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3. 2. 1. uff. Gestão Financeira STA 00158. UFF – 2013 – 1 semestre Prof. Jose Carlos Abreu. Boa Noite ! Nossas Aulas. Teoria Exemplo Exercícios. Boa Noite ! Nosso Material. Apostila Slides Calculadora Financeira. Nossos Slides. Estes Slides foram montados a partir da Apostila

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Presentation Transcript


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1


uff


Gestão FinanceiraSTA 00158

UFF – 2013 – 1 semestre

Prof. Jose Carlos Abreu


Boa Noite !Nossas Aulas

Teoria

Exemplo

Exercícios


Boa Noite !Nosso Material

Apostila

Slides

Calculadora Financeira


Nossos Slides

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Sistema de Notas e Aprovação

Prova P1 = 30% da nota Data da P1 = 18 de junho

Prova P2 = 40% da notaData da P2 = 23 de julho

Trabalhos = 30% da nota

Total = 100% da nota

Prova VS = reposição de notaData da VS = 6 de agosto


Aula 1,2, 3, 4, 5......


INTRODUÇÃORevisão de Matematica Financeira


GESTAO FINANCEIRADecisões de Investimentos e Financiamentos. Administração de Aplicações Financeiras de Curto e Longo Prazo. Fluxo de Recursos e Analise do Capital Circulante.Planejamento Financeiro. As Fontes de Recursos de Empresa. Técnicas de Administração Financeira. Os Orçamentos e Previsões. Critérios de Avaliação de uma Empresa. Princípios de Alavancagem. Análise Econômico-Financeira.


BIBLIOGRAFIA BÁSICAGITMAN, Lawrence J. Princípios de Administração Financeira. 12ª Ed. São Paulo: Pearson Education, 2012.ROSS, Westerfiled, Jordan B.D. Administração Financeira. 8ª Ed. São Paulo: McGraw-Hill, 2010.


Aula 1Revisão deMatemática Financeira


IntroduçãoCAPITULO 1


JUROS CAPITAL E MONTANTE

  • Operações financeiras envolvem dois valores. O primeiro identifica a quantia que um das partes (tomador) necessita. O segundo define o valor a ser devolvido a outra parte (credor) ao termino do prazo da operação.


Primeiro PASSO:Representado no papel o nosso problema

Você vai investir $200,00 em um fundo que remunera

a taxa de 30% ao ano. Quanto você terá em 1 ano?


Primeiro PASSO:Representado no papel o nosso problema

Você vai investir $200,00 em um fundo que remunera

a taxa de 30% ao ano. Quanto você terá em 1 ano?

t = 0t=1

VP $200VF = ?

Taxa de Juros

30% a.a.


Primeiro PASSO:Calculando os Juros

Quanto você terá de JUROS em 1 ano?

Juros = VP x I

Juros = 200 x 0,3 = 60


Primeiro PASSO:Representado no papel o nosso problema

Você vai investir $200,00 em um fundo que remunera

a taxa de 30% ao ano. Quanto você terá em 1 ano?

t = 0t=1

VP $200$200VP

$60Juros

$260VF

Taxa de Juros

30% a.a.


Primeiro PASSO:Representado no papel o nosso problema

Você vai investir $200,00 em um fundo que remunera

a taxa de 30% ao ano. Quanto você terá em 1 ano?

t = 0t=1

VP $200$200VP

$60Juros

$260VF

Taxa de Juros

30% a.a.

Agora

Aqui

Hoje

Futuro


Primeiro PASSO:Relação Fundamental

VF = VP + Juros

ou

Montante = Capital + Juros


Primeiro PASSO:Relação Fundamental

VF = VP + Juros

VP = VF - Juros

Juros = VF - VP


Primeiro PASSO:Representado no papel o nosso problema

  • Não confundir: Taxas de Juros com JUROS

  • Usamos a nomenclatura VP e VF (das calculadoras e planilhas) ao invés de principal e montante

  • Escreveremos VP e PV indiscriminadamente


Capitalização


CapitalizaçãoSignifica adicionar capital(custo ou remuneração)


Duas formas de Capitalizar

  • Juros com capitalização SIMPLES

    Os juros são sempre calculados sobre o saldo inicial

  • Juros com capitalização COMPOSTA

    Os juros são sempre calculados sobre o saldo atual


OBRIGAÇÃO FUNDAMENTAL DO EXECUTIVO FINANCEIRO

  • O executivo financeiro deve obrigatoriamente investir todos os recursos financeiros disponíveis, pois existe o VDT.

  • O executivo financeiro pode deixar parado no caixa, em espécie, sem aplicação, apenas o mínimo estritamente necessário para as operações.


OBRIGAÇÃO FUNDAMENTAL DO EXECUTIVO FINANCEIRO

FAZENDO ANALOGIAS:

Cozinheiro – Todo cozinheiro sabe que deve guardar os perecíveis na geladeira e também sabe que deve lavar as mãos para não contaminar os alimentos.

Médico – Todo medico sabe que deve desinfetar as mãos e usar luvas para não contaminar os pacientes.

Executivo Financeiro – Todo executivo financeiro sabe que existe o VDT e portanto não pode deixar recursos financeiros sem estarem devidamente aplicados.


Lista de Exercícios


Exercício 1)

  • Capitalização Simples

    VP = $100,00Taxa 10%Prazo = 3 anos

    T=0T=1 T=2T=3

    100100100100

    10

    10

    10

    130


Exercício 2)

  • Capitalização Compostos

    VP = $100,00Taxa 10%Prazo = 3 anos

    T=0T=1 T=2T=3

    100100110121,00

    101112,10

    133,10


Exercício 3)

Sr Joao aplicou $10.000,00

Pagou-se Juros de $2.000,00

Sabendo que: Juros ($) = PV x Taxa de Juros (%)

2.000 = 10.000 x i

i = 2.000 / 10.000

i = 0,2 = 20%

Resposta a Taxa de Juros é 20% ao ano.


Exercício 4)

  • Voce Investiu $25.000

  • Voce recebeu em 1 ano$32.500

  • Juros = VF – VP

  • Juros = 32.500 – 25.000

  • Juros = 7.500

  • Juros = VP x i

  • 7.500 = 25.000 x i

  • i = 7.500 / 25.000

  • i = 0,3 = 30%


Capitulo 2 Juros Simples


Formula para JUROS SIMPLES

VF = VP + Juros

VF = VP + VP i n

VF = VP ( 1 + i n )


Exercício;Lembrar da nossa Tabela de Capitalização Simples

  • Você quer investir $100,00, por um prazo de 4 anos a uma taxa de juros de 10% ao ano

    Com capitalização Simples a evolução do saldo é:t=0t=1t=2t=3t=4

    Saldo Inicial 100100110120130

    Juros 10 10 10 10

    Saldo Final110120130140


Exercício;Lembrar da nossa Tabela de Capitalização Simples

  • Suponha que voce quer saber o VF no final do quarto período. Podemos usar a formula?


Exercício;Lembrar da nossa Tabela de Capitalização Simples

  • Suponha que voce quer saber o VF no final do quarto período. Podemos usar a formula?

  • VF = VP ( 1 + i n )

  • Yes !!!!!!


Exercício;Lembrar da nossa Tabela de Capitalização Simples

  • Suponha que voce quer saber o VF no final do quarto período. Podemos usar a formula?

  • VF = VP ( 1 + i n )

  • VF = 100 ( 1 + (0,1) 4 )


Exercício;Lembrar da nossa Tabela de Capitalização Simples

  • Suponha que voce quer saber o VF no final do quarto período. Podemos usar a formula?

  • VF = VP ( 1 + i n )

  • VF = 100 ( 1 + (0,1) 4 )

  • VF = 100 ( 1 + (0,4))

  • VF = 100 ( 1,4)

  • VF = 140


Lista de Exercícios 2


Exercício 1)

Se você aplicar, hoje, R$ 100,00 em um título de renda fixa que pague juros simples, com uma taxa de 15% ao ano, quanto deverá valer a aplicação em 1 ano? e em 2 anos?


Exercício 1)

Se você aplicar, hoje, R$ 100,00 em um título de renda fixa que pague juros simples, com uma taxa de 15% ao ano, quanto deverá valer a aplicação em 1 ano? e em 2 anos?

VF = VP ( 1 + i n ) VF = VP ( 1 + i n )

VF = 100 ( 1 + 0,15 x 1) VF = 100 ( 1 + 0,15 x 2)

VF = 100 ( 1,15) VF = 100 ( 1,30)

VF = 115 VF = 130

Resposta: Sua aplicação deverá valer R$ 115,00 em um ano e R$ 130,00 em dois anos.


Exercício 2)

Suponha que você deveria pagar hoje R$ 100,00 para quitar uma dívida junto ao departamento de uma loja. A multa por atraso é calculada a juros simples, com uma taxa de 20% ao ano sobre a dívida. Quanto estará devendo em 3 anos?


Exercício 2)

Suponha que você deveria pagar hoje R$ 100,00 para quitar uma dívida junto ao departamento de uma loja. A multa por atraso é calculada a juros simples, com uma taxa de 20% ao ano sobre a dívida. Quanto estará devendo em 3 anos?

VF = VP ( 1 + i n )

VF = 100 ( 1 + 0,2 x 3)

VF = 100 ( 1 + 0,6)

VF = 100 ( 1,6)

VF = 160

Resposta: Você estará devendo R$ 160,00.


Exercício 3)

Professor Julião recebeu $1.000,00 e aplicou a juros simples (taxa de 2% ao mês). Ao voltar das férias prof. Julião encontrou um saldo de $1.060,00. Quanto tempo ele esteve de férias?


Exercício 3)

Professor Julião recebeu $1.000,00 e aplicou a juros simples (taxa de 2% ao mês). Ao voltar das férias prof. Julião encontrou um saldo de $1.060,00. Quanto tempo ele esteve de férias?

VF = VP ( 1 + i n )

1060 = 1000 ( 1 + 0,02 n )

1060 = 1000 + 20 n

n = 60 / 20 = 3

Resposta: Professor Julião tirou 3 meses de férias.


Exercício 4)

Suponha que você queira aplicar R$ 100,00 a uma taxa de 10% ao mês pelo prazo de 1 mês. Quanto você deverá receber de juros?


Exercício 4)

Suponha que você queira aplicar R$ 100,00 a uma taxa de 10% ao mês pelo prazo de 1 mês. Quanto você deverá receber de juros?

Juros = VP i n

Juros = 100 x 0,1 x 1

Juros = 10

Resposta: O juros que você deve é R$ 10,00.


Capitulo 3 Juros Compostos


Formula JUROS COMPOSTOS

VF = VP ( 1 + i ) n


Exemplo:

Você vai aplicar $1.000,00 em um fundo de RENDA

FIXA que paga uma taxa de 20% ao ano. Quanto você

poderá receber desta aplicação ao final de 2 anos?

Solução:FormulaCalculadora


Exemplo:

Você vai aplicar $1.000,00 em um fundo de RENDA

FIXA que paga uma taxa de 20% ao ano. Quanto você

poderá receber desta aplicação ao final de 2 anos?

Solução:FormulaCalculadora

VF = VP ( 1 + i ) n


Exemplo:

Você vai aplicar $1.000,00 em um fundo de RENDA

FIXA que paga uma taxa de 20% ao ano. Quanto você

poderá receber desta aplicação ao final de 2 anos?

Solução:FormulaCalculadora

VF = VP ( 1 + i ) n

VF = 1.000 ( 1 + 0,2 ) 2

VF = 1.000 ( 1,2 ) 2

VF = 1.000 ( 1,44)

VF = 1.440


Operando a Calculadora HP 12 C

  • Liga e Desliga

  • Casa Decimais

  • Ponto e Virgula

  • Fazendo 2 + 3 = 5

  • Teclas: Brancas, Azuis e Amarelas


Operando a Calculadora HP 12 C


Atenção: END MODE

  • Trabalhamos em modo FIM

  • ou seja END mode

  • Isto significa que aplicamos nossos recursos para receber o retorno ao fim do mês.

  • Alugamos imóveis para pagar ou receber no fim do mês.


Modo END

T=0t=1t=2t=3

100100100

Modo BEGIN

T=0t=1t=2t=3

100100100


Exemplo:

Você vai aplicar $1.000,00 em um fundo de RENDA

FIXA que paga uma taxa de 20% ao ano. Quanto você

poderá receber desta aplicação ao final de 2 anos?

Solução:FormulaCalculadora

VF = VP ( 1 + i ) n

VF = 1.000 ( 1 + 0,2 ) 2

VF = 1.000 ( 1,2 ) 2

VF = 1.000 ( 1,44)

VF = 1.440


Exemplo:

Você vai aplicar $1.000,00 em um fundo de RENDA

FIXA que paga uma taxa de 20% ao ano. Quanto você

poderá receber desta aplicação ao final de 2 anos?

Solução:FormulaCalculadora

VF = VP ( 1 + i ) n 1000 VP

VF = 1.000 ( 1 + 0,2 ) 2 20i

VF = 1.000 ( 1,2 ) 2 2n

VF = 1.000 ( 1,44)0PMT

VF = 1.440 FV = ? =


Exemplo:

Você vai aplicar $1.000,00 em um fundo de RENDA

FIXA que paga uma taxa de 20% ao ano. Quanto você

poderá receber desta aplicação ao final de 2 anos?

