Slide1 l.jpg
This presentation is the property of its rightful owner.
Sponsored Links
1 / 33

TRŽIŠTE OBVEZNICA FOREX SEMINAR TRAKOŠĆAN 05.12. - 06.12.2002 Zoran Košćak Raiffeisenbank Austria d.d. PowerPoint PPT Presentation


  • 107 Views
  • Uploaded on
  • Presentation posted in: General

TRŽIŠTE OBVEZNICA FOREX SEMINAR TRAKOŠĆAN 05.12. - 06.12.2002 Zoran Košćak Raiffeisenbank Austria d.d. SADRŽAJ. 1 . KARAKTERISTIKE OBVEZNICA 2. RIZICI ULAGANJA U OBVEZNICE 3. METODE VREDNOVANJA OBVEZNICA 4. STRUKTURA EUROPSKOG I DOMAĆEG TRŽIŠTA 5. TRGOVANJE OBVEZNICAMA.

Download Presentation

TRŽIŠTE OBVEZNICA FOREX SEMINAR TRAKOŠĆAN 05.12. - 06.12.2002 Zoran Košćak Raiffeisenbank Austria d.d.

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation

Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author.While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server.


- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - E N D - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -

Presentation Transcript


Slide1 l.jpg

TRŽIŠTE OBVEZNICA

FOREX SEMINAR TRAKOŠĆAN 05.12. - 06.12.2002

Zoran Košćak

Raiffeisenbank Austria d.d.


Sadr aj l.jpg

SADRŽAJ

1 . KARAKTERISTIKE OBVEZNICA

2. RIZICI ULAGANJA U OBVEZNICE

3. METODE VREDNOVANJA OBVEZNICA

4. STRUKTURA EUROPSKOG I DOMAĆEG TRŽIŠTA

5. TRGOVANJE OBVEZNICAMA


Karakteristike obveznica l.jpg

KARAKTERISTIKE OBVEZNICA

BONITET IZDAVATELJA (Moody’s)

  • Aaa

  • AaInvestment grade

  • Abonds

  • Baa

  • Ba

  • B

  • Caa“Junk” bonds

  • Ca

  • C

IZDAVATELJ

  • DRŽAVNE OBVEZNICE

  • MUNICIPALNE OBVEZNICE

  • OBVEZNICE FINANCIJSKIH INSTITUCIJA

  • KORPORATIVNE OBVEZNICE


Karakterisitke obveznica l.jpg

KARAKTERISITKE OBVEZNICA

DOSPIJEĆE

  • KRATKOROČNE OBVEZNICE (1 - 5 godina)

  • SREDNJOROČNE OBVEZNICE (5 - 10 godina)

  • DUGOROČNE OBVEZNICE (> 10 godina)

  • OBVEZNICE MOGU SADRŽAVATI ODREĐENE ODREDBE KOJE UTJEĆU NA DOSPIJEĆE

    • Pravo izdavatelja na prijevremenu otplatu (Callable bonds)

    • Pravo ulagatelja na prijevremenu otplatu (Putable bonds)

    • Amortizacija glavnice (Sinking fund bonds)


Karakteristike obveznica5 l.jpg

KARAKTERISTIKE OBVEZNICA

KUPON

  • FIXED COUPON OBVEZNICE

  • OBVEZNICE S PROMJENJIVOM KAMATNOM STOPOM

    • MONEY MARKET FLOATERSKUPON SE MIJENJA OVISNO O KRETANJU KAMATA NA NOVČANOM TRŽIŠTU

    • CAPITAL MARKET FLOATERS

      KUPON SE MIJENJA OVISNO O KRETANJU DUGOROČNIH KAMATA

    • INFLATION LINKED BONDS

      KUPON SE MIJENJA OVISNO O KRETANJU INFLACIJE

  • ZERO COUPON OBVEZNICE


Karakteristike obveznica6 l.jpg

KARAKTERISTIKE OBVEZNICA

STRUKTURIRANE OBVEZNICE

  • STRIPS (Separate Trading of Registered Interest and Principal Securities)

