FUNDAMENTOS FINANCIEROS PARA LA SELECCIÓN DE PROYECTOS

1. Alineando proyectos a la Estrategia Corporativa FUNDAMENTOS FINANCIEROS PARA LA SELECCIÓN DE PROYECTOS

2. AGENDA 1 ¿Qué es estrategia? 2 ¿Cómo los accionistas miden la estrategia? 3 El Valor del Dinero en el Tiempo 5 6 4 Conclusiones y Preguntas VPN, FCD y TIR El Proceso de Evaluación y Selección

3. Qué es Estrategia? 1

4. Qué es Estrategia? Arte de dirigir las operaciones militares. Trazo, plan, para dirigir un asunto. Conjunto de reglas que aseguran una decisión óptima en cada momento.

5. Qué es Estrategia? Algunas preguntas típicas: ¿En qué negocios debe estar una compañía? ¿Cómo debe coordinar sus actividades entre negocios? ¿Cómo debe medirse y controlar el desempeño? ¿Dónde debe competir? ¿Dónde salir? ¿Dónde invertir? y…

6. Qué es Estrategia? Algunas preguntas típicas: ¿En qué negocios debe estar una compañía? ¿Cómo debe coordinar sus actividades entre negocios? ¿Cómo debe medirse y controlar el desempeño? ¿Dónde debe competir? ¿Dónde salir? ¿Dónde invertir? y… ¿qué proyectos ejecutar?

7. ¿Cómo se define y administra la estrategia? Michael Porter + Kaplan/Norton

8. Analizas estructuralmente la Industria Fuente: Competitive Strategy, Michael Porter

9. Estableces tu Enfoque y Ventaja Competitiva

10. Y Finalmente, gestionas tu estrategia Fuente: Execution Premium, Kaplan y Norton Having Trouble with your strategy? Then Map it, HBR, 2000

11. ¿Cómo los accionistas miden el resultado de la estrategia? 2

13. La Bolsa de Valores

14. Qué son los índices? MarketCap = [Share Price * Q Shares Outstanding]

15. Cómo se valúa un negocio? Información Financiera Típica: P/E: Price to Earnings P/Book: Price to Book Value ROE: Return on Equity Valoración por Múltiplos

16. Cómo se valúa un negocio? Información Financiera Típica: P/E P/Book ROE EBITDA:EarningsBeforeInterest, Taxes, Depreciations & Amortizations

17. Cómo se valúa un negocio? Información Financiera Típica: P/E P/Book ROE EBITDA Net Income x10

18. Cómo se valúa un negocio? Información Financiera Típica: P/E P/Book ROE EBITDA Net Income Discounted Cash Flow

19. AGENDA 1 ¿Qué es estrategia? 2 ¿Cómo los accionistas miden la estrategia? 3 El Valor del Dinero en el Tiempo 5 6 4 Conclusiones y Preguntas VPN, FCD y TIR El Proceso de Evaluación y Selección

20. 3 El valor del dinero en el tiempo

21. Interés Compuesto The Power of Compounding!

22. Interés Compuesto Ahorro $1,200; ¿valor en 30 años? Inflación @ 5% $258 Invierto $1,200, una vez, por 30 años. Interés real: 3% 10% 20% $237,000 $2,800 $19,000

23. Interés Compuesto Ahorro $1,200 Anuales; ¿en 30 años? Inflación @ 5% $13,770 Invierto $1,200 Anuales por 30 años. Interés real: 3% 10% 20% $1.4MDD $57,000 $197,000

24. ¿Cómo se mide el retorno compuesto de una inversión en un periodo de tiempo?

25. Interés Compuesto La fórmula para la Media Geométrica ó Compounded Annual Growth Rate (CAGR)…. … permite obtener el promedio de retorno real de una inversión, en el tiempo. donde, CAGR = CompoundedAnnualGrowthRate (Retorno promedio) n = PeriodsorYears (Años) Fuente: CFA Institute, Quantitative Methods

26. Interés Compuesto La fórmula para la Media Geométrica óCompoundedAnnualGrowthRate (CAGR)…. $250 $100 $100 $50 Y1 Y2 Y3 Y4 … permite obtener el promedio de retorno real de una inversión, en el tiempo.

27. Interés Compuesto ¿Inflación  -Tasa de Interés? ¿ ROE  Tasa de Interés? ¿TIR  Tasa de Interés? ¿WACC  Tasa de Interés?