Solução:FormulaCalculadora

VF = VP ( 1 + i ) n 1000 VP

VF = 1.000 ( 1 + 0,2 ) 2 20i

VF = 1.000 ( 1,2 ) 2 2n

VF = 1.000 ( 1,44)0PMT

VF = 1.440 FV = ? = -1440


Lista de Exercícios: Atenção

  • Nesta lista inicial vamos resolver cada exercício por DUAS maneiras:

    Pela formula (na mão)

    Pela maquina (na calculadora)

    Objetivo é entender como funciona a maquina de calcular financeira


Lista de Exercícios: Atenção

Na PROVA, no TRABALHO e nas OUTRAS listas

Resolver cada exercício por UMA das duas maneiras

Pela formula (na mão) OU pela maquina

Para está lista do capitulo 3 APENAS

Resolver cada exercício pelas DUAS maneiras

Pela formula (na mão) E pela maquina


Lista de Exercícios 3


Solução dos exercícios

1) VF = VP ( 1 + i)n

VF = 1.000 ( 1 + 0,1)1

VF = 1.000 (1,1)

VF = 1.100

Na calculadora

1.000 > PV10 > i

1 > n0 > PMT

FV = ? = - 1.100

Resposta: O valor da divida será de $1.100,00


Solução dos exercícios

2) VF = VP ( 1 + i)n

VF = 1.000 ( 1 + 0,1)2

VF = 1.000 (1,21)

VF = 1.210

Na calculadora

1.000 > PV10 > i

2 > n0 > PMT

FV = ? = - 1.210

Resposta: O valor da divida será $1.210,00


Solução dos exercícios

3) VF = VP (1 + i)n

VF = 1.000 (1 + 0,1)3

VF = 1.000 (1,1)3

VF = 1.000 (1,331)VF = 1.331

Na calculadora

1000 > PV3 > n

0 > PMT10%> i

FV = ? = - 1.331

Resposta: O valor da divida será $1.331,00


Solução dos exercícios

4) VF = VP (1 + i)n

1.210 = 1.000 (1 + i)2

1,21= (1 + i)2

1,1= (1 + i)i=10%

Na calculadora

1000 > PV- 1.210 > FV

2 > n0 > PMT

i = ? = 10%

Resposta: A taxa de juros é 10% a ano


Exercício 5Aplicação Título do Governo

  • Titulo do Governo Federal

  • $1.000.000,00

  • Vencimento em 1 ano

  • Taxa de Juros é 12,5% ao ano

  • Qual deve ser o valor presente para negociação deste titulo hoje no mercado?

  • Se a taxa subir ou descer o que acontece com o valor deste titulo no mercado?


Exercício 5Aplicação Título do Governo

CONCLUSOES:

  • Quando a taxa de juros sobe o Valor do titulo cai e vice versa

  • Aplicações de Renda Fixa não garantem o valor do principal, apenas a taxa


TRABALHO PARA CASA

Escrever um texto explicativo, com no máximo 10 paginas, individual ou em grupos de ate no máximo 5 componentes, sobre

Aplicações em Renda Fixa – Títulos, caderneta de poupança e Fundos; Características, diferenças e tributação.

Data da entrega; Data da prova P1

Bibliografia recomendada para este trabalho

GITMAN, Lawrence J. Princípios de Administração Financeira. 12ª Ed. São Paulo: Pearson Education, 2012.

FORTUNA, Eduardo – Mercado Financeiro – Editora Campos - 2011


Capitulo 4 Equivalencia de Taxas de Juros no TEMPO


Equivalência de Taxas de Juros

  • Juros Simples

  • t=0t=1t=2

    100120140

    20%20%

    40%

20% ao Mês Equivalem a 40% ao Bimestre


Equivalência de Taxas de Juros

  • Juros Compostos

  • t=0t=1t=2

    100120144

    20%20%

    44%

20% ao Mês Equivalem a 44% ao Bimestre


Exemplo A

  • Se você quiser encontrar, por exemplo, a taxa composta anual equivalente a 1% com juros compostos ao mês, deve realizar as seguintes operações:


Equivalência de Taxas de Juros

A) Exemplo EQUIVALENCIA Juros Compostos

t=0t=1t=2t=12

100101102,01?

1%1%

?% aa

1% ao Mês Equivalem a ?% ao ANO


Equivalência de Taxas de Juros

EQUIVALENCIA Composta na FORMULA

(1 + im)12 = (1 + ia)

(1 + 0,01)12 = (1 + ia)

(1,01)12 = (1 + ia)

1,126825 = (1 + ia)

ia = 0,126825

ia = 12,6825 %

1% ao Mês Equivalem a 12,68% ao ANO


Equivalência de Taxas de Juros

EQUIVALENCIA Composta CALCULADORA

100 PV

1 i

12 n

0PMT

FV = ?

FV = 112,6825

1% ao Mês Equivalem a 12,68% ao ANO


Lista de Exercícios 4


Solução dos exercícios

1) (1 + im)n = (1 + is)n

(1 + 0,01)6 = (1 + is)

(1,01)6 = (1 + is)

is = (1,01)6 - 1

is = 6,15201206% a s

Resposta: A taxa semestral é 6,152% as


Solução dos exercícios

2) 2% x 12= 24 % aa

Resposta: A taxa anual é 24% aa


Solução dos exercícios

3) (1 + im)n = (1 + ia)n

(1 + 0,03)12 = (1 + ia)

(1,03)12 = (1 + ia)

ia = (1,03)12 – 1

ia = 42,576% aa

Resposta: A taxa anual é 42,576% aa


Solução dos exercícios

4) 3% x 12 = 36% aa

Resposta: A taxa anual é 36% aa


Lista de Exercícios 5Lista de Exercícios 6Para casa


Capitulo 5 Series de Pagamentos


Anuidades


VF de uma Serie de pagamentos

Investindo $100,00 hoje e investindo MAIS $100,00 a cada fim de ano, por 3 anos. Assuma a taxa como 10% ao ano.

Quanto podemos retirar ao Final ?


VF de uma Series de Pagamentos

T=0t=1t=2t=3

100100100100

Taxa = 10%


VF de uma Series de Pagamentos

T=0t=1t=2t=3

100100100100

110

210

Taxa = 10%


VF de uma Series de Pagamentos

T=0t=1t=2t=3

100100100100

110

210

231

331

Taxa = 10%


VF de uma Series de Pagamentos

T=0t=1t=2t=3

100100100100

110

210

231

331

364,1

Taxa = 10% 464,1


Como seria na calculadora FINANCEIRA?


VP de uma Serie de pagamentos

Queremos RETIRAR $100,00 a cada fim de ano, por 3 anos, Assuma a taxa como 10% ao ano.

Quanto precisamos ter HOJE ?


VP de uma Series de Pagamentos

T=0t=1t=2t=3

VP = ?-100-100-100

Taxa = 10%


VP de uma Series de Pagamentos

T=0t=1t=2t=3

VP = ?100100100

90,9

190,9

Taxa = 10%


VP de uma Series de Pagamentos

T=0t=1t=2t=3

VP = ?100100100

90,9

190,9

173,55

273,55

Taxa = 10%


VP de uma Series de Pagamentos

T=0t=1t=2t=3

VP = ?100100100

90,9

190,9

173,55

273,55

248,68

Taxa = 10%


VP de uma Series de Pagamentos

É o somatório dos FC’s descontados a VP

VP = Σt=1t=n FC’s / (1 + i)n


Como seria na calculadora FINANCEIRA?


Lista de Exercícios 7Pagina 14


1) Calculo da Prestação

  • Você quer trocar seu auto velho por um auto novo. Seu auto velho foi avaliado em $12.000,00 o auto novo custa $32.000,00.

  • Você pode financiar a diferença em 12 prestações iguais mensais com uma taxa de juros de 1,99% am.

  • Qual é o valor da prestação ?


1) Calculo da Prestação

  • Você quer trocar seu auto velho por um auto novo. Seu auto velho foi avaliado em $12.000,00 o auto novo custa $32.000,00.

  • Você pode financiar a diferença em 12 prestações iguais mensais com uma taxa de juros de 1,99% am.

  • Qual é o valor de cada prestação ?

    Resposta: $ 1.890,03


Exercício 2

Qual é o Valor Presente de um conjunto de 15 pagamentos (anuidades) no valor de $13.000,00 cada uma. A taxa de desconto é 25% ao ano.


Exercício 2

Qual é o Valor Presente de um conjunto de 15 pagamentos (anuidades) no valor de $13.000,00 cada uma. A taxa de desconto é 25% ao ano.

n = 15

Pmt = 13.000

i = 25%

VF = 0

VP = ?

Resposta: O Valor Presente é $50.170,41


3) Prestação do Financiamento da Torradeira

  • Torradeira CARVÃOZINHO é a melhor.

  • Compre a sua a vista por $200,00, ou a prazo com $80,00 de entrada e o restante em 4 pagamentos mensais iguais com uma taxa de juros de 2,50% ao mês. Qual é o valor de cada prestação ?


3) Prestação do Financiamento da Torradeira

  • Torradeira CARVÃOZINHO é a melhor.

  • Compre a sua a vista por $200,00, ou a prazo com $80,00 de entrada e o restante em 4 pagamentos mensais iguais com uma taxa de juros de 2,50% ao mês. Qual é o valor de cada prestação ?

    Resposta: $31,89


4) Anuncio de Automóvel

  • AutoBOM a vista por $23.000,00

  • Ou com 40% de entrada e mais 24 prestações de $830,00, com juros de 2% ao mês.

  • É propaganda enganosa?

    Resposta:


4) Anuncio de Automóvel

  • AutoBOM a vista por $23.000,00

  • Ou com 40% de entrada e mais 24 prestações de $830,00, com juros de 2% ao mês.

  • É propaganda enganosa?

    Resposta: SIM é enganosa pois a taxa de juros cobrada é 3,17%. Ou se a taxa estiver certa a prestacao deveria ser $729,62


5) Compra de TV

Preço a vista = $640,00

OU

Financiada com entrada de $200,00

e mais 3 prestações iguais.

Taxa de juros é 17,27% ao mês

Qual é o valor de cada prestação?


5) Compra de TV

Preço a vista = $640,00

OU

Financiada com entrada de $200,00

e mais 3 prestações iguais.

Taxa de juros é 17,27% ao mês

Qual é o valor de cada prestação?

N= 3, FV = 0, PV = 440, i = 17,27%

  • Resposta: PMT = ?


5) Compra de TV

Preço a vista = $640,00

OU

Financiada com entrada de $200,00

e mais 3 prestações iguais.

Taxa de juros é 17,27% ao mês

Qual é o valor de cada prestação?

N= 3, FV = 0, PV = 440, i = 17,27%

  • Resposta: PMT = $200,00 mensais


Perpetuidade


Perpetuidade

  • Perpetuidade é um conjunto de pagamentos (ou recebimentos ) que não acabem mais,

  • que durem para sempre

  • que sejam eternos

  • que sejam em resumo perpétuos

  • por isto chamamos perpetuidade


Perpetuidade

Podemos calcular o VP de 1 FC futuro


Perpetuidade

Podemos calcular o VP de 1 FC futuro

Usando a MONOFORMULA


Perpetuidade

Podemos calcular o VP de 1 FC futuro

Usando a MONOFORMULA

VP = FCn / ( 1 + i ) n


Perpetuidade

Podemos calcular o VP de 1 FC futuro

VP = FCn / ( 1 + i ) n

Podemos calcular o VP de N FC’s futuros

VP = Σt=1t=n FC’s/(1+i)n


Perpetuidade

Podemos calcular o VP de 1 FC futuro

VP = FCn / ( 1 + i ) n

Podemos calcular o VP de N FC’s futuros

VP = Σt=1t=n FC’s/(1+i)n

Podemos calcular o VP de ∞ FC’s futuros

VP = Σt=1t=∞ FC’s/(1+i)n


Felizmente

Σt=1t=∞ FC’s/(1+i)n = FC1 / i


Então

Podemos calcular o VP de ∞ FC’s futuros, ou seja o VP de uma perpetuidade:

VP = FC 1 / i


Resumo

VP = FCn / ( 1 + i ) n

VP = Σt=1t=n FC’s/(1+i)n

VP = FC1 / i


Exemplo A

  • Você quer alugar um imóvel. O imóvel esta avaliado em $100.000,00. A taxa de retorno para alugueis nesta região é 0,5% ao mês. Calcular o aluguel.

  • VP = FC1 / i

  • 100.000 = Aluguel / 0,005

  • Aluguel = 100.000 x 0,005 = 500

    Resposta: O aluguel é .......


Exemplo B

  • Você vai alugar um imóvel. O aluguel é $1.000,00. A taxa de retorno para alugueis nesta região é 1,0% ao mês. Qual deve ser o valor deste imóvel ?

  • VP = FC1 / i

  • VP = 1.000 / 0,01 = 100.000,00

    Resposta: O valor do Imovel é .......


Exemplo C

O seu imóvel esta avaliado em $200.000,00. Você consegue alugar facilmente no mercado por $1.000,00. Qual é a taxa de retorno que você esta obtendo?

VP = FC1 / i

200.000 = 1.000 / i

i = 1.000 / 200.000 = 0,005 = 0,5% ao mes

Resposta: A taxa de retorno é .......


Lista de Exercícios 8


Exercícios de PERPETUIDADE

8.1) Um imóvel vale $150.000,00. A taxa de retorno é 1% ao mês. Qual é o valor do aluguel mensal?

8.2) Um titulo publico, perpétuo, paga ao investidor juros mensais de $1.000,00. A taxa de retorno deste titulo é 2% ao mês. Qual é o VP deste titulo?

8.3) Um imóvel comercial esta alugado por $2.000,00 mensais. A taxa de retorno para aluguel é 1% ao mês. Qual é o valor de mercado deste imóvel?


