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第二章 财务管理基础

第二章 财务管理基础. 大连理工大学管理与经济学部 李延喜. 本 章 目 录. 1 货币时间价值 2 风险和报酬 3 利率和通货膨胀 本章重点要树立财务管理的基本观念，学习科学的计算方法，为后面章节打基础。. 1.1 货币时间价值定义 货币的时间价值： 是指货币经历一定时间的投资、再投资所增加的价值，也叫资金的时间价值。 货币时间价值表现在： （ 1 ）现在的 1 元钱和 1 年后的 1 元钱价值不等； （ 2 ）资金在资金循环中（时间延续）不断增值； （ 3 ）货币的时间价值是相对数，是社会平均的资金成本。. 1 货币时间价值.

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第二章 财务管理基础

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  1. 第二章 财务管理基础 大连理工大学管理与经济学部 李延喜

  2. 本 章 目 录 • 1 货币时间价值 • 2 风险和报酬 • 3 利率和通货膨胀 • 本章重点要树立财务管理的基本观念，学习科学的计算方法，为后面章节打基础。

  3. 1.1 货币时间价值定义 货币的时间价值：是指货币经历一定时间的投资、再投资所增加的价值，也叫资金的时间价值。 货币时间价值表现在： （1）现在的1元钱和1年后的1元钱价值不等； （2）资金在资金循环中（时间延续）不断增值； （3）货币的时间价值是相对数，是社会平均的资金成本。 1 货币时间价值

  4. 例如，某高科技项目，立即开发可以获得利润100万元，如果5年后开发获得利润150万元。例如，某高科技项目，立即开发可以获得利润100万元，如果5年后开发获得利润150万元。 考虑时间价值，10%的资金报酬率。 如何选择投资？？ • 现在开发，利润进行投资，5年后可以 得到161万元。

  5. 1.2 货币时间价值的意义 • 货币时间价值表明在不同时点上，资金的筹集、投放、使用和回收其价值是不等的。 • 用动态的眼光去看待资金。 • 加强资金管理工作，提高资金使用的效率。

  6. 课堂阅读案例 • 514年前西班牙伊莎贝拉女王，给了哥伦布3万美元，哥伦布发现了新大陆，并成为英国的殖民地，攫取了大量财富和资源。 • 人们说，女王的投资决策英明。 • 如果购买国债3万美元的国债，4%利率，现在的价值？？ 17，500，000，000，000美元， 17.5万亿 相当于美国股市总值

  7. 课堂阅读案例 • 1626年白人用24美元，从印第安人手里买下曼哈顿岛（纽约金融中心），被视为最大的诈骗案。 • 380多年后，如果按照7%的复利计算，这笔钱价值3.5万亿美元。而美国房地产总值22万亿美元。 • 印第安人可以买下美国16%的国土！！

  8. 要永远牢记货币时间价值。 • 随着时间延续，手中的货币会发生贬值，1980年的200元，够一名学生一年消费，现在可能够一月的消费。 • 课堂问题一： • 我们应该树立什么样的资金观念？财富观念？

  9. （1）货币时间价值两种表现形式 一种是相对数，即资金成本，通俗说法是利率。 一种是绝对数，即资金成本额，又称利息额。 一般表示符号： PV或P（Present Value）：现值 FV或F（Future Value）：终值 r （Return）：单个期间的利（息）率，资金回报率 t （Time）：计算利息的期间数，资金周转次数 1.3 货币时间价值的表示方法

  10. 货币之所以具有时间价值，至少有三个因素： 货币可用于投资，获取收益，从而在将来拥有更多的货币量。 货币的购买力会因通货膨胀的影响而随时间改变。 未来的资金具有不确定性(风险)。 （2）货币时间价值的成因

  11. 一是：现金流分析与现金流图 现金流分析是一种常用的资金运动分析方法，它可以直观地反映出每一时点资金的流动方向和数量（即资金的流出和流入），为进一步的分析和计算奠定基础。 现金流图是把资金的流动作为时间的函数用图形和数字表示出来。如下图。 （3）货币时间价值的分析