28. El Valor Presente Neto, el Flujo de Caja Descontado y la Tasa Interna de Retorno. 4

29. Valor Presente Neto, VPN (Net PresentValue, NPV)

30. VPN, TIR y DCF La fórmula de valor presente neto, nos permite descontar el valor futuro para traerlo a valor presente. donde, PV = PresentValue (VPN) FV = FutureValue (VF) n = PeriodorYear r = Discountrate (tasa de descuento) Fuente: CFA Institute, Quantitative Methods

31. VPN, TIR y DCF La fórmula de valor presente neto, nos permite descontar el valor futuro para traerlo a valor presente. Ahorro $1,200; ¿valor en 30 años? Inflación @ 5% $258 Pero en reversa!

32. Flujo de Caja Descontado (DCF o Discounted Cash Flow)

33. VPN, TIR y DCF El Flujo de Caja Descontado trae a Valor Presente Neto todos los flujos futuros del negocio/proyecto... …disponibles para los accionistas (EBITDA ó Net Earnings+D&A) ..y para descontar los flujos, normalmente se utiliza el WACC (weighted average cost of capital). donde, NPV = Net PresentValue (VPN) CF = Flujo de Caja del año n WACC = WeightedAverageCost of Capital Fuente: CFA Institute, Quantitative Methods

34. VPN, TIR y DCF El Flujo de Caja Descontado trae a Valor Presente Neto todos los flujos futuros del negocio/proyecto... …disponibles para los accionistas (EBITDA ó Net Earnings+D&A) ..y para descontar los flujos, normalmente se utiliza el WACC (weightedaveragecost of capital). I Y1 Y2 Y3 Y4 Y5 Y6 Y7 Yn Tasa de Interés  Tasa de Descuento  WACC

35. Tasa Interna de Retorno, TIR (InternalRate of Return, IRR)

36. VPN, TIR y DCF La Tasa Interna de Retorno es la tasa de descuento que hace que el valor presente neto de los flujos proyectados, sea igual a cero. (1) (2) donde, NPV = Net PresentValue (VPN) CF = Cash Flow (Flujo de Caja) IRR = InternalRate of Return (TIR) Fuente: CFA Institute, Quantitative Methods

37. VPN, TIR y DCF La Tasa Interna de Retorno es la tasa de descuento que hace que el valor presente neto de los flujos proyectados, sea igual a cero. I Y1 Y2 Y3 Y4 Y5 Y6 Y7 Yn TIR para que NPV sea = 0 Fuente: CFA Institute, Quantitative Methods

38. El proceso de evaluación y selección de proyectos 5

39. Evaluación y Selección • Hay 3 áreas principales de decisión financiera para cualquier negocio: • Presupuestar el Capital, para asignar los fondos requeridos para los proyectos de largo plazo e inversiones. • Definir la Estructura de Capital, para determinar las opciones disponibles para financiar a largo plazo las inversiones. • Administrar el Capital de Trabajo, es decir, gestionar los activos de corto plazo (ej. inventario=) y los pasivos de corto plazo (ej. CxP a proveedores) Fuente: CFA Institute, Quantitative Methods

40. ¿Cómo evaluamos y seleccionamos las mejores inversiones/proyectos?

41. Evaluación y Selección Supongamos que tenemos un portafolio de 5 proyectos para los próximos 10 años, cuyas inversiones suman 50 MDD y tenemos 10 MDD de capital accionario que será apalancado al 50%. ¿Cómo evaluamos y seleccionamos los mejores proyectos? Identificando cuáles aportan mayor valor para los accionistas….

42. Evaluación y Selección 1 Elaboramos los Business Case Premisas de Ingresos Premisas de Costos Premisas de Personal Premisas de Gastos Premisas de Inversiones Premisas de Capital de Trabajo Premisas de Estructura de Capital Otras Premisas

43. Evaluación y Selección 1 Elaboramos los Business Case 2 Obtenemos los VPN y los TIR ✔ Si, IRR > WACC Si, NPV >0

44. Evaluación y Selección Financieramente, ¿Cuál es mejor? Si, IRR > WACC y NPV >0, entonces… ...Seleccionar los mayores TIR&VPN Si, IRR ≠ NPV, por (a) variación en inversiones (b) variación en los tiempos de los flujos …Seleccionar los mayores VPN

45. Evaluación y Selección 1 Elaboramos los Business Case 2 Obtenemos los VPN y los TIR 3 Valoramos impacto estratégico y riesgos

46. Evaluación y Selección 1 Elaboramos los Business Case 2 Obtenemos los VPN y los TIR 3 Valoramos impacto el estratégico 4 Elaboramos matriz ponderada de priorización

47. Conclusiones. 6

48. La Bolsa MarketCap = [Share Price * Q Shares Outstanding] Estrategia Correcta + Correcta Ejecución = + ROE = + Valor para los accionistas = + Valor para el Negocio = Incremento en el precio de la acción

49. Preguntas. Gracias