SUPERINTENDENCIA DE VALORES DE COLOMBIA
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IMPORTANCIA DEL DESARROLLO DEL MERCADO DE VALORES PARA EL FUTURO DEL SISTEMA FINANCIERO PowerPoint PPT Presentation


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SUPERINTENDENCIA DE VALORES DE COLOMBIA. IMPORTANCIA DEL DESARROLLO DEL MERCADO DE VALORES PARA EL FUTURO DEL SISTEMA FINANCIERO Junio de 2003. Objetivos generales de la presentación. Iniciar reflexión sobre el tipo de sistema financiero que Colombia requiere

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IMPORTANCIA DEL DESARROLLO DEL MERCADO DE VALORES PARA EL FUTURO DEL SISTEMA FINANCIERO

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Importancia del desarrollo del mercado de valores para el futuro del sistema financiero

SUPERINTENDENCIA DE VALORES DE COLOMBIA

IMPORTANCIA DEL DESARROLLO DEL MERCADO DE VALORES PARA EL FUTURO DEL SISTEMA FINANCIERO

Junio de 2003


Importancia del desarrollo del mercado de valores para el futuro del sistema financiero

  • Objetivos generales de la presentación

  • Iniciar reflexión sobre el tipo de sistema financiero que Colombia requiere

  • Ambientar la importancia de la reforma al Mercado de Valores que el gobierno está impulsando

2.


Agenda

AGENDA

  • Experiencia internacional

Situación de Colombia

Justificación de las reformas

Conclusión - Visión compartida de la industria

3.


Importancia del desarrollo del mercado de valores para el futuro del sistema financiero

Europa es un buen ejemplo de la transformación del mercado financiero en los últimos 20 años...

Participación de stocks de crédito y capitalización bursátil* como % PIB

1980

Créditos

Capitalización Bursátil*

2000

... Evidenciado en un cambio en la estructura de financiamiento del sector real

FUENTE: TransformationEuropeanfinancial Sistem. BCE.

* Capitalización bursátil – número de acciones en circulación por el precio de mercado

4.


Importancia del desarrollo del mercado de valores para el futuro del sistema financiero

El mercado de renta fija ha experimentado una enorme expansión ...

Valor de emisiones de bonos Europa

Miles de millones de euros

% Participación deuda pública / total emitido

... Logrando un mayor crecimiento relativo de los bonos corporativos frente a la deuda pública

5.

FUENTE: Banco Central Europeo


Importancia del desarrollo del mercado de valores para el futuro del sistema financiero

Estas transformaciones han conducido a un cambio en la estructura de ingresos de los bancos

Donde los ingresos diferentes a la intermediación tradicional se vuelven cada vez más importantes

Evolución del margen financiero

% sobre activos totales medios

España

Alemania

Evolución Ingresos No financieros

% sobre activos totales medios

Francia

Bélgica

España

Francia

Bélgica

Alemania

FUENTE: Banco de España

6.


Importancia del desarrollo del mercado de valores para el futuro del sistema financiero

Colocación

Papeles

Comerciales

Equity

Block Desk

Investigaciones

Acciones

Repo-Matched

Book

Mercado

Monetario

Preferencial

Equity

Financing

Gobierno US

Municipales

OECD Gov.

Compensación Futuros

Estos nuevos negocios han girado en su mayoría entorno a productos de Banca de Inversión dados los altos márgenes de rentabilidad...

Bajo

Margen

Colocación deuda

Grado de Inversión

Investigaciones

Bonos

Colocación Eurobonos

Mdo. Secundario

NASDAQ

Emisiones

Deuda

Hipotecaria

Trading

Corporativos

Mdo. Secundario

Acciones

Arbitraje

Negocios de alto margen sustentan actividades poco rentables

Colocación de Bonos

alta rentabilidad/

Mdo. Secundario

Renta Fija

Derivados

Acciones

Derivados

M & A

Asesoria

Colocación de Acciones

Amplio

Margen

7.

