會計數量方法期末報告
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會計數量方法期末報告. 指導老師 : 林憶樺 老師 組員 : 碩會一甲 陳雅惠 M98A0205 許莉苓 M98A0206. 利息資本化對股價影響之研究. 王蘭芬 國立台北大學會計系講師 張仲岳 國立台北大學會計系教授 管理評論 第二十五卷 第一期 2006 年 1 月 pp.1-21. 研究目的. 本研究主要目的在於測試我國營建業公司採用利息資本化會計準則,將支付利息納入其存貨成本 ( 營建用地、在建工程及待售房屋 ) 之後,是否會提高財務報表之攸關性。. 研究動因.

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會計數量方法期末報告

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Presentation Transcript


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會計數量方法期末報告

指導老師:林憶樺 老師

組員:碩會一甲

陳雅惠 M98A0205

許莉苓 M98A0206


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利息資本化對股價影響之研究

王蘭芬

國立台北大學會計系講師

張仲岳

國立台北大學會計系教授

管理評論 第二十五卷 第一期 2006年1月 pp.1-21


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研究目的

本研究主要目的在於測試我國營建業公司採用利息資本化會計準則,將支付利息納入其存貨成本(營建用地、在建工程及待售房屋)之後,是否會提高財務報表之攸關性。


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研究動因

我國財務會計準則第三號公報『利息資本化會計準則』規定:企業專案建造或生產以供出租或出售之資產的借款利息,應予以資本化。

雖然我國利息成本資本化之規定與美國FASB作法一致,但與IASB未來朝利息成本費用化的方向並不一致。


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為什麼要利息資本化

  • 我國財務會計準則第三號公報『利息資本化會計準則』主張讓企業取得資產的借款利息,予以資本化,有兩個主要原因:

    1.使資產之取得成本更能反映企業投資於該資產之總成本。

    2.使取得資產之有關成本得在將來該資產提供效益之期間分攤,以達收入與費用相配合之原則。


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根據IAS Plus(2002),國際會計準則委員會(IASB)已經達成共識,將在未來全面推動禁止利息資本化,亦即取消允許替代方法。由於我國會計準則必須與國外之會計準則接軌,一旦取消利息資本化,我國第三號公報勢必重新檢討。

因此,利息資本化或費用化何者能提供相對較佳的會計資訊品質攸關性(relevance),變成一個重要的議題。


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理論架構

以Ohlson(1995)之殘差盈餘模式(Residual Earnings Model)為主要理論架構。

Pt=市場價值

BV=帳面價值

=預期未來盈餘折現值


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理論架構~2

Lee(1999)指出:假使各公司的異常盈餘之第一階自我迴歸持續性均相同,各公司之折現率亦相同,且非會計資訊對各公司股價影響程度均相同或均無影響,其可簡化為:


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研究假說

主要目的在於測試我國營建業公司採用利息資本化會計準則,將支付利息納入其存貨成本(營建用地、在建工程及待售房屋)之後,是否會提高財務報表之攸關性。其假說:

H0:營建業將利息資本化所編製之財務資訊,與利息費用化所編製之財務資訊相比較,兩者與營建業公司股價之攸關性無顯著差異。


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VALUEt=公司總市值

SEt=將利息資本化時,t期之股東權益

NIt=將利息資本化時,t期之淨利

SE2t=將利息費用化時,t期之股東權益

NI2t=將利息費用化時,t期之淨利


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資料來源及樣本選取

  • 研究期間為民國75年至89年

  • 資料來源係來自於台灣經濟新報社

  • 樣本選取:

    1.於台灣証劵交易所上市及櫃檯買賣中心上櫃之營建業公司

    2.研究期間須有相關股價資料及財務資料之公司

    3.排除非曆年制公司,以獲取較一致之比較基礎

    4.剔除全額交割股及曾被暫停交易之公司

    5.研究期間完全沒有利息資本化之公司亦予以排除


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如何設算利息費用化的淨利與股東權益

  • 假設樣本公司第一年期初利息資本化金額為0,爾後各年以下列式子推算:

  • (期初利息資本化金額+本期利息資本化金額) ×〔期末存貨/(期末存貨+營業成本)〕=期末利息資本化金額

  • NI -(期末利息資本化金額-期初利息資本化金額) = NI2

  • SE-期末利息資本化金額=SE2

    註:NI2 →利息費用化之淨利

    SE2 →利息費用化之股東權益


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實際操作結果顯示

由上表可看出我國營建業存貨金額相當龐大,利息資本化後其存貨平均金額為$ 3,401,937千元,超過淨值平均數$ 2,507,329千元。

而高度財務槓桿也當常見,如負債總額平均數$3,534,041千元也較淨值高。

因此,營建業一旦遭遇不景氣,擁有高負債比率與不易變現的房地產,會提高公司財務危機的可能性,更容易造成股價低迷不振。


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實証分析

  • 一、各變數之Pearson相關係數

  • 二、多元迴歸分析

    • 市值與兩種利息處理之迴歸分析

    • 加入控制變數(INV、L、TYPE)之迴歸分析(1)

    • 加入控制變數(INV、LL、TYPE)之迴歸分析(2)


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實際操作結果顯示

VALUE:總市值

NI:利息資本化的淨利;NI2:利息費用化的淨利

SE:利息資本化之股東權益;SE2:利息費用化之股東權益

INV:利息資本化之存貨;INV2:利息費用化之存貨

L:負債總額;LL:負債總額扣除預收款項

INT:利息資本化之金額

DIFNI:NI與NI2之差額

DIFSE:SE與SE2之差額

由表二(Pearson相關係數)中可看出,VALUE與NI、SE呈現顯著正向關係,也與NI2、SE2呈現顯著正向關係,也與INV、INV2、L、LL呈現顯著正向關係。


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市值與兩種利息處理之迴歸分析


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實際操作結果顯示

由表三實證結果顯示,在不管是全體樣本或是再細分成上市公司或上櫃公司,其無論資本化與否,營建業公司之淨利(NI、NI2)及股東權益(SE、SE2)皆與公司總市值有顯著的正向關係。顯示公司獲利與淨值均為解釋公司股價之重要因素。

而整體來講,利息費用化的調整後R2略高於利息資本化調整後R2,由此可知,利息費用化較利息資本化之會計資訊有較高之攸關性。


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  • 營建業公司按其業務性質可分為:

    • 營造業:係以承包他人之工程為主要業務

    • 建設業:係以出售不動產為主,本身並不從事營造工程

  • 投資人可能對兩類公司有不同的評價,因此本研究將針對存貨、負債及業務別這三個研究變數加以控制,以提供本研究結果之效度。


Inv l type 1

加入控制變數(INV、L、TYPE)之迴歸分析(1)


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實際操作結果顯示

由表四可知,利息資本化的情況下不管全體樣本公司或再細分成上市公司、上櫃公司NI、NSE、INV皆與總市值呈現正向關係,L與總市值呈現負向關係,顯示公司的負債較高,總市值就較低。但TYPE與總市值無顯著關係。

而利息費用化情況下也與利息資本化的結果相同。

再比較兩迴歸式的調整後R2利息資本化其(NI、NSE、INV)的解釋能力較利息費用化的高,這是與期刊作者不一樣的地方。


Inv l type 2

加入控制變數(INV、L、TYPE)之迴歸分析(2)


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實際操作結果顯示

表五是將(L)改成扣除預收款後的(LL)來替代,這是為了考量到未來實際有現金流出之負債,才能算是營建業真正的負擔。

其研究結果顯示與原來第一組之控制變數結果大致相同。

但再比較兩迴歸式的調整後R2利息資本化其(NI、NLSE、INV)的解釋能力卻比利息費用化高,這也是與期刊作者不一樣的地方。


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結論

若單純比較利息資本化或費用化之調整後判定係數來決定攸關性之高低,本研究發現:將利息資本化之財務資訊其攸關性似乎高於將利息費用化的財務資訊,但此法無法提供明確之結論。

其研究結果顯示:利息費用化明顯高於利息資本化之財務資訊,且達顯著水準。


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結論

Holthausen and Watts(2001)認為所有有關會計數字(accounting numbers)與股價間之關聯性研究,只有統計上之關聯,對於財務會計準則之制定意涵,其貢獻是有限的,主要理由:

1.投資人並非財務報表唯一的使用者

2.公司股價未必反應投資人使用財務報表之終極結果


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結論

本研究認為IASB、FASB及我國財務會計準則時,有極大的考量在於增加財務報表對投資人的攸關性。

由於本研究僅討論營建業,未來研究可探討同樣須耗費一段時間去建購資產的其它行業(如石化業、半導體業等),以得到更全面性的結論。


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~THE END~


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