  12. 课堂例题 • 某企业拟建造新项目，建设期为2年，项目投产后生命周期为5年。 • 项目建设资金需要100万元，建设开始时一次性投入。 • 投产时，需要流动资金20万元。 • 投产后，每年现金收入80万元，现金支出40万元。 • 项目结束时，固定资产残值10万元，收回流动资金。 绘制现金流图？

  13. 投资方案在生命周期内的现金流图

  14. （3）货币时间价值的分析 二是：单利和复利 • 单利是指在规定的期限内只计算本金的利息，每期的利息不计入下一期计息的本金，不产生新的利息收入。 • 复利是指每期的利息收入在下期转化为本金，产生新的利息收入，即所谓的“利滚利”。

  15. 课堂案例：鸡生蛋蛋生鸡 一只鸡蛋 母鸡 一群母鸡 按鸡蛋0.2元/只利润、每只母鸡年产150只蛋计算： 第1年：30元利润(全卖掉)或0元(一只不卖); 第2年: 30元利润或0元或4,530元=30*151(全部卖掉); 第3年: 30元利润或0元或4,530元或679,500元=30*22650 (全部卖掉); 第4年: 30元利润或0元或4,530元或679,500元或101,925,000 元(全卖)。 16

  16. 课 堂 问 题 问题二： • 这样的故事是吹肥皂泡吗？如果不是，生活中有人在做这样的事情吗？ • 问题三： • 日常生活中，你所了解的财务或者生活中的事情，哪些是按复利计算，哪些是按单利计算的？ 17 17

  17. （1）资金一次发生的情形 A、期初一次投入一笔资金，计算本利和 1.4 货币时间价值的计算方法 P－投入的资金（本金）； Fn－投入的资金在第n年末的本利和。

  18. （1）资金一次发生的情形 A、期初一次投入一笔资金，计算本利和 1.4 货币时间价值的计算方法 P－投入的资金（本金）； Fn－投入的资金在第n年末的本利和。

  19. 期初一次投入额为P，计算出第n期末本利和 期初一次投入，n期末的本利和计算公式： （2-1）

  20. 常用符号 表示，称为终值系数。则 （2-2） ——表示已知现值，求未来值； ——利率，具体代入时只写百分数里面的数； ——计算年限。 对不同的 和 ，其终值系数可通过查阅终值系数表直接得到。

  21. 课堂例题 例1：某人将100元存入银行，年利率10％，求10年末的本利和为多少钱？ 解 因为 所以 或者 因为 所以

  22. B、已知期末一笔资金的数额，计算现值 由 导出： （2-3） （2-4） 式中 ——表示已知未来值，求现值； ——现值系数，可直接查现值系数表得到。

  23. 课堂例题 例2：如果已知年利率为10％，希望10年末能得到1000元，那么现在一次需存入多少钱？ 解 由公式（2－3）、（2－4）可得

  24. 课堂问题 • 问题四：什么是货币，它是否有价值？

  25. （2）资金等额发生的情形 A、等额（又称年金，即各期末发生相等的量）投入与未来值关系 则： 第一期末的A的未来值： 第二期末的A的未来值： 第N期末的A的未来值： N期A的未来值之和：

  26. 对公式F进行简化： 设各年末投入等额量A，年利率为i，则未来值F为： （2-5）

  27. 已知年金求未来值，用符号表示为 ， 可直接查阅有关附表得到，则 （2-6） 式中 ——表示知道各年末等额发生值求未来值。

  28. 课堂例题 例3：某家庭每年末均可结余10万元，倘及时存入银行，年利率10％，求到第10年末时一次取出的本利和为多少？ 解: 由公式（2-5）或（2-6）可得

