과정명
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과정명 : 국제금융 선물가격 및 거래유형 PowerPoint PPT Presentation


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과정명 : 국제금융 선물가격 및 거래유형. 선물가격이론. Convergence 현상 선물가격과 재고유지비용 예상미래현물가격으로서의 선물가격. Convergence 현상. < 수도결제일 > 선물가격 = 현물가격 BASIS=0. 선물가격. 선물가격 or 현물가격. BASIS. 현물가격. 5 월 14 일 15 일. 7 월 21 일 ( 수도결제일 ). 선물가격과 재고유지비용. +. <. 현물가격 (5000 원 ). 재고유지비용 (500 원 ).

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과정명 : 국제금융 선물가격 및 거래유형

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Presentation Transcript


5917315

과정명: 국제금융선물가격 및 거래유형


5917315

선물가격이론

  • Convergence 현상

  • 선물가격과 재고유지비용

  • 예상미래현물가격으로서의 선물가격


Convergence

Convergence 현상

<수도결제일>

선물가격 = 현물가격

BASIS=0

선물가격

선물가격

or

현물가격

BASIS

현물가격

5월14일 15일

7월 21일 (수도결제일)


5917315

선물가격과 재고유지비용

+

<

현물가격 (5000원)

재고유지비용 (500원)

선물가격 (5800원)

창고료

보험료

이자비용

(500원/포대)

선물시장

7월물 양파선물

선물가격

(5800원/포대)

현물시장

양파

(5000원/포대)

5월14일에 현물시장에서 양파를 매입하고 7월21일까지 창고에 보관한다

5월14일에 7월물 양파 선물계약 매도


5917315

선물가격과 재고유지비용

+

<

현물가격 (5000원)

재고유지비용 (500원)

선물가격 (5800원)

5월14일 현물시장에서 양파를 매입하고 7월21일까지 창고에 보관하는 경우 총비용은5500원

5월14일에 7월물 양파 선물계약 매도하는 경우 7월21일에 양파의 매도가격 을5800원에 약속

5800원 – 5500원 = 300원/포대 이익 발생


5917315

선물가격과 재고유지비용

+

<

현물가격 (5000원)

재고유지비용 (500원)

선물가격 (5800원)

현물시장에서 양파에 대한 수요가 증가하면 양파 현물가격은 상승

선물시장에서 양파의 공급이 증가하면 양파 선물가격은 하락

+

=

현물가격

재고유지비용

선물가격


5917315

예상미래현물가격으로서의 선물가격

선물가격은 선물시장 참여자들의 미래현물가격에 대한 예상치의 평균값을 나타낸다고 볼 수 있다.


5917315

선물거래의 유형

  • Speculation

    -Outright Position 거래

    -Spread Position 거래

  • Hedging

    -Long Hedge

    -Short Hedge

    -Cross Hedge

  • Arbitrage


Speculator

Speculator의 종류

  • Scalper

  • Day Trader

  • Outright Position Trader


Speculation

Speculation 의 유형

  • Outright Position 거래

    특정상품의 가격변화를 예상하여 행하는 투기거래

  • Spread Position 거래

    두 가지 상품의 선물가격 간의 격차가 확대 또는 축소될 것이라는 예상을 근거로 행하는 투기거래


Outright position

Outright Position 거래

[특정 상품에 대하여]

가격상승이 예상되는 경우

현재 선물 매입

현재 선물 매도

가격하락이 예상되는 경우


Spread position

Spread Position 거래

[Spread가 축소될 것으로 예상되는 경우]

선물매입

돼지 선물가격

선물매도

손실

spread

선물매도

spread

이익

소 선물가격

선물매입

소 선물거래 이익> 돼지 선물거래 손실

순이익 발생


Spread position1

Spread Position 거래

[Spread가 확대될 것으로 예상되는 경우]