Exercícios de PERPETUIDADE

8.1) Um imóvel vale $150.000,00. A taxa de retorno é 1% ao mês. Qual é o valor do aluguel mensal?

$1.500,00 mensais

8.2) Um titulo publico, perpétuo, paga ao investidor juros mensais de $1.000,00. A taxa de retorno deste titulo é 2% ao mês. Qual é o VP deste titulo?

Valor de mercado é $50.000,00

8.3) Um imóvel comercial esta alugado por $2.000,00 mensais. A taxa de retorno para aluguel é 1% ao mês. Qual é o valor de mercado deste imóvel?

Valor de mercado é $200.000,00


8.4) Perpetuidade

EmpresaFCNiPV

A


8.4) Perpetuidade

EmpresaFCNiPV

A100.000


8.4) Perpetuidade

EmpresaFCNiPV

A100.000120%


8.4) Perpetuidade

EmpresaFCNiPV

A100.000120%83.333,33


8.4) Perpetuidade

EmpresaFCNiPV

A100.000120%83.333,33

B


8.4) Perpetuidade

EmpresaFCNiPV

A100.000120%83.333,33

B100.000220%


8.4) Perpetuidade

EmpresaFCNiPV

A100.000120%83.333,33

B100.000220%152.777,77


8.4) Perpetuidade

EmpresaFCNiPV

A100.000120%83.333,33

B100.000220%152.777,77

C


8.4) Perpetuidade

EmpresaFCNiPV

A100.000120%83.333,33

B100.000220%152.777,77

C100.000420%


8.4) Perpetuidade

EmpresaFCNiPV

A100.000120%83.333,33

B100.000220%152.777,77

C100.000420%258.873,45


8.4) Perpetuidade

EmpresaFCNiPV

A100.000120%83.333,33

B100.000220%152.777,77

C100.000420%258.873,45

WWW


8.4) Perpetuidade

EmpresaFCNiPV

A100.000120%83.333,33

B100.000220%152.777,77

C100.000420%258.873,45

WWW100.000


8.4) Perpetuidade

EmpresaFCNiPV

A100.000120%83.333,33

B100.000220%152.777,77

C100.000420%258.873,45

WWW100.000∞ 20%


8.4) Perpetuidade

EmpresaFCNiPV

A100.000120%83.333,33

B100.000220%152.777,77

C100.000420%258.873,45

WWW100.000∞ 20%500.000,00


8.4) Perpetuidade

EmpresaFCNiPV

A100.000120%83.333,33

B100.000220%152.777,77

C100.000420%258.873,45

D100.000820%

WWW100.000∞ 20%500.000,00


8.4) Perpetuidade

EmpresaFCNiPV

A100.000120%83.333,33

B100.000220%152.777,77

C100.000420%258.873,45

D100.000820%383.715,98

WWW100.000∞ 20%500.000,00


8.4) Perpetuidade

EmpresaFCNiPV

A100.000120%83.333,33

B100.000220%152.777,77

C100.000420%258.873,45

D100.000820%383.715,98

E100.0002020%

WWW100.000∞ 20%500.000,00


8.4) Perpetuidade

EmpresaFCNiPV

A100.000120%83.333,33

B100.000220%152.777,77

C100.000420%258.873,45

D100.000820%383.715,98

E100.0002020%486.957,97

WWW100.000∞ 20%500.000,00


8.4) Perpetuidade

EmpresaFCNiPV

A100.000120%83.333,33

B100.000220%152.777,77

C100.000420%258.873,45

D100.000820%383.715,98

E100.0002020%486.957,97

F100.0004020%499.659,81

WWW100.000∞ 20%500.000,00


8.4) Perpetuidade

EmpresaFCNiPV

A100.000120%83.333,33

B100.000220%152.777,77

C100.000420%258.873,45

D100.000820%383.715,98

E100.0002020%486.957,97

F100.0004020%499.659,81

G100.0008020%499.999,76

WWW100.000∞ 20%500.000,00


8.4) Perpetuidade

EmpresaFCNiPV

A100.000120%83.333,33

B100.000220%152.777,77

C100.000420%258.873,45

D100.000820%383.715,98

E100.0002020%486.957,97

F100.0004020%499.659,81

G100.0008020%499.999,76

H100.00020020%500.000,00

WWW100.000∞ 20%500.000,00


Fluxos Não Uniformes


Fluxos de Caixa NÃO Uniformes

  • Não podemos usar a tecla PMT.

  • Devemos usar as teclas CF’s


Fluxos de Caixa NÃO Uniformes

  • Exemplo:

    t=0t=1t=2t=3

    VP=?294.000616.000938.000


VP de FC’s não Uniformes

t=0t=1t=2t=3

VP=?294.000616.000938.000

245.000

427.777

542.824

Soma = 1.215.601,85 Taxa = 20%


VP de FC’s não Uniformes

t=0t=1t=2t=3

VP=?294.000616.000938.000

0 gCfo

294gCfj

616gCfj

938gCfj

20 i NPV = 1.215.601,85


Lista de Exercícios 9


Exercício 1)

Qual é o Valor Presente de um conjunto de 15 pagamentos (anuidades) no valor de $13.000,00 cada uma. A taxa de desconto é 25% ao ano.

Um modoAlternativa

n = 15 0gCFo

Pmt = 13.00013.000gCfj

i = 2515gNj

VF = 0 25i

VP = ? f NPV

Resposta: O Valor Presente é $50.170,41


Exercício 2)

Um projeto obtém como retorno liquido das Operações um fluxo de caixa constante e perpetuo no valor de $4.000,00 anuais. Qual é o Valor Presente deste retornos? Considere a taxa de desconto como sendo 18% ao ano.

VP (perpetuidade) = FC1 / i

VP (perpetuidade) = 4.000 / 0,18

Resposta: $22.222,22


Exercício 3)

Qual é o VP do seguinte fluxo de caixa anual ?

T=0t=1t=2t=3t=4

200730120440

Considere que a taxa de desconto seja 12% ao ano.

Cfo 0

Cfj200

Cfj730

Cfj120

Cfj440

i 12%

NPV = ?Resposta: $1.125,56


Exercício 4)

Considerando a taxa de desconto de 4%, calcular o Valor Presente dos seguintes Fluxos de Caixa:

Data123

Fluxo de Caixa8.820,0017.920,0025.900,00

Cfo 0

Cfj8.820

Cfj17.920

Cfj25.900

i 4%

Resposta: 48.073,82.


Exercício 5)

Qual é o VP do seguinte fluxo de caixa anual ?

T=0t=1t=2t=3t=4

245.000427.777,78542.824,070,00

Considere que a taxa de desconto seja 20% ao ano.

Cfo 0

Cfj245.000,00

Cfj427.777,78

Cfj542.824,07

i 20%

Resposta: $815.368,87


Exercício 6)

Qual é o VP do seguinte fluxo de caixa anual ?

T=0t=1t=2t=3

0 60.00080.000420.000

Considere que a taxa de desconto seja 18% ao ano.

Cfo 0

Cfj60.000

Cfj80.000

Cfj420.000

i 18%

Resposta: $363.927,18


Exercício 7)

Qual é a taxa semestral composta equivalente a uma taxa mensal de 1% ao mes?

(1 + im)n = (1 + is)n

(1 + 0,01)6 = (1 + is)

(1,01)6 = (1 + is)

is = (1,01)6 - 1

is = 6,15201206% a s

Resposta: A taxa semestral é 6,152% as


PARTE IIAdministração Financeira


Capitulo 1

  • INTRODUÇÃO A ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA


O Objetivo de estudar Finanças?

  • O objetivo quando estudamos FINANÇAS CORPORATIVAS é a tomada da decisão administrativa ótima.


Finanças Corporativas significa na pratica:

  • Identificar TODAS as opções de projetos de Investimentos disponíveis.

  • Saber quais opções oferecem as MELHORES relações Risco x Retorno para seus investidores

  • RECOMENDAR investir nas melhores opções


TEORIA X PRATICA:

  • Existe uma diferenças de desempenho econômico entre as firmas que fazem contas e as firmas que não fazem contas?


O JARGÃO Falando a mesma língua


  • VISÃO PANORÂMICA


Identificação

do Ambiente

Identificação

do Investidor

Identificação

do Ativo

Taxa de

Retorno

Fluxos de

Caixa

Avaliação

do Ativo

Analise de

Investimentos

Decisão Financeira Ótima


Identificando o Ambiente

  • Existe o mercado? O que o mercado quer?

  • Qual é o tamanho do mercado?

  • Quem são ou serão nossos clientes?

  • Quais são os concorrentes? Mercado saturado?

  • Produtos substitutos?

  • Taxa de Juros básica da Economia local

  • Mercado Livre? Monopólio? Eficiente?

  • Sistema Judiciário eficaz? Cultura local?


Identificação

do Ambiente

Identificação

do Investidor

Identificação

do Ativo

Taxa de

Retorno

Fluxos de

Caixa

Avaliação

do Ativo

Analise de

Investimentos

Decisão Ótima


As Premissas Fundamentais:

  • Os Investidores tem

    Aversão ao Risco

  • Os Investimentos

    tem que dar Retorno


Identificando o Comportamento dos Investidores

  • Os Investidores tem Aversão ao Risco

Taxa de Retorno

Risco


Identificação

do Ambiente

Identificação

do Investidor

Identificação

do Ativo

Taxa de

Retorno

Fluxos de

Caixa

Avaliação

do Ativo

Analise de

Investimentos

Decisão Ótima


Taxa de Retorno

  • É a taxa do Custo Médio Ponderado de Capital que financia o projeto.

Credores

Socios


Identificação

do Ambiente

Identificação

do Investidor

Identificação

do Ativo

Taxa de

Retorno

Fluxos de

Caixa

Avaliação

do Ativo

Analise de

Investimentos

Decisão Ótima


Identificando o Ativo

  • Identificamos e Representamos ativos pelos seus Fluxos de Caixa


Representação dos Ativospor um desenhista

  • Se você solicitar a um desenhista que represente um prédio, provavelmente você obterá um desenho:


Representação dos Ativospor um corretor

  • Se você solicitar a um corretor de imóveis que represente o prédio, provavelmente você obterá

Excelente localização, centro da cidade, prédio em centro de terreno com 12 andares. 5.000 de área útil ..........


Representação dos Ativospor um executivo financeiro

Se você solicitar a um consultor Financeiro que represente o mesmo prédio, você obterá...:

Primeiro Perguntas:

  • Quanto Custou este ativo (prédio) ?

  • Quando você comprou ?

  • Quanto você recebe de alugueis ?


Representação dos Ativospor um executivo financeiro

  • Em finanças representamos ativos como uma seqüência de Fluxos de Caixa

    t=0t=1t=2t=3......t=T

    FCo FC1FC2FC3 ....FCT


Exemplo

  • Representacao financeira de um investimento num imovel para aluguel. Considere que voce investiu $100.000,00 na compra de um imovel que pode ser alugado por $1.000,00

    t=0t=1t=2t=3......t=12

    -100.0001.0001.0001.000 ...1.000

    120.000


Exemplo

  • Representação financeira de um investimento em ações. Considere que voce investiu $50.000,00 na compra de ações da ALFA, cotadas hoje a $5,00 por ação. Dividendos anuais de $0,20 por ação. Espera vender cada ação por $7,45 daqui a 3 anos.

    t=0t=1t=2t=3

    -50.0002.0002.0002.000

    74.500


AVALIAÇÃO

DE ATIVOS


Identificação

do Ambiente

Identificação

do Investidor

Identificação

do Ativo

Taxa de

Retorno

Fluxos de

Caixa

Avaliação

do Ativo

Analise de

Investimentos

Decisão Ótima


Avaliação Quanto vale o seu negocio?


Avaliação A Ferramenta é:

Matemática Financeira


A formula que relaciona Valor Presente com Valor Futuro, vem da Matemática Financeira

VF = VP ( 1 + k) t

ou seja

VP = VF / ( 1 + k) t


Valor Presente de um Ativo é:

  • VP é Função dos Fluxos de caixa projetados

  • VP é Função da taxa de retorno

  • VP é o somatório dos FC’s projetados descontados pela taxa de retorno

  • Este é o método do FCD


Exemplo: Avaliando um Ativo que tenha uma vida economicamente útil de 3 anos

  • Devemos projetar os resultados futuros deste Ativos pelos próximo 3 anos


Projetar os Fluxos de Caixa


Projetar os Fluxos de Caixa

t=0

VP = ?


Projetar os Fluxos de Caixa

t=0t=1

VPFC1


Projetar os Fluxos de Caixa

t=0t=1t=2

VPFC1FC2


Projetar os Fluxos de Caixa

t=0t=1t=2t=3

VPFC1FC2FC3


Descontar os Fluxos de Caixa

t=0t=1t=2t=3

VPFC1FC2FC3


Descontar os Fluxos de Caixa

t=0t=1t=2t=3

VPFC1FC2FC3


Descontar os Fluxos de Caixa

t=0t=1t=2t=3

VPFC1FC2FC3


Descontar os Fluxos de Caixa

t=0t=1t=2t=3

VPFC1FC2FC3


Valor do Ativo HOJE é:

Somatório dos VP’s dos FC’s projetados

VP = ++


Formula do Valor Presente

{Valor Presente é em t = 0}


Formula do Valor Presente

No caso particular de PERPETUIDADE


Avaliação - Valor dos Ativos

  • O valor de um ativo qualquer, seja projeto, empresa ou investimento é a soma do Valor Presente dos seus Fluxos de Caixa Projetados Futuros Descontados pela taxa adequada ao risco deste ativo.


