B k100 bedrifts konomi 1
This presentation is the property of its rightful owner.
Sponsored Links
1 / 50

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 PowerPoint PPT Presentation


  • 226 Views
  • Uploaded on
  • Presentation posted in: General

BØK100 Bedriftsøkonomi 1. Kapittel 17 Investeringsanalyse. Læringsmål. Skille mellom investeringstyper. Beskrive investeringsprosessen. Forklare, beskrive, beregne investeringens kontantstrøm. Finansmatematikk. Kalkulasjonsrenten. Lønnsomhetsberegninger basert på: Tilbakebetalingsmetoden

Download Presentation

BØK100 Bedriftsøkonomi 1

An Image/Link below is provided (as is) to download presentation

Download Policy: Content on the Website is provided to you AS IS for your information and personal use and may not be sold / licensed / shared on other websites without getting consent from its author.While downloading, if for some reason you are not able to download a presentation, the publisher may have deleted the file from their server.


- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - E N D - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -

Presentation Transcript


B k100 bedrifts konomi 1

BØK100Bedriftsøkonomi 1

Kapittel 17

Investeringsanalyse

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


L ringsm l

Læringsmål

  • Skille mellom investeringstyper.

  • Beskrive investeringsprosessen.

  • Forklare, beskrive, beregne investeringens kontantstrøm.

  • Finansmatematikk.

  • Kalkulasjonsrenten.

  • Lønnsomhetsberegninger basert på:

    • Tilbakebetalingsmetoden

    • Nåverdi

    • Internrente

    • Annuitetsmetoden

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


Investeringer

Investeringer

  • Anskaffelse av eiendeler til “varig eie” eller bruk av selskapet i en periode på minimum 3 år.

    • Typisk anskaffelser som må avskrives.

  • Selskapets strategiske plan utløser de største investeringene:

    • gjennom valg av fremtidige markeder, produkter og teknologi.

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


Form let med investeringer

Formålet med investeringer

  • Erstatning av eksisterende utstyr.

  • Økning av produksjonskapasiteten.

  • Etablering av ny produksjonskapasitet.

  • Forbedring av indre og ytre miljø.

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


Investeringsprosessen

Investeringsprosessen

  • Søkeprosessen

  • Grovutvelgelse

  • Detaljering

  • Evalueringen

  • Beslutningen

  • Iverksettelsen

  • Etterkontroll

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


Investeringer har ofte stor usikkerhet

Investeringer har ofte stor usikkerhet

  • Rask teknologisk utvikling.

  • Produktenes levetid blir stadig kortere.

  • Hardere konkurranse.

  • Endringer i lover og regler kan endre forutsetningene.

  • Endringer i den generelle økonomiske politikken.

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


Investeringens betalingsstr mmer

Investeringens betalingsstrømmer

  • Den opprinnelige investeringskostnaden kalles anskaffelseskostnaden.

  • De fremtidige inntektsstrømmene kalles innbetalinger.

  • De fremtidige utgiftsstrømmene kalles utbetalinger.

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


Anskaffelseskostnaden

Anskaffelseskostnaden

  • Kostnaden for selve investeringsobjektet

    pluss

  • de kostnader som påløper for å få investeringsobjektet driftsklart, inkl. transport, montering og evt. opplæring.

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


Utbetalingene

Utbetalingene

  • Typiske utbetalinger:

    • Driftskostnader

    • Salgskostnader

    • Vedlikeholdskostnader

    • Lønnskostnader

    • Økt arbeidskapital

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


Innbetalingene

Innbetalingene

  • Typiske innbetalinger:

    • Innbytte av gammelt utstyr

    • Salgsinntekter

    • Reduserte kostnader

    • Redusert arbeidskapital

    • Utrangering av investeringen (salg)

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


Enkelte fordeler ved investeringen kan v re vanskelig kvantifisere

Enkelte fordeler ved investeringen kan være vanskelig å kvantifisere

  • Raskere gjennomløpstid

  • Økt produksjonsfleksibilitet

  • Lavere vedlikeholdskostnader

  • Bedre og jevnere produktkvalitet

  • Et bedre arbeidsmiljø

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


Inn og utbetalinger

Inn- og utbetalinger

  • Merk at vi nå snakker om innbetalinger og utbetalinger i en periode (år).

  • Vi skal ikke foreta tidsavgrensinger for å beregne periodens kostnader og inntekter.

