ทฤษฎีและนโยบายการเงิน Monetary Theory and Policy

1. ทฤษฎีและนโยบายการเงินMonetary Theory and Policy Intermediate Targeting

2. Ultimate Goals • Economic Growth • Full Employment • Price Stability • Exchange Rate Stability Monetary Policy Ultimate Goals Fiscal Policy

3. Monetary Policy Ultimate Goals • Problems • Structure Relationship • 2. Non – Policy Influence Low Efficient Monetary Policy

4. Ultimate Target = aP + bE Ultimate Target = f( P , E ) P = Policy Action E = Non – Policy Influence How do you control the result?

5. Policy Operating Target ??? Intermediate Target ??? Ultimate Goal

6. Intermediate Target • Form • Monetary Aggregate -- > Monetarist • Interest Rate -- > Keynes • Properties • ได้รับผลกระทบเมื่อมีการดำเนินนโยบาย • มีความสัมพันธ์อย่างใกล้ชิดต่อพฤติกรรมการเปลี่ยนแปลงของ Goal ทั้งในปัจจุบันและอนาคต • ตรวจสอบได้ สะดวก รวดเร็ว ถูกต้อง • เบี่ยงเบนน้อยสุด

8. การเทียบ Stability • อัตราดอกเบี้ย -- > ฟังก์ชันความต้องการถือเงิน ( A ) • เงินสำรอง -- > ฟังก์ชันปริมาณเงินหมุนเวียน ( B ) A > B -- > Interest Rate B > A -- > Bank Reserve

9. Operating / Immediate Target • Form • Reserve in Commercial Bank • Interest Rate • Properties • ถูกควบคุมได้โดยตรงจากการดำเนินมาตรการของธนาคารกลาง และสามารถชดเชย และหักล้างในกรณีที่ได้รับผลกระทบจากตัวแปรอื่นๆ • ตรวจสอบได้ สะดวก รวดเร็ว ถูกต้อง • มีความสัมพันธ์กับเป้าหมายขั้นกลาง • เบี่ยงเบนน้อย

10. เครื่องชี้บอกของการดำเนินนโยบายการเงินเครื่องชี้บอกของการดำเนินนโยบายการเงิน • Early Warning System -- > Indicators • Indicators • Direction • Force of Action • Case + Effect • Total Effect = Policy Effect + Exogeneous Effect • Conflict of Indicators

11. Indicators • Forms • Long Term Interest Rate • Return on Stock • Money Supply • Banking Reserve, Credit expansion • Properties • เป็นตัวแปรสำคัญในกระบวนการส่งทอดมาตรการสู่เป้าหมาย • ตรวจสอบได้ สะดวก รวดเร็ว ถูกต้อง • ได้รับอิทธิพลจากนโยบายภายนอกน้อย

12. Wealth C Cost of Credit Policy I Credit Availability Interest Rate • ข้อมูลมีมาก สะดวก ถูกต้อง • อยู่ภายใต้การควบคุมของธนาคารกลาง • ดอกเบี้ยเป็นหัวใจของกลไกส่งทอด • การลดความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย

13. ข้อวิจารณ์ • อัตราดอกเบี้ยมิได้ถูกกำหนดจากนโยบายทางการเงินเพียงอย่างเดียว • การคาดคะเนระดับราคา ( i = r + PE ) • คอกเบี้ยที่แท้จริง และดอกเบี้ยที่เป็นตัวเงิน ( Friedman ) • ไม่สามารถแยกได้ว่าอัตราดอกเบี้ยมาจากผลกระทบภายนอกหรือนโยบาย ( Thomas Saving ) • อัตราดอกเบี้ยเป็นตัวสะท้อนประสิทธิภาพของตลาด

14. ปริมาณเงิน • อัตราการเปลี่ยนแปลงของปริมาณเงิน • สภาพคล่อง พิจารณา อัตราการเปลี่ยนแปลงของปริมาณเงินและอัตราการเปลี่ยนแปลงของความต้องการถือเงิน • เหตุผล – เป็นตัวแปรที่ธนาคารกลางควบคุมได้อย่างใกล้ชิด และทฤษฎีการเงินสมัยใหม่มองว่า ปริมาณเงินเป็นสินทรัพย์ทางการเงินที่สำคัญมากที่สุด

15. ข้อวิจารณ์ • ใช้เวลาในการรวบรวมข้อมูล มี Lag • ธนาคารกลางไม่สามารถควบคุมปริมาณเงินได้อย่างแท้จริง ในระยะสั้นมีปัจจัยภายนอกมากระทบ • Endogenous Variable • กลุ่ม Keynes ชี้ว่าปริมาณเงินไม่ได้เป็นตัวเชื่อมโยง ไม่ได้ผลทางตรงต่อ Real Sector • อัตราการหมุนเวียนของเงินเปลี่ยนแปลงได้ • นิยามของปริมาณเงิน

16. ตัวแปรอื่นๆ • ปริมาณสำรองของธนาคาร • Free Reserve = Excess Reserve + Borrowed Reserve • ผลตอบแทนจากการลงทุนในหลักทรัพย์ • ฐานเงิน

17. LAG • Discrete Time Lag • Distributed Time Lag • Implementation Lag ( Inside Lag ) • Recognition Lag • Administrative Lag • Operational Lag • Decision Lag • Production Lag

18. Problem Policy Action Effect Intermediate Goal Implementation Lag Operational Lag Recognition Lag Administ. Lag Intermediate Lag Outside Lag Decision Lag Production Lag Effect Expenditure