FUENTE: Global Investment Banking Survey, 2002


Importancia del desarrollo del mercado de valores para el futuro del sistema financiero

... Reflejados en las utilidades de los bancos

ESTADOS UNIDOS

EUROPA

Contribución de ganancias no provenientes del negocio tradicional - 2001

Colocación acciones

Deuda Privada

High Yield

Transacción de acciones

Transacción de acciones

8.

FUENTE: Lehman Brothers – Datos estimados a 2001


Importancia del desarrollo del mercado de valores para el futuro del sistema financiero

Particularmente destacándose el negocio de la titularización...

Incremento en la Titularización

(Asset Backed Securities & MBS)

Miles de millones de euros

FUENTE: Banco Central Europe y el Bond Market Association, OECD

9.


Importancia del desarrollo del mercado de valores para el futuro del sistema financiero

... Así como fusiones & adquisiciones (M&A) y otras actividades de gestión de riesgos con derivados

Fusiones y Adquisiciones en Europa

US $ Miles de millones

Participación del mercado de derivados por Bolsa sobre el total.

Porcentaje de los Open interest contracts transados en Bolsas Europeas.

0.4

0.3

0.2

0.1

0

FUENTE: Banco Central Europeo

19861990199519982001

10.


Importancia del desarrollo del mercado de valores para el futuro del sistema financiero

La otra gran área de expansión ha sido los negocios de administración de fondos...

Activos de los Fondos de Pensiones Billones de USD

FUENTE: Deutsche Bank

11.


Importancia del desarrollo del mercado de valores para el futuro del sistema financiero

... Con unas muy altas tasas de crecimiento actuales y una misma tendencia hacia el futuro

  • CAGR**

Activos del Sector Financiero

Unión Europea

  • 24,470

  • 4%

  • 17,460

  • 17,780

  • 100%=13,830

  • 5%

  • Depósitos y efectivo

  • 9%

  • Acciones

  • Seguros de vida

  • 11%

  • Administración de portafolio*

  • Activos administrados

  • 4,050

  • 5,840

  • 6,080

  • 9,360

12.

* Incluye carteras colectivas y fondos de pensión

** Tasa de crecimiento anual compuesto

FUENTE: Mckinsey


Importancia del desarrollo del mercado de valores para el futuro del sistema financiero

... Este crecimiento de los fondos ha generado un círculo virtuoso, impulsando la demanda en el mercado de valores...

Composición de Portafolio del Ahorro Contractual (OCDE*)

Composición de Portafolio del Ahorro Contractual (Países Emergentes)

Efectivo y Depósitos

Bonos

Otros

Préstamos

Acciones

Source: OECD –Organization for Economic Co-operation and Development. Yearbook of Institutional Investors and WB database

* OCDE – Organizaciòn para la Cooperación y el Desarrollo Económico

13.


Importancia del desarrollo del mercado de valores para el futuro del sistema financiero

... Así como un importante desarrollo de los fondos privados de capital e IPOs

Inversiones anuales en private equity, Europa

Millones de Euros

IPO + Emisión de acciones, Europa

2000

Millones de US $

FUENTE: National Venture Capital Association

14.


Importancia del desarrollo del mercado de valores para el futuro del sistema financiero

Algunas experiencias exitosas en países que han tenido reformas radicales en carteras colectivas, muestran impactos positivos

ESPAÑA

POLONIA

  • Incentivo tributario (España)

  • Estructura legal clara

  • Plena revelación de información a inversionistas

  • Adminstradoras de carteras colectivas con dedicación exclusiva y estándares mínimos

  • Custodio independiente

  • Reglas de juego claras para la valoración

  • Bancos le apuestan a esta industria

Elementos de éxito comunes en todas las reformas

15.


Importancia del desarrollo del mercado de valores para el futuro del sistema financiero

Globalización y procesos de integración (Unión Europea, TLC, Chile)

Aumento de competencia

Incremento de volatilidades

Cambios en la estructura de financiación de las empresas

Evolución del sector real (sesgo producción de bienes  servicios intensivos en tecnología : Europa, Asia del Este, Estados Unidos)

Cambio en la estructura de financiación del sector público (Europa 80’ – México, Brasil, Asia a finales 90’)

Avances y mejoramiento de los sistemas de procesamiento y transmisión de información

Eliminación de líneas de crédito subsidiadas

Principales razones que han impulsado la transición de un sistema de intermediación tradicional a un sistema de mercados

16.