  • Netto sum av inn- og utbetalinger i en periode kaller vi ofte for periodens kontantstrøm.

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


Investeringens konomiske levetid

Investeringens økonomiske levetid

  • Økonomisk levetid er antall år bedriften kan forvente at investeringen er lønnsom i drift.

  • Momenter som påvirker økonomisk levetid:

    • Slitasje

    • Teknologisk foreldelse

    • Økonomisk foreldelse

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


Kontantstr mmen

Kontantstrømmen

  • Et prosjekts kontantstrøm er lik endringene i inn- og utbetalingene som følge av prosjektet.

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


Tidsdimensjonen

Tidsdimensjonen

  • Felles for alle investeringsprosjekt er at konsekvensene er fordelt over tid.

  • Tiden inndeles vanligvis i år (unntaksvis halvår / kvartal / måned), og alle inn- og utbetalinger henføres til slutten av den perioden de opptrer.

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


Kontantstr mmer

Kontantstrømmer

0

1

2

n

Tid

  • Xt = Kontantstrøm i periode t

  • Alle inn- og utbetalinger på investeringstidspunktet (år 0) summeres, og henføres til slutten av året.

  • Tilsvarende gjøres for alle år i prosjektets levetid.

X0

X1

X2

Xn

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


Veverieksemplet nytt utstyr

Veverieksemplet – nytt utstyr

  • År 0: Ny maskin, transport, montering, opplæring, igangkjøring.

  • År 1 – 8: Salgsinnbetaling, råstoff, driftskostnader, vedlikeholdskostnader.

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


Skiften kkel erstatte utstyr

Skiftenøkkel – erstatte utstyr

  • År 0: Utbetaling ny maskin.

  • År 1 – 5: Besparelse ved redusert tidsbruk, spart vedlikehold, driftskostnader.

  • Her er det like beløp år 1 – 5. Kontantstrøm med like beløp kalles også for annuitet.

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


Tidsdimensjonen1

Tidsdimensjonen

  • Ettersom et investeringsprosjekt strekker seg over flere år, kan vi ikke bare summere kontantstrømmen for alle årene til ett felles beløp.

  • Beløp på ulike tidspunkt har ulik verdi:

    • Utålmodighet (beløp nå framfor senere)

    • Alternativkostnad (beløp kan investeres)

    • Inflasjon (beløp mister kjøpekraft)

    • Usikkerhet (framtiden er mer usikker)

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


Finansmatematikk renteregning

Finansmatematikk (renteregning)

  • Sluttverdi:

  • Hvis vi setter inn kr. 1000 i banken i slutten av år 0, og banken gir 5% årlig rente (p.a.), vil beløpet i slutten av år 1 ha vokst til: 1000 + 1000∙0,05 = 1050,-.

  • Etter 2 år: 1050 + 1050 ∙0,05 = 1102,50

  • Om 3 år: 1102,5 + 1102,5∙0,05 = 1157,62

  • Beløpet vokser med mer enn rentene av innskuddet på 1000, fordi vi får også rente av renteinntektene, dvs. rentesrente.

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


Sluttverdi

Sluttverdi

0

1

2

n

Tid

r = renten pr periode

X0 = opprinnelig beløp på tidspunkt 0

Beløpet vil da vokse til:

t=1: X1 = X0 + r∙X0 = X0∙(1+r)

t=2: X2 = X1 + r∙X1 = X1∙(1+r) = X0∙(1+r)∙(1+r) = X0∙(1+r)2

t=3: X3 = X2 + r∙X2 = X2∙(1+r) = X0∙(1+r)2∙(1+r) = X0∙(1+r)3

Sluttverdi: Xn = X0(1+r)n

X0

X0(1+r)

X0(1+r)2

X0(1+r)n

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


N verdi

Nåverdi

0

1

2

3

Tid

r = renten pr periode

X3 = opprinnelig beløp på tidspunkt 3

Beløpet er da verd:

t=2: X2 = X3/(1+r) = X3∙(1+r)-1

t=1: X1 = X2/(1+r) = X3/(1+r)/(1+r) = X3∙(1+r)-1∙(1+r)-1 = X3∙(1+r)-2

t=0: X0 = X1/(1+r) = X3/(1+r)/(1+r)/(1+r) = X3∙(1+r)-2∙(1+r) -1 = X3∙(1+r)-3

Nåverdi: X0 = Xn/(1+r)n = Xn(1+r)-n

X3(1+r) -3

X3(1+r) -2

X3(1+r)-1

X3

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


Framlengs og baklengs renteregning

Framlengs og baklengs renteregning

  • Sluttverdi

  • Nåverdi:

0

1

2

n

Tid

X0

X0(1+r)n

0

1

2

n

Tid

Xn

Xn(1+r)-n

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


Rentetabeller

Rentetabeller

  • Rentetabellene viser sluttverdien av 1 krone til r % rente over n perioder:

  • Rentetabellene viser også nåverdien av 1 krone til r % rente over n perioder:

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


Eksempler sluttverdi

Eksempler sluttverdi

  • Eksempel 1: 100.000 plasseres i fem år til 7% årlig rente. Hva er beløpet vokst til etter fem år?

0

1

2

5

Tid

100000

100000(1,07)5

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


Eksempler sluttverdi1

Eksempler sluttverdi

  • Eksempel 2100.000 plasseres i år null. Hvilken rente (r) gir 125.000 etter fire år?

0

1

2

4

Tid

100000

100000(1+r)4=125000

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


Eksempel n verdi

Eksempel nåverdi

  • Eksempel: Du får utbetalt 300.000 om sju år og ønsker å belåne dette i dag. Hvor mye kan du låne hvis renten er 8%?

0

1

2

7

Tid

300000(1,08)-7

300000

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


N verdi kontantstr m

Nåverdi kontantstrøm

0

1

2

3

4

Tid

2500

2000

3500

4600

2700

2000(1,06)-1

3500(1,06)-2

4600(1,06)-3

2700(1,06)-4

Nåverdien (verdien i dag) av kontantstrømmen (2500, 2000, 3500, 4600, 2700) ved 6% rente.

13.502,68

Vi må regne om alle beløpene til samme målestokk – dvs. på tidspunkt 0.

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


N verdi kontantstr m1

Nåverdi kontantstrøm

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


Annuiteter

Annuiteter

  • Eksempel 1: Du kan maksimum betale 70 000 pr. år på billånet ditt over tre år. Renten er 8%. Hvor mye kan du låne?

0

1

2

3

4

Tid

?

70000

70000

70000

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


Annuiteter1

Annuiteter

0

1

2

3

4

5

Tid

  • Eksempel 2: Du låner 40 000 i banken, og betaler tilbake over fem år. Renten er 8%. Hvor mye må du betale hvert år?

40000

X

X

X

X

X

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


Annuitetsl n

Annuitetslån

Annuitetsbeløp = Lånebeløp∙A-1

Rente = 8%∙Restlån IB (Restlån IB År 1 = Lånebeløpet)

Avdrag = Annuitetsbeløp – Rente

Sum = Rente + Avdrag (= Annuitetsbeløpet)

Restlån UB = Restlån IB – Avdrag

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


Beslutningskriterier

Beslutningskriterier

  • Vi kan bruke disse metodene til å rangere og velge blant ulike alternativer.

    • Pay-back metoden

    • Nåverdimetoden

    • Internrentemetoden

    • Annuitetsmetoden

  • Vi må huske å skille mellom uavhengige og gjensidig utelukkende alternativer.

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


Pay back metoden

Pay-back metoden

  • Tilbakebetalingstid:

  • Summere kontantstrømmen inntil den går i null.

  • Eks.: (-100, 50, 30, 10, 20, 10)

  • Akkumulert:(-100, -50, -20, -10, +10, +20)

  • Etter 4 år blir akkumulert kontantstrøm positiv. Tilbakebetalingstiden er da 4 år.

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


Pay back metoden1

Pay-back metoden

  • Uavhengige alternativer:

    • Velg alle alternativ som har tilbakebetalingstid kortere enn tilbakebetalingskravet.

  • Gjensidig utelukkende alternativer:

    • Velg det alternativ som har kortest tilbakebetalingstid, hvis den er kortere enn tilbakebetalingskravet.

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


Pay back metoden2

Pay-back metoden

  • Fundamentale svakheter med Pay-back:

  • Den ignorerer alle kontantstrømmer etter tilbakebetalingstiden.

  • Den ignorerer at beløp på ulike tidspunkt har ulik verdi.

  • Tilbakebetalingskravet må fastsettes basert på subjektivt skjønn.

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


N verdimetoden

Nåverdimetoden

  • Uavhengige alternativer:

    • Velg alle alternativ som har positiv nåverdi.

  • Gjensidig utelukkende alternativer:

    • Velg det alternativ som har størst positiv nåverdi.

