slide1
Download
Skip this Video
Download Presentation
TRŽIŠTE OBVEZNICA FOREX SEMINAR TRAKOŠĆAN 05.12. - 06.12.2002 Zoran Košćak Raiffeisenbank Austria d.d.

Loading in 2 Seconds...

play fullscreen
1 / 33

TR I TE OBVEZNICA FOREX SEMINAR TRAKO CAN 05.12. - 06.12.2002 Zoran Ko cak Raiffeisenbank Austria d.d. - PowerPoint PPT Presentation


  • 150 Views
  • Uploaded on

TRŽIŠTE OBVEZNICA FOREX SEMINAR TRAKOŠĆAN 05.12. - 06.12.2002 Zoran Košćak Raiffeisenbank Austria d.d. SADRŽAJ. 1 . KARAKTERISTIKE OBVEZNICA 2. RIZICI ULAGANJA U OBVEZNICE 3. METODE VREDNOVANJA OBVEZNICA 4. STRUKTURA EUROPSKOG I DOMAĆEG TRŽIŠTA 5. TRGOVANJE OBVEZNICAMA.

loader
I am the owner, or an agent authorized to act on behalf of the owner, of the copyrighted work described.
capcha
Download Presentation

PowerPoint Slideshow about 'TR I TE OBVEZNICA FOREX SEMINAR TRAKO CAN 05.12. - 06.12.2002 Zoran Ko cak Raiffeisenbank Austria d.d.' - nuri


An Image/Link below is provided (as is) to download presentation

Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author.While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server.


- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - E N D - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -
Presentation Transcript
slide1

TRŽIŠTE OBVEZNICA

FOREX SEMINAR TRAKOŠĆAN 05.12. - 06.12.2002

Zoran Košćak

Raiffeisenbank Austria d.d.

sadr aj
SADRŽAJ

1 . KARAKTERISTIKE OBVEZNICA

2. RIZICI ULAGANJA U OBVEZNICE

3. METODE VREDNOVANJA OBVEZNICA

4. STRUKTURA EUROPSKOG I DOMAĆEG TRŽIŠTA

5. TRGOVANJE OBVEZNICAMA

karakteristike obveznica
KARAKTERISTIKE OBVEZNICA

BONITET IZDAVATELJA (Moody’s)

  • Aaa
  • Aa Investment grade
  • A bonds
  • Baa
  • Ba
  • B
  • Caa “Junk” bonds
  • Ca
  • C

IZDAVATELJ

  • DRŽAVNE OBVEZNICE
  • MUNICIPALNE OBVEZNICE
  • OBVEZNICE FINANCIJSKIH INSTITUCIJA
  • KORPORATIVNE OBVEZNICE
karakterisitke obveznica
KARAKTERISITKE OBVEZNICA

DOSPIJEĆE

  • KRATKOROČNE OBVEZNICE (1 - 5 godina)
  • SREDNJOROČNE OBVEZNICE (5 - 10 godina)
  • DUGOROČNE OBVEZNICE (> 10 godina)
  • OBVEZNICE MOGU SADRŽAVATI ODREĐENE ODREDBE KOJE UTJEĆU NA DOSPIJEĆE
    • Pravo izdavatelja na prijevremenu otplatu (Callable bonds)
    • Pravo ulagatelja na prijevremenu otplatu (Putable bonds)
    • Amortizacija glavnice (Sinking fund bonds)
karakteristike obveznica5
KARAKTERISTIKE OBVEZNICA

KUPON

  • FIXED COUPON OBVEZNICE
  • OBVEZNICE S PROMJENJIVOM KAMATNOM STOPOM
    • MONEY MARKET FLOATERSKUPON SE MIJENJA OVISNO O KRETANJU KAMATA NA NOVČANOM TRŽIŠTU
    • CAPITAL MARKET FLOATERS