Otras consideraciones finales

Ninguna economía se caracteriza única y totalmente con determinado modelo

Las recientes crisis de vulnerabilidad del sistema financiero (Asia 97-98)

Sistemas más orientados a los mercados, depende mucho mas de una adecuada protección a inversionistas y de una mayor capacidad de “enforcement” de las normas

Estos mercados son mas efectivos en cuanto mejor sea la calidad y oportunidad de revelación de información

Entre mas pequeño sea el mercado y menor diversificación del sector real, es mucho menor el beneficio

Otras consideraciones finales:

17.


Agenda1

AGENDA

Experiencia internacional

  • Situación de Colombia

Justificación de las reformas

Conclusión - Visión compartida de la industria

18.


Importancia del desarrollo del mercado de valores para el futuro del sistema financiero

En Colombia, la estructura de financiación de las empresas ha estado concentrada en el crédito bancario

Con una escasa participación en el Mercado de Valores

* Proveedores, mercado extrabancario, otros rubros del patrimonio, etc.

Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial - Fedesarrollo

19.


Importancia del desarrollo del mercado de valores para el futuro del sistema financiero

... Así mismo, los efectos de la reciente crisis han hecho que el negocio de intermediación tradicional haya perdido preponderancia en la participación para los bancos

Ingresos por intereses

Ingresos financieros diferentes de intereses

... Esto los ha obligado a explorar negocios alternativos

FUENTE: Asobancaria, cifras a Diciembre de 2.002 Incluye: Bancos Comerciales, Bancos Hipotecarios, Corporaciones Financieras, Compañías de Financiamiento Comercial y Organismos Cooperativos de Grado Superior

20.


Importancia del desarrollo del mercado de valores para el futuro del sistema financiero

Hasta el momento se han logrado ciertos avances: operaciones de tesorería y cuenta propia...

ESTRUCTURA DE INGRESOS (BANCOS )

... Situación similar sucede con los comisionistas de bolsa

OPERACIONES DE TESORERIA Y CUENTA PROPIA

CUENTA PROPIA

COMISION

FUENTE: Superintendencia de Valores y Superintendencia Bancaria

21.


El mercado secundario de deuda p blica ha impulsado el desarrollo de la infraestructura

El mercado secundario de deuda pública ha impulsado el desarrollo de la infraestructura

TES

...Los volúmenes de crecimiento y la fungibilidad también han fortalecido este desarrollo

FUENTE: Superintendencia de Valores

22.


Importancia del desarrollo del mercado de valores para el futuro del sistema financiero

... Se ha iniciado el negocio de las titularizaciones

Millones de pesos

31%

69%

FUENTE: Supervalores

23.


Importancia del desarrollo del mercado de valores para el futuro del sistema financiero

... La banca de inversión ha tenido una expansión muy lenta y el número de jugadores ha aumentado

Número de colocadores y participación en el total de colocaciones

Miles de Millones $

Monto

colocado

114,9 1.924,4 930,2 940,0 2.766,3

% Comisión promedio ponderado de estructuración y colocación

No. Colocadores

2 11 7 8 14

Los márgenes muy bajos ha generado un círculo vicioso en el que estos, inducen a una disminución en el valor agregado que aporta al negocio

24.

FUENTE: Corfivalle, Supervalores - N.D. No disponible.


Importancia del desarrollo del mercado de valores para el futuro del sistema financiero

...La industria de fondos por el contrario ha tenido un desarrollo importante en los 90’s gracias a la reforma pensional

.... El impacto se ha visto mitigado en parte por la alta segmentación y falta de especialización

TACC*= 18%

... Sin embargo, cuentan con un gran potencial de creciemiento

  • Fondos

  • % PIB

6%

8%

11%

15%

20%

25%

31%

FUENTE: Sistema de Información Superintendencia de Valores y Superintendencia Bancaria, Mckinsey.

25.

