La grande Saignée

1. PUPENVOL Rieux-Volvestre La grande Saignée François Morin

2. LE MONDE 14 septembre 2013 Jean Claude Trichet Il est essentiel que les autorités publiques et les responsables privés utilisent le répit donné par les banques centrales pour mettre leurs affaires en ordre (...). Sinon, la période présente n'aura servi qu'à préparer la prochaine crise.

3. Ben Bernanke, 18 septembre 2013 (Président de la Fed) « Une fermeture des services non essentiels de l'Etat fédéral et un défaut de paiement des Etats-Unis, qui pourraient survenir dès la mi-octobre si aucun accord n'est trouvé, pourraient avoir de très graves conséquences pour l'économie et les marchés financiers ».

4. Barak Obama, le 8 octobre Un tel défaut de paiement plongerait l‘économie dans une “situation catastrophique”, a-t-il expliqué. “C’est l’avis de nombreux chefs d’entreprises et d‘économistes”, a ajouté Barack Obama qui a même repris l’expression de Warren Buffet pour qui un défaut de paiement ferait l’effet d’une “bombe atomique”.

5. Introduction • Depuis 2007, on nous prédit périodiquement des jours meilleurs • C’est le cas en ce moment avec des prévisions qui se relèvent un peu • Or, trois éléments devraient fortement tempérer cet optimisme

6. 1 - Le reflux des capitaux étrangers des pays émergents reflète une panique financière 2 - Les injections massives de liquidité créent des bulles spéculatives un peu partout 3 - Surtout, 5 pays de la zone euro ont désormais des dettes publiques insoutenables

8. 1 - Le reflux des capitaux étrangers des pays émergents reflète une panique financière Mexique Russie Thaïlande Turquie Malaisie Indonésie Inde Brésil

9. 2 - Les injections massives de liquidité créent des bulles spéculatives un peu partout

10. 2 - Les injections massives de liquidité créent des bulles spéculatives un peu partout

11. 3 - Surtout, 5 pays de la zone euro ont désormais des dettes publiques insoutenables

12. La grande saignée  contre le cataclysme financier à venir • 1 – La finance va nous saigner … • 2 – Saignons la finance !

13. 1 – La finance va nous saigner … • - Le choc systémique de 2007-2008 • - A la veille de la crise : l’hypertrophie • des marchés financiers • - Les causes profondes de de la crise • - Le surendettement des Etats

14. Le choc systémique de 2007-2008 • Deux causes immédiates vont se conjuguer à la fin de l’année 2006 : • Le relèvement des taux d’intérêt des « fedfunds » américains • L’effondrement des prix de l’immobilier aux Etats Unis • L’enchainement suivant va alors se précipiter • Les créances immobilières  subprimes  vont perdre leur valeur • Les titres représentatifs de ces créances (les CDO) vont suivre • le même chemin • Or, la plupart de ces titres sont détenus par les plus grandes banques • pour leur compte propre • Ces titres deviennent alors « toxiques » et vont donc diminuer • les fonds propres des plus grandes banques mondiales • La racine du mal : les constructions pyramidales autour des CDO • qui sont des produits dérivés

15. A la veille de la crise : l’hypertrophie des marchés financiers (unité de mesure le T$, soit le millier de milliards de dollars) Commerce mondial : 16,3 T$ (OMC)

16. Les causes profondes de de la crise Marchés des changes Libéralisation à partir du 15 août 1971 Taux de change variables Marchés obligataires Libéralisation à partir des années 1980 Taux d’intérêt variables Marchés des produits dérivés spéculation couverture Globalisation des marchés financiers Libéralisation des mvts de capitaux Oligopole bancaire

17. Le surendettement des Etats (2009-2012) Les raisons : • - la recapitalisation massive des banques • (4 505 milliards d’euros entre 2008 et 20011 • en Europe seulement) • - le soutien des Etats à l’activité économique

18. Un mot sur la dette publique mondiale et son évolution récente L’endettement public mondial

23. 21 – Les effets attendus de l’éclatement de la bulle obligataire mondial Un scénario noir est malheureusement le plus probable 22 – Qu’attendre d’un éventuel sursaut politique avant que ne se produise ce qui apparaît inévitable ? Des mesures les plus urgentes aux réformes les plus lourdes 2 – Saignons la finance !

24. 21 – Les effets attendus de l’éclatement de la bulle obligataire mondiale - La bulle obligataire mondiale : son unicité - Les 3 facteurs qui pourront la faire éclater - Le scénario noir de l’éclatement de la bulle

25. La bulle obligataire mondiale : son unicité • Quatre raisons l’expliquent La globalisation des marchés monétaires et financiers (notamment celle des marchés obligataires secondaires) Le rôle joué par les CDS (créant des interconnexions « en surplomb » En quelque sorte sur le marché obligataire). L’interconnexion permanente des salles de marchés des plus grandes banques (cœur des marchés financiers La relation de dépendance réciproque des grandes banques et des Etats

26. Les 3 facteurs qui pourront la faire éclater - Le défaut de paiement d’un Etat (ce qui a failli se produire pour la Grèce ou Chypre) - Le défaut de paiement d’une banque systémique (ce qui s’est produit pour Lehman Brothers) Entre 2008 et 2011 aux Etats Unis, 386 faillites ou défauts de paiement bancaires ) - Un « bankrun » devant une banque systémique

28. Le scénario noir de l’éclatement de la bulle Quand ? Impossible à dire, mais possible dès maintenant Le cataclysme financier sera violent et probablement de très courte durée La suite logique est malheureusement trop prévisible : - blocage complet des marchés monétaires - « crédit crunch » - chute brutale de la croissance économique - développement d’un chômage de masse Cette période sera redoutable sur les plans social et politique, Car les Etats sontt exsangues ; ils fermeront leurs frontières, Et nationaliseront leurs systèmes bancaires.

29. 22 – Qu’attendre d’un éventuel sursaut politique avant que ne se produise ce qui apparaît inévitable ? Ne pas compter : - sur l’inflation - sur la croissance

31. Prévisions du FMI octobre 2013

32. Un scénario d’urgence est-il possible ? Après l ’accord sur la supervision bancaire, certaines solutions pourraient être avancées, telles que : - la BCE accepte de devenir un prêteur en dernier ressort et de refinancer la dette des Etats, sans limitation, comme la Fed le fait. - le MES devienne une banque comme les autres et se refinance auprès de la BCE avec un effet de levier. - l’UE aille au bout de la logique dans laquelle elle est déjà engagée de solidarité financière, et émette les bons d’un Trésor européen (la voie fédérale).

33. Un scénario de sortie par le haut doit être possible :En recherchant une nouvelle stabilité financière par : • la taxation des opérations financières : problème sur quelle base d’opérations et avec qui ? (initiative isolée de la France). • la séparation des banques de dépôts et des banques d’investissement (tentatives limitées aux USA et en Grande Bretagne). • la suppression des produits dérivés ayant pour sous-jacent des produits financiers, et notamment les CDS.

34. En recherchant surtoutune nouvelle stabilité monétaire : • en revenant sur la libéralisation de la sphère financière • en jetant la perspective d’une monnaie commune d’abord européenne, puis internationale • en aménageant les étapes de transition

35. « Le défi majeur de notre planète est l’injustice croissante entre ceux qui possèdent les moyens de la finance et de l’économie qui les regroupent de plus en plus entre un nombre restreint de mains et la grande masse des déshérités qui deviennent de plus en plus marginaux… ». Stéphane Hessel, 2008

36. FIN