Avaliação - Valor dos Ativos

VP de 1 Fluxo de caixa: VP = FCt / (1 + K)t

VP de “n” Fluxos de caixa: VP = t=1N FCt / (1 + K)t

VP de “” Fluxos de caixa perpétuos: VP = FC1 / (K – g)


Avaliação - Valor dos Ativos

  • Para Agora, Aqui, Neste Instante ! Pg47

  • Exercícios da apostila


Exercício 1) Avaliação Valor Presente da devolução do IR

  • A sua devolução do IR no valor de $13.500,00 estará sendo paga dentro de 8 meses.

  • A sua taxa (TMA por exemplo) é 0,80% ao mês. Se você decidir receber antecipado, (receber hoje) esta devolução quanto estaria disposto a receber ? Ou seja qual seria o valor presente (VP), efetivo hoje, desta devolução do IR ?

  • Resposta: O VP desta devolução IR é $12.666,29


Exercício 2) Avaliação Valor Presente de 2 notas promissórias.

  • Você te um envelope. Dentro deste envelope existem 2 notas promissórias. A primeira tem vencimento para daqui a 4 meses no valor e $2.000,00, a segunda nota promissória tem vencimento para daqui a 7 meses e um valor de $3.500,00. Considerando que você pode aplicar recursos ou pegar emprestado a uma taxa de 1% a mês, qual é o Valor Presente destas promissórias hoje?

  • Resposta: O valor presente destas duas promissórias é $5.186,47.


Exercício 3) Avaliação Valor Presente de um bilhete de loteria

  • Você conferiu seu bilhete. O numero do seu bilhete é 123.456. O numero premiado é 123.456. Bingo, você ganhou, seu bilhete é premiado. O premio é de $1.000.000,00. Você pode ir agora na CEF para receber seu premio. Qual é o Valor Presente do seu bilhete de loteria?

  • Resposta: O valor presente do seu seu bilhete de loteria é $1.000.000,00.


Exercício 4) Avaliação Valor Presente de um bilhete de loteria

  • Você conferiu seu bilhete. O numero do seu bilhete é 123.456. O numero premiado é 789.273. Você não ganhou, seu bilhete não esta premiado. O premio é de $1.000.000,00. Você poderia ir agora na CEF para receber se tivesse sido premiado. Qual é o Valor Presente dos seu bilhete de loteria ?

  • Resposta: O valor presente do seu seu bilhete de loteria é $0,00.


Exercício 5) Avaliação Valor Presente de um imóvel alugado.

  • Você tem um imóvel alugado que rende uma taxa de 1% ao mês. O fluxo de caixa que você recebe como aluguel mensal é de $800,00. Quanto vale este imóvel ?

  • Resposta: O Valor deste imóvel é $80.000,00


Exercício 6) Completar .....

  • O executivo financeiro deve saber determinar a ______________ e o __________________ para poder __________________. Pois Avaliando podemos _______________________ . Pois Analisando podemos __________ a riqueza do acionista e ______________ valor. E ser um Executivo Financeiro é dominar a arte de maximizar riqueza e criar valor.


  • CRITÉRIOS ANÁLISE DE PROJETOS


Identificação

do Ambiente

Identificação

do Investidor

Identificação

do Ativo

Taxa de

Retorno

Fluxos de

Caixa

Avaliação

do Ativo

Analise de

Investimentos

Decisão Financeira Ótima


Analise de Projetos

VPL – Valor Presente Liquido

VPL = Valor (0) – Custos (0)

VPL = VP – Io

VPL Positivo é Lucro

VPL Negativo é Prejuízo


Analise de Projetos – VPL

  • Exercícios da apostila


Exercício 1) VPL

Projeto PLATÃO

Custo = 5.500.000

Valor = 4.000.000

VPL = VP – Io

VPL = 4.000.000 – 5.500.000 = – 1.500.000

VPL Negativo é prejuízo


Exercício 2) VPL

Projeto XAVANTE – Resolver Formula

t=0t=1t=2

-2.5002.2002.420

VPL = VP – Io

VPL = (2.200 / 1,1 + 2.420 / 1,12) – 2.500

VPL = 4.000 – 2.500 = 1.500


Exercício 2) VPL

Projeto XAVANTE – Resolver Calculadora

t=0t=1t=2

-2.5002.2002.420

-2.500 Cfo

2.200 Cfj

2.420 Cfj

10 i NPV = 1.500


Exercício 3) VPL Formula

t=0t=1t=2t=3

-1.500200200200

VP = (200 / 1,08 + 200 / 1,082 + 200 / 1,083)

VP = 515,42

VPL = 515,42 – 1.500 = – 984,58

VPL negativo, é prejuízo


Exercício 3) VPL Calculadora

t=0t=1t=2t=3

-1.500200200200

- 1.500 Cfo

200 Cfj

3 Nj

8 i NPV = – 984,58

VPL negativo, é prejuízo


Capitulo 2

Risco e Retorno

  • CAPM


Identificação

do Ambiente

Identificação

do Investidor

Identificação

do Ativo

Taxa de

Retorno

Fluxos de

Caixa

Avaliação

do Ativo

Analise de

Investimentos

Decisão Financeira Ótima


Determinação da taxa de retorno

Temos 2 modos fundamentais para determinar a taxa de retorno adequada a um ativo qualquer:

1) Por semelhança com o mercado – Taxas de retorno obtidas por empresas semelhantes em risco

2) Pela teoria – Usando o modelo CAPM


Determinação da taxa de retorno

1) Por semelhança com o mercado – Taxas de retorno obtidas por empresas semelhantes em risco


Exemplo por semelhança c/ mercado

  • Qual deve ser a taxa de retorno para a empresa metalúrgica Y? Empresas similares apresentam as seguintes taxas de retorno:

  • Empresa Metalúrgica Alfa Taxa = 25,00%

  • Empresa Metalúrgica BetaTaxa = 24,60%

  • Empresa Metalúrgica GamaTaxa = 24,50%

  • Empresa Metalúrgica Omega Taxa = 25,10%

  • Taxa de Retorno para Metal. Y = ?


Exemplo por semelhança c/ mercado

  • Qual deve ser a taxa de retorno para a empresa metalúrgica Y? Empresas similares apresentam as seguintes taxas de retorno:

  • Empresa Metalúrgica Alfa Taxa = 25,00%

  • Empresa Metalúrgica BetaTaxa = 24,60%

  • Empresa Metalúrgica GamaTaxa = 24,50%

  • Empresa Metalúrgica Omega Taxa = 25,10%

  • Taxa de Retorno para Metal. Y = 24,80%


Determinação da taxa de retorno

2) Pela teoria – Usando o modelo CAPM


Identificando o Comportamento dos Investidores

  • Com um Risco “X” os Investidores exigem um Retorno Kx

Taxa de Retorno

Kx

Premio pelo Risco

Premio pelo Tempo

Risco

Beta x


Conseqüência da Aversão ao Risco

Investidor exige para Investir uma taxa de retorno que envolva:

TaxaPrêmio Prêmio

de=pelo+pelo

RetornoTempoRisco


Determinação da taxa Ki

Ki = RF + i (Erm - RF)

Onde:

RF = Taxa aplicação em Renda Fixa

i = Risco da empresa i

Erm = Retorno do Mercado


Observação 1:

Beta é uma medida relativa de risco.

Investimento sem risco significa beta zero

Investimentos muito arriscados tem beta 2

A media das empresas do mercado tem risco beta 1


Taxa de Retorno

Capital Próprio

CAPM

Capital de

Terceiros

Estrutura do Capital

Taxa do CMPC


Exemplo

  • Seja o risco da metalúrgica X, beta = 1,6, Erm = 20% a taxa RF = 12%. Qual deve ser a taxa K para retorno da metalúrgica X ?

  • K = RF +  (Erm – RF)


Exemplo

  • Seja o risco da metalúrgica X, beta = 1,6, Erm = 20% a taxa RF = 12%. Qual deve ser a taxa K para retorno da metalúrgica X ?

  • K = RF +  (Erm – RF)

  • K = 0,12 + 1,6 (0,20 – 0,12)

  • K = 24,80%


Calculo da Taxa Ks

  • Exercícios da apostila


Exercício 1) Firma Alfa

  • Ka = RF + a (Erm – RF)

  • Ka = 0,08 + 0,7 (0,14 – 0,08)

  • Ka = 0,122 = 12,2%


Exercício 2) Firma Sigma

Assuma que Erm = 15%

  • Ks = RF + s (Erm – RF)

  • Ks = 0,08 + 1 (0,15 - 0,08)

  • Ks = 0,15 = 15%


Exercício 3) Firma Bruma

  • Kb = (K1 + K2 + K3)/3

  • Kb = (0,24 + 0,23 + 0,25)/3

  • Kb = 0,24 = 24%


Exercício 4) Completar .....

  • O executivo financeiro deve saber determinar a ______________ e o __________________ para poder __________________. Pois Avaliando podemos _______________________. Pois Analisando podemos tomar a _________

  • ________________. E ser um executivo Financeiro é dominar a arte de saber tomar a decisão ótima.


Capitulo 2

Risco e Retorno

  • CMPC


Identificação

do Ambiente

Identificação

do Investidor

Identificação

do Ativo

Taxa de

Retorno

Fluxos de

Caixa

Avaliação

do Ativo

Analise de

Investimentos

Decisão Financeira Ótima


Só existem duas fontes de capital para financiar Empresas

CAPITAL DE TERCEIROS: Capital de bancos, fornecedores e governo

Menor Risco e menor taxa de retorno

CAPITAL PROPRIO: Capital dos sócios via compra de ações ou via retenção de lucros

Maior Risco e maior taxa de retorno


Só existem 2 fontes de capital que financiam o Ativo

D

Capital de Terceiros

Capital de Sócios

A

Ativo

S


Os Sócios tem um risco maior que os Credores

CAPITAL DE TERCEIROS: Tem garantias, a divida pode ser executada e os credores recebem primeiro, sempre. Menor Risco e menor taxa de retorno

CAPITAL PROPRIO: Não tem garantia e recebem os resultados sempre por ultimo

Maior Risco e maior taxa de retorno


Identificando o Comportamento dos Investidores

  • Com um Risco “X” os Investidores exigem um Retorno Kx

Taxa de Retorno

Kx

Risco

Beta x


Identificando o Comportamento dos Investidores

  • Maior o Risco, Maior o Retorno exigidos pelos Investidores

Taxa de Retorno

Ky

Kx

Risco

Beta x

Beta y


CMPC = Custo Médio Ponderado do Capital

}

D

Taxa = Kd

Taxa = Ks

A

Taxa = Ka

CMPC

S

CMPC = Kd (1-IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)


WACC = Wheighted Average Cost of Capital

}

D

Taxa = Kd

Taxa = Ks

A

Taxa = Ka

WACC

S

WACC = Kd (1-IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)


Exemplo

Calcule o CMPC para a empresa X:

  • Taxa de juros (Kd) = 18%

  • Divida $1.000.000,00

  • Taxa de dividendos (Ks) = 24%

  • Patrimônio dos Sócios $ 500.000,00


Solução

  • CMPC = Kd (1-IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)

  • CMPC = 0,18 (1000/1.500) + 0,24 (500/1.500)

  • CMPC = 0,20 = 20%


Exemplo do Bar da esquina

  • O bar da esquina é financiado com $100.000,00 de capital próprio (sócios) e com $100.000,00 e capital de terceiros (bancos).

  • A taxa de juros é 10% ao ano.

  • A taxa de dividendos esperada pelos sócios é de 20% ao ano.

  • Qual é o CMPC do bar da esquina?


Solução do Bar da esquina

  • CMPC = Kd (1-IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)

  • CMPC = 0,1 (1 – 0) x 100 / 200 + 0,2 x 100 / 200

  • CMPC = 0,15 = 15% ao ano


Exemplo

CAPM e CMPC. A taxa RF é 12% a.a. O beta das ações é 1,45. A taxa de retorno do mercado é 25%. A taxa de juros é 18% a.a. A divida representa 60% do capital da empresa X. A alíquota do IR é 30%.


Exemplo

CAPM e CMPC. A taxa RF é 12% a.a. O beta das ações é 1,45. A taxa de retorno do mercado é 25%. A taxa de juros é 18% a.a. A divida representa 60% do capital da empresa X. A alíquota do IR é 30%.

  • Solução;

    Ks = RF + Bs (Erm – RF)

    CMPC = Kd (1-IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)


Exemplo

CAPM e CMPC. A taxa RF é 12% a.a. O beta das ações é 1,45. A taxa de retorno do mercado é 25%. A taxa de juros é 18% a.a. A divida representa 60% do capital da empresa X. A alíquota do IR é 30%.

  • Solução;

    Ks = RF + Bs (Erm – RF)

    Ks = 0,12 + 1,45 (0,25 – 0,12) = 0,3085 = 30,85%

    CMPC = Kd (1-IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)


Exemplo

CAPM e CMPC. A taxa RF é 12% a.a. O beta das ações é 1,45. A taxa de retorno do mercado é 25%. A taxa de juros é 18% a.a. A divida representa 60% do capital da empresa X. A alíquota do IR é 30%.

