Tőzsde és ami mögötte van

1. Tőzsde és ami mögötte van Végh Richárd Budapesti Értéktőzsde Zrt.

2. Miről lesz szó? • Tőkepiac működése és szereplői • Kereskedés a BÉT-en • Befektetői irányzatok

3. 11.000.000.000. USD 37.000.000.000. USD 2008. éves GDP ~ 153.000.000.000. USD

4. Tőkepiac

5. A gazdaság körforgása

6. A pénzügyi közvetítői rendszer HITELPIAC VÁLLALATOK MEGTAKARÍTÓK HITELEK BETÉTEK BANKOK TŐKEPIACI FORRÁS RÉSZVÉNYEK TŐKEPIACI KÖZVETÍTŐK TŐZSDE BEFEKTETÉSI SZOLGÁLTATÓK KÖTVÉNYEK

7. Van-e egyáltalán szükség megtakarításra - befektetésre? • Infláció – pénzünk vásárlóerejének folyamatos romlását okozza • 1998 eleje óta az árak átlagosan több mint kétszeresükre emelkedtek • Pénzünk befektetésével védekezhetünk az értékvesztéssel szemben • Önálló jövedelemforrássá válhat, akár…

8. Mindenki befektető

9. A tőzsdei jelenlét előnyei kibocsátók számára

10. Elsődleges és másodlagos piac

11. A tőzsde szerepe • Hatékony tőkeallokáció • Gazdasági folyamatok átláthatóságának biztosítása • Gazdasági tendenciák indikátora • A tőzsde ebben a rendszerben a tőkebevonás egyik legfontosabb színtere, ahol a keresleti és a kínálati oldal nyilvános és szabályozott keretek között találkozik egymással.

12. Európai tőzsdeszövetségek Nasdaq OMX Nemzeti szövetségek London Stock Exchange Group CEE Stock Exchange Group NYSE Euronext

13. A CEE Stock Exchange Group tagja • Tények és számok a CEE Stock Exchange Group-ról • Tagjai: • Bécs • Budapest • Ljubljana • Prága • Kelet-Közép-Európa legnagyobb szereplője: • A kelet-közép-európai régió teljes piaci kapitalizációjának felét teszi ki • A kelet-közép-európai régió teljes részvényforgalmának kétharmadát adja

14. A magyar tőkepiac szerkezete Felügyeleti szerv (PSZÁF) Adat-vendorok Befektetők Befektetők Információ értékesítés BÉT szekció-tagok BÉT szekció-tagok Bankok Brókercégek ajánlatok ajánlatok Bankok Brókercégek Budapesti Értéktőzsde Kereskedési adatok KELER KSZF Kft. Központi Szerződő Fél - CCP KELER Elszámolás, Központi Értéktár

15. Kereskedés a BÉT-en

16. Kereskedhető termékek a BÉT-en Részvény Szekció Hitelpapír Szekció Származékos Szekció Áru Szekció Részvények Állampapírok Határidős termékek Azonnali termékek Befektetési jegyek Jelzálog- levelek Opciós termékek Határidős termékek ETF Vállalati kötvények Opciós termékek Strukturált termékek Egyéb termékek Kárpótlási jegyek

17. Alapvető értékpapír típusok

18. Milyen szolgáltatásokat nyújt egy befektetési szolgáltató? Megbízás felvétele és végrehajtása Saját számlás kereskedés Befektetési tanácsadás Portfoliókezelés

19. Kereskedési módok Nyílt kikiáltásos, a múlt Elektronikus távkereskedés, a jelen

20. Ajánlatok • Típusok: • Limit ajánlat: Az ajánlatban megadott áron, illetve annál jobb áron teljesíthető. • Piaci ajánlat: A Részvény és a Hitelpapír Szekcióban ár megjelölése nélkül tett ajánlat. Kizárólag az Ajánlati Könyvben, az ajánlattétel időpontjában legjobb árszinten teljesülhet, akár több kötésben is. • Stop ajánlat: Feltételes ajánlat, amely az ajánlattevő beavatkozása nélkül, automatikusan akkor válik aktív limit / piaci ajánlattá, ha az ajánlatban megadott aktiválási áron (vagy annál jobb áron) ügylet jön létre. • Fajták: • RÉSZ ajánlat: Részletekben, akár kötésegységenként is, vagy a teljes ajánlati mennyiség igénybevételével teljesíthető. • MIND ajánlat: Csak az ajánlati mennyiség maradéktalan kielégítésével teljesíthető. • Minimális mennyiségű ajánlat: Csak az ajánlatban megadott minimális mennyiség maradéktalan kielégítésével teljesíthető akár több ügyletkötésben. • Időbeli hatály: szakasz, most, nap, adott dátumig érvényes, visszavonásig érvényes

