Lima, 27 de octubre de 2004

1. QUE ESPERAR DE LOS PRECIOS EN EL MERCADO INTERNACIONAL FORO: “ MINERÍA : DESCENTRALIZACIÓN Y DESARROLLO” COMEXPERU GUILLERMO DIAZ GAZANI Estudios Económicos - BWS siee@bws.com.pe Lima, 27 de octubre de 2004

2. CONTENIDO • COMMODITIES A ANALIZAR • OFERTA Y DEMANDA DE COMMODITIES • DETERMINANTES DE LA COTIZACIÓN DE LOS METALES BÁSICOS • DETERMINANTES DE LA COTIZACIÓN DE LOS METALES PRECIOSOS • PERSPECTIVAS 2005: METALES BÁSICOS • PERSPECTIVAS 2005: METALES PRECIOSOS • RIESGOS A CONSIDERAR • COMENTARIOS FINALES

3. COMMODITIES A ANALIZAR 49% del total de exportaciones Entre el 2003 y 2004 los precios vienen experimentando un fuerte incremento….

4. COMMODITIES A ANALIZAR

5. OFERTA Y DEMANDA DE COMMODITIES

6. OFERTA Y DEMANDA DE COMMODITIES Resumen hasta aquí.... • La grandes jugadores en el mercado de commodities son EE.UU y China, sin embargo éste último se ha mostrado mucho más activo en los dos últimos años. • En el 2003, China: • Consumió el 40% de la producción mundial de cemento, el 31% de la de carbón, el 30% de la de hierro • Representó más del 50% del aumento de la demanda mundial de crudo y el 90% del crecimiento de la demanda mundial de acero.

7. DETERMINANTES DE LA COTIZACIÓN DE LOS METALES BÁSICOS • Factores de Demanda: • Mayor consumo de China • Reactivación mundial Precios de Metales Básicos: Cobre-Zinc- Estaño y Plomo • Factores de Oferta: • Déficit estructural de oferta • Variación de Stocks • Huelgas en principales minas • Estructura del mercado • Aspectos ambientales • Otros factores: • Debilidad del Dólar • Especulación de fondos de • cobertura

8. DETERMINANTES DE LA COTIZACIÓN DE LOS METALES PRECIOSOS Déficits Gemelos de EE.UU Euro Inflación Bajas tasas de interés Cotización de metales Preciosos: Oro y la Plata Fondos de Cobertura Debilidad de la recuperación Económica de EE.UU Alza del petróleo Demanda de joyería Ventas de oro de bancos centrales

9. PERSPECTIVAS 2005: EL COBRE

10. PERSPECTIVAS 2005: EL COBRE Déficit Estructural • Déficit estructural del mercado de cobre • Previsible desaceleración del crecimiento de la economía mundial, sobretodo de EE.UU y China. • Bajos niveles de inventarios. • Alto nivel de Backwardation (precio al contado mayor al precio futuro) domina el mercado • Especulación de fondos de inversión

11. PERSPECTIVAS 2005: EL ZINC

12. PERSPECTIVAS 2005: EL ZINC • El principal uso del zinc es en el galvanizado (47%), para proteger al acero de la corrosión. • Según el ILZSG, el uso del zinc refinado se incrementará en 4.8% (a 10.34 mil. TM) en el 2004 y 4.3% (a 10.78 mil. TM) en el 2005. • El incremento se sustenta, principalmente, en la mayor demanda de acero galvanizado, por la importante inversión en infraestructura y expansión de los sectores inmobiliarios y automotriz en China. • Aumento en oferta tanto en 2004 (2.1%) y 2005 (5.1%).

13. PERSPECTIVAS 2005: EL PLOMO

14. PERSPECTIVAS 2005: EL PLOMO • Según la ILZSG, la demanda mundial de plomo crecería 2.2% (a 7.13 mill. de TM) en 2005 • El aumento en la demanda obedece principalmente al aumento del consumo de China (9% en 2004 y 8.5% en el 2005). • En el 2005 se prevé un aumento en la oferta de plomode 5.7% en mina y 4.1% en refinados. • La oferta de plomo está “amenazada” por estrictas regulaciones ambientales.

15. PERSPECTIVAS 2005: EL ESTAÑO

16. PERSPECTIVAS 2005: EL ESTAÑO • Bajos stocks en términos históricos • Auge relacionado a mayor consumo de China • Veinte años de crisis con muy poca o nula inversión en oferta • Oferta muy atomizada, se calcula que entre 45% y 50% de la producción del 2003 se debió a la actividad de pequeñas minas, sobretodo en Indonesia y China. Productores de Zinc (miles de toneladas) Fuente: Barclays Capital. Elab. Estudios Económicos-BWS

17. DETERMINANTES DE LA COTIZACIÓN DE LOS METALES PRECIOSOS

18. PERSPECTIVAS PARA EL 2005: METALES PRECIOSOS • Desregulación del mercado de joyería del oro en China. • Debilidad del Dólar • Cumplimiento del Acuerdo de washington entre bancos centrales. • Panorama geopolítico complejo • Probable desaceleración de la economía ante altos precios del petróleo.

19. RIESGOS A CONSIDERAR: EL PETRÓLEO • La capacidad de incremento de la producción en el corto plazo se encuentra bastante limitada, mientras que la demanda, impulsada por EE.UU y China, continúa creciendo fuertemente. • El precio del petróleo WTI podría llegar a US$60 por barril en los próximos meses, dada la proximidad del invierno en el hemisferio norte. • El impacto del alza del precio del petróleo sobre la economía estadounidense haría que la Fed detenga el ciclo alcista de tasas de interés a fines de año y principios del 2005.

20. RIESGOS A CONSIDERAR: DESACELERACIÓN ECONÓMICA DE EE.UU. • El mercado en general prevé una desaceleración del crecimiento mundial, especialmente en EE.UU, ante los mayores costos energéticos, el contínuo reajuste en el entorno competitivo y una política fiscal menos estimulativa.

21. RIESGOS A CONSIDERAR: SOBRECALENTAMIENTO DE CHINA

22. COMENTARIOS FINALES • El próximo año sería un año de corrección en los precios de la mayoría de los commodities. • Según nuestros estimados, los términos intercambio crecerían sólo 1.4%, comparado con el 15% del 2004. Con lo cual las exportaciones mineras serían prácticamente similares a las del 2004. • Sin embargo, el grado de ajuste de los precios va a depender, finalmente, de la marcha de la actividad económica mundial, sobretodo en EE.UU. y China, la misma que enfrenta una alta probabilidad de desacelerarse, ante el alza del precio del petróleo.

23. QUE ESPERAR DE LOS PRECIOS EN EL MERCADO INTERNACIONAL FORO: “ MINERÍA : DESCENTRALIZACIÓN Y DESARROLLO” COMEXPERU GUILLERMO DIAZ GAZANI Estudios Económicos - BWS siee@bws.com.pe Lima, 27 de octubre de 2004