선물매도

돼지 선물가격

이익

spread

선물매입

선물매입

손실

spread

소 선물가격

선물매도

소 선물거래 손실<돼지 선물거래 이익

순이익 발생


Spread position2

Spread Position 거래

  • 두 가지 상품의 선물가격 간의 격차(spread)가 확대 또는 축소될 것이라는 예상을 근거로 행하는 투기거래로서 예상이 적중하면 순이익이 발생하는 반면 예상이 틀리게 되면 순손실이 발생함

  • 두 가지 상품을 짝을 지어 선물시장에서 동시에 매입/매도(simultaneous purchase/sale)를 한 후 일정기간 경과 후 각각의 상품에 대하여 반대매매(reversing trade)를 행함


Spread position3

Spread Position 거래

선물매도

수직축

돼지선물가격

spread

선물매입

선물매입

수평축

spread

소선물가격

선물매도

소선물가격에 비하여 돼지선물가격이 상대적으로 상승할 것으로 예상되므로 돼지선물매입/소선물매도


Spread position4

Spread Position 거래의 종류

  • Inter-commodity Spread: 서로 다른 상품의 선물가격 간의 격차

    ex) wheat 선물: corn 선물

  • Intra-commodity Spread: 동일한 상품의 서로 다른 수도결제월을 가지는 선물가격간의 격차(Inter-delivery Spread)

    ex) 7월물 wheat 선물: 9월물 wheat 선물


Hedging

Hedging 의 유형

  • Long Hedge:현재 선물매입, 일정 기간 후 반대매매

  • Short Hedge:현재 선물매도, 일정 기간 후 반대매매

  • Cross Hedge:현물시장과 선물시장의 상품이 서로 다른 경우


Hedging1

Hedging 의 기본 패턴

1 = Now

2 = Later

= , < , >


Long hedge

Long Hedge:가격상승이 예상되는 경우


Short hedge

Short Hedge:가격하락이 예상되는 경우


Basis

Basis

만약 C1 - C2 = F1 - F2 이라면

B1 - B2 = 0 또는 B1 = B2

즉, Basis는 불변


Basis1

Basis의 변화

B1 = C1 - F1 B2 = C2- F2

C1

현물가격

현물가격

선물가격

B1

C2

<수도결제일>

현물가격= 선물가격

BASIS=0

F1

B2

선물가격

F2

t1

t2

(수도결제일)


Basis risk

Basis Risk

Effective price = C2 +(F1 - F2)= F1 + (C2 - F2)= F1 + B2

C1

현물가격

현물가격

선물가격

B1

C2

F1

B2(?)

선물가격

F2

t1

t2

(수도결제일)


B 2 0

B2 = 0 인 경우

Effective price = C2 +(F1 - F2)= F1 + (C2 - F2)= F1 + B2 = F1

C1

현물가격

현물가격

선물가격

B1

F1

선물가격

C2

B2=0

F2

t1

t2

(수도결제일)


Hedge ratio

Hedge Ratio

h= ρx (σS/σF)

h = 최소분산헤지비율

ΔS = 현물자산가격의 변화 ΔF = 선물자산가격의 변화 ρ = ΔS 와ΔF 간의 상관계수σS = ΔS의 표준편차

σF = ΔF의 표준편차


Hedge ratio1

Hedge Ratio(헤지비율)

현물자산의 가격변동위험을 제거하기 위하여 필요한 선물자산의 양

h = ρ x (σS/σF) 여기서 만약ρ = 1 이라면 h = σS/σF 그리고 만약 σF = 2σS 이라면 h = 0.5가 된다.

현물가격변화(0.5)

선물가격변화(1)


Hedge ratio2

Hedge Ratio(헤지비율)

현물자산의 가격변동위험을 제거하기 위하여 필요한 선물자산의 양

h = ρ x (σS/σF) 여기서 ρ = 1, σF = 2σS 인 경우 h = 0.5가 된다. 그러나 만약 ρ = 0.5 이라면 h = 0.25가 된다.

현물가격변화 x 0.5

선물가격변화(1)

현물가격변화(0.5)


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