21. Limitrendszer • Ajánlati limit: Részvény és hitelpapír piacon a Tőzsde által meghatározott napi ármozgás limit. • +/-15%: ‘A’ kategóriába tartozó, illetve BUX kosárba tartozó részvényekre; hitel típusú értékpapírokra • +/-20%: ‘B’ kategóriába tartozó részvényekre, befektetési jegyekre, kárpótlási jegyekre Vételi ajánlati limit ------------- Bázisár ------------- Eladási ajánlati limit -------------

22. Limitrendszer • Felfüggesztési (szüneteltetési) limit: Amennyiben az árfolyammozgás elér egy százalékosan meghatározott limitet, az érintett értékpapír kereskedése szüneteltetésre kerül. Ennek időtartama 2-15 perc, a Levezető határozza meg. • +/-10%: valamennyi érték-papírra a részvénypiacon Vételi ajánlati limit -------------------- Felfüggesztési limit -------------------- Bázisár -------------------- Felfüggesztési limit -------------------- Eladási ajánlati limit -------------------

23. Kereskedési idő a Részvény Szekcióban 8.30-tól 16.40-ig A kereskedés négy szakaszra oszlik 2009. okt. 1-jétől Egyensúlyi áras algoritmus keretében záróár Folyamatosajánlat-párosítás Ajánlat-gyűjtés Ajánlat-gyűjtés Folyamatos ajánlatpárosítás 16.40 8.30 9.01/02 16.30 16.35/36 Záró-árasker. szakasz Nyitó szakasz Szabad szakasz Zárószakasz

24. Klíring, elszámolás, garanciarendszer

25. Elszámolás menete:3 különálló szolgáltatás A KELER és a KELER KSZF végzi

26. A „central counterparty” Megbízó Megbízó Brókercég vevő Brókercég eladó Brókercég vevő Brókercég eladó Megbízó Megbízó Brókercég vevő Brókercég eladó Megbízó Megbízó

27. A „central counterparty” Megbízó Megbízó Brókercég vevő Brókercég eladó ELADÓ VEVŐ Brókercég vevő Brókercég eladó Elszámoló-ház Megbízó Megbízó Brókercég vevő Brókercég eladó Megbízó Megbízó

28. 3 alapelv • Multilaterális nettósítás • Gördülő elv (minden nap van elszámolás) • DVP – delivery versus payment / szállítás fizetés ellenében Részvény Szekció T. T+1. T+2. T+3. T+4. T+5. Hitelpapír Szekció T. T+1. T+2. T+3. T+4. T+5.

29. Részvények osztalékfizetése • Osztalékra jogosult, aki a részvényt az osztalék kifizetését megelőző 5. napon birtokolja (munkanapok), ekkor vágják le az osztalékszelvényeket • Osztalékfizetés szempontjából kizárólag ez a szelvényvágási nap releváns • A KELER T+3 elszámolási ciklusa miatt a részvényeket 3 nappal az osztalék fordulónap előtt kell megvásárolni, hogy a fordulónapon a birtokunkban legyenek • A részvény árfolyama az osztalék fordulónap utáni első kereskedési napon (ex-dividendday) az osztalékkal megegyező mértékben esik E-8 E-7 E-6 E-5 E-4 E-3 E-2 E-1 „E nap” Ex-dividendday Osztalék forduló-nap Részvény-vásárlás Osztalék kifizetése T+1 T+2 KELER elszámolási ciklus T+3 nap Osztalékfizetés előtt 5 munkanap

30. Példa osztalékfizetésre –Magyar Telekom • Osztalékfizetés napja: 2009. május 7. • Osztalék mértéke: 74 Ft Záróár: 584 Ft Záróár: 515 Ft 69 forintos csökkenés; a piac beárazta az osztalékfizetést 2009.04.24 E-8 2009.04.29. E-5 2009.04.27. E-7 2009.05.07. „E nap” E-6 E-4 E-3 E-2 E-1 Ex-dividendday Osztalék forduló-nap Részvény-vásárlás Osztalék kifizetése T+1 T+2 KELER elszámolási ciklus T+3 nap Osztalékfizetés előtt 5 munkanap

31. Mi mozgatja az árfolyamokat?

32. A kereslet és kínálat találkozása a központi ajánlati könyvben

33. Példa ügyletkötésre azonnali piacon – Ajánlati könyv Vételi mennyiség Árszintek Eladási mennyiség 5 030 300 5 025 15 000 5 020 120 Beteszünk egy új vételi LIMITajánlatot 5 015 2 000 5 010 4 000 5 000 4 995 2 500 4 990 5 000 4 985 200 4 980 1 500 4 975