  • Solução;

    Ks = RF + Bs (Erm – RF)

    Ks = 0,12 + 1,45 (0,25 – 0,12) = 0,3085 = 30,85%

    CMPC = Kd (1-IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)

    CMPC = 0,18 (1-0,3)(60%) + 0,3085 (40%) = 19,9%


Custo Médio Ponderado Capital CMPC

  • Exercícios da apostila


Exercício 1) Firma Azul

  • CMPC = Kd (1-IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)

  • CMPC = 0,09 (1.200/3.000) + 0,14 (1.800/3.000)

  • CMPC = 0,12 = 12%


Exercício 2) Firma Roxa

  • CMPC = Kd (1-IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)

  • CMPC = 0,12 (3.000/5.000) + 0,20 (2.000/5.000)

  • CMPC = 0,152 = 15,2%


Exercício 3) CAPM e CMPC

CAPM e CMPC: Seja o risco para os acionistas da metalúrgica W é beta = 1,2, Erm = 24% a taxa RF = 18%. A taxa de juros dos empréstimos para W é 20% aa. Quarenta por cento do capital da W é dos sócios. Qual é o CMPC para a metalúrgica W ?

Solucao:

Ks = RF + Beta (Erm – RF)

CMPC = Kd (1-IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)


Exercício 3) CAPM e CMPC

CAPM e CMPC: Seja o risco para os acionistas da metalúrgica W é beta = 1,2, Erm = 24% a taxa RF = 18%. A taxa de juros dos empréstimos para W é 20% aa. Quarenta por cento do capital da W é dos sócios. Qual é o CMPC para a metalúrgica W ?

Solucao:

Ks = RF + Beta (Erm – RF)

Ks = 0,18 + 1,2 (0,24 – 0,18) = 25,2%

CMPC = Kd (1-IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)


Exercício 3) CAPM e CMPC

CAPM e CMPC: Seja o risco para os acionistas da metalúrgica W é beta = 1,2, Erm = 24% a taxa RF = 18%. A taxa de juros dos empréstimos para W é 20% aa. Quarenta por cento do capital da W é dos sócios. Qual é o CMPC para a metalúrgica W ?

Solucao:

Ks = RF + Beta (Erm – RF)

Ks = 0,18 + 1,2 (0,24 – 0,18) = 25,2%

CMPC = Kd (1-IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)

CMPC = 0,20(1-0)(0,60) + 0,252(0,40) = 0,2208


Exercício 3) CAPM e CMPC

CAPM e CMPC: Seja o risco para os acionistas da metalúrgica W é beta = 1,2, Erm = 24% a taxa RF = 18%. A taxa de juros dos empréstimos para W é 20% aa. Quarenta por cento do capital da W é dos sócios. Qual é o CMPC para a metalúrgica W ?

Solucao:

Ks = RF + Beta (Erm – RF)

Ks = 0,18 + 1,2 (0,24 – 0,18) = 25,2%

CMPC = Kd (1-IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)

CMPC = 0,20(1-0)(0,60) + 0,252(0,40) = 0,2208

Resposta: CMPC = 22,08%


O que acontece com a taxa K quando .....

Beta é igual a Zero ?

Beta é igual a UM ?


O Beta

Beta UM significa que o seu ativo “anda” exatamente igual ao mercado.

Beta UM e MEIO significa que o seu ativo “anda” exatamente 1,5 vezes o mercado.

Beta ZERO significa que o seu ativo “não anda” com o mercado. Fica parado em uma taxa fixa.


Para CasaEntregar na Prova P1

Trabalho INDIVIDUAL com no máximo 10 paginas

a) O que é o modelo CAPM ? Exemplifique

b) O que é o WACC ? Exemplifique

Para que serve, quem fez, quando, e principais críticas

O que ele mede? Quais os dados que precisamos para calcular o WACC?


Identificação

do Ambiente

Identificação

do Investidor

Identificação

do Ativo

Taxa de

Retorno

Fluxos de

Caixa

Avaliação

do Ativo

Analise de

Investimentos

Decisão Financeira Ótima


Capitulo 3

Fluxo de Caixa


Identificação

do Ambiente

Identificação

do Investidor

Identificação

do Ativo

Taxa de

Retorno

Fluxos de

Caixa

Avaliação

do Ativo

Analise de

Investimentos

Decisão Financeira Ótima


Fluxo de Caixa dos Investimentos

Existem 2 tipos de investidores Sócios e Credores

  • Fluxos de Caixa para sócios é o DIVIDENDO

  • Fluxos de Caixa para credores chamam-se JUROS


Demonstrativo de Resultados:

Faturamento (vendas X preços)

- Custos Variáveis

- Custos Fixos

= LAJIR

- Juros (Fluxos de caixa para o credor)

= LAIR

- IR (sobre a Base Tributável)

= Lucro Liquido

- Reinvestimentos

= Dividendos (Fluxos de caixa para o sócio)


Calculo da Base Tributável

A partir do LAJIR

Benefícios fiscais – Juros

Benefícios fiscais–Depreciação

Incentivos fiscais–Invest. Incentivados

Deduções–Doações

Base de calculo do IR=Base Tributável

Imposto = Alicota do IR x Base Tributavel


Calculo do Fluxo de Caixa

  • Exercício da apostila

  • Determinar o Fluxo de Caixa, FC, do projeto Albatroz para os SÓCIOS


O projeto Albatroz

Demonstrativo de Resultados Projetados

DataAno 1Ano 2Ano 3

Vendas(Q)

Preço

Faturamento

CV

CV Q

CF

Lajir

Juros

LAIR

IR30%

LL

Reinvst

Dividendos


O projeto Albatroz

Demonstrativo de Resultados Projetados

DataAno 1Ano 2Ano 3

Vendas(Q)20 30 40

Preço

Faturamento

CV

CV Q

CF

Lajir

Juros

LAIR

IR30%

LL

Reinvst

Dividendos


O projeto Albatroz

Demonstrativo de Resultados Projetados

DataAno 1Ano 2Ano 3

Vendas(Q)20 30 40

Preço1.4001.5001.600

Faturamento

CV

CV Q

CF

Lajir

Juros

LAIR

IR30%

LL

Reinvst

Dividendos


O projeto Albatroz

Demonstrativo de Resultados Projetados

DataAno 1Ano 2Ano 3

Vendas(Q)20 30 40

Preço1.4001.5001.600

Faturamento28.000,00 45.000,00 64.000,00

CV

CV Q

CF

Lajir

Juros

LAIR

IR30%

LL

Reinvst

Dividendos


O projeto Albatroz

Demonstrativo de Resultados Projetados

DataAno 1Ano 2Ano 3

Vendas(Q)20 30 40

Preço1.4001.5001.600

Faturamento28.000,00 45.000,00 64.000,00

CV700800900

CV Q14.000,0024.000,00 36.000,00

CF3.200,003.200,00 3.200,00

Lajir (ebit)

Juros

LAIR

IR30%

LL

Reinvst

Dividendos


O projeto Albatroz

Demonstrativo de Resultados Projetados

DataAno 1Ano 2Ano 3

Vendas(Q)20 30 40

Preço1.4001.5001.600

Faturamento28.000,00 45.000,00 64.000,00

CV700800900

CV Q14.000,0024.000,00 36.000,00

CF3.200,003.200,00 3.200,00

Lajir(ebit)10.800,0017.800,00 24.800,00

Juros

LAIR

IR30%

LL

Reinvst

Dividendos


O projeto Albatroz

Demonstrativo de Resultados Projetados

DataAno 1Ano 2Ano 3

Vendas(Q)20 30 40

Preço1.4001.5001.600

Faturamento28.000,00 45.000,00 64.000,00

CV700800900

CV Q14.000,0024.000,00 36.000,00

CF3.200,003.200,00 3.200,00

Lajir(ebit)10.800,0017.800,00 24.800,00

Juros1.760,001.760,00 1.760,00

LAIR

IR30%

LL

Reinvst

Dividendos


O projeto Albatroz

Demonstrativo de Resultados Projetados

DataAno 1Ano 2Ano 3

Vendas(Q)20 30 40

Preço1.4001.5001.600

Faturamento28.000,00 45.000,00 64.000,00

CV700800900

CV Q14.000,0024.000,00 36.000,00

CF3.200,003.200,00 3.200,00

Lajir10.800,0017.800,00 24.800,00

Juros1.760,001.760,00 1.760,00

LAIR9.040,0016.040,00 23.040,00

IR30%

LL

Reinvst

Dividendos


O projeto Albatroz

Demonstrativo de Resultados Projetados

DataAno 1Ano 2Ano 3

Vendas(Q)20 30 40

Preço1.4001.5001.600

Faturamento28.000,00 45.000,00 64.000,00

CV700800900

CV Q14.000,0024.000,00 36.000,00

CF3.200,003.200,00 3.200,00

Lajir10.800,0017.800,00 24.800,00

Juros1.760,001.760,00 1.760,00

LAIR9.040,0016.040,00 23.040,00

IR30%2.712,004.812,00 6.912,00

LL

Reinvst

Dividendos


O projeto Albatroz

Demonstrativo de Resultados Projetados

DataAno 1Ano 2Ano 3

Vendas(Q)20 30 40

Preço1.4001.5001.600

Faturamento28.000,00 45.000,00 64.000,00

CV700800900

CV Q14.000,0024.000,00 36.000,00

CF3.200,003.200,00 3.200,00

Lajir10.800,0017.800,00 24.800,00

Juros1.760,001.760,00 1.760,00

LAIR9.040,0016.040,00 23.040,00

IR30%2.712,004.812,00 6.912,00

LL6.328,0011.228,00 16.128,00

Reinvst - - 8.000,00

Dividendos6.328,00 11.228,00 8.128,00


O projeto Albatroz – Fluxo para os SOCIOS

DataAno 0Ano 1Ano 2Ano 3

FC Socios-12.000,006.328,00 11.228,00 8.128,00


Calculo do Fluxo de Caixa

  • Exercício da apostila

  • Determinar o Fluxo de Caixa, FC, do projeto Albatroz para os CREDORES


O projeto Albatroz – Fluxo para os CREDORES

DataAno 0Ano 1Ano 2Ano 3

FCredores-8.000,001.760,00 1.760,00 9.760,00


Capitulo 3

Lucro Real

&

Lucro Presumido


LUCRO REALCalculo da Base Tributável

A partir do LAJIR

Benefícios fiscais – Juros

Benefícios fiscais–Depreciação

Incentivos fiscais–Invest. Incentivados

Deduções–Doações

Base de calculo do IR=Base Tributável

Imposto = Alicota do IR x Base Tributavel


LUCRO PRESUMIDOCalculo da Base Tributável

Obtemos multiplicando o faturamento por um índice que o governo presume ser o seu lucro:

Calculo da Base Tributável:

Índice do governo X faturamento= Índice (P Q)

Calculo do IR:

IR (alíquota IR x Base tributável) = IR (Base Trib)


Exemplo Lucro Presumido

Voce tem faturamento com vendas este mês de $140.000,00

O governo presume que o seu lucro será 40% do faturamento

O governo tributa 30% sobre o lucro presumido.

Fazendo os cálculos

Base Tributável = $140.000,00 x 40% = $56.000,00

Seu imposto de renda será

Alicota do IR x Base trib = $56.000,0 x 30% = $16.800,00


Exercício Lucro Real e Presumido

  • 1) As vendas da GUPTA deste ano são da ordem de 100.000 horas de serviços de consultoria. A GUPTA cobra $300,00 por hora de consultoria. O governo tributa 30% sobre a base tributavel. Os custos fixos são de $5.000.000,00. O custo variável é de $100,00 por hora de serviços prestados. No caso de lucro pressumido o governo presume que o seu lucro será 40% do seu faturamento.

  • Calcular o IR devido no ano com base no lucro Real

  • Calcular o IR devido no ano com base no lucro Pressumido.


Exercício Lucro Real e Presumido

  • 1) As vendas da GUPTA deste ano são da ordem de 100.000 horas de serviços de consultoria. A GUPTA cobra $300,00 por hora de consultoria. O governo tributa 30% sobre a base tributavel. Os custos fixos são de $5.000.000,00. O custo variável é de $100,00 por hora de serviços prestados. No caso de lucro pressumido o governo presume que o seu lucro será 40% do seu faturamento.

  • Calcular o IR devido no ano com base no lucro Real

  • Calcular o IR devido no ano com base no lucro Pressumido

  • Resposta:

  • O valor do IR na base do lucro pressumido, este ano, é $3.600.000,00

  • O valor do IR na base do lucro real, este ano, é $4.500.000,00


Exercício) GUPTA

  • IR Presumido

  • Faturamento 100.000 x 300 = 30.000.000,00

  • O lucro presumido é 40% de 30 mi = 12 mi

  • IR (30%) de 12 mi = $3.600.000,00

  • Resposta: O IR devido é $3.600.000,00


Exercício) GUPTA

  • IR Real

    Faturamento 100.000 x 300 =30.000.000

    CF 5.000.000

    CV10.000.000

    Lajir15.000.000

    IR (30%)4.500.000

    Resposta: O IR devido é $4.500.000,00


REVISÃO & RESUMO

1) Representação dos Ativos

2) Avaliação dos Ativos

3) Risco X Retorno

4) Taxa de Retorno = Modelo CAPM

5) Custo do capital = CMPC

6) Analise por VPL

7) Lucro Presumido e Real


Capitulo 3

Benefício Fiscal


Benefício Fiscal

  • Beneficio Fiscal ocorre quando o governo PERMITE o abatimento dos juros da divida para o calculo da base tributável.

  • Beneficio Fiscal reduz o imposto de renda a pagar.


Exemplo Comparativo

Suponha que seu laboratório

  • Empréstimo no Banco AZUL valor de $1.000.000,00 (D)

  • Taxa de juros (i) que o banco Azul cobra é de 10% a.a.