Asociación Internacional de Organismos de Supervisión de Fondos de Pensiones (AIOS),


Importancia del desarrollo del mercado de valores para el futuro del sistema financiero

El aumento en el tamaño de los FPO no se ha traducido en una diversificación de los portafolios

Límites de participación – Pensiones Obligatorias, 2002

Debido a una enorme aversión al riesgo y al poco desarrollo del mercado de valores

FUENTE: Superintendencia Bancaria - Corfivalle.

26.


Importancia del desarrollo del mercado de valores para el futuro del sistema financiero

Sus inversiones están altamente concentradas en TES y en emisores AAA ...

miles de millones US$, porcentaje

  • 100% =

  • 2.1

  • 2.9

  • 3.8

  • 4.9

  • 5.6

  • 6.2

  • Otros

  • Renta variable y Titularizaciones

  • Bonos sector real

  • Bonos sector financiero

Monto Promedio $125,000 millones

1999

AA 56%

  • TES y otros del sector público

AAA 44%

2002

AA 9%

Monto Promedio $150,000 millones

AAA 91%

Fuente:Asofondos; Superbancaria, Corfivalle

27.


Cu les han sido los factores que estan induciendo el cambio en el sistema financiero colombiano

La globalización y procesos de integración están exigiendo unos cambios en la estructura de financiamiento del sector productivo

El enorme crecimiento de los FPO y el escaso desarrollo del mercado de valores ha creado un desfase entre la oferta y demanda de instrumentos

El desarrollo del mercado de deuda pública en la segunda mitad de los 90’s

Recientes crisis del sistema financiero y la actividad económica ha generado la necesidad de nuevas líneas de negocio

El desmonte parcial de lineas de crédito subsidiado

¿Cuáles han sido los factores que estan induciendo el cambio en el sistema financiero colombiano?

28.


Importancia del desarrollo del mercado de valores para el futuro del sistema financiero

Adicionalmente es necesario superar otras fallas estructurales del mercado:

  • Aspectos que afectan la confianza :

    • Bajo profesionalismo de la industria

    • Bajos estándares de revelación de información, gobierno corporativo y auditoría

    • Inadecuada estructura de controles internos

    • Debilidad institucional en la vigilancia

  • Problemas regulatorios:

    • Arbitraje regulatorio

    • Fallas en el mandato regulatorio frente al desarrollo de nuevos jugadores y nuevos productos

29.


Agenda2

AGENDA

Experiencia internacional

Situación de Colombia

  • Justificación de las reformas

Conclusión - Visión compartida de la industria

30.


Importancia del desarrollo del mercado de valores para el futuro del sistema financiero

Elevación de estándares de gobierno corporativo (miembros junta directiva independiente, contralor normativo, defensor del cliente y comité de auditoría)

Adopción de estándares de idoneidad profesionales y ética para los agentes de la industria

Exigencia de mayores estándares de revelación de información

Creación de un vehículo especializado para la administración de todo tipo de cartera colectiva (Sociedades Administradoras de Carteras Colectivas)

Se fortalece la supervisión por actividades

Se refuerza los esquemas de autoregulación

Ley del Mercado de Valores

31.


Importancia del desarrollo del mercado de valores para el futuro del sistema financiero

Armonización de normas prudenciales y de carteras colectivas entre la SV - SB

Fortalecemiento al esquema de autoregulación de la BVC

Consolidación y adopción de estándares internacionales de contabilidad y supervisión a la industria de auditoria

Creación y promoción de fondos de capital privado y de riesgo

Fortalecimiento al interior de la SV (especialización interna de funciones, autonomía presupuestal)

Otras reformas en curso:

32.


Agenda3

AGENDA

Experiencia internacional

Situación de Colombia

Justificación de las reformas

  • Conclusión - Visión compartida de la industria

33.


Importancia del desarrollo del mercado de valores para el futuro del sistema financiero

El éxito de las reformas radica en que la industria y el gobierno compartan una visión del futuro de la industria financiera que se desea tener

34.


Importancia del desarrollo del mercado de valores para el futuro del sistema financiero

SUPERINTENDENCIA DE VALORES DE COLOMBIA

IMPORTANCIA DEL DESARROLLO DEL MERCADO DE VALORES PARA EL FUTURO DEL SISTEMA FINANCIERO

Junio de 2003

34.


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