KUPON SE MIJENJA OVISNO O KRETANJU DUGOROČNIH KAMATA

    • INFLATION LINKED BONDS

KUPON SE MIJENJA OVISNO O KRETANJU INFLACIJE

  • ZERO COUPON OBVEZNICE
karakteristike obveznica6
KARAKTERISTIKE OBVEZNICA

STRUKTURIRANE OBVEZNICE

  • STRIPS (Separate Trading of Registered Interest and Principal Securities)
    • Pojedini kuponi i glavnica državne obveznice čine posebne vrijednosne papire
  • CONVERTIBLES
    • Sadrže pravo ulagatelja da konvertira obveznicu u dionice
  • REVERSE CONVERTIBLES
    • Sadrže pravo izdavatelja da glavnicu isplati u dionicama
  • ASSET BACKED BONDS
    • Auto-krediti
    • Kreditne kartice
rizici ulaganja u obveznice
RIZICI ULAGANJA U OBVEZNICE
  • TRŽIŠNI RIZIK (RIZIK PROMJENA KAMATNIH STOPA)
  • RIZIK REINVESTIRANJA
  • KREDITNI RIZIK
  • RIZIK LIKVIDNOST TRŽIŠTA
  • DEVIZNI RIZIK
  • POLITIČKI ILI PRAVNI RIZIK
prinos
PRINOS
  • Tekući prinos
  • Prinos do dospijeća
    • uzima u obzir sve prihode od obveznice (kupon, kapitalna dobit/gubitak i prihodi od reinvestiranja kupona
    • svi budući prihodi diskontiraju se na sadašnju vrijednost, a stopa koja izjednačava diskontirane prihode s tržišnom cijenom je prinos do dospijeća
    • predstavlja prinos koji se ostvaruje ukoliko se obveznica drži do dospijeća
    • polazi od pretpostavke da se budući kuponi reinvestiraju stopi jednakoj prinosu do dospijeća
basis point value
BASIS POINT VALUE
  • Basis point value je promjena cijene obveznice uslijed promjene tržišne kamate za 1 bps
duration
DURATION

MACAULEY DURATION

  • PROSJEČNO VAGANO DOSPIJEĆE SVIH PRIHODA OBVEZNICE

MODIFIED DURATION

POSTOTNA PROMJENA CIJENE = MD * PROMJENA PRINOSA * 100

DOLLAR DURATION = MD * CIJENA * 0.01

  • APSOLUTNA PROMJENA U CIJENI KOD PROMJENE PRINOSA OD 100 BPS
total return analiza
TOTAL RETURN ANALIZA

ZA IZRAČUN UKUPNOG PRIHODA OD ULAGANJA U OBVEZNICU POTREBNO JE:

  • ODREDITI INVESTICIJSKI HORIZONT
  • PROCIJENITI KAMATNU STOPU ZA REINVESTIRANJE KUPONA
  • PROCIJENITI PRINOS PO KOJEM ĆE SE OBVEZNICA TRGOVATI NA KRAJU INVESTICIJSKOG HORIZONTA
ra unanje putem excel a
RAČUNANJE PUTEM EXCEL-A

ADD INN - ANALYSIS TOOLPAK

NAJVAŽNIJE FORMULE

  • YIELD
  • PRICE
  • ACCRUED
  • DURATION
  • MDURATION
euroland tr i te
Euroland tržište

STRUKTURA PO IZDAVATELJIMA

  • Dominacija državnih i bankarskih obveznica
  • Volumen korporativnih obveznica EUR 370 mrd

STRUKTURA PO ZEMLJAMA

  • Njemačka još uvijek Benchmark
  • Francusko i talijansko tržište sve značajnije
struktura hrvatskog duga
Struktura hrvatskog duga
  • Obveznice izdane na europskom tržištu (Eurobonds)
  • Obveznice izdane na japanskom tržištu (Samurai)
  • Domaće obveznice
  • Nedostatak municipalnih i korporativnih obveznica
relativna vrijednost obveznica
RELATIVNA VRIJEDNOST OBVEZNICA
  • VRIJEDNOST OBVEZNICE U ODNOSU NA REFERENTNU OBVEZNICA (BENCHMARK)
  • BENCHMARK OBVEZNICE SU
    • za obveznice u EUR GERMAN BUND
    • za obveznice u USD US TREASURY
  • RELATIVNA VRIJEDNOST ODRAŽAVA SE U SPREAD-U PRINOSA U ODNOSU NA BENCHMARK PRINOS
  • ANALIZA POVIJESNOG KRETANJA SPREAD-A, TE USPOREDBA SA SPREAD-OM SLIČNIH IZDAVATELJA
slide23

CASE STUDY - SPREAD TRADE

  • KOMBINACIJA LONG I SHORT POZICIJE U DVIJE OBVEZNICE
  • LONG CROATIA - SHORT BUND SLIČNOG DOSPIJEĆA
    • IZLOŽENOST TRŽIŠNOM RIZIKU ISKLJUČENA ILI LIMITIRANA
    • PERFORMANCE TRADE-A ISKLJUČIVO OVISI O KRETANJU KREDITNOG SPREAD-A HRVATSKE
trading book limiti
TRADING BOOK LIMITI
  • KREDITNI LIMIT
    • maksimalna izloženost prema jednom izdavatelju
  • BASIS POINT LIMIT
    • maksimalna izloženost portfelja prema tržišnom riziku
  • LIMIT LIKVIDNOSTI
    • maksimalna izloženost prema pojedinačnim vrijednosnim papirima
  • STOP LOSS LIMIT
  • TRADER LIMITS
  • COUNTERPARTY LIMIT
slide26

PRAVILA TRGOVANJA

  • BANKE “NEFORMALNI” MARKET MAKERI ZA SVE HRVATSKE OBVEZNICE
  • U PRAVILU TRGOVANJE PUTEM TELEFONA ILI BLOOMBERG-a
  • KOTACIJA CIJENA JE UVIJEK “CLEAN PRICE”
  • UKUPNI IZNOS PLAĆANJA UVEĆAVA SE ZA DOSPIJELU KAMATU
    • Kupac plaća prodavatelju kamatu za period od zadnje isplate kupona do dana namire.
    • Metode izračuna act/act
  • NAMIRA JE U PRAVILU T + 3
slide27

PRAVILA TRGOVANJA

  • Euro-obveznice:
    • Trgovanje nije regulirano domaćim zakonima
    • Isplata kupona jednom godišnje
    • Namira u EUR
  • Domaće obveznice
    • Regulirano Zakonom o tržištu vrijednosnih papira
    • Isplata kupona dvaputa godišnje
    • Namira trgovanja u HRK po srednjem tečaju HNB-a na dan trgovanja
    • Isplata kupona i glavnice u HRK po srednjem tečaju na dan isplate
slide28

SUSTAV PRIJEBOJA I NAMIRE

  • Euro-obveznice:
    • Prijeboj i namira vrši se kroz CEDEL i EUROCLEAR
    • Investitori stoga nužno moraju imati otvoren skrbnički račun kod banke koja je spojena na navedene clearing institucije
    • SETTLEMENT INSTRUKCIJE
      • Delivery versus payment (DVP)
      • Free delivery
      • Free receive
      • Account/Account
slide29

SUSTAV PRIJEBOJA I NAMIRE

  • Domaće obveznice:
    • Prijeboj i namira vrši se kroz Središnju depozitarnu agenciju
      • ID Trade putem terminala
      • Dostavljanjem ugovorne dokumentacije u SDA
    • Nepostojanje DVP namire - sistemski rizik
    • Transakcije s institucionalnim klijentima namiruju se uz FD i FR uz plaćanje putem HSVP-a ili NKS-a
slide33

ZA SVA PITANJA

ZORAN KOŠĆAK

ZAMJENIK IZVRŠNOG DIREKTORA

SEKTOR RIZNICE & INVESTICIJSKOG BANKARSTVA

RAIFFEISENBANK AUSTRIA D.D.

Tel: 01/4560-839

Fax; 01/4566-490

Email: [email protected]

ad