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动力煤期货上市前后价格分析方法的变化

动力煤期货上市前后价格分析方法的变化. 光大期货常务副总经理 俞大伟. 三、价格分析方法的四维拓展：广 长 深 精. 四、期货投研的金字塔结构：数据 — 策略 — 交易. 二、企业对价格关注的两大核心. 一、动力煤期货上市改变了什么. 提 纲. 一、动力煤期货上市改变了什么？. 1. 定价基准的有机生成. 2. 定价能力的强弱偏离. 期货市场博弈规则：产业资本逊于金融资本. 期货市场博弈规则：产业资本逊于金融资本. 期货往往领先于现货，导致企业后知后觉. 一、动力煤期货上市改变了什么？. 3.

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Presentation Transcript

  1. 动力煤期货上市前后价格分析方法的变化 光大期货常务副总经理 俞大伟

  2. 三、价格分析方法的四维拓展：广 长 深 精 四、期货投研的金字塔结构：数据—策略—交易 二、企业对价格关注的两大核心 一、动力煤期货上市改变了什么 提 纲

  3. 一、动力煤期货上市改变了什么？ 1 • 定价基准的有机生成 2 • 定价能力的强弱偏离

  4. 期货市场博弈规则：产业资本逊于金融资本

  5. 期货市场博弈规则：产业资本逊于金融资本

  6. 期货往往领先于现货，导致企业后知后觉

  7. 一、动力煤期货上市改变了什么？ 3 • 价格波动的复杂化程度加剧 • 在过去由供需和产业链等基本面主导的定价模式下，现货企业通常对于商品远期价格的判断具有特定的优势，但随着期货市场规模和流动性的不断增强，投资者结构和交易行为日趋复杂和多元化，商品价格的联动性也越来越强，如金属板块、能源化工、农产品之间在融入市场大格局中的联动，各板块内细分品种之间的联动。 • 现货企业更多地需要关注全球（区域）宏观经济动向、美元汇率波动、商品定价链条的演变等更高层次的理解,而期货公司在宏观经济和产品研究上具备独特的专业优势，有利于推动企业在持续经营上“眼界更高、视野更宽”。

  8. 一、动力煤期货上市改变了什么？ 4 焦炭期现基差 单位（元/吨） • 期现结合成为企业新的商业模式

  9. 二、企业对价格关注的两大核心 1 • 大方向识别（牛市、熊市、震荡市）

  10. 二、企业对价格关注的两大核心

  11. 二、企业对价格关注的两大核心 2 • 拐点（牛市顶部、熊市底部）

  12. 二、企业对价格关注的两大核心

  13. 三、价格分析方法的四维拓展 2006-2013年5月不同发热量动力煤秦皇岛港平仓价 2009-2012，年度波幅为43.5%、26.8%、14.4%、30.8%

  14. 价格分析架构的变化：从网状到立体 煤炭市场 宏观经济 • 1、经济发展状况 • 2、金融市场 • 3、天气状况 • 4、商品进出口 • 5、汇率变动 • 6、国家政策 1、煤炭产能 2、运输成本 3、消费状况 4、煤炭库存 5、煤炭进出口 6、其他能源价格 7、国际市场煤价

  15. 维度之一：广度（基础产业链） （单位：万吨） 数据来源：中国煤炭运销协会

  16. 维度之一：广度（期货市场的宏观地图）

  17. 维度之一：广度（宏观研究体系） 资产 定价 政治 经济 货币

  18. 资产选择性偏好：债券 股票 房地产 商品

  19. 维度之二：长度（时间周期） 在2002-2008年大宗商品牛市中，惟有棉花价格低迷，供需矛盾累积叠加投资价值洼地触发超级牛市

  20. 维度之二：长度（美债收益率历史大底）

  21. 维度之三：深度（产业价值链）

  22. 维度之三：深度（产业价值链）

  23. 维度之三：深度（宏观 QE退出） • 目前美联储资产规模3.64万亿美元，其中国债2万亿，MBS1.2万亿，合计3.2万亿。6月以来中长期利率快速上升 10年期国债收益率从两百年最低点1.66%涨至2.9%，30年期住房抵押贷款利率从3.4%飙升至4.8%。可以预期，随着原油的跳涨，利率上升力度进一步增强，美联储不得不面临资产价值的损失和缩水，流动性拐点已提前逼近。 • 从交易的角度来看，美联储好比是债券市场里持多头最大的庄家，当遭遇利率上升的冲击时，已无法通过继续加仓(数次QE)摊低平均成本，因此只能被动削减仓位以降低潜在损失，否则暴仓的后果必然是灾难性的，或许这才是QE退出的实质。 • 针对QE退与不退、何时退的炒作改变不了方向，从基本常识和人的心理看伯南克，似乎他更愿意在高潮时隐退，麻烦留给后任，但全球流动性大拐点已逼近，这才是最关键的问题。

  24. 维度之三：深度（宏观 QE退出）

  25. 维度之四：精度（技术分析的本质是市场心理）维度之四：精度（技术分析的本质是市场心理）

  26. 2011年商品ABC熊市演义

  27. 四、期货投研的金字塔结构

  28. 携手光大期货 创造和谐共赢

  29. 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。

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