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第 9 章

第 9 章. 总需求 III （开放条件下的 IS-LM 模型）. 要点. Mundell-Fleming 模型 : 小型开放经济的 IS-LM 模型 利率差别的成因与效应 固定汇率 vs. 浮动汇率的争论 小型开放经济总需求曲线. Mundell-Fleming 模型. 关键假设 : 资本完全流动的小型开放经济 . r= r* 产品市场均衡 ---IS* 曲线 : 其中 e= 名义汇率 = 单位美圆兑换的其他货币. IS* 曲线：产品市场均衡. 对于给定的 r* 画出了 IS* 曲线斜率说明 : ↓ e ⇒↑ NX ⇒↑ Y.

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第 9 章

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  1. 第 9 章 总需求III （开放条件下的IS-LM模型）

  2. 要点 • Mundell-Fleming 模型: 小型开放经济的IS-LM模型 • 利率差别的成因与效应 • 固定汇率 vs. 浮动汇率的争论 • 小型开放经济总需求曲线

  3. Mundell-Fleming 模型 • 关键假设: • 资本完全流动的小型开放经济. r= r* • 产品市场均衡---IS*曲线: • 其中e= 名义汇率 = 单位美圆兑换的其他货币

  4. IS* 曲线：产品市场均衡 对于给定的r*画出了IS*曲线斜率说明: ↓e⇒↑NX⇒↑Y e IS* Y

  5. LM* 曲线 : 货币市场均衡 • LM*曲线􀂃 • 对应于给定的r* • 是竖直线， • 因为:给定r*, 只有唯一的Y使得货币需求等于货币供给, 不管e是多少

  6. LM* 曲线 : 货币市场均衡 LM e 均衡汇率 IS* 均衡收入 Y

  7. 浮动 & 固定汇率 • 在浮动汇率下, e可随着经济条件变化而波动. • 相对的, 在固定汇率下，中央银行以事先确定的价格买卖外汇. • 现在考虑财政、货币、和贸易政策: 先讨论浮动汇率体系, 然后讨论固定汇率体系.

  8. 浮动汇率下的财政政策 • 任一给定的e, 扩张的财政政策使Y 上升，从而使IS*向右移. • 结果:

  9. 财政政策的教训 • 在完全资本流动的小型开放经济中, 财政政策对实际GDP完全没有影响. • “挤出” •封闭经济: 财政政策通过抬高利率而挤出投资. •小型开放经济: 财政政策通过汇率上升而挤出净出口.

  10. 浮动汇率下的货币政策 • M增加导致LM*右移。因为Y必须升高以满足货币市场均衡 • 结果:

  11. 货币政策的教训 • 货币政策通过影响一个（或多个）总需求要素来影响产出: 封闭经济: ↑M⇒↓r⇒↑I ⇒↑Y 小型开放经济: ↑M⇒↓e⇒↑NX ⇒↑Y • 扩张的货币政策不能增加世界总需求，它将国外需求转换为国内产品需求. • 因此，国内收入与就业的增长是以国外收入与就业降低为代价的.

  12. 浮动汇率下的贸易政策 • 对于任一给定的e, 关税或配额减少进口, 增加了NX, 使IS*右移. • 结果:

  13. 贸易政策的教训 • 进口限制不能减少贸易赤字. • 即使NX不变: –贸易限制减少了进口 –汇率上升减少了出口 • 贸易额减少意味着贸易收益降低. • 对特定产品的进口限制挽救了生产同类产品的国内行业的就业机会，但却破坏了出口部门的就业. 因此, 进口限制不能增加总就业.更糟的是, 进口限制导致“部门调整”，将导致摩擦失业.

  14. 固定汇率 • 一国中央银行随时准备以事前确定的汇率买、卖外汇. • 在Mundell-Fleming 模型中，中央银行使LM*移动以保证e维持在事先确定的比率上. 这就将名义汇率水平固定下来. • 长期而言, 价格具有伸缩性,即使名义汇率固定,实际汇率也可变动.

  15. 固定汇率下的财政政策 浮动汇率下, 财政扩张将引起e上升，固定汇率下,为了避免e上升，央行必须卖出本币，这将引起M增加和LM*右移。结果: 财政政策非常有效地影响产出.

