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国际 ETF 市场的发展趋势与创新. 美國資產管理公司排行. 至 2003 年底，指數化管理者 (Indexer) - SSgA 及 BGI 所管理之資產首次超越 Fidelity Investment( 已位居了十年美國最大的資產管理公司 ) SSgA 與 BGI 亦為獲利最高之兩大資產管理公司. America’s Top 5 Money Manager. (2003/12/31 AUM, in $million). 1. State Street Global Advisors (SSgA). 1,100,264.
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美國資產管理公司排行 • 至2003年底，指數化管理者(Indexer) - SSgA及BGI所管理之資產首次超越Fidelity Investment(已位居了十年美國最大的資產管理公司) • SSgA 與 BGI 亦為獲利最高之兩大資產管理公司 America’s Top 5 Money Manager (2003/12/31 AUM, in $million) 1. State Street Global Advisors (SSgA) 1,100,264 2. Barclays Global Investors (BGI) 1,070,200 3. Fidelity Investments 963,986 4. Capital Group Cos. 814,006 5. Citigroup 608,985 (source: Institutional Investor)
美國資產管理公司排行 AUM 2003 2002 成長 State Street Global Advisors 1,100,264 762,947 +44.21% +43.55% Barclays Global Investors 1,070,200 745,500 機構法人及退休基金採取控制風險之投資策略邏輯 協調 beta及 alpha之資產組合投資策略
退休基金資產組合中有1/3為指數產品 • Top 200 Defined Benefit Asset Mix • 被動式管理佔1/3 • 指數產品為2003年成長最多的資產
3 1,500 2.5 $1 Trillion 2 1,000 1.5 500 1 0.5 0 0 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 14 全球指數化投資逐年增長 追蹤S&P 500指數的資產總值超過 1兆美金 全球被動式管理總值超過2.7兆美金 以被動式管理的美股增長情況 以被動式管理的全球股票增長情況 (資料來源：Merrill Lynch / S&P / SSgA) (資料來源: Pension & Investments/ SSgA, 2003) 資料僅供內部教育使用，請勿外流
單一指數最好只有一檔 ETF 商品 • ETF以完全複製指數為目標，因此如以複數的ETF來追蹤相同的指數，對於市場資金而言將有分割之虞，而對發行機構而言，也將陷入價格戰的微利困境中，因此複數的ETF追蹤相同指數的狀況在國外並不常見。
SPDR降低收費後交易量大增 • 西元1997年，AMEX把買賣「SPDR」的交易費大幅調低，這個措施的效果出奇地理想，使得SPDR的平均每日成交量較1996年上升了246%。
ETF的成功必須有周邊商品的配合 韓國交易所在2002年10月推出指數股票式基金之後，單月的選擇權月平均成交口數迅速地突破了2億口大關，較2002年單月平均成長了50%以上，顯示出商品線的完整，對整體市場的活絡實具有極其深遠的意義。
ETF的成功必須有周邊商品線的配合 澳洲的「道富史坦普澳洲50指數基金SFY(AU)」與「道富史坦普澳洲200指數基金STW(AU)」兩檔ETF是在2001年8月27日同時於澳洲交易所上市，如以費用比率的角度分析，兩者皆為0.286%，上述兩檔ETF發行半年之後的日均成交量差距為100.5倍，而造成這種現象最主要的原因就在於史坦普澳洲200指數的衍生性商品較為充足。