  29. B、已知未来值F，求各年等额发生额A 由于： 推导出： （2-7） （2-8） 式中 A/F——表示知道未来值求各年末等额发生值。

  30. A A A A A F 1 2 3 4 10 课堂例题 • 例4：某大学生毕业10年后准备结婚，婚礼的费用大约10万元，另外准备买房子付首付30万元，年利率10％。每年需要存多少钱？ 解: 由公式（2-7）或（2-8）可得 31

  31. 如果把时间改成5年，每年需要存多少钱？

  32. 如果把利率改成5%，5年后结婚，每年需要存多少钱？如果把利率改成5%，5年后结婚，每年需要存多少钱？ 你打算什么时候结婚？ 33

  33. C、等额投入与现在值的关系 由于： 所以推导出： （2-9）

  34. C、等额投入与现在值的关系 用 表示 ，则可得 （2-10） 表示已知年金求现在值。 式中 35

  35. D、已知现在值，求年金 • 由公式（2－9）和（2－10）可知，若已知一次期初（第一年初或第0年末）投入，求各年末等额量为多少，则可得到下式： （2-11） 同样用符号 表示 ，则可得 （2-12） ——表示已知一次投入求各年等额量。 式中

  36. 1000 200 200 200 200 200 1 2 3 4 10 课堂例题 例5：某企业出售一条生产线，获得现金1000万元；该条生产线每年产生的净收益200万元，寿命还有10年。报废后无残值。假设利率为10%，出售生产线是否正确？ 该例题有两种求解方法： 第一种是把年金200万元，按照10%利率求现值； 第二种是把1000万现值，按照10%利率，求年金； 之后将结果进行对比，判断。

  37. 第一种是把年金200万元，按照10%利率求现值； 由公式（2-9，2-10）： 得到：

  38. 第二种是把1000万现值，按照10%利率，求年金；第二种是把1000万现值，按照10%利率，求年金； 由公式（2-11,2-12）： 得到：

  39. 课堂问题：货币时间价值的两个变量 问题五：r （i）的问题？也是资金的回报率问题？ • 投资回报率（ROI，Return on Investment）； • 权益回报率，净资产报酬率(ROE，Return on Equity) ； • 资产回报率（ ROA，Return on Asset ）； • 利息率（i， Interest Rates）； • 年度百分比，实际年率（ APR，Annual Percentage Rate ）。 问题六： t的问题？也是计算期间长短的问题？ • 一年为一期； • 一月为一期： • 一天为一期。

  40. P A A A A A 1 2 3 4 …… E 永续年金 • 永远持续的现金流，每期都发生相同的现金流，没有终点。 • 所以没有未来值，只能求现值。

  41. 计算永续年金现值的公式为： （2-13）

  42. 课堂例题 • 例6：保险公司出售保险，20岁时，交3万元，以后每年得到3000元。假设年利率为10%，你是否买保险？假设人的寿命为80岁。 60年得到的年金的现值： P=3000/（1+10%）+3000/（1+10%）2+…… +3000/（1+10%）60 =29740元 不买保险。

  43. F、增长的永续年金现值的计算 g：增长率 A：每期末的现金流 （2-14）

  44. 课堂例题 • 例7：某公司发行股票，价格200元/股，该公司承诺，每年分红10元/股，每年股利增长2%。假设年利率为8%，你是否买该公司股票？ • 股票的现值： P=10/（1+8%）+10（1+2%）/（1+8%）2+…… +10(1+2%)n-1/（1+8%）n =10/(8%-2%) =166.7元 不买该股票。 45

  45. （3）计息次数 • 利息通常以年度百分率（APR）和一定的计息次数来表示 • 实际计算时往往用到实际年利率，收到一年内计息次数的影响。 • 实际年利率（EAR）：每年进行一次计息时的对应利（息）率。

  46. 课堂例题 • 例7：银行A的贷款利率为：年度百分率12.3%，按年计息； • 银行B的贷款利率为：年度百分率12%，按月计息； • 哪个银行的贷款实际年利率低？

  47. 年度百分率12％的实际年利益 m：每年的计息次数

  48. 实际应用例题 • 选择1：租赁汽车4年，每月租金300元 • 选择2：购买汽车，车价为18,000元；4年后，预期以6,000元将汽车卖掉 • 如果资本成本为每月0.5％，哪个选择更合算？ • 答案： 租赁的现值： 购车的现值：

  49. 实际应用例题 • 31岁起到65岁，每年存入1000元 • 预期寿命80岁 APR 65岁时的财富 每月养老金 12％ 507,073 6,085 10% 302,146 3,274 8% 184,249 1,761

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