短期有行情,长线是真金
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短期有行情,长线是真金 —— 近期医药板块投资策略. 长城证券研究所 医药研究小组. 1 、板块走势. 1.1 医药 3 月走稳,题材促发交易机会. 医药板块: 1 月 25 日为医药板块回调低点,之后止跌反弹,现对应 11 年 29xPE ,估值仍在高位。 抗辐射、原料药涨价来势生猛. 估值处于高位. 年初涨幅 Top10. 数据来源: wind ,长城证券研究所. 1.2 必须关注的板块催化点. 行业驱动 政策驱动:新医改政策、国家振兴中医药、振兴生物医药、国家扩大免疫接种范围、基本药物目录等;

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短期有行情,长线是真金 —— 近期医药板块投资策略

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Presentation Transcript


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短期有行情,长线是真金

——近期医药板块投资策略

长城证券研究所 医药研究小组


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1、板块走势


1 1 3

1.1 医药3月走稳,题材促发交易机会

  • 医药板块:1月25日为医药板块回调低点,之后止跌反弹,现对应11年29xPE,估值仍在高位。

  • 抗辐射、原料药涨价来势生猛

估值处于高位

年初涨幅Top10

数据来源:wind,长城证券研究所


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1.2 必须关注的板块催化点

  • 行业驱动

  • 政策驱动:新医改政策、国家振兴中医药、振兴生物医药、国家扩大免疫接种范围、基本药物目录等;

  • 资质驱动:通过FDA认证、进入基本药物目录、成为某大型制药企业供货商;中标政府采购大单等;

  • 价格驱动:产品提价、原料药涨价、获得单独定价;

  • 个股驱动

  • 事件驱动:如地震、SARS、猪流感、EV71病毒(手足口病);中药注射剂不良反应、某些药物的不良反映等;

  • 产品驱动:这是医药股独特的地方,重庆啤酒乙肝疫苗、恒瑞医药新产品上市等;

  • 资产驱动:资产注入、整体上市、价值重估、创投概念等;


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2、板块特点:高估值(攻击)+刚性高成长(防御)


1 1 11 pe 29x

1.1 高估值:目前11年PE 29X

  • 医药行业的属性:

    • 成长确定、波动性小: 刚性需求决定永远的朝阳行业

    • 增速较快:年均20%

    • 是典型的非周期类行业

    • 具备较强的防守属性。

  • 因此从长期来看:与周期类公司形成跷跷板,当周期类股票、大市值的股票起来的时候会对医药股形成反压;而当市场低迷,避险情绪较高的时候,医药股往往会有良好的表现;

  • 医药类公司同质化不强:新产品、重组并购、产品价格上涨(特别是原料药)、灾情疫情等会成为股价上涨的催化剂。


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2.1 刚性高成长

  • 三大因素硬性因素决定了医药产业还将保持较快增长

    • 人口增长

    • 近期城镇化人口大增

    • 人口结构失衡,老龄人口大增

  • 市场因素

  • 政策因素:2011年医疗保险全覆盖,2020年实现全民医保


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2、政策:

药价+规范+“十二五”政策频繁期,乱世出英雄


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2.1 公共事业性的政府投资,政策主导行业发展

  • 8500亿首先用于确保支持五项重点改革:加快推进基本医疗保障制度建设、初步建立国家基本药物制度、健全基层医疗卫生服务体系、促进基本公共卫生服务逐步均等化、推进公立医院改革试点。

  • 三分之二用于需方绝大部分用于基层

  • 加大对基层医院的基础和设备建设,这个已经实施了;

  • 加大公共卫生投入,比如一类疫苗种类扩大,国家买单;

  • 推进基本药物建设,国家给予的财政补贴;

  • 还有信息化建设什么的,不过目前具体的数额是不清楚的


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2、产业链中投资机会轮动,政策频发,乱世出英雄


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2.1 医药的产业链


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2.1 政策频发期,短长线都有机会

  • 2011年1月10日,卫生部就2011年卫生工作要点举行发布会。陈竺部长提出2011年医改工作的重点是“控费”。

  • 历经5年修订、两次公开征求意见的《药品生产质量管理规范(2010年修订)》2月12日对外发布,将于2011年3月1日起施行,给予不超过5年的过渡期,并依据产品风险程度,按类别分阶段达到新版药品GMP的要求(达到国际GMP标准)预计将淘汰落后产能,推动生产集中度提高。

  • 由工信部牵头制定的《维生素C行业准入条件》,可能会在新版《产业结构调整指导目录》公布后出台。将从收率、能耗、技术水平、环保、安全等几个方面,对维生素C行业进行规范。

  • 发改委药品降价第一波从3月28日起降低部分抗生素和循环系统用药类药品最高零售价。调整后药品平均降价幅度约为21%。


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3、配置策略:围绕政策主题发展,找甘蔗嘴甜一段


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3.1围绕政策主题发展,找甘蔗嘴甜一段

  • 流通板块当排首位(短期+长期)

    • 两会结束,即将出台《医药流通“十二五”规划》,提高行业集中度,利好行业龙头:上海医药,一致药业受利最丰

  • 避开今年陆续的化药降价:

    • 医疗器械的长线股:鱼跃医疗、乐普医疗

    • 化学原料药:价升最关键,VE、VA提价,原料药板块净利润直接提升,浙江医药还有空间

  • 3月11日颁布《关于扶植和促进中医药事业发展的若干意见》,中医药管理局长王国强大力发展中医药,同仁堂惊喜不断,云南白药长线白马


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2011年3月19


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