Сибирская Угольная Энергетическая Компания
This presentation is the property of its rightful owner.
Sponsored Links
1 / 9

Риски инвестиций в генерирующие активы и пути их снижения: взгляд со стороны инвестора PowerPoint PPT Presentation


  • 67 Views
  • Uploaded on
  • Presentation posted in: General

Сибирская Угольная Энергетическая Компания. Риски инвестиций в генерирующие активы и пути их снижения: взгляд со стороны инвестора. 30 октября 2007 г.

Download Presentation

Риски инвестиций в генерирующие активы и пути их снижения: взгляд со стороны инвестора

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation

Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author.While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server.


- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - E N D - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -

Presentation Transcript


1478758

Сибирская Угольная Энергетическая Компания

Риски инвестиций в генерирующие активы и пути их снижения:

взгляд со стороны инвестора

30 октября 2007 г.


1478758

Особенность текущего этапа инвестиционной политики в электроэнергетике – совмещение подходов централизованного планирования и рыночной конкуренции

Генеральная схема размещения объектов электроэнергетики до 2020 г. (базовый вариант)

Уточненный прогноз Системного оператора

Конкурентный отбор инвестпроектов на рынке мощности (самое раннее - 1 кв. 2008 г.)

Инвестиционные программы генерирующих компаний РАО «ЕЭС России»

Обязательства рынка по оплате мощности по договору – в течение одного года по среднерыночным ценам

Обязательства по соглашениям акционеров и договорам на предоставление мощности приватизируемых ОГК/ТГК (до конца 2007 г.)

Обязательства рынка по оплате мощности по результатам отбора – в течение 10 лет по цене, указанной в заявке

Возможна корректировка по результатам отбора

Объемы мощности, сроки ввода, КПД, маневренность боков

На текущий момент обязательств у покупателя ОГК/ТГК больше, чем гарантий

За невыполнение обязательств – жесткие финансовые санкции


1478758

Сценарии электропотребления по Генеральной схеме

СAGR 5,2%

ТВт.ч.

2000

2000

1600

1710

1260

1500

940,7

980

СAGR 4,1%

1000

1426

1197

500

0

2005 г.

2006 г.

2010 г.

2015 г.

2020 г.

базовый вариант

максимальный вариант

Риск строительства лишней мощности

СAGR 1,7%

СAGR 3,4%

Росстат Генсхема (базовый вариант)

оценка

Источники: данные Минпромэнерго России, ЗАО «АПБЭ»

Генерирующие компании рискуют построить ненужные мощности

ВОЗМОЖНОСТИ СНИЖЕНИЯ РИСКА

  • В типовой договор о предоставлении мощности включено право генерирующей компании изменить инвестпрограмму в объеме не востребованной мощности

  • Необходимо ввести возможность останавливать низкоэффективные проекты


1478758

5

4

3

Топливо

ОрЕх

2

СарЕх

1

0

Потребление газа новой мощностью

ПГУ, цена

газа 2007 г.

ПГУ, цена

газа 2011 г.

Угольная КЭС на СКП,

цена угля – эксп. netback

Лимит

газа

Старая мощность

Перевод старой мощности на мазут или уголь

Риски необеспеченности топливом

Стоимость новой угольной и газовой генерации в ОЭС Центра

цент / кВт.ч

Выпадение старой газовой мощности

Старая мощность

Источник: расчеты СУЭК, ИНЭИ РАН, Минпромэнерго России

У генерирующей компании могут возникнуть ограничения по использованию мощности

ВОЗМОЖНОСТИ СНИЖЕНИЯ РИСКА

  • замещение газового инвестиционного проекта угольным

  • реконструкция действующих газомазутных станций с переводом их на твердое топливо

    • обеспечение перевода резервного топлива в основное на действующих газо-мазутных или газо-угольных ТЭС


    1478758

    1500

    1250

    825

    2007

    2006

    2004

    Риски срывов в реализации инвестиционных программ

    • В последние годы в России и во всем мире наблюдается значительный рост цен на генерирующее оборудование, запчасти, строительные материалы и работы

    • Выбор опытных и кредитоспособных поставщиков и подрядчиков весьма ограничен

    • В России имеются прецеденты несоблюдения сроков и качествастроительства, отказа (ухода) генерального подрядчика

    • Существуют ограничения, связанные с необходимостью сертификации импортного оборудования и материалов

    • В условиях нестабильности финансовых рынков не исключен рост ставок по кредитам и ограниченность предложения кредитов (кризис ликвидности)

    Стоимость строительства угольной КЭС (Германия)

    €/кВт

    СAGR 22%

    Источник: РБК Daly от 06.09.07 по материалам Handelsblatt

    Возникают значительные риски незапланированного роста затрат на строительство электростанций, не выполнения сроков их строительства, несоответствия построенной электростанции установленным технологическим и экологическим параметрам

    ВОЗМОЖНОСТИ СНИЖЕНИЯ РИСКА

    • Отказ от ускоренной контрактации с поставщиками и подрядчиками

    • Продуманная политика по выбору контрагентов, распределение рисков, управление контрактом, фиксация в контрактах сроков, стимулов и санкций

    • Тщательная проработка механизмов финансирования


    1478758

    Снижение рисков инвесторов – в интересах государства

    Необходимость строительства дорогостоящих мощностей

    Низкий уровень проработки многих проектов строительства, в том числе по обеспечению топливом, по оценке их экономической эффективности