    • Pojedini kuponi i glavnica državne obveznice čine posebne vrijednosne papire

  • CONVERTIBLES

    • Sadrže pravo ulagatelja da konvertira obveznicu u dionice

  • REVERSE CONVERTIBLES

    • Sadrže pravo izdavatelja da glavnicu isplati u dionicama

  • ASSET BACKED BONDS

    • Auto-krediti

    • Kreditne kartice


Rizici ulaganja u obveznice l.jpg

RIZICI ULAGANJA U OBVEZNICE

  • TRŽIŠNI RIZIK (RIZIK PROMJENA KAMATNIH STOPA)

  • RIZIK REINVESTIRANJA

  • KREDITNI RIZIK

  • RIZIK LIKVIDNOST TRŽIŠTA

  • DEVIZNI RIZIK

  • POLITIČKI ILI PRAVNI RIZIK


Prinos l.jpg

PRINOS

  • Tekući prinos

  • Prinos do dospijeća

    • uzima u obzir sve prihode od obveznice (kupon, kapitalna dobit/gubitak i prihodi od reinvestiranja kupona

    • svi budući prihodi diskontiraju se na sadašnju vrijednost, a stopa koja izjednačava diskontirane prihode s tržišnom cijenom je prinos do dospijeća

    • predstavlja prinos koji se ostvaruje ukoliko se obveznica drži do dospijeća

    • polazi od pretpostavke da se budući kuponi reinvestiraju stopi jednakoj prinosu do dospijeća


Basis point value l.jpg

BASIS POINT VALUE

  • Basis point value je promjena cijene obveznice uslijed promjene tržišne kamate za 1 bps


Duration l.jpg

DURATION

MACAULEY DURATION

  • PROSJEČNO VAGANO DOSPIJEĆE SVIH PRIHODA OBVEZNICE

    MODIFIED DURATION

    POSTOTNA PROMJENA CIJENE = MD * PROMJENA PRINOSA * 100

    DOLLAR DURATION = MD * CIJENA * 0.01

  • APSOLUTNA PROMJENA U CIJENI KOD PROMJENE PRINOSA OD 100 BPS


Total return analiza l.jpg

TOTAL RETURN ANALIZA

ZA IZRAČUN UKUPNOG PRIHODA OD ULAGANJA U OBVEZNICU POTREBNO JE:

  • ODREDITI INVESTICIJSKI HORIZONT

  • PROCIJENITI KAMATNU STOPU ZA REINVESTIRANJE KUPONA

  • PROCIJENITI PRINOS PO KOJEM ĆE SE OBVEZNICA TRGOVATI NA KRAJU INVESTICIJSKOG HORIZONTA


Ra unanje putem excel a l.jpg

RAČUNANJE PUTEM EXCEL-A

ADD INN - ANALYSIS TOOLPAK

NAJVAŽNIJE FORMULE

  • YIELD

  • PRICE

  • ACCRUED

  • DURATION

  • MDURATION


Euroland tr i te l.jpg

Euroland tržište

STRUKTURA PO IZDAVATELJIMA

  • Dominacija državnih i bankarskih obveznica

  • Volumen korporativnih obveznica EUR 370 mrd

STRUKTURA PO ZEMLJAMA

  • Njemačka još uvijek Benchmark

  • Francusko i talijansko tržište sve značajnije


Struktura hrvatskog duga l.jpg

Struktura hrvatskog duga

  • Obveznice izdane na europskom tržištu (Eurobonds)

  • Obveznice izdane na japanskom tržištu (Samurai)

  • Domaće obveznice

  • Nedostatak municipalnih i korporativnih obveznica


Bull market do kada l.jpg

BULL MARKET - DO KADA?


Krivulje prinosa l.jpg

KRIVULJE PRINOSA


Hrvatske obveznice l.jpg

Hrvatske obveznice


Krivulje prinosa18 l.jpg

KRIVULJE PRINOSA


Hrvatske dr avne obveznice l.jpg

HRVATSKE DRŽAVNE OBVEZNICE


Likvidnost doma eg tr i ta l.jpg

LIKVIDNOST DOMAĆEG TRŽIŠTA


Relativna vrijednost obveznica l.jpg

RELATIVNA VRIJEDNOST OBVEZNICA

  • VRIJEDNOST OBVEZNICE U ODNOSU NA REFERENTNU OBVEZNICA (BENCHMARK)

