La figura del Proveedor de Precios: Regulación y Supervisión de su actividad.

1. La figura del Proveedor de Precios: Regulación y Supervisión de su actividad. La experiencia de México Santa Cruz, Bolivia Zakily Carmona Martínez Octubre 2008 1

2. Proveedores de Precios:La experiencia de México Introducción • Para contar con valuaciones precisas sobre las tenencias de valores de los intermediarios financieros supervisados, se requiere contar con precios representativos. • Con el fin de incrementar la transparencia y eficiencia del cálculo de los Precios de Actualizados de Valuación (PAV’s) se crea la figura del Proveedor de Precios (PP). • Se trata de un tercero libre de conflicto de interés. • Expertos reconocidos en valuación de instrumentos financieros.

3. Proveedores de Precios:La experiencia de México Antecedentes • Creación de un Comité de Valuación: • Conformado por autoridades, asociaciones gremiales y otras entidades del sector financiero. • Responsable de establecer lineamientos y criterios técnicos para la determinación de los PAV’s. • Previo a la existencia de los PP, se le encargó a la Bolsa Mexicana de Valores calcular y divulgar los precios de algunos instrumentos financieros. • Se inicia la figura con la emisión de las

4. Proveedores de Precios:La experiencia de México Definición de la figura • Art. 322 Ley del Mercado de Valores (LMV) • Prestación habitual y profesional del servicio de cálculo, determinación y proveeduría o suministro de precios actualizados para la valuación de valores, instrumentos financieros derivados en mercados reconocidos por las autoridades financieras o índices, así como de envío de información relacionada con dichas actividades. • Excluye la transmisión de precios respecto de instrumentos por medios electrónicos, de telecomunicaciones o impresos. (Ej.Sistemas tipo Bloomberg)

5. Proveedores de Precios:La experiencia de México Actividades y servicios • Art. 325 LMV • Calcular y suministrar diariamente los precios actualizados para valuación. • Publicar y difundir calificaciones emitidas por instituciones calificadoras de valores. • Medir riesgos financieros de inversiones realizadas por entidades financieras, así como publicarlos y difundirlos cuando cuenten con autorización de éstas. • Nota: • Antes era una actividad exclusiva • Se vio la necesidad de ampliar su objeto

6. Proveedores de Precios:La experiencia de México Autorización • Requisitos para obtener autorización: • Entregar solicitud a Comisión. • Acompañar de la siguiente documentación e información: • Los Manuales internos que contienen • descripción de metodologías y modelos (incluye tasas) • fuentes de información • Relación e información de socios, probables consejeros, director general y principales directivos. • Plan general de funcionamiento. • Políticas y medios para suministrar precios. • Proyecto de código de conducta.

7. Proveedores de Precios:La experiencia de México Autorización • Requisitos para mantener la autorización: • Dar aviso a Comisión modificaciones a documentación bajo la que se autorizaron dentro de los diez días hábiles siguientes a la fecha en que las realicen. • Comisión facultada para objetar dentro de los veinte días hábiles siguientes los cambios que contravengan la regulación vigente.

8. Proveedores de Precios:La experiencia de México Obligaciones • Notificar a la Comisión: • Diariamente los PAVs de valores, instrumentos financieros derivados e índices, • Las modificaciones a los PAVs, el mismo día en que los calculen. • Los procedimientos alternativos de cálculo ante eventos no previstos en las metodologías autorizadas y (Aviso inmediato a Comisión) • Conservar durante un plazo de 5 años, los PAVs y los insumos utilizados para su cálculo.

9. Proveedores de Precios:La experiencia de México Tratamiento de conflictos de interés • No podrán: • Mantener (directa o indirectamente) acciones representativas del capital social de entidades financieras usuarias de sus servicios. • Fungir o tener el carácter de socios, consejeros, comisarios o directivos de dichas entidades las siguientes personas: • accionistas • miembros del consejo de administración • director general y directivos • integrantes del comité de valuación • Se exceptúan de lo anterior, las inversiones realizadas en acciones representativas del capital social de sociedades de inversión.