    Неопределенность условий продажи новой мощности

    Возможные срывы выполнения инвестиционных программ отрасли

    Формирование высокой цены на электрическую энергию и мощность

    Высокие риски

    инвесторов и акционеров

    Снижение цены допэмиссии, возможное невыполнение плана по привлечению инвестиций

    (пример: отказ структур Базэла и КЭС-ходлинга от участия в аукционах по ОГК-4 и ТГК-1, низкий спрос на акции ОГК-2))

    Снижение цены продажи госпакета акций генерирующих компаний

    Снижение инвестиционного ресурса генерирующих компаний

    Необходимость учета

    позиций миноритарных

    акционеров

    Снижение инвестиционного

    ресурса ФСК и ГидроОГК, риск невыполнения их инвестиционных программ

    Не выполнение обязательств по договору о предоставлении мощности, применение санкций, снижение финансовой устойчивости генерирующей компаний

    Необходима дальнейшая работа по поиску решений,

    обеспечивающих баланс интересов государства, инвесторов и потребителей


    1478758

    Спасибо за внимание!


    1478758

    Приложение. ВОЗМОЖНОСТИ СНИЖЕНИЯ РИСКОВ - ПОДРОБНЕЕ

    • Риск строительства лишней мощности

    • В типовой договор о предоставлении мощности включено право генерирующей компании изменить инвестпрограмму в объеме не востребованной мощности

    • До утверждения конкретного договора о предоставлении мощности остается возможность вести переговоры о корректировке инвестпрограммы генерирующей компании

    • Необходимо ввести возможность останавливать низкоэффективные проекты

    • Риски необеспеченности топливом

    • При обсуждении типового договора о предоставлении мощности сняты ограничения по виду топлива для новых блоков

    • Инвесторам необходимо тщательно проанализировать ситуацию с обеспечением топливом и, исходя из стадии реализации инвестиционных проектов, принять одно из следующих решений:

      • замещение газового инвестиционного проекта угольным

      • реконструкция действующих газомазутных станций с переводом их на твердое топливо

      • обеспечение перевода резервного топлива в основное на действующих газо-мазутных или газо-угольных ТЭС

    • Для снижения рисков обеспечения углем целесообразно заранее заключить долгосрочные договоры с угольными компаниями

    Риски срывов в реализации инвестиционных программ

    • Отказ от ускоренной контрактации с поставщиками и подрядчиками

    • Продуманная политика по выбору контрагентов, распределение рисков, управление контрактом, фиксация в контрактах сроков, стимулов и санкций:

      • заключение договоров с надёжными поставщиками и подрядчиками по фиксированной цене

      • ограничение прав передачи обязанностей по договорам, значительная неустойка в случае необоснованного расторжения договора поставщиком (подрядчиком)

      • право отказа от оборудования/ материалов не соответствующих условиям договоров

      • зависимость компенсации подрядчика от соблюдения сроков, бюджета и технических параметров строительства, штрафные санкции к подрядчикам в случае несоблюдения сроков или качества работ

    • Тщательная проработка механизмов финансирования


    1478758

    2

    8,5

    6,0

    8,0

    5,5

    СО2$30/t, КПД 38%

    КПД 45%

    7,5

    5,0

    7,0

    СО2$30/t, КПД 45%

    6,5

    4,5

    6,0

    КПД 38%

    4,0

    СО2$15/t, КПД 38%

    5,5

    3,5

    5,0

    СО2$15/t, КПД 45%

    3,0

    4,5

    20

    30

    40

    50

    60

    70

    80

    20

    30

    40

    50

    60

    70

    80

    Цена угля, $/ т у.т.

    Цена угля, $/ т у.т.

    Дополнительно: риски высоких капитальных затрат

    Полные удельные дисконтированные затраты на производство электроэнергии с учетом стоимости эмиссии CO2 (в ценах 2007 г., WACC 7,5%), центов за кВт.ч

    • Высокие требования к КПД новых угольных станций (необходимо строить блоки на ССКП, а не СКП) повышают удельные капиталовложения на 20-25 %

    • Переход на более эффективные и чистые технологии сжигания топлива необходим. Однако при любом разумном прогнозе цен на уголь полная стоимость энергии на ССКП будет выше, чем на СКП

    • СКП сохраняет ценовое преимущество в угольных регионах даже в случае введения платы за выбросы СО2 в пределах $ 30/т (в прогнозах для России в настоящее время принимается не более $ 15/т)

    • Нужно искать пути повышения экономической эффективности чистых угольных технологий

    Генерирующие компании рискуют проиграть на рынке мощности независимым поставщикам, инвестирующим в традиционные технологии сжигания угля

    Полные удельные дисконтированные затраты на производство электроэнергии при оказании господдежрки*(в ценах 2007 г., WACC 7,5%), центов за кВт.ч

    • ВОЗМОЖНОСТИ СНИЖЕНИЯ РИСКА

      Строительство высокоэффективной угольной генерации может стать дешевле традиционной, если государство примет специальную программу мер поддержки, включая:

      • льготы по налогу на имущество и амортизационным срокам

      • субсидирование % по инвестиционным кредитам

      • софинансирование НИОКР в сфере угольных технологий

      • отмену ввозных таможенных пошлин на оборудование ССКП

      • законодательные ограничения по экологическим параметрам

        Подобная практика доказала свою успешность в странах, где правительством стимулируется переход на новые технологии

    * Без учета стоимости эмиссии CO2

    Источник: расчет СУЭК


  • Login