Alternativas de Financiación para PyMEs a través del Mercado de Capitales

1. Alternativas de Financiación para PyMEs a través del Mercado de Capitales Jorge L. Oneto Sociedad de Bolsa S.A.

2. Objetivos de la Presentación • Acercar las PyMes a la Bolsa de Comercio • Asesorarlas sobre las posibilidades de financiación que ofrece el Mercado de Capitales • Ofrecerles nuevos instrumentos financieros y adaptarlos a su necesidad • Aconsejarles sobre la mejor ingeniería financiera para su proyecto • Difusión de los Instrumentos disponibles

3. Instrumentos Disponibles • Cotización (negociación) de cheques diferidos • Obligaciones Negociables o “bono privado”. Régimen O.N. PyMe • Fideicomisos: individuales o colectivos, con tasa de interés a la que puede sumársele o no el certificado de participación • Oferta Pública de Acciones: Régimen Acciones PyMes

4. Mercado de Capitales – Balance 2002/2005 Total PyMes Beneficiadas + d e 6 8 0 V.C.P. O.N. Cheques Fideicomiso Montos Generales: U$S 91 MM

5. Financiamiento en el Mercado de Capitales Argentina

6. Córdoba Financiamiento en el Mercado de Capitales U.S.A. Mendoza Bueno Aires Fuente: Banco Mundial – 2005

7. Financiamiento en el Mercado de Capitales Argentina En Argentina, conforme a datos del INDEC (según el último censo económico) existen aproximadamente 1.000.000 de PyMes. • Las Pequeñas Empresas: - Representan el 96% de las firmas argentinas - Ocupan el 53% de la mano de obra - Contribuyen con el 41% del Valor Agregado Bruto (VAB) • Las Medianas Empresas: - Representan el 3% de la población empresarial - Ocupan el 27% de la mano de obra - Aportan el 30% del VAB En la Provincia de Santa Fe, más del 99 % de las empresas son PyMEs.

8. Financiamiento en el Mercado de Capitales Argentina Fuente: Ministerio de la Producción de Santa Fe - Agosto 2005

9. Ventajas del Financiamiento en el Mercado de Capitales • Un menor costo de financiamiento, específicamente en el caso de la titularización de activos en donde se financian activos “fuera de balance”, lo que evita la calificación del “riesgo empresa” (se califica el “riesgo activo cedido”) • Reducción del costo de intermediación, ya que negocian directamente oferentes y demandantes. • La flexibilidad del producto a las necesidades de la empresa y al contexto macroeconómico. • Aumenta la capacidad de financiamiento de la empresa, ya que al ser fuera de balance no afecta los ratios de deuda / patrimonio. • De alguna manera, mejora la imagen de la compañía, al mejorar la transparencia de la información proveniente de la misma, redundando en un mejoramiento de la calificación crediticia por parte de las instituciones financieras.

10. Ventajas del Financiamiento en el Mercado de Capitales

11. Ventajas del Financiamiento en el Mercado de Capitales

12. Obligaciones Negociables PyMe Las Obligaciones Negociables son bonos privados que representan valores de deuda de la sociedad anónima y/o cooperativa que las emite. Entre el emisor de la obligación negociable (en este caso, la PyMe) y el inversor existe una relación que no se diferencia de la de un préstamo. Las obligaciones negociables pueden ser colocadas entre el público inversor mediante su cotización y negociación en la Bolsa. Esto último permite conseguir una tasa de interés más baja que cualquier otro contrato de préstamo que pueda ofrecerse en el mercado financiero. Las PyMes cuentan en la Bolsa con un régimen simplificado de O.N. PyMes que implica menor carga administrativa y restricciones en cuanto a monto, plazo y tipo de inversores.

13. Obligaciones Negociables PyMe • Régimen ON PyMes. Tope $5.000.000 • La emisora se registra como PyMe en C.N.V. • Realiza los trámites restantes en Bolsa • Mayor calidad de perfil empresario, administrativo y de información contable • Posibilidad de establecer condiciones de pago y periodo de gracia

14. O.N. PyMe - Ventajas • Menor costo financiero total frente a otras alternativas disponibles.Acceso a una gran cartera de inversores • Canal de financiación disponible incluso en momentos difíciles de la economía • Acceso a la comunidad de inversiones (A.F.J.Ps. Compañías de Seguros, F.C.I., Inversores Individuales) • Transparencia del sistema y de sus componentes esenciales (tasa final en una emisión de deuda) ante los ojos del empresario PyMe • Posibilidad de estructurar el título de acuerdo al flujo de fondos y a las necesidades de la empresa. • El prestigio de cotizar en Bolsa le abre nuevas puertas a las PyMes, con clientes, proveedores y con otras fuentes de financiación, como bancos • Profesionalismo en la gestión

15. Fideicomisos En el caso de la titularización o securitización, los activos ilíquidos son transformados en activos financieros líquidos para su colocación y negociación en los mercados de capitales. Pueden securitizarse todo tipo de activos físicos. El procedimiento consiste en agrupar los activos actuales o futuros de acuerdo a determinadas condiciones de homogeneidad. Luego, este conjunto es transferido a una entidad independiente, usualmente un fideicomiso, a cambio del producido de la venta de los valores mobiliarios que esa misma entidad coloca. La posesión de uno de estos valores otorga al titular del mismo un derecho de participación sobre esos activos. En caso de incumplimiento, el fiduciario, quien administra el fondo, debe liquidar los activos transferidos en garantía y repartir su resultado entre los inversores. Las mayores ventajas de la securitización son dos: primero, se trata de una financiación fuera de balance, y luego, y en consecuencia, resulta en un costo de financiamiento menor, ya que el riesgo de la inversión es el determinado por el riesgo intrínseco de los activos cedidos al fideicomiso, que está inmunizado del riesgo de quiebra de la empresa emisora.

16. Negociación de Cheques de Pago Diferido La negociación de cheques de pago diferido es una alternativa sencilla para financiar capital de trabajo. Usualmente los bancos y otras entidades financieras han ofrecido servicios de factoring a las empresas, por el cual los flujos de cobro de clientes son adelantados a la empresa a cambio de un fee. El mercado de capitales local permite a las PyMe operar con descuento de valores, entregándolos por ejemplo a una S.G.R. que los colocará en la bolsa a una tasa de descuento menor a la usualmente requerida en los servicios de factoring tradicionales. Este es el sistema avalado. En el sistema patrocinado, las PyMe pueden diferir sus pagos a los proveedores hasta 365 días, y éstos pueden descontarlos a tasas sustancialmente menores que las tradicionalmente cobradas por los mecanismos usuales de crédito.

17. Conclusiones – Modalidades de Financiación Capital - Equity (Acciones) Deuda – Debt (Bonos) Financiación Liquidez (Cheques de Pago Diferido)

18. Conclusiones Descuento Cheque de Pago Diferido Fideicomiso Financiero Instrumentos Emisión Obligaciones Negociables Régimen especial PyMe Apertura de Capital

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