Svetová finančná kríza

1. Svetová finančná kríza Pohľad z druhej strany bankového pultu J. Kollár SAKS 5.3.2009

2. Svetová finančná kríza Pohľad z druhej strany bankového pultu

3. Téza č. 1Príčiny globálnej krízy: (ilúzie & fatamorgány) Príčinou súčasného stavu nie je: ► hypotekárna kríza v USA ► globálna kríza dopytu / spotreby ► kríza likvidity ► kríza dôvery

4. Príčinou súčasného stavu je: Americkou vládou a FED-om desiatky rokov presadzovaná politika / politická agenda: ► dostatku peňazí ► lacných peňazí s cieľom zabezpečiť politickým elitám uskutočnenie dvoch snov:

5. Dream Nr. 1 ► vytvorenie relatívne bohatej a relatívne spokojnej strednej triedy Dream Nr. 2 ► zabezpečiť relatívne ľahkú zvoliteľnosť politických elít v každom ďalšom politickom cykle

6. V dôsledku uvedenej politiky vznikla: ► hypotekárna kríza v USA ► globálna kríza dopytu / spotreby ► kríza likvidity ► kríza dôvery

7. Téza č. 2Čo / Kto zlyhal? (ilúzie & fatamorgány) Príčinou súčasného stavu nie je: ► zlyhanie kapitalizmu ako systému ► zlyhanie neoliberalizmu

8. Príčinou súčasného stavu je: zlyhanie štátnej regulácie kapitalizmu ► finančné trhy sú absolútne najviac regulovaným sektorom ekonomiky ► FED, FINRA, SEC, CFTC, FDIC ► zlyhanie regulátorov („regulátori nemali nedostatok kompetencie, ale svoje kompetencie používali na presadzovanie politickej agendy, ktorá krízu založila“ Phil Gram, Former chairman of the Senate Banking Committee . . . Wells Fargo – aj v zlom regulačnom prostredí prežilo bez strát) ► zlyhanie risk manažmentov bánk a „bank internal auditors“ ► zlyhanie ratingových agentúr

9. Téza č. 3Aké je východisko / riešenie? (ilúzie & fatamorgány) Riešením nie je: ► zvyšovanie ingerencie štátu v ekonomike v v najširšom zmysle slova (mosty na Aljaške, sociálne podniky, šrotné, hypo-garancie) ► zmätočné reakcie svetových lídrov (Brian Cowen, Angela Merkel, Werner Faymann, Róbert Fico . . . . . . ekonomický nacionalizmus a protekcionizmus už nielen veľkých, ale i malých krajín) ► bailout-y (generačná nezodpovednosť, riskujeme dekádu rastúcich deficitov, navyše vo výnimočne ekonomicky zlých časoch) ►namiesto toho, aby politici nechali na trhy, aby korigovali hodnotu aktív firiem na úroveň „fair value“, snažia sa iba zmierňovať riziko bankrotov, ale za cenu vážnej deformácie trhu . . . nebezpečenstvo nástupu neosocializmu

10. bez štátnych zásahov iniciatívne a „pracovité“ politické elity • 20% spotreba PHM, -25% index ek. sentimentu • -35% nové objednávky, 44% bankových aktív je zlých

11. bez štátnych zásahov iniciatívne a „pracovité“ politické elity

12. bez štátnych zásahov iniciatívne a „pracovité“ politické elity

13. Hrozby iluzórnych riešení (ilúzie & fatamorgány) ► polovica ľudí nadobudne dojem, že nemusí pracovať, lebo druhá polovica sa o nich postará ► druhá polovica stratí motiváciu pracovať, lebo všetko, čo zarobí, dostane prvá polovica ► = koniec každého národa vláda násilím (zákonom) zoberie VAŠE peniaze a re-distribuje ich niekomu (neefektívnej firme a nezodpovednému jednotlivcovi), kto si VAŠE peniaze nezaslúži

14. Riešením je: V silne globalizovanom svete majú riešenia v rukách najväčší, kľúčoví hráči (USA, Nemecko, Francúzsko, Rusko . . .) 55 mld. € je dlh ruských podnikov v západoeurópskych bankach Malí „nosiči vody“ urobia najlepšie, ak krízu prespia. Jediný z lídrov malých krajín, ktorý túto trpkú skutočnosť priznal, je český premiér Topolánek (STV, 15.2.)