  • IR 35%. Vendas de 1.000 exames mensais

  • Preço de $2.000,00 (und)

  • Custos variáveis de $100,00 (und)

  • Custos fixos são $400.000,00 mensais

  • Considere que exista Benefício Fiscal

  • Qual é o custo efetivo do empréstimo?


Benefício Fiscal


Custo do Capital de Terceiros

Na ausência de IR ou de Beneficio Fiscal o Custo do Capital de Terceiros é dado por :

Kd


Custo do Capital de Terceiros

Com Benefício Fiscal o Custo do Capital de Terceiros é dado por :

Kd (1 - IR)


Uma empresa apresenta um LAJIR de $5.000,00. A alíquota do IR é 30%. As dividas desta empresa são da ordem de $8.000,00 e a taxa e juros é 25% ao ano. Qual é o valor do beneficio fiscal? Qual seria o valor do IR a pagar em um mundo com e sem benefício fiscal?

COM Beneficio Fiscal SEM Beneficio Fiscal

FaturamentoFaturamento

Custos VariáveisCustos Variáveis

Custos Fixos Custos Fixos

LAJIR 5.000LAJIR5.000

Juros 2.000IR (LAJIR)1.500

LAIR 3.000LAJ 3.500

IR (Base Trib)900Juros 2.000

Lucro Liquido2.100Lucro Liquido 1.500

Reinvestimentos 0Reinvestimentos0

Dividendo 2.100Dividendo1.500


Benefício Fiscal

Beneficio Fiscal de cada período = 1.500 – 900 = 600


Benefício Fiscal e Valor das Empresas

  • Exercícios da apostila


Exercício 1) Firma Azul

  • Formula do CMPC

    CMPC = Kd (1-IR) D/(D+S) + Ks S/(D+S)

    CMPC = 0,09(1-0,25)(1.200/3.000)+0,14(1.800/3.000)

    CMPC = 0,111 = 11,1%


Exercício 2) BRACUÍ

  • Lajir2.400Lajir2.400

  • Juros1.250IR720

  • Lair1.150Laj1.680

  • IR345Juros1.250

  • LL805LL430

  • Benf. Fiscal de um período: 720 – 345 = 375


Capitulo 3

Capital de Giro


Capital de Giro

  • A necessidade de Capital de Giro nasce do descompasso entre contas a pagar e contas a receber.


Capital de Giro

Empresa Comercio de Óculos

Preço de venda $10,00 por unidade. Custos Variáveis

de são $3,80/und. Os Custos Fixos $6.000,00/mês.

A alíquota do IR é 30%. Considere todos pagamentos e

recebimentos à Vista

Projeção de Vendas

Janeiro Fevereiro MarçoAbril

1.0001.5002.2503.375 und


Capital de Giro

TempoJaneiroFevereiroMarçoAbril

Vendas1.0001.5002.2503.375

Fatura10.000,0015.000,0022.500,0033.750,00

C F-6.000,00-6.000,00-6.000,00-6.000,00

C V-3.800,00-5.700,00-8.550,00-12.825,00

LAJIR200,003.300,007.950,0014.925,00

IR (Base)-60,00-990,00-2.385,00-4.477,50

FCO140,002.310,005.565,0010.447,50


Capital de Giro

Suponha agora que seus vendedores voltaram

todos sem vender com a seguinte explicação:

“Chefe, precisamos dar aos clientes prazo de

90 dias para que eles nos paguem, pois TODOS

os nossos concorrentes no mercado o fazem.

Em compensação poderemos pagar os CF’s

com 30 dias, e os CV’s com 60 dias”.


Capital de Giro

TempoJaneiroFevereiroMarçoAbril

Vendas1.0001.5002.2503.375

Fatura (90dd)0,000,000,0010.000,00

CF (30dd)0,00-6.000,00-6.000,00-6.000,00

CV (60dd)0,000,00-3.800,00-5.700,00

LAJIR0,00-6.000,00-9.800,00-1.700,00

IR(Base)0,000,000,000,00

FCO 0,00-6.000,00-9.800,00-1.700,00


LISTA DE EXERCÍCIOS 17

  • APLICAÇÃO a REALIDADE das EMPRESAS


Exercício 2

Representamos Ativos = Por seus Fluxos de Caixa que esta na pagina 37

Determinamos seus fluxos de caixa lendo a pagina 39 da apostila

Pronto !


Exercício 3

t=0t=1t=2t=3t=4t=5t=6t=8t=9t=10

-5.000800800800800800800800800800

Taxa = 18%


Calendário de Janeiro 2013

03/1/13 – Trabalho valendo a lista 17-a

10/1/13 – Preparação para a prova

17/1/13 – Prova P1 (entrega das listas de exercícios)

24/1/13 – não haverá aula

31/1/13 – aula normal

ATENÇÃO

Cada aluno poderá trazer 01 folha de papel A4 com formulas e informações que queira consultar durante a prova


Identificação

do Ambiente

Identificação

do Investidor

Identificação

do Ativo

Taxa de

Retorno

Fluxos de

Caixa

Avaliação

do Ativo

Analise de

Investimentos

Decisão Financeira Ótima


Capitulo 4

Critérios para

Analise de Projetos


ANALISE DE PROJETOS

  • Taxa Media de Retorno Contabil

  • Pay Back Simples

  • Pay Back Descontado

  • VPL

  • TIR

  • ILL

  • Ponto de Equilíbrio


Taxa Media de Retorno

MEDE uma relação entre compra e venda

Formula:

Taxa media = VF / VP


Taxa Media de Retorno

Exemplo:

  • Você comprou em 1990 um automóvel novo por $2.000.000, vendeu este automóvel em 1992 por $14.000.000. Qual é a taxa media de retorno contábil ?


Período Pay Back

  • MEDE TEMPO

  • Queremos saber se o projeto se paga dentro de sua vida útil.

  • O Pay Back deve ser menor do que a vida útil do projeto ou empresa.


Período Pay Back

Exemplo:

  • Seja um investimento na área de agricultura. O projeto custa $2.000.000 para ser implantado hoje e promete pagar uma seqüência de fluxos de caixa durante cinco anos e então encerrar atividades. Qual é o período Pay Back Simples deste projeto?


Período Pay Back Descontado

  • Trazer a VP cada Fluxo de Caixa

  • Contar quantos fluxos de caixa são necessários para pagar o projeto incluindo o custo do capital

  • Posto que cada fluxo de caixa corresponde a um período, teremos o numero de períodos. Este é o período para Pay Back


Período Pay Back Descontado

Exemplo:

  • Considere um projeto na área de turismo, com uma taxa Kp = 10% ao ano, que apresente um custo inicial para sua implantação de $3.500,00 e que apresente a perspectiva de retorno abaixo, determine o PD deste projeto:

    t=0 t=1t=2 t=3t=4t=5

    -3500 1100 1210 1331 1464,1 1.610,51


Período Pay Back Descontado

Exemplo:

t=0 t=1t=2 t=3t=4t=5

-3500 1100 1210 1331 1464,1 1.610,51

1000

1000

1000

1000

1000


Período Pay Back

  • Exercício da apostila


Exemplo: Projeto GAMA

  • O projeto Gama custa hoje $10.000,00. Projeta um pagamento anual perpétuo de $3.333,33. A taxa de desconto adequada é 12,5898% aa.

  • Calcular o Pay Back Simples, Descontado, e o VPL.


Exemplo: Projeto GAMA

T=0t=1t=2t=infinito

-10.0003.333,333.333,333.333,33

A taxa de desconto é 12,5898%.

Calcular o período Pay Back Simples e Descontado

Calcular o VPL.


Pay Back: Projeto GAMA

T=0t=1t=2t=infinito

-10.0003.333,333.333,333.333,33

2.960,60

2.629,54

2.335,51

2.074,35

1.842,40 n=4


Exemplo: Projeto GAMA

T=0t=1t=2t=infinito

-10.0003.333,333.333,333.333,33

Resposta:

PB Simples = 3

PB Descontado = 4

VPL = VP – Io = $16.476,22


Valor Presente Liquido – VPL

  • MEDE $$$$$$

  • Queremos saber se o projeto custa mais do que vale ou vale mais do que custa.

  • VPL positivo é o LUCRO.

  • VPL negativo é o prejuízo.


Valor Presente Liquido – VPL

VPL – Valor Presente Liquido

VPL = Valor (0) – Custos (0)

VPL = VP – Io

VPL Positivo é Lucro

VPL Negativo é Prejuízo


Valor Presente Liquido – VPL

Exemplo:

  • O projeto TOP custa hoje $1.200.000,00. Avaliadores experientes afirmam que o projeto tem um valor presente de $2.000.000,00. Qual é o VPL do projeto TOP ?


Valor Presente Liquido – VPL

Exemplo:

  • O projeto XINGU custa hoje $2.000.000,00. O valor presente operacional do projeto XINGU é $2.800.000,00. Qual é o VPL do projeto XINGU ? Você faria este investimento?


Exemplo de VPL

Uma empresa deseja projetar se será bom investir em um terreno. Para isto devera analisar o fluxo e caixa de investimento (convencional) no terreno, sendo o investimento inicial de $10.000,00. Devido a localização do terreno, estima-se que será possível vende-lo após 4 anos por $11.000,00. Sabendo-se que a taxa mínima de atratividade desta empresa é 13% ao ano, e que estão previstas entradas de caixa relativas ao aluguel do terreno por terceiros apresentadas na tabela a seguir


Exemplo de VPL

Previstas entradas de caixa relativas ao aluguel do terreno por terceiros apresentadas na tabela a seguir

AnoEntradas

1500,00

2450,00

3550,00

40,00 (sem alugar)

Calcular o VPL deste projeto.

Determine se investir neste projeto é atraente para a empresa.


Exemplo de VPL

Solução:

T=0t=1t=2t=3t=4

– 10.000 50045055011.000

VPL = VP entradas – VP saidas


Exemplo de VPL

Solução:

T=0t=1t=2t=3t=4

– 10.000 50045055011.000

VPL = VP – Io

VPL = – 2.077,42 (negativo)

Este projeto proporcionará prejuízo e por esta razão deve ser rejeitado.


Valor Presente Liquido – VPL

Exemplo:

  • O projeto Tabajara custa hoje $3.000,00. Este projeto tem uma previsão de gerar os seguintes resultados líquidos pelos próximos 3 anos: $1.100,00 em t=1, $1.210,00 em t=2, $1.331,00 em t=3. Calcule o VPL do projeto Tabajara, considerando uma taxa de retorno de 15% ao ano e uma taxa de retorno de retorno de 5% ao ano.


Valor Presente Liquido – VPL

Solução:

Projeto Tabajara fluxos de caixa:

T=0t=1t=2t=3

-3.0001.1001.2101.331

Calcular o VPL(@5%) e VPL(@15%)


Valor Presente Liquido – VPL

Projeto Tabajara na Calculadora

-3.000 gCfo-3.000 gCfo

1.100gCfj1.100gCfj

1.210gCfj1.210gCfj

1.331gCfj1.331gCfj

15 i5i

fNPV = - 253,39 f NPV = 294,89


Valor Presente Liquido – VPL

Projeto Tabajara:

VPL (@15%) = - 253,39 VPL(5%) = 294,89

Deve existir uma taxa para a qual o VPL é zero.

Esta taxa é chamada TIR.

VPL (@TIR) = 0

Para o Projeto Tabajara a TIR é 10%


Lista 19 - VPL

  • Exercícios


Exercício1: de VPL

  • Caso da Ana Matilde Maria....


Exercício:1 de VPL

t=0t=1t=2t=3

-2506080120+300


Exercício 1: de VPL

t=0t=1t=2t=3

-2506080120+300

-250gCfo

60gCfj

80gCfj

420gCfj

18%iNPV = 113.927,18


Exercício 2: Um amigo

VPL = Valor – Investimento

VPL = 13.500 – 10.000 = 3.500

VPL é positivo


Exercício 3: Voce trabalha em

t=0t=1t=2t=3

-20.0004.8007.5009.600

-20.000gCFo

4.800gCFj

7.500gCFj

9.600gCfj

12%if NPV = - 2.902.241,25


Taxa Interna de Retorno – TIR

  • MEDE Taxa %

  • Queremos saber se o projeto apresenta taxas de retorno maiores ou menores que a taxa de seu custo de capital.

  • A TIR deve ser maior que o CMPC do projeto para ser viável.


Taxa Interna de Retorno – TIR

  • É a taxa que Zera o VPL

  • VPL (@ tir) = 0

  • VPL (@ tir) = VP (@ tir) – Io = 0


Taxa Interna de Retorno – TIR

Exemplo :

  • O projeto B2B custa $1.000. Este projeto deve durar apenas um ano. Ao final deste único ano o projeto B2B devera fornecer um resultado liquido final de $1.200. Qual é a TIR deste projeto?


Taxa Interna de Retorno – TIR

Projeto b2b

T=0t=1

-1.0001.200

TIR = ?


Taxa Interna de Retorno – TIR

Projeto b2b

T=0t=1

-1.0001.200

TIR = 20%


Taxa Interna de Retorno – TIR

Projeto b2b na Calculadora

-1.000 gCfo

1.200gCfj

fIRR = 20%


1) Taxa Interna de Retorno – TIR

TIR deve ser maior que taxa de desconto (taxa de retorno). Observe: Se a TIR (20%) for menor que o CMPC (22%) o projeto é inviável.

Projeto X

T=0t=1

-1.0001.200

-1.220


2) Exemplo de TIR

Projeto X

T=0t=1

-1.0001.300

TIR = ?


2) Exemplo de TIR

Projeto X

T=0t=1

-1.0001.300

TIR = 30%


2) Exemplo de TIR

Projeto X na Calculadora

-1.000 gCfo

1.300gCfj

fIRR = 30%


2) ConclusãoTIR

TIR deve ser maior que taxa de desconto (taxa de retorno)


2) TIR

Projeto X

T=0t=1

-1.0001.300

-1.350

I = 35%


3) Criação de Avestruz

Um projeto de criação de avestruz custa hoje $100.000,00. Ao final de um ano o projeto é encerrado e o investidor deve receber, entre venda de patrimônio e vendas de avestruzes, um valor total de $145.000,00.

Qual é a TIR deste projeto ? Suponha que a taxa de juros que incide sobre o capital necessário ($100.000,00) seja 18% ao ano. Você investiria neste projeto ?


3) Criação de Avestruz

Solução

Por simples inspeção visual podemos observar que quem investe $100.000 e recebe $145.000 esta tendo um retorno de 45%


3) Criação de Avestruz

Solução utilizando a HP 12C:

Tecle100.000 CHSgCFo

Tecle 145.000gCFj

Tecle f IRR

Você obtém no visor da maquina: 45%


3) Criação de Avestruz

Podemos conferir TIR = 45% pela definição da TIR que diz:

TIR é a taxa de desconto que faz o VPL ser igual a zero.

Vamos calcular o VPL utilizando como taxa a TIR que é 45%

VPL = Valor – Custo

Onde:Custo = $100.000

Valor = FC1 / (1 + i) = 145.000 / 1,45 = 100.000

VPL = 100.000 – 100.000 = 0 Confere o VPL = 0


3) Criação de Avestruz

Resposta:

TIR do projeto é 45%. Sim você deve investir, pois o projeto “paga” 45% e a taxa do custo do capital é menor, 18%.


4) Fazendo as Contas

Calcule a TIR para um projeto que custe $4.000 e possua FC1 = 2.000 e FC2 = 4.000


5) Tabajara

O projeto Tabajara custa hoje $3.000,00. Este projeto tem uma previsão de gerar os seguintes resultados líquidos pelos próximos 3 anos: $1.100,00 em t=1, $1.210,00 em t=2, $1.331,00 em t=3. Calcule o VPL do projeto Tabajara, considerando uma taxa de retorno de 15% ao ano e uma taxa de retorno de retorno de 5% ao ano.


Taxa Interna de Retorno – TIR

  • Exercício da apostila


1) Taxa Interna de Retorno – TIR

t=0t=1t=2t=3t=36

-1008888+50


Taxa Interna de Retorno – TIR

t=0t=1t=2t=3t=36

-1008888+50

-100gCfo

8gCfj

  • g Nj

    58gCfj

    TIR = ????


Taxa Interna de Retorno – TIR

t=0t=1t=2t=3t=36

-1008888+50

-100gCfo

8gCfj

  • g Nj

    58gCfj

    TIR = 7,71% ao mes


Exercício 2: Sua empresa

t=0t=1t=2t=3t=4t=5t=6t=7

-35.00012.00012.00012.00012.00015.00015.00015.000

20.000


3) Problemas com a TIR

Calcular o VPL e a TIR dos projetos A e B

Considere taxa de 10% ao ano

Qual é o melhor ?

Projetot=0t=1

A- 1.000 1.210

Projetot=0t=1

B1.000- 1.331


Problemas com a TIR

Calcular o VPL e a TIR dos projetos A e B

Considere taxa de 10% ao ano

Projetot=0t=1

A- 1.000 1.210

B1.000- 1.331

VPL (A) = 100TIR (A) = 21%

VPL (B) = - 210TIR (B) = 33,1%


Índice de Lucratividade Liquida – ILL

  • MEDE a relação, é um índice

  • Queremos saber se o projeto apresenta ILL maior ou menor do que 1.

  • ILL maior do que 1 significa que o investidor vai receber mais do que investiu.


Índice de Lucratividade Liquida – ILL

  • Formula:

    ILL = VP / Io


Índice de Lucratividade Liquida – ILL

Exemplo:

  • Qual é o ILL do projeto CDS, o qual apresenta taxa k = 10% e os seguintes fluxos de caixa.

    t=0t=1t=2t=3

    -2000110012101331

    Lembrar que ILL = VP / Io


Índice de Lucratividade Liquida – ILL

Solução:

Calcular o VP

VP = 1.100/(1+0,1)1 + 1.210/(1+0,1)2 + 1.331/(1+0,1)3

VP =3.000

ILL = VP / Io = 3.000 / 2.000

Obtemos o ILL = 1,5


Critérios para Analise de Projetos

  • Analise de pequenos casos envolvendo os critérios estudados ate este ponto.


Caso 1:

Projeto de intermediar vendas de Blocos X. Você vai assinar um contrato para 4 anos. As vendas para o ano 1 serão de 1.000 blocos. O crescimento previsto das vendas é 10% ao ano. O preço de venda do bloco é $1.000,00. O CV de cada bloco é $480,00. Os custos fixos anuais são de $230.000,00.

O risco beta desta operação é 1,7. A taxa RF é 18% aa. Erm é 25% aa. O custo para implantar este projeto é, hoje, $400.000,00. Este projeto é viável? Calcular o VPL, TIR, PayBack e ILL.


Caso 1 – Solução

Data1234

Vendas1000110012101331

Faturamento1.000.000 1.100.000 1.210.0001.331.000


Caso 1 – Solução

Data1234

Vendas1000110012101331

Faturamento1.000.000 1.100.000 1.210.0001.331.000

CV 480.000 528.000 580.800 638.880,00

CF 230.000 230.000 230.000 230.000,00


Caso 1 – Solução

Data1234

Vendas1000110012101331

Faturamento1.000.000 1.100.000 1.210.0001.331.000

CV 480.000 528.000 580.800 638.880,00

CF 230.000 230.000 230.000 230.000,00

Lajir 290.000 342.000 399.200 462.120,00

Juros - - - -

LAIR 290.000 342.000 399.200 462.120,00

IR - - - -

Lucro Liq 290.000 342.000 399.200,00 462.120,00

Reinvestiment - - - -

Dividendos 290.000 342.000 399.200,00 462.120,00


Caso 1 – Solução

t=0t=1t=2t=3t=4

-400.000290.000342.000399.200462.120


Caso 1 – Solução

Calculo da Taxa

K = RF + Beta (Erm – RF)

K= 0,18 + 1,7 ( 0,25-0,18)

K = 0,299 = 29,9%


Caso 1 – Solução

CF’s: -400.000 CFo

290.000 CFj

342.000 CFj

399.200 CFj

462.120 CFj

29,9 i


Caso 1 – Solução

CF’s: -400.000 CFo

290.000 CFj

342.000 CFj

399.200 CFj

462.120 CFj

29,9 i

NPV = 370.349,35 IRR = 75,24%

ILL = 1,9258Payback = 1,87 anos


Caso 1 – Solução

Calculo do ILL

Se você tem o VPL $370.349,35 o resto é facil

Você pode determinar o VP, basta devolver os $400.000. Obtemos então que o VP é $770.349,35

Para Achar o ILL basta dividir VP por Io

ILL = VP / Io

ILL = 770.349,35 / 400.000 = 1,9258


Caso 1 – Solução

t=0t=1t=2t=3t=4

-400.000290.000342.000399.200462.120

223.248,65

202.678,55

182.122,28

162.299,86

Pay Back = 1 ano + 0,87 do segundo ano


Caso 2 – O projeto Albatroz


Caso 2 – O projeto Albatroz

Demonstrativo de Resultados Projetados

DataAno 1Ano 2Ano 3

Vendas(Q)20.000,00 30.000,00 40.000,00

Preço

Faturamento

CV

CV Q

CF

Lajir

Juros

LAIR

IR30%

LL

Reinvst

Dividendos


O projeto Albatroz

Demonstrativo de Resultados Projetados

DataAno 1Ano 2Ano 3

Vendas(Q)20.000,00 30.000,00 40.000,00

Preço1,401,501,60

Faturamento28.000,00 45.000,00 64.000,00

CV

CV Q

CF

Lajir

Juros

LAIR

IR30%

LL

Reinvst

Dividendos


O projeto Albatroz

Demonstrativo de Resultados Projetados

DataAno 1Ano 2Ano 3

Vendas(Q)20.000,00 30.000,00 40.000,00

Preço1,401,501,60

Faturamento28.000,00 45.000,00 64.000,00

CV0,700,800,90

CV Q14.000,0024.000,00 36.000,00

CF3.200,003.200,00 3.200,00

Lajir10.800,0017.800,00 24.800,00

Juros

LAIR

IR30%

LL

Reinvst

Dividendos


O projeto Albatroz

Demonstrativo de Resultados Projetados

DataAno 1Ano 2Ano 3

Vendas(Q)20.000,00 30.000,00 40.000,00

Preço1,401,501,60

Faturamento28.000,00 45.000,00 64.000,00

CV0,700,800,90

CV Q14.000,0024.000,00 36.000,00

CF3.200,003.200,00 3.200,00

Lajir10.800,0017.800,00 24.800,00

Juros1.760,001.760,00 1.760,00

LAIR

IR30%

LL

Reinvst

Dividendos


O projeto Albatroz

Demonstrativo de Resultados Projetados

DataAno 1Ano 2Ano 3

Vendas(Q)20.000,00 30.000,00 40.000,00

Preço1,401,501,60

Faturamento28.000,00 45.000,00 64.000,00

CV0,700,800,90

CV Q14.000,0024.000,00 36.000,00

CF3.200,003.200,00 3.200,00

Lajir10.800,0017.800,00 24.800,00

Juros1.760,001.760,00 1.760,00

LAIR9.040,0016.040,00 23.040,00

IR30%

LL

Reinvst

Dividendos


O projeto Albatroz

Demonstrativo de Resultados Projetados

DataAno 1Ano 2Ano 3

Vendas(Q)20.000,00 30.000,00 40.000,00

Preço1,401,501,60

Faturamento28.000,00 45.000,00 64.000,00

CV0,700,800,90

CV Q14.000,0024.000,00 36.000,00

CF3.200,003.200,00 3.200,00

Lajir10.800,0017.800,00 24.800,00

Juros1.760,001.760,00 1.760,00

LAIR9.040,0016.040,00 23.040,00

IR30%2.712,004.812,00 6.912,00

LL6.328,0011.228,00 16.128,00

Reinvst

Dividendos


O projeto Albatroz

Demonstrativo de Resultados Projetados

DataAno 1Ano 2Ano 3

Vendas(Q)20.000,00 30.000,00 40.000,00

Preço1,401,501,60

Faturamento28.000,00 45.000,00 64.000,00

CV0,700,800,90

CV Q14.000,0024.000,00 36.000,00

CF3.200,003.200,00 3.200,00

Lajir10.800,0017.800,00 24.800,00

Juros1.760,001.760,00 1.760,00

LAIR9.040,0016.040,00 23.040,00

IR30%2.712,004.812,00 6.912,00

LL6.328,0011.228,00 16.128,00

Reinvst - - 8.000,00

Dividendos6.328,00 11.228,00 8.128,00


O projeto Albatroz – Fluxo para os SOCIOS

DataAno 0Ano 1Ano 2Ano 3

FC Socios-12.000,006.328,00 11.228,00 8.128,00


Projeto Albatroz

Calculo da Taxa de desconto:

Ks = RF + s (Erm – RF)

Ks = 0,19 + 1,4 (0,26 – 0,19) = 28,8%


Tendo a taxa e o FC calculamos VP

Fluxos de Caixa

DataAno 1Ano 2Ano 3

Dividendos6.328,00 11.228,008.128,00

Taxa de desconto:

Ks = RF + s (Erm – RF)

Ks = 0,19 + 1,4 (0,26 – 0,19) = 28,8%

  • Valor (ações) = $15.485,17


O projeto Albatroz – Calculo do VPL e ILL

Tendo o VP podemos calcular o VPL

VPL = 15.485,17 – 12.000 = 3.485,17

Tendo o VP e o Io podemos calcular o ILL

ILL = 15.485,17 / 12.000 = 1,29


Ponto de Equilíbrio (Break Even)

  • MEDE a quantidade que devemos produzir

  • Queremos saber se o projeto apresenta capacidade de produção e se o mercado apresenta demanda acima do ponto de equilíbrio (PE).

  • O PE deve ser menor que a demanda.

  • O PE deve ser menor que a Capacidade Instalada.


Exemplo de Break Even

Você fabrica bolas de tênis. Cada bola é vendida por $10,00. O custo variável de cada bola é $4,00. Os custos fixos são de $60.000,00 mensais. Pergunta-se qual é o Break Even?


Exemplo de Break Even

Você fabrica bolas de tênis. Cada bola é vendida por $10,00. O custo variável de cada bola é $4,00. Os custos fixos são de $60.000,00 mensais. Pergunta-se qual é o Break Even?

P Q = CF + CV Q


Exemplo de Break Even

Você fabrica bolas de tênis. Cada bola é vendida por $10,00. O custo variável de cada bola é $4,00. Os custos fixos são de $60.000,00 mensais. Pergunta-se qual é o Break Even?

P Q = CF + CV Q

10 Q = 60.000 + 4 Q

Q = 10.000


Break EvenExistem diversos pontos de equilíbrio, exemplos:

  • Ponto de Equilíbrio Operacional

  • Ponto de Equilíbrio Contábil

  • Ponto de Equilíbrio Econômico


Break Even Operacional

É a quantidade que devemos vender para ter Lucro Operacional igual a Zero:

P.Q = CF + CV.Q


Break Even Contábil

É a quantidade que devemos vender para ter Lucro Contábil igual a Zero:

P.Q = CF + CV.Q +Depre+IR (Base Tributavel)


Break Even Econômico

É a quantidade que devemos vender para ter Lucro Econômico igual a Zero:

P.Q = CF + CV.Q + C.Cap.+IR (Base Tributavel)


Caso do Sanduiche


Caso do SanduíchePonto de Equilíbrio Operacional

P Q = CF + CV Q

2 Q = 1.500 + 0,8 Q

2 Q - 0,8 Q = 1.500

1,2 Q = 1.500

Q = 1.500 / 1,2

Q = 1.250

Resposta = 1.250 sanduiches


Caso do SanduíchePonto de Equilíbrio Contabil

P Q = CF + CV Q +Depre+IR (Base Tributavel)

2Q=1500+0,8Q+(4000/60)+0,2 [2Q-1500-0,8Q- (4000/60)]

Q = 1.253,333 / 0,96

Q = 1.305,555

Resposta = 1.306 sanduiches


Caso do SanduíchePonto de Equilíbrio Economico

P Q = CF + CV Q + C Cap+IR (Base Tributavel)

2Q=1500+0,8Q+(176,81)+0,2 [2Q-1500-0,8Q- (4000/60)]

Q = 1.421

Resposta = 1.421 sanduiches


Respostas do caso do Sanduiche

Calculo do custo periódico do capital

PV = 4.000

FV=0,00

i = 4 % ao mês

N = 60 meses

Custo periódico do capital (PMT) = $176,81/mes


Capitulo 5

Avaliação de Empresas e Projetos


Identificação

do Ambiente

Identificação

do Investidor

Identificação

do Ativo

Taxa de

Retorno

Fluxos de

Caixa

Avaliação

do Ativo

Analise de

Investimentos

Decisão Financeira Ótima


Valor

D = Valor da Divida

A = Valor da Firma

S = Valor das Ações


BALANCETEIMÓVEL RESIDENCIAL

D = 85.000

A = 200.000

S = 115.000


Valor e Cotação


Valor e Cotação

  • VALOR é valor de mercado em condições de equilíbrio

  • COTAÇÃO é o preço pelo qual um bem é efetivamente transacionado


Valor e Cotação

  • Sim, sabemos calcular VALOR

  • NÃO sabemos calcular COTAÇÃO


Valor e Cotação

  • A BMW do vizinho. segundo os jornais, revistas e lojas especializadas o valor de mercado é $100.000,00.

  • O vizinho então, na seqüência, vendeu para um amigo de infância por $15.000,00.

  • Pergunta-se: Valor é 100.000,00 ou 15.000,00 ?


Identificação

do Ambiente

Identificação

do Investidor

Identificação

do Ativo

Taxa de

Retorno

Fluxos de

Caixa

Avaliação

do Ativo

Analise de

Investimentos

Decisão Financeira Ótima


Avaliação de Ações

Vendas

Faturamento

Custos Fixos

Custos Variáveis

LAJIR

Juros

LAIR

IR (Base)

Lucro Liquido

Reinvestimento

Dividendo

FC1

VP = --------

(K – g)

Ki = RF + i (Erm - RF)

g = Crescimento do FC


Valor de Ações

  • Exercícios da apostila


Exercício 1 - Ação

VP = FC1 / (K – g)

VP = 20 / (0,15 – 0,05) = 200


Exercício 2 - Ação

VP = FC1 / (K – g)

VP = 20 / (0,15 – 0) = 133,33


Exercício 3 - Pelotas

K = RF +  (Erm – RF)

K = 0,04 + 1,8 (0,14 – 0,04) = 22%

VP = FC1 / (K – g)

VP = 3 / (0,22 – 0,02) = 15,00


ESTIMATIVAS PARA VALOR DAS EMPRESAS

  • Valor matemático contábil (Valor escritural)

  • Valor matemático intrínseco (Valor escritural ajustado)

  • Estimativa pelo Valor Presente dos rendimentos passados

  • Avaliação pelo desconto de rendimentos futuros projetados


ESTIMATIVAS PARA VALOR DAS EMPRESAS

  • Valor de Mercado de Capitais

  • Valor de reposição ou valor novo

  • Valor para seguro

  • Valor de aporte


ESTIMATIVAS PARA VALOR DAS EMPRESAS

  • Valor de liquidação (Cessamento de atividades)

  • Valor potencial ou dinâmico, Valor das Capacidade administrativa dos compradores. (Rendimentos futuros com atual administração x nova administração)


Capitulo 6

  • ÍNDICES FINANCEIROS BÁSICOS – UTILIZAÇÃO PARA AS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS


Índices Financeiros Básicos

Ativos

Circulante

Permanente

Capital de Terceiros

Passivo Circulante

Exigivel a Longo Prazo

Capital de Sócios

Patrimonio Liquido


Ativo Circulante e Permanente

Ativo Circulante = Recursos que empresa tem a receber no curto prazo

Caixa, contas a receber, estoques....

Ativo Permanente = Recursos investidos em ativos permanentes

Maquinas, imoveis, equipamentos....


Passivo Circulante e Longo Prazo

Passivo Circulante = Dívidas a pagar no curto prazo

Contas a pagar, duplicatas a pagar....

Exigível no Longo Prazo = Dívidas a pagar no longo prazo

Dividas com vencimento no LP....


Índices Financeiros servem...

Para saber a relação entre contas e pagar e a receber no curto prazo, ou no longo prazo.....

Temos mais a pagar ou mais a pagar?

Qual é o nosso prazo médio para receber?

Qual é o nosso prazo médio para pagar?

Qual é relação entre Dividas e valor do Ativo?


Os Índices Financeiros Básicos

A- Índices de LIQUIDEZ

B- Índices de ATIVIDADE

C- Índices de ENDIVIDAMENTO

D- Índices de LUCRATIVIDADE


EXEMPLO

  • Vamos fazer JUNTOS o exemplo da empresa PEREZ.

  • Vamos determinar os índices financeiros básicos da PEREZ para o ano de 2009

  • Acompanhe pela sua apostila, leia as demonstrações contábeis


A- Índices de LIQUIDEZ

A-a) Capital Circulante Liquido

CCL = Ativo Circulante – Passivo Circulante

CCL = 1.223 – 620 = 603

Conclusão: Temos mais recursos a receber no curto prazo do que contas a pagar, bom!


A- Índices de LIQUIDEZ

A-b) Índice de Liquidez Corrente

Ativo Circulante / Passivo Circulante

1.223 / 620 = 1,97

Conclusão: O Índice é maior que 1. Você deve verificar se para seu setor este índice é adequado


A- Índices de LIQUIDEZ

A-c) Índice de Liquidez Seco

Considerando que os Estoques são menos líquidos que $$$: (1.223 – 289) / 620 = 1,51

Conclusão: O Índice ainda é maior que 1, bom.

Você deve verificar se para seu setor este índice é adequado


B- Índices de ATIVIDADE

B-a) Giro dos Estoques

Giro dos estoques = CMV / Estoques

Giro dos estoques = 2.088 / 289 = 7,2

Conclusão: Você deve verificar se para seu setor este índice é adequado


B- Índices de ATIVIDADE

B-b) Período Médio de Cobrança

PMC = Duplicatas a receber / Vendas dia

PMC = 503 / (3.074/360) = 58,9 dias

Conclusão: A empresa leva 58,9 dias para cobrar uma duplicata


B- Índices de ATIVIDADE

B-c) Período Médio de Pagamento

PMP = Duplicatas a pagar / Compras dia

PMP = 382 / (70% de 2.088 / 360) = 94,1 dias

Conclusão: A empresa leva 94,1 dias para pagar uma duplicata. Devemos comparar com os prazos que os credores concedem para saber se estamos em dia com nossas contas


B- Índices de ATIVIDADE

B-d) Giro do Ativo Total

Giro = Vendas / Ativo Total

Giro = 3.074 / 3.597 = 0,85

Conclusão: Devemos comparar este índice com os do setor


C- Medidas de ENDIVIDAMENTO

C-a) Índice de participação de terceiros

Índice de Endividamento =

Passivo Total / Ativos Total

Índice = 1.643 / 3.597 = 0,457

Mede a alavancagem financeira da empresa


C- Medidas de ENDIVIDAMENTO

C-b) Índice de Cobertura de Juros

ICJ = Lajir / Juros

ICJ = 418 / 93 = 4,5

Mede quanto teremos para pagar os juros.

No exemplo temos 4,5 vezes o necessário para pagar os juros.


D- Medidas de LUCRATIVIDADE

D-a) Margem Bruta

Margem Bruta = (Vendas – CMV) / Vendas

Margem Bruta = (3.074-2.088)/3.074 = 0,321


D- Medidas de LUCRATIVIDADE

D-b) Margem Operacional

Margem Operacional = Lucro Operacional / Vendas

Margem Operacional = 418 / 3.074 = 0,136


D- Medidas de LUCRATIVIDADE

D-c) Margem Líquida

Margem Liquida = Lucro Liquida / Vendas

Margem Liquida = 230,75 / 3.074 = 0,075


D- Medidas de LUCRATIVIDADE

D-d) Retorno sobre Investimento – ROA

ROA = Lucro Liquido / Ativo Total

ROA = 230,75 / 3.597 = 0,064


D- Medidas de LUCRATIVIDADE

D-e) Retorno sobre Patrimônio Liquido – ROE

ROE = Lucro Liquido / Patrimônio Liquido

ROE = 230,75 / 1.954 = 0,118 = 11,80%


Lista 24 de Exercícios


1) Empresa SÃO PEDRO

ÍNDICES Liquidez

Capital Circulante Líquido

= ativo circulante - passivo circulante

= 770,00


1) Empresa SÃO PEDRO

ÍNDICES Atividade

Giro de estoque

= custo dos produtos vendidos / estoque

= 5,16


1) Empresa SÃO PEDRO

ÍNDICES Dívida

Índice de endividamento Geral

= total de passivos / total de ativos

= 49,93%


1) Empresa SÃO PEDRO

ÍNDICES Lucratividade

ROA = Lucro Líquido após IR / total ativos

ROA = 1,57%

ROE = Lucro Líquido após IR / Pat Líquido

ROE = 3,13%


2) Empresa PEREZ

ÍNDICES Liquidez

Capital Circulante Líquido

= ativo circulante - passivo circulante = R$ 735,00

Índice de Liquidez corrente

= ativo circulante / passivo circulante = 1,96

Índice de liquidez seca

= (ativo circul - estoque) / passivo circulante = 1,48


2) Empresa PEREZ

ÍNDICES Atividade

Giro de estoque

= custo dos produtos vendidos / estoque = 6,78

Período médio de cobrança

= duplicatas a receber / média de vendas por dia

Período médio de cobrança = 60,00 dias


2) Empresa PEREZ

ÍNDICES Atividade

Período médio de pagamento

= duplicatas a pagar / média de compras por dia

(Considerando uma percentagem de 70%) = 90,15 dias

Giro do ativo Total = Vendas / total de ativos = 0,82


2) Empresa PEREZ

ÍNDICES Dívida

Índice de endividamento Geral

= total de passivos / total de ativos = 47,98%

Índice de cobertura de juros = LAJIR / Juros = 3,40


2) Empresa PEREZ

ÍNDICES Lucratividade

Margem bruta

= (Vendas - custo dos produtos vendidos) / Vendas = = 32,53%

Margem Operacional

= Lucro Operacional / Vendas = 8,68%


2) Empresa PEREZ

Margem Líquida

= Lucro Líquido após IR / Vendas = 4,35%


2) Empresa PEREZ

Taxa de Retorno sobre o Ativo Total

(ROA) = Lucro Líquido aos IR / total ativos

Taxa de Retorno sobre o Ativo Total (ROA) = 3,56%

Taxa de Retorno sobre o patrimônio Líquido

(ROE) =

Lucro Líquido após IR / patrimônio Líquido = 6,84%


INDICES DE RENTABILIDADE E PRODUTIVIDADE

Eficácia e Eficiência

  • Eficácia é obter os resultados desejados (quantidades e qualidade)

  • Eficácia esta relacionada com o grau de atingimento de um objetivo ou resultado previamente determinado.

  • Exemplo: Um medicamento é eficaz no tratamento de uma doença.


INDICES DE RENTABILIDADE E PRODUTIVIDADE

Eficácia e Eficiência

  • Eficiência ocorre quando determinada Saída é obtida com a menor Entrada

  • Eficiência esta relacionada com a forma de se atingir determinado resultado, com a otimização dos recursos utilizados.

  • Exemplo: O novo motor é eficiente posto que consome pouco combustível.


ESTUDO de CASO

Caso da C & A Company


Caso da C & A Company

PagamentosNumero deMediaMedia

De SalariosFuncionariosC&AIndustria

Diretoria 25.000,00 3 8.333,33 8.000,00

Administ 80.000,00 24 3.333,33 3.400,00

Técnicos 115.000,00 60 1.916,67 1.900,00

Operários 80.000,00 100 800,00 800,00


Caso da C & A Company

  • IndicesConferidos

  • $ Vendas / $ Diretores38 40,00

  • $ Vendas / $ Administradores13 12,50

  • $ Vendas / $ Técnicos8 8,70

  • $ Vendas / $ Operários1 12,50


Parte IIIDECISÃO DE INVESTIMENTOS CURTO/LONGO PRAZORACIONAMENTO DE CAPITAL


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