内盘糖可贵
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内盘糖可贵 外盘价更高 若为供求故 二者皆可抛. Bunge London Limited 邦尼伦敦公司 中国首席代表 席大同 手机 1390 1177 448 2010 年 5 月 18 日北京. 目录 一, 09/10 和 10/11 年度 全球食糖供求关系 二, 08/09 和 09/10 年度 纽约期货走势回顾 三, 10/11 年度巴西食糖生产 四, 09/10 印度食糖产量与进口 五,各类基金持仓情况 六,纽约原糖期货价格预测 七,宏观微观对国内糖价的影响. 一, 09/10 与 10/11 年度 全球食糖供求关系.

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内盘糖可贵 外盘价更高 若为供求故 二者皆可抛

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内盘糖可贵外盘价更高若为供求故二者皆可抛

Bunge London Limited

邦尼伦敦公司

中国首席代表

席大同

手机1390 1177 448

2010年5月18日北京


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目录一, 09/10和10/11年度全球食糖供求关系二,08/09和09/10年度纽约期货走势回顾三,10/11年度巴西食糖生产四,09/10印度食糖产量与进口五,各类基金持仓情况 六,纽约原糖期货价格预测七,宏观微观对国内糖价的影响


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一,09/10与10/11年度

全球食糖供求关系


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全球食糖连续两年出现缺口后再度过剩

10/11年度生产1.725亿吨,消费1.70亿吨:

过剩250万吨 (国际食糖组织)

09/10年度生产1.60亿吨,消费1.685亿吨:

缺口850万吨 (国际食糖组织)

08/09生产1.55亿吨<消费1.64亿吨:

缺口900万吨 (市场综合看法)


08 09 091 0

二,08/09和091/0年度纽约期货走势回顾


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纽约期货价格走势回顾从08年10月/09年4月,纽约原糖期货在这半年时间一直在11美分到13美分浮动。这段时间正好是印度的压榨时间,市场对印度的大幅减产还估计不足,认为印度产量在2000万吨左右。而印度也没有规模性的进口。从09年5月到7月,印度产量报出1600万吨,印度开始进口。此时,纽约期货突破14美分,直线上升到20美分,突破2006年19.74美分的高点。市场发现印度食糖产量其实不足1500万吨。由于印度夏季的干旱,使市场对印度09/10年的产量也十分悲观,预计为1600万吨。从09年8月到9月底,市场冲到了24美分,结束08/09年度


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进入09/10年度,从09年10月到12月中旬,市场一直是在22美分到24美分浮动。从12月下旬开始,市场从25美分直接冲到了2010年2月初的30.40美分,用时1个半月。创下了纽约原糖期货近30年的新高。由于预计巴西中南部10/11年度17%的增产,印度09/10年度产量可超过1800万吨,市场在2月份从30美分直线下跌到24美分,用时仅一个月。由于纽约期货盘面有60万吨原糖交货,印度在与卖方重新谈判,欲将未到货的的60万吨糖退货,市场在3月份直线下跌到16美分。用时也仅是一个月。市场在4月份已经破掉16美分。市场在5月份已经抵达13美分。纽约原糖期货基本上完成了历时12个月的大回环,价格回到了一年前的起点13美分。


10 11

三,10/11年度巴西食糖与乙醇生产


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1,09/10年度

中南部:甘蔗:5.50亿吨,食糖:2860万吨,乙醇247亿

东北部:甘蔗:0.70亿吨,食糖:400万吨,

全巴西:生产3300万吨食糖,出口2300万吨。

2, 10/11 年度:(预计)

中南部:甘蔗:5.98亿吨,增加9%。食糖:3370万吨,

增加18%。出口2500万吨。乙醇263亿立升,甘蔗43%

生产食糖,57%生产乙醇。

东北部:甘蔗0.70亿吨,食糖490万吨,22亿立升。

全巴西:食糖3860万吨,乙醇285亿立升。


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四,08/09年度印度食糖进口与

09/10年度印度食糖产量


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1,08/09年度: (白糖值)

生产: 1470万吨, 比07/08年降1230万吨.

