Привлечение инвестиций предприятиями электроэнергетики для реализации инвестиционной программы

1. Привлечение инвестиций предприятиями электроэнергетики для реализации инвестиционной программы Алексей Качай Заместитель начальника Департамента стратегии Центра управления реформой ОАО РАО «ЕЭС России» Октябрь 2006

2. Частные акционеры Государство Целевая структура электроэнергетики Естественные монополии Конкурентный сектор ТГК (14) Системный оператор ФСК (Магистраль-ные сети) Тепловые ОГК (6) Конкурентныйрынок Сбытовыекомпании Холдинг МРСК (Распреде-лительные сети) ГидроОГК(1) Ремонтыи сервисы

3. Ввод генерирующих мощностей не позволит обеспечить к 2010 году бездефицитный баланс мощности. К 2010 году недостаток расчетного резерва составляет до 11,5 ГВт (с учетом импорта 1,5 ГВт) Динамика потребности в мощности (ГВт) Дефицит мощности (ГВт) Динамика мощности, учитываемой в балансе (ГВт) БАЛАНС МОЩНОСТИ РОССИИ на 2006-2010 при среднегодовом темпе роста электропотребления 5% БАЛАНС МОЩНОСТИ НА 2006-2010 только с действующими мощностями без новых вводов БАЛАНС МОЩНОСТИ НА 2006-2010 с учетом ввода новых мощностей -39,0

4. Концепция привлечения инвестиций Инвестиции: Концепцияи объемы Концепция реформирования Конкурентные секторы отрасли (в первую очередь – теплогенерация) Частные инвестиции Естественно- монопольные секторы отрасли Бюджетные инвестиции Ежегодные необходимые объемы инвестиций в электроэнергетику: в 2006 г. – около $7млрд., с 2008 г. – ежегодно около $20 млрд. ! ! Масштабное привлечение инвестиций – не после завершения реформы, а в ходе ее завершающего этапа

5. 25 21,6 19 18,6 20 15,5 15 Млрд. $ 10 6,8 5 0 2006 2007 2008 2009 2010 Количественные аспекты программы Динамика объемов капвложений Динамика объемов вводов 10000 9796 8000 6000 5062 тыс. МВт 4000 3288 2059 2000 1279 0 2006 2007 2008 2009 2010 Объем инвестпрограммы на 2006-2010 гг. – $81,5 млрд. – самая крупная инвестпрограмма среди всех российских компаний Рост объема вводов за 5 лет – более чем в 7 раз Итого: вводы в 2006-2010 гг. – около 21,5 тыс.МВт (справочно: вводы в 2001-2005 гг. – 7 тыс.МВт) Создание задела под вводы в 2011-2015 гг. – около 38 тыс. МВт

6. Частное размещение Публичное размещение Инвестиции в конкурентные секторы: Основные механизмы Прямые частные инвестиции в локальные проекты Проектное финансирование Дополнительные эмиссии акций ОГК и ТГК Механизм гарантирования инвестиций До 5 000 МВт ок. 460 млрд.рублей * Теплогенерация – важнейший объект инвестирования 2/3 производства электроэнергии в России * - 2006-2010

7. Дополнительный выпуск акций ОГК и ТГК 1-ая очередь 2-ая очередь

8. Недооценка генерирующих активов – фактор долгосрочного роста стоимости 2000 1917 ** 1500 1095 * EV/IC (август 2006 г.) 1000 590 500 331 283 277 276 268 239 217 0 ТГК-5 ОГК-2 ОГК-3 РАО "ЕЭС России" ОГК-4 ОГК-5 ТГК-6 ТГК-3 (Мосэнерго) Компании развива- ющихся рынков Компании развитых рынков *- Средневзвешенное значение по 10 компаниям из Бразилии, Чехии, Китая, Индии, Малайзии и Южной Кореи ** - Средневзвешенное значение по 11 компаниямиз Испании, Финляндии, Франции, Германии, Италии, Великобритании и США

9. Значимые тенденции среднесрочного периода • Рост спроса на электроэнергию, появление зон дефицита • Адекватный рост тарифов (не менее 10% в 2007 году) • Либерализация оптового рынка: снижение объемов регулируемого сектора, рост доли либерализованного рынка • Долгосрочные контракты на топливо • Рост использования инструментов долгового финансирования • Реализация масштабной инвестиционной программы • Привлечение инвестиций в капитал – размещение собственных акций • Реорганизация РАО «ЕЭС России»: • Обособление ОГК-5 и ТГК-5 в 2007 году • Обособление всех активов – в 2008 году

10. Максимизация притока частных инвестиций в генерацию Конкуренция ген.компаний Конкуренция среди инвесторов • Рост энергопотребления в наиболее динамично развивающихся регионах • Взвешенная инвестиционная программа • Оптимальная финансовая модель развития • Рост собственной операционной эффективности • Взаимоотношения с инвесторами и репутация на рынке • Информационная прозрачность процесса • Максимизация преимуществ конкурентных процедур (как для публичного, так и частного размещения) • Диверсификация предложений: • Долговые инструменты • Проектное финансирование • IPO • Частные размещения • Привлечение зарубежных инвесторов в Россию • Размещения на зарубежных площадках Основная задача – превратить привлекаемые средства в эффективно работающие мегаватты мощности, приносящие адекватную отдачу на вложенный капитал всем группам инвесторов

11. Недооценка распределительных сетевых активов: Сравнительный анализ EV/length (август 2006 г., средневзвешенные значения)

12. «Затраты+» Стимулы надежности Нет регулирования надежности Экономические стимулы и ответственность за надежность обслуживания потребителей Снижение регуляторных рисков Период регулирования – 1 год. Риски неприемлемы для стратегических инвесторов Период регулирования – 5 лет Снижение макроэкономических рисков Тариф индексируется только с учетом инфляции Тариф индексируется с учетом всех внешних факторов, неподконтрольных компании Система RAB: стимул для инвестиций в распределительные сети Regulatory Asset Base (RAB) Нет механизмов регулирования возврата на инвестиции Утвержденный рыночный возврат на инвестиции с учетом рисков отрасли Привлекательность для инвестора • Переход на систему RAB стимулирует: • рост частных инвестиций в распределительные сети, • рост капитализации распределительных сетевых компаний • рост кредитного плеча для долгосрочных проектов модернизации и развития Планируемый срок начала внедрения в России – с 2008 года Система Regulatory Asset Base (RAB) применяется более чем в 20 странах мира, (в т.ч. Великобритания, Германия, Швеция, Канада и др.)

13. Вместо заключения • Структурная реформа компаний отрасли практически завершена, начал работу рынок электроэнергии в его целевом виде • На этом фоне реализуется следующий такт – привлечение масштабных инвестиций для развития компаний всех видов деятельности электроэнергетики (генерация, сети, сбыт) • Инвестиционный этап реформы предоставляет большие возможности: • Компаниям – реализовать амбициозные планы и задать вектор развития • Профессиональным Инвесторам – использовать динамику электроэнергетики в своих финансовых и производственных стратегиях • Ожидаемое включение новых механизмов развития сетевого комплекса – следующий важный шаг, просматриваемый уже сегодня • Активная часть реформирования отрасли будет завершена в 2008 году, что перенесет основной акцент на качество деятельности самостоятельных компаний и их акционеров

14. СПАСИБО ЗА ВНИМАНИЕ

15. РАО «ЕЭС России»: Динамика рыночной капитализации 31,715 11,853