15. Riešením je: Recepty na zotavenie z krízy nebudú: ► ľahké ► rýchle ► jednoduché

16. Riešením je: ► menej regulácie, ale účinnejšej jediný účinný spôsob regulácie, ktorý funguje v kapitalizme: tesná korelácia medzi zlým rozhodnutím decision makera a dopadom do jeho osobných aktív . . . domácnosti, korporácie, vlády dohľad nad hedge funds, nad ratingovými agentúrami, stupídnosť môžeme zavŕšiť zriadením „dohľadu nad dohľadom“, e-bay . . . príklad, kedy to efektívne funguje s nulovou účasťou vlády ► globalizácia finančných trhov => neexistencia efektívnych „island solution“ => účinné globálne pravidlá (minimum) + výkon regulácie na národnej úrovni (v prípade potreby môže ísť nad minimum) ► acyklické pravidlá prudential returns testuje Španielsko

17. Dôsledky cyklických pravidiel: ► v čase ekonomického boomu banky: ponúkajú mäkké podmienky financovania (10% equity, 10% pre-sale) nastavujú úrokovú sadzbu ako: 1. euribor + 2. risk margin projektu vytvárajú pomerne nízke loan loss provisions výsledok: financovanie získa aj projekt, ktorý by bol inak, v normálnych časoch nefinancovateľný ► v čase ekonomickej krízy banky: ponúkajú nereálne podmienky financovania (do 40% E, do 40% P-S) úrokovú sadzbu nastavujú ako: 1. euribor + 2. risk margin + 3. liquidity costs (kanál prelievania krízy do SR) vytvárajú LLP, ktoré majú kryť straty zlých rozhodnutí risk manažmentu z čias ekonomického boomu výsledok: financovanie nezíska ani projekt, ktorý by bol v normálnych časoch financovateľný

18. Čo má robiť vláda SR: ► najlepšie urobí, ak krízu „prespí“ => nedôjde k fatálnym deformáciám trhu (chybná liečba = úmrtie) => trh vytvorí „fair value“ korporátnych subjektov (vrátane bánk, 44% aktív bánk v eurozóne je zlých) plus zníženie/zreálnenie produkčných kapacít ekonomík ► prijať ústavný zákon o vyrovnanom ŠR do r. 2012 => v dobrých časoch sa čo najmenej zadlžovať, vytvárať prebytky => efektívnejšie zvládnutie zlých časov ► intoleranciou korupcie ušetriť 650 m € p.a. ročný objem verejného obstarávanie 90 až 120 mld. Sk z toho ca. 20 mld. Sk každý rok končí v rukách korupčníkov ► znížiť počet členov kabinetu zo 16 na 9 Švajčiarska konfederácia J

19. Riešenia, ktoré realizujú svetoví lídri, zakladajú: predlžovanie agónie nemoc/krízu riešia tým, čo nemoc/krízu spôsobilo: emisia peňazí + politika lacných peňazí demontáž základných princípov trhu too big to fall vs. too small to bear the losses privatizáciu ziskov & socializáciu strát prenášanie rizika zmätočných záchranárskych akcií na všetkých, štátna garancia splácania hypoték, „temporary nationalization“ US- Treasury sa možno stane majoritným vlastníkom Citigroup, RBS

20. Refrén, ktorý si treba pamätať niekoľko najbližších rokov: How can we dance when our earth is turningHow do we sleep when our beds are burning Midnight Oil Zachráňme ekonomiku / trh pred „záchranármi“

21. A prekonať bude potrebné aj krízu zdravého rozumu: Dlhodobá liberalizácia trhov je najspoľahlivejšou cestou k zabezpečeniu ekonomického rastu Klaus Schmidt-Hebbel, hlavný ekonóm OECD, v správe „Going for Growth“ Jim Rogers:Americká vláda mala nechať AIG skrachovať, inak skrachujú USA Dobre bude vtedy, keď: na tému ekonomická kríza už nebudedo médií chodiť diskutovať minister kultúry