  • BENCHMARK OBVEZNICE SU

    • za obveznice u EUR GERMAN BUND

    • za obveznice u USD US TREASURY

  • RELATIVNA VRIJEDNOST ODRAŽAVA SE U SPREAD-U PRINOSA U ODNOSU NA BENCHMARK PRINOS

  • ANALIZA POVIJESNOG KRETANJA SPREAD-A, TE USPOREDBA SA SPREAD-OM SLIČNIH IZDAVATELJA


Razvoj hrvatskog kreditnog rizika l.jpg

Razvoj hrvatskog kreditnog rizika


Slide23 l.jpg

CASE STUDY - SPREAD TRADE

  • KOMBINACIJA LONG I SHORT POZICIJE U DVIJE OBVEZNICE

  • LONG CROATIA - SHORT BUND SLIČNOG DOSPIJEĆA

    • IZLOŽENOST TRŽIŠNOM RIZIKU ISKLJUČENA ILI LIMITIRANA

    • PERFORMANCE TRADE-A ISKLJUČIVO OVISI O KRETANJU KREDITNOG SPREAD-A HRVATSKE


Analiza kretanja cijene obveznice rh 2012 l.jpg

ANALIZA KRETANJA CIJENE OBVEZNICE RH 2012


Trading book limiti l.jpg

TRADING BOOK LIMITI

  • KREDITNI LIMIT

    • maksimalna izloženost prema jednom izdavatelju

  • BASIS POINT LIMIT

    • maksimalna izloženost portfelja prema tržišnom riziku

  • LIMIT LIKVIDNOSTI

    • maksimalna izloženost prema pojedinačnim vrijednosnim papirima

  • STOP LOSS LIMIT

  • TRADER LIMITS

  • COUNTERPARTY LIMIT


Slide26 l.jpg

PRAVILA TRGOVANJA

  • BANKE “NEFORMALNI” MARKET MAKERI ZA SVE HRVATSKE OBVEZNICE

  • U PRAVILU TRGOVANJE PUTEM TELEFONA ILI BLOOMBERG-a

  • KOTACIJA CIJENA JE UVIJEK “CLEAN PRICE”

  • UKUPNI IZNOS PLAĆANJA UVEĆAVA SE ZA DOSPIJELU KAMATU

    • Kupac plaća prodavatelju kamatu za period od zadnje isplate kupona do dana namire.

    • Metode izračuna act/act

  • NAMIRA JE U PRAVILU T + 3


Slide27 l.jpg

PRAVILA TRGOVANJA

  • Euro-obveznice:

    • Trgovanje nije regulirano domaćim zakonima

    • Isplata kupona jednom godišnje

    • Namira u EUR

  • Domaće obveznice

    • Regulirano Zakonom o tržištu vrijednosnih papira

    • Isplata kupona dvaputa godišnje

    • Namira trgovanja u HRK po srednjem tečaju HNB-a na dan trgovanja

    • Isplata kupona i glavnice u HRK po srednjem tečaju na dan isplate


Slide28 l.jpg

SUSTAV PRIJEBOJA I NAMIRE

  • Euro-obveznice:

    • Prijeboj i namira vrši se kroz CEDEL i EUROCLEAR

    • Investitori stoga nužno moraju imati otvoren skrbnički račun kod banke koja je spojena na navedene clearing institucije

    • SETTLEMENT INSTRUKCIJE

      • Delivery versus payment (DVP)

      • Free delivery

      • Free receive

      • Account/Account


Slide29 l.jpg

SUSTAV PRIJEBOJA I NAMIRE

  • Domaće obveznice:

    • Prijeboj i namira vrši se kroz Središnju depozitarnu agenciju

      • ID Trade putem terminala

      • Dostavljanjem ugovorne dokumentacije u SDA

    • Nepostojanje DVP namire - sistemski rizik

    • Transakcije s institucionalnim klijentima namiruju se uz FD i FR uz plaćanje putem HSVP-a ili NKS-a


Bloomberg ticket l.jpg

Bloomberg ticket


Bloomberg ticket31 l.jpg

Bloomberg ticket


Trading screen l.jpg

TRADING SCREEN


Slide33 l.jpg

ZA SVA PITANJA

ZORAN KOŠĆAK

ZAMJENIK IZVRŠNOG DIREKTORA

SEKTOR RIZNICE & INVESTICIJSKOG BANKARSTVA

RAIFFEISENBANK AUSTRIA D.D.

Tel: 01/4560-839

Fax; 01/4566-490

Email: [email protected]


  • Login