Especialización en Administración Financiera

1. Especialización en Administración Financiera Estrategia del financiamiento y de la creación de valor

2. Cronograma: Planeación y finanzas Proyección de estados financieros Estructura de los estados financieros Flujos de caja (tesorería, EBITDA, FCLO) Punto de equilibrio Apalancamiento Costo de capital Medición de la creación de valor - EVA Valoración de empresas Análisis de riesgo Mar 1 Mar 8 Mar 15 Mar 22 Mar 29

3. 7. Costo de capital Tasa de descuento ajustada por el riesgo

4. Ejercicio de decisión: Cuánto debe ser el ROI* de esta empresa, para pagar sus costos *ROI: Rentabilidad de la inversión

5. Costo promedio de los recursos utilizados para financiar las inversiones de una empresa Costo de capital (WACC): Tasa mínima de rentabilidad que deben arrojar las inversiones de la empresa

6. Combinación de recursos totales (pasivo y patrimonio) utilizada para financiar las inversiones de la empresa Estructura financiera: Deuda Operacional Activo corriente ESTRUCTURA FINANCIERA Deuda Financiera Activo fijo Patrimonio Otros activos

7. Combinación de recursos de largo plazo (deuda financiera y patrimonio) utilizada para financiar las inversiones de la empresa Estructura de capital: Deuda Operacional Activo corriente ESTRUCTURA DE CAPITAL Deuda Financiera Activo fijo Patrimonio Otros activos

8. Combinación de recursos de largo plazo (deuda financiera y patrimonio) utilizada para financiar las inversiones de la empresa Estructura de capital: Fuentes de recursos sin costo financiero Deuda Operacional Activo corriente Deuda Financiera Activo fijo Patrimonio Otros activos • Costo explícito • Plazo de pago definido • Garantías para el pago • Costo implícito • No hay plazo • No hay garantías

9. Combinación de recursos de largo plazo (deuda financiera y patrimonio) utilizada para financiar las inversiones de la empresa Estructura de capital: Deuda Operacional Activo corriente id Deuda Financiera Activo fijo ik Patrimonio Otros activos

10. Costo de capital (WACC): Participación de los recursos propios en el total de recursos de financiación Costo de la deuda después de impuestos Participación de la deuda en el total de recursos de financiación Costo de los recursos propios

11. Costo de la deuda: i * (1 - t ) A qué tasa les sale el crédito? 12.6% d x Realmente cuanto pagan los propietarios? 126

12. Costo de los recursos propios: Riesgo operativo Riesgo financiero Riesgo compañía más Riesgo de mercado Tasa libre de riesgo Prima por correr riesgo

13. Costo de los recursos propios: Costo Recursos Riesgo operativo (particular del negocio en que está la empresa) Rf Riesgo de mercado (común a todos los inversionistas) D/K Riesgo compañía (según características particulares de la empresa) ik Riesgo financiero (relacionado con el endeudamiento de la empresa)

14. Costo de los recursos propios: ik = Rf+ Prima de riesgo ik = Rf + bL (Rm - Rf) + Rc Tasa libre de riesgo Prima de riesgo

15. Costo de los recursos propios: Prima de riesgo del mercado b ik = Rf + bL (Rm - Rf) + Rc Prima de riesgo operativo y financiero Prima de riesgo de la compañía Tasa libre de riesgo

16. Beta (b) Rs Rm

17. Beta (b) Rs Rm b>1 b=1 b<1

18. Costo de los recursos propios: Adecuar la tasa libre de riesgo de USA al entorno colombiano + Agregar riesgo operativo del sector y riesgo financiero de la empresa bL(Rm - Rf) + Rc Agregar riesgo de compañía según características particulares = ik

19. Costo deuda D/K Endeudamiento óptimo: Costo del patrimonio: aumenta permanentemente con el endeudamiento (riesgo financiero) CPC: es el promedio ponderado del costo de la deuda y el costo del patrimonio Costo de la deuda: después un determinado nivel de endeudamiento se eleva el riesgo de empresa y por lo tanto el costo de la deuda

20. Cronograma: Planeación y finanzas Proyección de estados financieros Estructura de los estados financieros Flujos de caja (tesorería, EBITDA, FCLO) Punto de equilibrio Apalancamiento Costo de capital Medición de la creación de valor - EVA Valoración de empresas Análisis de riesgo Mar 1 Mar 8 Mar 15 Mar 22 Mar 29

21. Solo el necio confunde el valor con el precio 8. Medición del valor

22. Ejercicio de decisión: Aceptaría usted el siguiente negocio

23. Valor Económico Agregado: Valor generado por la operación, adicional a la utilidad mínima que deben producir los recursos utilizados en un negocio

24. Cálculo del EVA: EVA = UODI ó EBIT (1 – tx) menos costo de los recursos utilizados EVA = UODI - recursos utilizados * WACC EVA = Recursos utilizados (ROI - WACC)

25. Impuestos ajustados UO * t Utilidad mínima requerida Recursos * CPC Utilidad operacional después de impuestos UODI NOPAT NOPLAT Utilidad Operacional Ajustada EBIT Valor adicional al mínimo EVA Cálculo del EVA: