JAÉN, 2 DE MARZO

1. Jornadas Técnicas sobre Control de la Calidad y Comercialización del aceite de Oliva JAÉN, 2 DE MARZO MFAO, Sociedad Rectora del Mercado de Futuros del Aceite de Oliva, S.A. 4 de mayo 2004

2. ¿Qué somos?Somos un Mercado Oficial y Organizado.... • OFICIAL: Supervisado por la CNMV y el Banco de España. • ORGANIZADO: Existe un Reglamento Oficial (publicado en el BOE) transparente y de obligado cumplimiento para todos los participantes. • Regulación Marco: • Ley 24/1988 de 28 de julio, del Mercado de Valores. • Real Decreto 1814/1991, de 20 de diciembre, por el que se Regulan los Mercados Oficiales de Futuros y Opciones. • Orden del Ministerio de Economía 3235/2002, de 5 de diciembre. • ORDEN ECO/3519/2003, de 1 de diciembre. • ORDEN ECO/3520/2003, de 1 de diciembre • Circular 1/2003, de 22 de enero, de la Comisión Nacional del Mercado de Valores. • Normativa interna: • Reglamento, Circulares y Condiciones Generales del Contrato • Disponibles en la página web: www.mfao.es MFAO, Sociedad Rectora del Mercado de Futuros del Aceite de Oliva, S.A.

3. ¿Quiénes somos? • Accionistas Financieros • Unicaja • Cajamar • C.Provincial.A. de Jaén • Cajasur • Caja Granada • Caja Rural de Jaén • El Monte • C.A.P. San Fernando de Sevilla y Jerez • Caja Rural de Granada • Banco Bilbao Vizcaya Argentaria • Caixa D´Estalvis i Pensions de Barcelona • M.P. y Caja General de Badajoz • Caja Rural del Sur • Banesto • Santander Central Hispano • Caja de Extremadura • Caja de Ahorros de Murcia • C. A. de Salamanca y Soria • Banco de Andalucía • C.A. de Castilla La Mancha • Caja Rural de Córdoba • Accionistas Oleícolas • Grupo SOS • Fedeoliva-Jaén • Aceites La Laguna • Grupo Hojiblanca • Grupo Empresarial Muela • S.C.A.A. San Francisco • Aceites Borges Pont • Miguel Gallego • Aceites La Masía • Aceites Ybarra • Aceites “La Casería” Santa Julia • Emilio Vallejo • Oleo-España • Olivar de Segura • Antonio Cano e Hijos • Crismoliva • Green Oil Grupo • Oleoliva • Aceites Urzante, S.A. • Aceites Vírgenes, S.L. • Accionistas Institucionales • Comunidad Autónoma de Andalucía • Fundación del Olivar • Unión de Pequeños Agricultores y Ganaderos MFAO, Sociedad Rectora del Mercado de Futuros del Aceite de Oliva, S.A.

4. Nuestro problema es... Riesgo de PRECIO: Es el riesgo que se deriva de la incertidumbre en cuanto a la evolución futura de los precios del aceite. MFAO, Sociedad Rectora del Mercado de Futuros del Aceite de Oliva, S.A.

5. Un problema que me quita el sueño... • ¿Qué hacer con un producto que se produce una vez al año y se vende todos los días? • ¿Cuándo y cómo vendo? Vs ¿Cuándo y cómo compro? • ¿A qué precio? • ¿Qué hace mi competencia? • Tengo stocks, ¿qué hago con ellos? • ¿Cómo financio la campaña? • ¿Cómo financio mis compras? • ¿Debe una almazara industrial seguir molturando a riesgo de no vender o de vender por debajo de sus costes de producción? • ¿Debe un industrial (envasador/refinador) acaparar mercancía esperando precios mejores para sus productos? A lo mejor (o a lo peor) no cubro los costes... MFAO, Sociedad Rectora del Mercado de Futuros del Aceite de Oliva, S.A.

6. ¿Por qué un Mercado de Futuros..........? Los mercados de futuros gestionan el aspecto más importante de cualquier negocio: LOS CAMBIOS DE PRECIO MFAO, Sociedad Rectora del Mercado de Futuros del Aceite de Oliva, S.A. “La inseguridad sobre la evolución futura de los precios es el factor determinante de una empresa”

7. Una solución “a medias”...: • EL CONTRATO A PLAZO , en los que dos partes acuerdan la compra/venta de una materia prima para entregar en una fecha diferida y bajo condiciones específicas que los dos acuerdan. • Limitan el riesgo de variación de precios. • Son inflexibles y presentan: • Riesgo de CONTRAPARTIDA: Es el riesgo de que nuestra contrapartida en el mercado incumpla sus obligaciones al vencimiento del contrato. • Riesgo de ILIQUIDEZ: Es el riesgo que se deriva de la dificultad para encontrar una contrapartida a nuestras operaciones en el mercado, que nos permita deshacer posiciones. Es el riesgo de “TRASMITIR MI COMPROMISO A OTRO OPERADOR” MFAO, Sociedad Rectora del Mercado de Futuros del Aceite de Oliva, S.A.

8. ...hay una alternativa mucho mejor: • LOS CONTRATOS DE FUTURO, • QUE NO SON SIMPLES CONTRATACIONES DIFERIDAS EN EL TIEMPO • Son instrumentos flexibles, se pueden comprar y/o vender y cancelar la operación antes de la fecha contratada. • Frente al mercado físico, los mercados de futuros únicamente negocian precios, y no hay que analizar el resto de condiciones cada vez que se quiere hacer una operación. • El participante del Mercado de Futuros no negocia directamente con su cliente o proveedor, si no que sus órdenes van a para a una Bolsa, junto con el resto de órdenes anónimas. • No hará falta que los clientes se conozcan, por que la Bolsa responderá de la transacción. MFAO, Sociedad Rectora del Mercado de Futuros del Aceite de Oliva, S.A.

9. Diferencias entre contratación diferida(plazo) y contratos de futuro. MFAO, Sociedad Rectora del Mercado de Futuros del Aceite de Oliva, S.A.

10. ¿Qué aporta a la utilización de contratos de futuros?(I) SEGURIDAD Para el sector productor: agricultores, cooperativas y almazaras (primer eslabón de la cadena de valor), les permite asegurar hoy, precios para vender la cosecha futura. Para un envasador: le permite asegurarse el precio de aprovisionamiento, lo que le permite ofrecer un precio estable para un gran plazo a una cadena de distribución. MFAO, Sociedad Rectora del Mercado de Futuros del Aceite de Oliva, S.A.

11. ¿Qué aporta a la utilización de contratos de futuros?(II) • GESTIONAR RIESGOS, QUE ESTAN FUERA DEL CONTROL DE LA EMPRESA, PERMITE: • Centrarse en aquellos procesos donde sí se tiene el control (p.j.): • producción, • marketing, • comercialización. • DE MODO QUE SE PUEDE MEJORAR LA EFICIENCIA Y LA EFICACIA DE LOS MISMOS MFAO, Sociedad Rectora del Mercado de Futuros del Aceite de Oliva, S.A.

12. ¿Qué aporta a la utilización de contratos de futuros?(III) • FACILITA LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA • Puede que los valores actuales netos de los flujos de caja de una gestión con contratos de futuros y otra sin ellos sean los mismos, pero la estabilidad de aquéllos aporta a lo largo del tiempo un verdadero valor añadido • ESTABILIZACIÓN DE LOS CASH FLOWS MFAO, Sociedad Rectora del Mercado de Futuros del Aceite de Oliva, S.A.

13. ¿Qué aporta a la utilización de contratos de futuros?(IV) • REDUCE LOS COSTES FINANCIEROS: • Estabilizar los flujos futuros de caja abarata los costes financieros. • Cuando se solicita financiación, una cobertura bien realizada sirve como aval de seguridad en la devolución del capital. MFAO, Sociedad Rectora del Mercado de Futuros del Aceite de Oliva, S.A.

14. ¿Qué aporta a la utilización de contratos de futuros?(V) • MAYOR ESTABILIDAD EN LA POLÍTICA COMERCIAL DE LA EMPRESA: • Si los incrementos de precios de las materias primas se trasladan al cliente, se produce un deterioro en la imagen comercial. • ... pero si no se trasladan se produce una reducción del margen comercial. MFAO, Sociedad Rectora del Mercado de Futuros del Aceite de Oliva, S.A.

15. ¿Qué aporta a la utilización de contratos de futuros?(VI) • SI LOS COMPETIDORES NO SE CUBREN CON CONTRATOS DE FUTURO: • y mi organización SI, tengo la posibilidad de practicar estrategias comerciales agresivas para captar mayor cuota de mercado, ya que, en situaciones de subida de precios, si el riesgo esta cubierto, el hecho de no subir precios representa una gran ventaja competitiva. • si los competidores se cubren, y nosotros NO, mi organización está en desventaja. MFAO, Sociedad Rectora del Mercado de Futuros del Aceite de Oliva, S.A.

16. Nuestro contrato de futuros. • Un Contrato de Futuros es un acuerdo para hacer entrega o recibir una determinada mercancía que tiene estandarizados: • Los plazos de entrega (Vencimientos los meses impares del año) • La Calidad: Aceite de Oliva calidad mínima lampante, normas UE, max. 200 ppm. de ceras • La Cantidad: 1.000 Kg. por contrato • El lugar de la entrega: Almacenes autorizados • Y del que sólo se negocia el precio en un mercado oficial y organizado. MFAO, Sociedad Rectora del Mercado de Futuros del Aceite de Oliva, S.A. MFAO es el mercado oficial y organizado para la negociación de contratos de futuros sobre aceite de oliva.

17. MFAO es el Mercado de Futuros • Los contratos de futuros se negocian en un Mercado de Futuros (Bolsa). • El mercado de futuros tiene un serie de entidades adheridas que son las que ofrecen el servicio de compra/venta de contratos de futuros (Miembros del Mercado) • MFAO garantiza el estricto cumplimiento de las obligaciones adquiridas en el Mercado. MFAO es comprador para el vendedor y vendedor para el comprador. • Para ello solicita un depósito de garantías (12%) a comprador y vendedor. Esta remunerado y se devuelve al finalizar la operación. • Adicionalmente, los Miembros del Mercado depositan una garantía inicial, ya que ellos garantizan el buen fin de las operaciones. • MFAO debe mantener sus Recursos Propios por encima de un determinado nivel. • MFAO cobra una comisión de 5 € por contrato. MFAO, Sociedad Rectora del Mercado de Futuros del Aceite de Oliva, S.A.

18. Los mercados de derivados sobre productos agrícolas en el mundo. Los mercados de futuros han experimentado una fuerte expansión desde que en 1848 se creara en Estados Unidos elprimer mercado de futuros sobre productos agrícolas, el Chicago Board of Trade (CBOT). Actualmente existen contratos de futuros sobre más de 100 mercaderías distintas en todo el mundo. MFAO, Sociedad Rectora del Mercado de Futuros del Aceite de Oliva, S.A.

19. ¿Cómo y dónde comprar un contrato de futuros? CLIENTE MIEMBRO MERCADO Abrir una Cuenta Comunicar la Orden al Miembro Transmisión de la Orden al Mercado Case y ejecución de la Orden MIEMBROS DEL MERCADO • Unicaja • Caja Granada • Caja Duero • Banco Cooperativo • Banco Popular • Caja de Extremadura • Finanduero • Caja Rural de Jaén • Caja Rural de Granada • Caja San Fernando • Banco de Andalucía • La Caixa • El Monte • GRUPO SOS MFAO, Sociedad Rectora del Mercado de Futuros del Aceite de Oliva, S.A.

20. ¿Cómo se accede a la información del mercado? CLIENTES O USUARIOS • INFORMACIÓN DEL MERCADO EN TIEMPO REAL • www.mfao.es • Registro gratuito: • El Usuario rellena y envía la solicitud de alta en la página web de interrnet. • MFAO estudia la solicitud, y si procede, envía al usuario sus claves de acceso. • MFAO ha registrado a más de 715 usuarios (desde el 6 de febrero a 6 de abril de 2.004). MFAO, Sociedad Rectora del Mercado de Futuros del Aceite de Oliva, S.A.

21. ¿Qué información obtengo? MFAO, Sociedad Rectora del Mercado de Futuros del Aceite de Oliva, S.A.

22. Negociación de contratos en MFAO • Valoración a cierre de sesión del 28 de abril de 2.004 • Hasta el 28 de abril se han negociado en MFAO 2.073 contratos. • Se han negociado contratos en todos los vencimientos abiertos, que cubren un espacio temporal superior a un año (mayo 2004- mayo2005) MFAO, Sociedad Rectora del Mercado de Futuros del Aceite de Oliva, S.A.

23. Principios básicos de la operativa(I) • Se pueden comprar y vender contratos indistintamente, no importa que se sea productor, envasador,... • Principio de compensación: la venta de contratos de futuros puede ser compensada con una compra de un nº igual de contratos de futuros en una fecha posterior, siempre que se haga antes del vencimiento. (Y viceversa). • Elección del sistema de liquidación: puedo entregar (retirar) el aceite o liquidar por diferencias (principio de compensación). • Posición abierta: nº de contratos de un determinado vencimiento que tienen la obligación de entregarse (retirarse). • Liquidación diaria: las pérdidas/ganancias en las que incurra se cargan/abonan diariamente en mi cuenta. MFAO, Sociedad Rectora del Mercado de Futuros del Aceite de Oliva, S.A.

24. Principios básicos de la operativa(II) • En febrero 2004 compro 25 contratos del vencimiento de enero 05 a 2.300 €/Tm. • Tengo una posición abierta de 25 contratos. • Depositaré garantías 25 x 2.300 € x 12% = 6.900 € • Pagaré una comisión (MFAO):5 € x 25 = 125 € • En abril 2004 el precio del contrato de enero 05 es de 2.400 €/Tm. • Me habrán abonado en la cuenta (2.400€-2.300€) x 25 = 2.500 € • En junio 2004 el precio del contrato es de 2.350 €/Tm. Decido vender 10 contratos. • Pagaré una comisión (MFAO):5 € x 10 = 50 € • Me habrán cargado en la cuenta (2.350€-2.400€) x 25 = -1.250 € • Mi posición abierta es de 15 contratos. • Se reajusta el depósito de garantía a 15 x 2.350 € x 12% = 4.230 € • En enero 2005 el precio es de 2.350 € • Retirar 15 contratos a 2.350 € • Vender 15 contratos a 2.350 € • Recupero el deposito de garantía más sus intereses. MFAO, Sociedad Rectora del Mercado de Futuros del Aceite de Oliva, S.A.

25. La operación por excelencia: la cobertura. • La COBERTURA es la protección de un stock existente o que se va adquirir tomando posiciones en un mercado de futuros. • Analizaré cual es mi riesgo en el tiempo (que suban o que bajen los precios) e intentaré beneficiarme de la evolución de los precios en el mercado de futuros. • RIESGO: QUE SUBAN LOS PRECIOS (comprador de aceite a granel). Me beneficiaré de una subida comprando contratos de futuros. El beneficio conseguido en el mercado de futuros compensará el encarecimiento del aceite. • RIESGO: QUE BAJEN LOS PRECIOS (vendedor de aceite a granel). Me beneficiaré de una bajada de precios vendiendo contratos de futuros. El beneficio conseguido en el mercado de futuros compensara el menor precio de mi aceite. MFAO, Sociedad Rectora del Mercado de Futuros del Aceite de Oliva, S.A.

26. Ventajas de las operaciones de cobertura. • Protege el precio de algo que se desea vender. • Fija el precio de lo que se desea comprar. • Evita hacer grandes inversiones en stocks. • Se conocen de antemano (más de 1 año) los costes que de otro modo sólo conoceríamos al cerrar la operación. • Cualquier posición (contratos comprados o contratos vendidos) puede deshacerse en cualquier momento. Es flexible. • Una vez tomada la posición, el Mercado nunca revelará la posición escogida, sino que uno tomará sus propias decisiones de acuerdo a sus necesidades pero sin tener que contar con otra parte que sepa su situación en el mercado. Es ciego. MFAO, Sociedad Rectora del Mercado de Futuros del Aceite de Oliva, S.A.

27. Una operación de cobertura (I) • NOVIEMBRE 2.005 • El precio del contrato de futuros para el vencimiento de MAYO 2.006 están a 2.500 € Tm. • Un productorestima que su producción (100 Tm. de aceite) al precio de 2.500 €/Tm. satisface sus expectativas. Decide, pues asegurar ese precio (cubrirse). • Para ello comunica a su miembro que quiere vender 100 contratos del vencimiento de mayo 2.006 a 2.500 €/Tm. MFAO, Sociedad Rectora del Mercado de Futuros del Aceite de Oliva, S.A.

28. Una operación de cobertura (II) • NOVIEMBRE 2.005 • El precio del contrato de futuros para el vencimiento de MAYO 2.006 están a 2.500 € Tm. • Un envasadorestima que a ese precio puede adquirir un compromiso firme con una cadena de distribución. Decide, pues asegurar ese precio (cubrirse). • Para ello comunica a su miembro que quiere comprar 100 contratos del vencimiento de mayo 2.006 a 2.500 €/Tm. MFAO, Sociedad Rectora del Mercado de Futuros del Aceite de Oliva, S.A.

29. Una operación de cobertura (III) • NOVIEMBRE 2.005 • Se ha realizado una operación, ya que ha coincidido el precio y el vencimiento (plazo). • Suceda lo que suceda con los precios, ambos se han asegurado un precio para mayo 06 de 2.500 €/Tm. • Ambos pagarán una comisión a MFAO de 500 €. • Ambos depositarán unas garantías de un importe de 30.000 € MFAO, Sociedad Rectora del Mercado de Futuros del Aceite de Oliva, S.A.

30. Una operación de cobertura (IV) MFAO, Sociedad Rectora del Mercado de Futuros del Aceite de Oliva, S.A.

31. Cobertura de otras calidades ¿Cómo utilizar Futuros sobre aceite de oliva Lampante para cubrir operaciones de Virgen Extra? Correlación de precios entre el aceite de oliva Lampante y el Virgen Extra están en torno al 90% ESCENARIO: Mi Cooperativa quiere asegurar el precio al que va a vender 25 t de V.Extra. Precios del aceite hoy Precio Lampante= 450 Ptas. Precio Virgen Extra= 460 Ptas. Vende 25 contratos Vto. Noviembre a 450 Ptas. (Los contratos son sobre Lampante) Bajan 20 Ptas. MFAO, Sociedad Rectora del Mercado de Futuros del Aceite de Oliva, S.A. Precios del aceite noviembre Cierra posición, comprando 25 contratos Vto. Noviembre a 430 Ptas. 450-430= 20 Ptas. Gana en MFAO Vende su V. Extra en Contado a 440 Ptas. 440+20= 460 Ptas. Precio Lampante= 430 Ptas. Precio Virgen Extra= 440 Ptas.

32. Otras operaciones interesantes • Arbitraje. • Comprar o vender diferencias de precios entre distintos vencimientos. • Comprar o vender diferencias de precios entre distintas cosechas. • Efectos fiscales. • Reducir el coste de almacenamiento. • Obtención de créditos en mejores condiciones. • MFAO es un mercado seguro, transparente, ciego y liquido MFAO, Sociedad Rectora del Mercado de Futuros del Aceite de Oliva, S.A.