMANYA • HARGA SAHAM ADALAH NILAI SEKARANG DARI ALIRAN KAS (DIVIDEN) YANG AKAN DITERIMA INVESTOR • ADA 3 MODEL : • MODEL DIVIDEN KONSTAN • MODEL DIVIDEN TUMBUH DENGAN PERTUMBUHAN KONSTAN (CONSTANT GROWTH STOCK) • MODEL DIVIDEN DENGAN TINGKAT PERTUMBUHAN BERBEDA (NON-CONSTANT GROWTH STOCK)
PENILAIAN SAHAM….Ljt • MODEL DIVIDEN KONSTAN • BISA DISEDERHANAKAN MENJADI • CONTOH SOAL : • SAHAM YANG DIPEGANG SELAMANYA DENGAN DIVIDEN KONSTAN SEBESAR Rp 400 PER TAHUN. BERAPA HARGA YANG PANTAS UNTUK SAHAM ITU JIKA KEUNTUNGAN YANG DISYARATKAN ADALAH 10%?
PENILAIAN SAHAM….Ljt • MODEL DIVIDEN DENGAN PERTUMBUHAN KONSTAN • CONTOH SOAL: • SUATU PERSH BARU SAJA MEMBAYAR DIVIDEN Rp 1.000 YANG AKAN TUMBUH PADA PERTUMBUHAN KONSTAN 5%, JIKA TINGKAT KEUNTUNGAN YANG DISYARATKAN 13,4 %, BERAPA HARGA YANG PANTAS UTK SAHAM INI? Dg syarat : Ks > g
PENILAIAN SAHAM….Ljt • MODEL DIVIDEN DENGAN TINGKAT PERTUMBUHAN YANG BERBEDA PV DIVIDEN SELAMA PERTUMBUHAN TETAP PV DARI NILAI HORIZON
PENILAIAN SAHAM….Ljt • CONTOH: • SUATU PERUSAHAAN YANG MEMBAYAR DIVIDEN Rp 1.150. SAHAM PERUSAHAAN DIHARAPKAN TUMBUH 30%, SEBELUM TURUN 8% DI TAHUN KE-3. JIKA TINGKAT KEUNTUNGAN YANG DISYARATKAN (Ks) ADALAH 13,4% HITUNG HARGA SAHAM TERSEBUT!
PENILAIAN SAHAM….Ljt Ks = 13,4% g1 =30% g2 = 8% 0 1 2 3 4 D0 =1.150 D1=1.495 D2=1.943 D3=2.526 D4=2.728 1.318 1.511 =D4 Ks - gn = 2.728 = 50.519 0,134-0,08 36.375 53.045 P3 39.204 = P0
PERTUMBUHAN SAHAM (g) • BASIS: • ALIRAN KAS (CASH FLOW) • DIVIDEN PER SHARE (DPS) • EARNING PER SHARE (EPS) • ALTERNATIF PERHITUNGAN PERTUMBUHAN : g = ROI X TINGKAT PENGINVESTASIAN KEMBALI (INVESTMENT RATE) • CONTOH : • EPS = Rp 100 • DIVIDEN = 70 • TINGKAT PENGINVESTASIAN KEMBALI = ((100-70)/100) = 30% • ROI = 40% • MAKA, g = 0,4 x 0,3 = 0,12 = 12 %
METODE KELIPATAN • PRICE EARNING RATIO (PER) • PER = HARGA PASAR SAHAM PER LEMBAR / EARNING PER LEMBAR • JADI, HARGA PASAR SAHAM PER LEMBAR = PER X EARNING PER LEMBAR • RASIO PRICE TO BOOK VALUE (PBV): • RASIO PBV = HARGA PASAR SAHAM PER LEMBAR / NILAI BUKU MODAL SAHAM PER LEMBAR • JADI, HARGA PASAR SAHAM PER LEMBAR = RASIO PBV X NILAI BUKU MODAL SAHAM PER LEMBAR
SAHAM PREFEREN • MEMPUNYAI KARAKTERISTIK GABUNGAN ANTARA SAHAM DAN OBLIGASI • MEMBAYAR DIVIDEN (SEPERTI SAHAM BIASA) TETAPI BESARNYA BERDASARKAN PRESENTASE TERTENTU DARI NOMINAL SAHAM PREFEREN (SEPERTI OBLIGASI) • JIKA PERUSAHAAN GAGAL BAYAR DIVIDEN MAKA PERUSAHAAN TIDAK DAPAT DIBANGKRUTKAN (TIDAK SEPERTI OBLIGASI)
SAHAM PREFEREN • HARGA SAHAM PREFEREN • DIMANA: • D = DIVIDEN SAHAM PREFEREN = D% X NOMINAL • ATAU BISA DISEDERHANAKAN • CONTOH: • NILAI NOMINAL SAHAM PREFEREN = Rp 1.000 • DIVIDEN = 10% • TINGKAT KEUNTUNGAN YANG DISYARATKAN SAHAM PREFEREN (Kp) = 15% • BERAPA HARGA SAHAM PREFEREN TERSBUT?