34. Példa ügyletkötésre azonnali piacon – Ajánlati könyv Vételi mennyiség Árszintek Eladási mennyiség 5 030 300 5 025 15 000 5 020 120 5 015 2 000 5 010 4 000 5 000 4 995 2 000 2 500 4 990 5 000 4 985 Valaki betesz egy eladási LIMIT ajánlatot 200 4 980 1 500 4 975

35. Példa ügyletkötésre azonnali piacon – Ajánlati könyv Vételi mennyiség Árszintek Eladási mennyiség 5 030 300 5 025 15 000 5 020 120 5 015 2 000 5 010 4 000 2 000 4 995 2 000 2 500 4 990 5 000 4 985 Ügyletkötés 200 4 980 1 500 4 975

36. Példa ügyletkötésre azonnali piacon – Ajánlati könyv Vételi mennyiség Árszintek Eladási mennyiség 5 030 300 5 025 15 000 5 020 120 5 015 2 000 5 010 4 000 3 000 4 995 2 000 db 4 995 Ft-on lekötődött,3 000 dbbennmarad 2 500 4 990 5 000 4 985 200 4 980 1 500 4 975

37. Példa ügyletkötésre azonnali piacon – Ajánlati könyv Vételi mennyiség Árszintek Eladási mennyiség 5 030 300 Beteszünk egy vételi PIACI ajánlatot 5 025 15 000 5 020 120 5 015 2 000 5 000 5 010 4 000 LEGJOBB ÁRSZINT 3 000 4 995 2 500 4 990 5 000 4 985 200 4 980 1 500 4 975

38. Példa ügyletkötésre azonnali piacon – Ajánlati könyv Vételi mennyiség Árszintek Eladási mennyiség 5 030 300 5 025 15 000 Ügyletkötés 5 020 120 5 015 2 000 4 000 5 010 4 000 3 000 4 995 2 500 4 990 5 000 4 985 200 4 980 1 500 4 975

39. Példa ügyletkötésre azonnali piacon – Ajánlati könyv Vételi mennyiség Árszintek Eladási mennyiség 4 000 db5010 Ft-on lekötődött,1 000 db törlődik 5 030 300 5 025 15 000 5 020 120 5 015 2 000 1 000 5 010 3 000 4 995 2 500 4 990 5 000 4 985 200 4 980 1 500 4 975

40. Példa ügyletkötésre azonnali piacon – Ajánlati könyv Vételi mennyiség Árszintek Eladási mennyiség 4 000 db5010 Ft-on lekötődött,1 000 db törlődik 5 030 300 5 025 15 000 5 020 120 5 015 2 000 5 010 3 000 4 995 2 500 4 990 5 000 4 985 200 4 980 1 500 4 975

41. Befektetői irányzatok

42. Otp Mol MTelekom Richter Fotex Rába PiackövetésMi is az az index? Otp MTelekom Mol Rába Richter Fotex

43. Nincsen piac index nélkül ISEQ FTSE WIG DAX PX15 SAX ATX CAC40 BUX SMI SBI20 BET MIB SOFIX IBEX35 ATHEX20

44. Légvárak és buborékok • Néhány híresebb légvár: • Tulipánhagyma őrület Hollandiában • „.com”, „e-”, „@”, stb. • Olajlufi • Ingatlan buborék • A részvényárak alakulását esetenként pusztán a befektetői hangulatváltozásokkal, a tömeg-pszichológiával lehet magyarázni. A befektetők légvárakat építenek. • Akkor alakul ki, ha a piac szereplői arra számítanak, hogy az ár belső értéktől való távolodása még tovább tart, azaz az áremelkedés (illetve árcsökkenés) minden fundamentális hatás nélkül tovább folytatódik. • A buborékot nem könnyű egyértelműen beazonosítani, még utólag sem.

45. Internet buborék Forrás: Reuters

46. A szépségverseny hasonlat… Forrás:www.missworld.com

47. „Az árfolyamok viselkedése a kutyát sétáltató emberhez hasonlít. A kutya össze-vissza rohangál gazdája körül séta közben. Néha előre szalad, néha pedig lemarad. De alapvetően követi gazdáját. Így van ez a részvények esetében is. Az árfolyamok néha meglódulnak, máskor pedig zuhannak, de alapvetően a cég valódi teljesítménye körül mozognak.” (André Kosztolany)

48. Mi mozgatja a befektetőket? Kapzsiság Félelem

49. Kockázat és hozam Minden befektetőnek két kérdésre kell választ adnia mielőtt befektetne: • Mekkora kockázatot hajlandó vállalni? • Milyen időtávban gondolkozik? A pénzügyi piacok alaptörvénye: A nagyobb hozamokhoz nagyobb kockázatok is kapcsolódnak.

50. Diverzifikáció Kockázat Diverzifikálható kockázat (egyedi), diverzifikációval „eltűntethető” Nem diverzifikálható kockázat (szisztematikus / piaci) Eszközök száma a portfolióban