10. Proveedores de Precios:La experiencia de México Tratamiento de conflictos de interés • Para realizar operaciones con valores, deberán establecer: • Lineamientos • Políticas • Mecanismos de control • Aplicables a: • Consejeros • Directivos • Empleados que por virtud de su cargo, tengan acceso a información privilegiada o confidencial

11. Proveedores de Precios:La experiencia de México Prohibiciones • Proporcionar PAVs, cuando tengan un conflicto de interés respecto de la valuación de los valores, instrumentos financieros derivados o índices de que se trate. • Proporcionar a uno o más de sus usuarios, PAVs relacionados con un mismo valor, instrumentos financieros derivados o índices, que difieran de los entregados respecto de una misma fecha, a otro u otros usuarios (incluye modificaciones)

12. Proveedores de Precios:La experiencia de México Novedades en la LMV • Se requiere contar con un comité de valuación, encargado: • Proponer y revisar metodologías y modelos. • Solucionarcontroversias y observaciones que sobre las metodologías presenten: • sus clientes • autoridades • Se obliga contar con un código de conducta que rige actuación de: • la propia sociedad • los consejeros y demás directivos involucrados en el proceso de cálculo, determinación y proveeduría o suministro de precios actualizados.

13. Proveedores de Precios:La experiencia de México Demás regulación aplicable • Disposiciones aplicables a los proveedores de precios • Circulares únicas: • Obligan al uso de los PAVs calculados por los PP • Limitan los cambios de PPs • Aplicables a: • Instituciones de crédito • Sociedades de inversión • Casas de bolsa • Organizaciones auxiliares del crédito, casas de cambio y sociedades financieras de objeto limitado.

14. Proveedores de Precios:La experiencia de México Proceso de implementación • Interesados en obtener autorización • Instrumentos a valuar • Tiempos y mecanismos de entrega • Atención de objeciones • Herramientas para el análisis de la información

15. Proveedores de Precios:La experiencia de México Interesados en obtener autorización • Empresas relacionadas con: • Calificadoras. • Empresas que administran sistemas para facilitar operaciones con valores (“Brokers”) • La BMV por su experiencia en valuación de PAV’s • Constituyó una subsidiaria para este fin • Inicialmente, se otorgaron 4 autorizaciones. • Por fusiones sólo quedan 2 sociedades.

16. Proveedores de Precios:La experiencia de México Instrumentos a valuar • Definido en las disposiciones aplicables a los distintos intermediarios financieros: • Inicialmente, todos los valores, instrumentos financieros, incluyendo derivados y curvas. • Posteriormente, se incorpora la posibilidad de tener modelos internos de Basilea II sólo renta variable, deuda e insumos para derivados OTC y curvas. • Altos costos. • Capacidad de análisis y respuesta limitada.

17. Proveedores de Precios:La experiencia de México Tiempos y mecanismos de entrega • Tiempos • Debe entregarse el mismo día en que se realiza el cálculo: • Horarios estipulados en contrato • Mecanismos aplicables en caso de contingencia • Mecanismos • No existe un formato “oficial” • Necesidades distintas de cada cliente • PAVs básicos y especializados • Entregan por distintas vías: • Publicado en su página de Internet y bajado por el usuario • Depositado por FTP en servidores de usuarios

18. Proveedores de Precios:La experiencia de México Atención de objeciones • Comisión requirió se definiera una procedimiento de atención de objeciones • Designación de responsables • Se pidió se documentara • Formato de impugnaciones • Seguimiento a resolución • Limitar tiempo para realizar peticiones a cambios en PAVs • Las objeciones puede derivar en cambios de la metodología: • Análisis de la causa origen de la objeción • Previo consenso del comité de valuación

19. Proveedores de Precios:La experiencia de México Herramientas para análisis de la información • Siti – Web • Los propios PP depositan el vector y se genera acuse. • Previa definición de la máscara de envío. • Archivos planos de texto • Definición de longitud y posición de decimales • Tres archivos básicos: Mismo día, 24 Horas, Curvas • Sistema de Proveedores de Precios • Graficador de curvas • Reportes de variaciones de instrumentos: • Interdía e Intradía • Altas y bajas interdía y entre reenvíos

20. Proveedores de Precios:La experiencia de México Vigilancia (Extra-situ) • Información periódica: • Reporte mensual • Graficador de curvas • Comparativos de precios • Reporte semestral de clientes • Participación en el mercado • Distribución por tipo de cliente • Información al evento: • Dictamen de modificaciones a metodologías • Avisos sobre cambios a personal directivo

21. Proveedores de Precios:La experiencia de México Supervisión (In-situ) • Visitas de inspección anuales: • Objetivo: Evaluar los procesos de operación aplicados por la sociedad a fin de determinar si se apegan a sus programas de funcionamiento, controles internos, manuales de metodologías, así como al marco normativo aplicable. • Rubros básicos a revisar (Matriz de riesgos): • Cálculo y difusión de los PAVs • Fuentes de información consultada • Corroborar aplicación de las metodologías • Eficiencia en sistemas informáticos • Atención a inconformidades de clientes y autoridades

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