  • Nåverdi:Den verdiøkning som oppnås i dag ved å velge dette prosjektet fremfor å investere i noe som gir avkastning lik diskonteringsrenten.

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


Internrenten

Internrenten

  • Internrenten til en kontantstrøm er den renten som gir NV = 0.

  • For å beregne internrenten kan en benytte regneark, kalkulator med finansfunksjoner, ellers må en bruke prøving og feiling.

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


Internrentemetoden

Internrentemetoden

  • Korrekt bruk av internrenten er komplisert.

  • En må skille mellom investeringsprosjekt og finansprosjekt(-,+,+,+,,,) og (+, -,-,-,,,,)

  • Ved gjensidig utelukkende alternativer må en beregne differansekontantstrømmene.

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


N verdiprofil internrente

Nåverdiprofil - Internrente

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


N verdiprofil internrente1

Nåverdiprofil - Internrente

Nåverdimetoden: Velg hvis positiv nåverdi.Aksepter prosjektet såfremt kapitalkostnaden er mindre enn 27,3%.

Internrente:27,3%

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


Finansieringeprosjekt l n

Finansieringeprosjekt (lån)

Effektiv lånerente:

9,05%

Forkast prosjektet hvis kapitalkostnaden er mindre enn 9,05%.

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


Kapitalkostnaden

Kapitalkostnaden

  • Kalkulasjonsrenten gir uttrykk for det avkastningskrav som bedriftens ledelse har satt for investeringer.

  • Kapitalkostnaden representerer den beste alternative avkastning pengene ville gi til samme risiko.

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


Kapitalkostnaden1

Kapitalkostnaden

  • Kapitalkostnaden må ta hensyn til:

    • Risikofri rente

    • Inflasjon

    • Risiko

  • Alternativkostnaden er den beste alternative avkastningen til samme risiko.

  • Ulike prosjekter kan ha ulik risiko.

    • Må derfor ha ulik kapitalkostnad.

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


Annuitetsmetoden

Annuitetsmetoden

  • Annuitetsmetoden kan benyttes på to måter:

  • Gjøre om investeringsbeløpet på tidspunkt 0 til en årlig kostnad.

    Denne kostnaden sammenlignes med årlig resultat (kontantstrøm) fra investeringen.

  • Beregne nåverdien av hele kontantstrømmen, og gjøre denne nåverdien om til en årlig annuitet.

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


Annuitetsmetoden1

Annuitetsmetoden

0

1

2

3

4

Tid

  • Gjør om investeringsbeløpet til en årlig kostnad (14%):

  • 1000 000∙0,343205 = −343 205.

  • Vi har altså gjort om investeringsbeløpet til en årlig kostnad, lik − 343 205.

  • Siden årlig inntekt er større enn årlig kostnad, er denne investeringen lønnsom.

-1 000 000

400 000

400 000

400 000

400 000

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


Utskifting

Utskifting

  • En kontrakt varer i minst 6 år.

  • To alternative maskiner kan benyttes.

  • Maskin A koster 2,9 mill. og må byttes ut etter 2 år, men kan selges for 0,8 mill.

  • Årlig kontantstrøm fra driften er 1,6 mill.

  • Maskin B koster 0,93 mill. og varer i 3 år

  • Årlig kontantstrøm fra driften er 0,5 mill.

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


Utskifting ulik varighet

Utskifting – ulik varighet

  • Maskin A må byttes ut annet hvert år, og gir en nåverdi på 100000 hver gang.

  • Maskin B må byttes ut hvert tredje år, og gir en nåverdi på 123241 hver gang.

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


Utskifting annuitetsmetoden

Utskifting – annuitetsmetoden

0

0

1

1

2

2

3

Tid

Tid

  • Gjør om nåverdien for A til et årlig beløp:

  • Gjør om nåverdien for B til et årlig beløp:

123241

100000

?

?

?

?

?

A gir størst årlig beløp

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


N verdi etter 6 r

Nåverdi etter 6 år

0

1

2

3

4

5

6

Tid

  • Maskin A: 65 455∙3,32551 = 217 671,-

  • Maskin B: 58 505∙3,32551 = 194 559,-

  • Vi velger maskin A, fordi den har størst nåverdi etter 6 år (og størst årlig annuitet).

?

X

X

X

X

X

X

BØK100 Bedriftsøkonomi 1 - Rasmus Rasmussen


  • Login