Economía Argentina : Menores problemas de deuda. Menores problemas fiscales?

1. Economía Argentina:Menores problemas de deuda.Menores problemas fiscales? Marcelo Capello Presidente del IERAL de Fundación Mediterránea Equipo de Trabajo: Néstor Grión, Gustavo Diarte Aniversario IERAL NEA, 30 de Octubre de 2012

2. Gasto Público Consolidado en % del PBI Mayor peso del Estado en la Economía • La participación del Sector Público Argentino en la economía pasó de representar un 32% del PBI en 1995-1999 al 47% en 2011. • La participación estatal en el PIB subió un 48%. La Nación lideró el crecimiento (+56%) seguido por el consolidado de provincias (+42%) y los Municipios (29%).

3. Presión tributaria consolidada (en % del PIB) ¿Cómo se financia?: 1) Con impuestos • Entre 2002 y 2011 el PIB creció un 95,4% • La Presión Tributaria pasó de 20,8% a 35,9%. Será 36,5% en 2012. Los impuestos en el PIB • Los impuestos se llevaron algo más de la mitad del aumento del PIB entre 2002 y 2011

4. Deuda Bruta del Sector Público Nacional En Millones de US$ 2) Con nuevo endeudamiento (intra sector público) Actualmente un 54% de la deuda es intra sector público. La deuda en divisas y extra sector público es sólo 15% del PIB. En los dos últimos años el 70% del aumento de la deuda es con el BCRA.

5. Deuda Pública como en 1998 - 1999

6. Necesidades de Financiamiento similares a 1998 – 1999 Sector Público Nacional • Entre 2008 y 2011 el gobierno nacional empeoró significativamente su resultado fiscal genuino, con déficit superior al período previo a la crisis 2001/2. Después de considerar servicios de la deuda, la Necesidad de Financiamiento resulta similar a la previa de aquel período. • Argentina no ha mejorado su situación fiscal neta, pero ha cambiado el mix de financiamiento: en los 90s con endeudamiento voluntario en divisas, en los últimos años con endeudamiento compulsivo intra sector público mayoritariamente en pesos. Ambos tienen consecuencias negativas a largo plazo.

7. Cierre finanzas nacionales y provinciales en 2012 Financiamiento Intra Sector Público Restan conseguir aproximadamente $10.000 millones

8. Creciente papel del BCRA: Reservas, Emisión Financiamiento del BCRA al Tesoro para gasto y deuda En % del PIB

9. Base Monetaria / Reservas (a fin de cada año) A fines de 2012, con Reservas BCRA estimadas en U$S 44 mil millones, y un aumento de la Base Monetaria del 35% anual, el cociente entre ambas variables sería 6,8

10. Resultado fiscal Sector Público Provincial Si bien las finanzas provinciales empeoran desde 2005 y se hallan en números rojos, la situación en términos de resultado fiscal resulta algo mejor que la evidenciada inmediatamente antes de la crisis 2001/2.

11. Una relación desigual Recursos tributarios netos de transferencias automáticas - En % del PIB Gobierno Nacional se quedó con el 77% del aumento de la presión tributaria ocurrida entre 1998 y 2011 (neto de transferencias automáticas a provincias).

12. De la Des-centralización a la Re-Centralización Composición Gasto Primario (antes de Transferencias) Composición Ingresos Totales (antes de Transferencias) 19,0% 23,5% 51,3% 44,2% • Argentina muestra tendencia a “re-centralizarse”,después de décadas en sentido contrario. El gobierno central pasó de ejecutar el 49% del gasto en 1999, al 56% en 2010. • No se produjo un cambio importante en asignación de responsabilidades de funciones entre niveles de gobierno. Refleja consecuencia del aumento de la Presión Tributaria, especialmente nacional, y destino de los recursos a subsidiar actividades del poder central.

13. Menor participación Provincial en reparto tributario Transferencias Automáticas a provincias como % de la recaudación tributaria nacional (incluyendo Seguridad Social): De 34% a mediados de 90’s a 26% actual (incluye FFS) Si se incluyen Transferencias Discrecionales, además de Automáticas: De 35% en 90’s a 31% en 2011 Transferencias Discrecionales pasaron del 9,0% del total en 2000, a 16,4% en 2011 fuente: IERAL en base a MECON e INDEC.

14. Transferencias Corrientes y de CapitalJunio 2003- Junio 2011$ per Cápita Trato discrecional entre provincias Incremento Deuda con NaciónJunio 2003- Junio 2011 $ per Cápita Ayudas a provincias en últimos años provinieron de las transferencias discrecionales y de la refinanciación de la deuda con Nación. Alta discrecionalidad.

15. Recursos para gastar por provincia: escasa nivelación horizonal Recursos Totales Provincias $ por habitante. Año 2010 El federalismo tal y como se halla configurado, lejos de nivelar los recursos entre provincias, amplía la brecha entre las mismas.

16. Ingresos que deberían eliminarse / morigerarse a largo plazo En % del PIB - 2011 ¿Qué porción del vaso? Menor problema de Deuda. Eliminar subsidios a empresas permitiría prescindir del financiamiento del BCRA En % del PIB - 2011 Si bien existe la posibilidad de recuperar solvencia fiscal bajando los subsidios a empresas (resultaron similares a la asistencia neta del BCRA al Tesoro en 2011), por otra parte la alta presión tributaria, inflación y escasa competitividad actual requieren bajar paulatinamente los impuestos más distorsivos y el financiamiento no genuino del déficit. Además, a futuro se requiere pagar deuda en divisas con más competitividad y no con reservas del BCRA, que son finitas. Delicado desafío de política fiscal a futuro.

17. Economía Argentina:Menores problemas de deuda.Menores problemas fiscales? Marcelo Capello Presidente del IERAL de Fundación Mediterránea Equipo de Trabajo: Néstor Grión, Gustavo Diarte Aniversario IERAL NEA, 30 de Octubre de 2012