ETF與其他商品相輔相成的效果 CME(1994-2003) S&P500指數期貨 月平均交易口數 190萬口 指數選擇權交易量 36萬口 CME(1990-1992) S&P500指數期貨 月平均交易口數 100萬口 指數選擇權交易量 15萬口 1993.01.29 SPDR掛牌
ETF與其他商品相輔相成的效果 CME(1996-1999) Nasdaq100指數期貨月平均交易口數 7萬口 1999.03 QQQQ掛牌 CME(1999-2003) Nasdaq100指數期貨月平均交易口數 39萬口
全球新種ETF介紹 • 債券型ETF • 物價連動型ETF • 高配息型ETF • 能源型ETF • 黃金型ETF • 不動產投資信託型ETF
債券型 ETF • 以往債券投資的交易單位較高(10萬美金)，對於一般投資人而言介入門檻並不低，因此散戶型投資人往往藉由投資債券型基金來達至理想投資組合，不過傳統的債券型基金屬於主動型管理基金，投資來往的手續費用也相對被動型基金為高(99bps)，因此才有債券型的ETF應運而生。
高配息股票指數型 ETF 道瓊斯股息股票指數選擇成份股的重要原則之一就是，它們必須擁有長時期提升股息的歷史，其具體股票選擇標準如下：過去5年每股配息增長率連續為正、過去5年平均股息發放率少於或等於60%、年平均交易量超過150萬美元。 過去一年，道瓊斯股息股票指數殖利率為3.8%，而道瓊斯美國整體市場指數(Dow Jones U.S. Total Market Index)的殖利率則只有1.64%。另一方面，Dow Jones Select Dividend Index的基金總費用率為0.40%，也優於全美股票收益型基金的平均收費1.43%。
ADR 型 ETF 紐約銀行(Bank of New York)於2002年11月13日一口氣在那斯達克交易所推出4檔ETF，與過去的ETF不同的是，這四檔ETF的投資組合標的都是全球知名的ADR商品，包括了亞洲最大的50檔ADR、歐洲100大ADR、新興市場50大ADR、以及開發中市場100大ADR等等。
能源型 ETF • 過去只有少數交易所（例如美國芝加哥商品交易所、東京原油期貨）等有提供原油期貨交易，加上交易門檻較高，ㄧ般投資人較難參與油價漲跌表現。 • 透過ETFs買賣方便（與買賣股票程序完全一致）的特性、投資門檻相較期貨等也低了許多，提供了投資人一個買賣能源的投資選擇。 • 純原油的ETF正在開發中。
能源型 ETF 過去只有少數交易所（例如美國芝加哥商品交易所、東京原油期貨）等有提供原油期貨交易，加上交易門檻較高，ㄧ般投資人較難參與油價漲跌表現。 透過ETFs買賣方便（與買賣股票程序完全一致）的特性、投資門檻相較期貨等也低了許多，提供了投資人一個買賣能源的投資選擇。 純原油的ETF正在開發中。
黃金型 ETF • 90年代起，黃金與美金並稱為全球金融市場兩大保值工具，而黃金與美金的走勢往往出現背道而馳的現象，每當美元走貶、或是國際情勢動盪不安時，金價往往會有較強的上漲行情。 • 金價未來幾年內可望上探500美元大關(瑞士貴金屬交易商) • 過去6個月美元與黃金連動率高達95%以上，如果美元下滑10%以上，金價就有機會上看470美元。 • 石油太貴還是黃金太便宜?(1：33~1：7.7)
黃金型 ETF • 世界黃金協會：全球2004年第三季黃金需求量增加6%，供應量卻減少22%，供需出現失衡。 • 全球3大黃金消耗國：印度、美國、中國。第三季對黃金需求分別成長16%、2%、6%。
不動產投資信託(REIT)型ETF • REITs是一種集中投資人資金並投資在房地產或房地產專案上的產品，投資項目為一系列擁有長期穩定租金收入的房地產，例如辦公大樓、豪宅或鬧區的超商等等。投資REITs不但有穩定的股利、較高的股利殖利率及專業的經營管理團隊等優勢，且因為與債券、股票市場連動性相當低的特色，易於分散投資組合的風險。
不動產投資信託(REIT)型ETF 目前市場上最知名的不動產投資信託 (REIT)型ETF為道富環球投資顧問公司於2001年4月23日所推出的道富威爾夏房地產信託指數基金，基金的表現是追蹤Wilshire REIT(威爾夏房地產信託指數)指數，連動關係約為1比1。