消费:2200万吨,

年初库存:800万吨,

缺口:730万吨,

进口: 从09年4月到10年2月,印度已经进口了580万吨

食糖,其中500万吨已经到货,包括440万吨原塘和60

万吨白糖。其中09/10年度以前到货230万吨,以后到货

270万吨。未到货的80万吨,其中有60万吨,据说将重

新谈判退货,因为国际市场价格大幅下跌了,此举也

促成国际糖价进一步下跌。印度应该说,现在不差糖。

现在有传言,印度将恢复白糖的进口关税。印度官员

甚至表示,在10/11年度,有可能还要出口食糖。

年末库存:300万吨,


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2,09/10年度:

生产:1800/1850万吨,比08/09年度增产350吨。

消费:2250万吨,

年初库存:300万吨,

缺口:400万吨,

进口:理论上,印度还应该再进口300到400万吨,以满足国内消费和保持基本库存。但是,10/11年度,印度食糖产量将提高到2400万吨,会再次出现过剩近200万吨。所以,本年度印度是否真的进口,进口多少,还是消化库存,消化多少,还是未知。


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五,各类基金多头减仓


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1,目前纽约原糖期货的总持仓量60万手合同,其中各类指数基金持多头25万手。基金持仓比市场价格最高峰时的30多万手,减少了17%. 这是造成纽约原糖期货价格大跌的主要原因。

2,基金在大宗商品期货中的投机,是左右价格浮动的主要影响者。现在基金持仓量一般。而巴西等生产出口国卖出期货保值,在缺乏基金买入的格局下,市场必然下跌。

3,希腊问题引起欧元区的金融危机,美元受到追捧,对欧元大幅走强,美元计价的大宗商品期货受到压力,包括原油,金属,谷物和软商品。


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六,09/10年度纽约期货价格预测


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1,原糖缺乏大的买家:

纽约期货花了9个月从13美分上涨到30美分,而在短短

的4个多月从30美分跌到13美分一年前的起点。现在围

绕14美分浮动。我个人认为,在13美分市场应该受到支

撑。在这一轮大涨的过程中,各个国家的食糖库存都处

于低位,有补充库存的刚性需求。但是,市场还需要大

的买家入市,但目前看来缺乏大买家,所以,市场也不

会从目前的价格水平大涨。纽约期货在13美分和16美分

之间浮动,应该是合理的区间。

2,白糖供求吃紧:

伦敦白糖从去年四月400美元涨到今年元月的760美元,

目前又回到450美元。使白糖/原糖的差价从当时的100

美元,拉开到156美元。最近巴基斯坦招标进口了20万

吨白糖,不仅对白糖市场也对纽约原糖市场构成支持。

巴基斯坦的进口还要继续,这是目前对市场的最大支持。


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七,宏观微观对国内糖价的影响


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一,宏观上,调控通货膨胀的要求和收紧的货币政策,已

使房地产市场冷冻,使股票市场大跌,股指期货的推出使

股票有了做空机制。商品期货不可能独善其身。

二,国内食糖资源从相对垄断到三足鼎立局面:

国内食糖资源基本掌控在制糖工业,而部分进口配额也

掌握在制糖工业,这就造成资源的相对垄断和信息不对

称性,这也是郑州期货市场价格容易产生单边行情和涨跌

幅度比较大的客观原因。

但是,本年度国家放储已经达到120万吨,加上外盘大跌

和一定的进口,已经造成资源的增加和资源分配的三足鼎

立,这样市场格局更加合理,参与者更加理性。

郑盘9月期货合同从二月中的接近6000元到最近的低点

4831元,已经下跌了20%。反映了由于放储和进口,

使由于产量减少造成的供求缺口,大大缩小。


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三,10/11年度国内供求关系:

10/11年度,国内食糖供求关系仍然将有较大缺口,但是

国际食糖市场的供求关系已经发生了根本性的变化,由

缺口850万吨到过剩250万吨。国际糖价已经回到了制糖

成本的价格。所以,国内糖价要受到国际糖价的制约。

国内的制糖企业,应该重视这个变化,以决定套保策略

,而国内商家面临的经营难度更大,因为首先没有掌握

任何资源,其次,在市场处于下跌渠道时,先买后卖的

经营方式难度加大,套保策略更加重要。投机是期货市

场的润滑剂,否则涉糖企业的保值没有流动性。投机者

面临如此的市场环境,必须加强对外盘的关注。总之,

在国内供求有缺口,在国际供求有过剩的市场氛围,需

要谨慎行事,确保风险控制和可持续发展。


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纯粹个人观点 不做交易依据

以上发言纯属个人观点,不代表任何机构和公司。

以上对食糖价格预测, 不作为任何买卖依据。

以上发言有不对和不妥之处,诚心欢迎批评指正。

感谢主办和邀请单位,感谢各位同仁的宝贵时间。

祝大家万事如意, 谢谢大家!

席大同 敬上


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