  16. 固定汇率下的货币政策 浮动汇率下,M增加将引起LM*右移和e 下降,在固定汇率下,为了避免e下降，央行必须买进本币，这将引起M减少和LM*向左回移。结果: 货币政策不能用来影响产出.

  17. 固定汇率下的贸易政策 进口限制对e.有上升压力。为了防止e上升，央行必须卖出本币，这将引起M增加和LM*右移。结果: 固定汇率下, 进口限制增加Y和NX. 但是, 这些收益是以别国的代价为基础的.

  18. 浮动 vs. 固定汇率 : 政策效应总结

  19. 浮动 vs. 固定汇率 浮动汇率的争辩: 允许货币政策用于其他目的(稳定增长, 低通货膨胀) 固定汇率的争辩: • 避免了不确定性和波动, 使国际贸易更加容易进行 • 是防止一国过量货币供给和超速通货膨胀的一种方法 永恒的三角形

  20. 利率差别 r与r* 不相等，有两个原因 • 国家风险: 是指由于政治或经济骚动引起的债务人 违约拖欠借款的风险. 债权人不得不要求更高的利息来补偿他们贷款出去所承担的风险. • 汇率预期: 一国的汇率预期下降, 此时债务人必须 支付更多的利息来补偿预期货币贬值给 债权人带来的损失.

  21. M-F 模型中的利息差别 其中θ是风险贴水. 替代IS*和LM*方程中的r:

  22. θ 增高的影响 • IS*左移, 因为： ↑θ⇒↑r ⇒↓I • LM*右移, 因为 ↑θ⇒↑r ⇒↓(M/P )d, • 因此Y必须增大以满足货币市场均衡. • 结果:

  23. θ 增高的影响 • e显然会降低: 增大一国风险或预期贬值使得持有该国货币缺乏吸引力. 注意: 预期贬值是自我实现的. • Y的增加是由于NX增大而实现的(货币贬值) • 甚至于大于I的减少量(r 增高).

  24. 为什么收入可能不会增加？ • 中央银行试图通过减少货币供给来阻止货币贬值 • 贬值可能突然提高进口品的价格，这可能使价格水平提高(这将减少实际货币供给) • 消费者可能会增加货币需求来对风险增大做出反应. 以上每一条都可能使LM*左移.

  25. Mundell-Fleming模型和 AD 曲线 • 前面讨论了固定价格水平下的M-F 模型. 为了推导出AD曲线, 下面考虑M-F模型中价格P 变动的影响. • 将M-F 方程写成: • (本章前部分, 我们将NX 写成e的函数，因为当P固定时，e和ε同方向变动.)

  26. 推导 AD 曲线 为什么AD曲线是负斜率: ↑P⇒↓(M/P) ⇒LM左移 ⇒↑ε ⇒↓NX ⇒↓Y

  27. 从短期到长期 就有一个价格下降的压力. 逐渐的, P将下降, 导致： (M/P)↑ ε↓ NX ↑ Y↑

  28. 大型 : 介于小型和封闭之间 • 许多国家介于封闭与小型开放经济之间. • 大型开放经济的效应也介于封闭与小型开放经济之间. • 考虑货币扩张: •如同封闭经济, ΔM> 0 ⇒↓r⇒↑I(尽管并非如此显著) •如同小型开放经济 ΔM> 0 ⇒↓ε⇒↑NX(尽管并非如此显著)

  29. 小结 1.Mundell-Fleming 模型 小型开放经济的IS-LM 模型. P给定 解释政策与冲击如何影响收入与汇率 2.财政政策 影响固定汇率下的收入, 但不影响浮动汇率下的收入. 3.货币政策 • 影响浮动汇率下的收入. • 在固定汇率下, 货币政策不能影响产出.

  30. 小结 4.利率差别 • 当投资者持有一国资产要求风险贴水时就存在利率差别. • 风险贴水升高将使国内利率升高，并导致一国汇率降低. 5.固定vs. 浮动汇率 • 浮动汇率下, 货币政策可以追求除了保持汇率稳定以外的其他目的. • 固定汇率减少了国际交易中的不确定性.

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