Profesor Germán José Alvarez Vidal, Economista.

1. Macroeconomía y Finanzas para no Especialistas.Consejo Profesional de Ciencias Económicas del Neuquén. Profesor Germán José Alvarez Vidal, Economista. Federación Argentina de Consejos Profesionales en Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.) Viernes 16 (16.00-20.00 hrs.), Sábado 17 (09.00-13.00 hrs.) de Mayo 2007.-

2. ¿Cuál es la interpretación que ameritan las variables macroeconómicas y financieras en la República Argentina al día de hoy? ¿Su vinculación comercial, convergencia de tasas y de tipos de cambio hoy? • No hay riesgo exógeno de ‘shock’ en el corto y mediano plazo. ¡NO DESPERDICIEMOS ESTA CHANCE!

3. ¿QUÉ SUCEDE HOY EN LA ECONOMÍA ARGENTINA? • LA ECONOMÍA SIGUE RECUPERÁNDOSE (3 años) Y CRECE (vamos hacia el 3er. año). En 2008, el piso de incremento es de 5.5 / 6%). En suma, 5-6 años DE AUMENTO DEL PRODUCTO A RITMO PROMEDIO DE + del 8% real. • El ‘STOCK’ DE CAPITAL REPRODUCTIVO CRECE (FACTOR “K”: planta, maquinaria, equipo, tecnología). LAS IMPORTACIONES DE K TAMBIÉN CRECEN. Leve desaceleración. • LA “CRISIS”, QUE SUPERÓ LOS 4 AÑOS DE DURACIÓN (algo más si se la mira del lado de la formación bruta de capital), PROFUNDIZADA EN 2001/02, TERMINÓ TÉCNICAMENTE DURANTE EL 2DO. TRIM. DE 2002. (mayo-junio de 2002).

4. ¿QUÉ SUCEDE HOY EN LA ECONOMÍA ARGENTINA? • CRISIS 2001/02 = CORRALITO + CORRALÓN + DEVALUACIÓN + PESIFICACIÓN (asimétrica) + PROFUNDIZACIÓN DE LA RECESIÓN + DEPRESIÓN ECONÓMICAS (en 2002, el Producto Bruto Interno real en $ cayó 10,9%). ¿En qué consistió? • CRISIS = CAÍDA DE ACTIVIDAD ECONÓMICA, EN $ MEDIDOS EN TÉRMINOS REALES – EN $ EN TÉRMINOS REALES PER CÁPITA – EN DÓLARES, ACUMULADA, desde el 2do. semestre de 1998 (junio-julio ’98), DE ENTRE 25-30%, según la medida elegida. • ¿Qué pasa con el comportamiento efectivo de otras variables agregadas de nuestra economía? HA CRECIDO LA INDUSTRIA (P.B.I. manuf. e Intensidad de utilización de la capacidad instalada, hoy al límite) Y LA CONSTRUCCIÓN (Cierta desaceleración). CRECEN LAS EXPORTACIONES (dudas sobre el futuro). CRECIERON LAS RESERVAS (52 bill. US$) = RÉCORD HISTÓRICO 2008.

5. Escenario coyuntural y diagnóstico (¿qué sucede hoy en la economía argentina?). • E, incluso, tenemos superávit gemelos de cuenta corriente con el exterior (exportaciones de bienes y servicios – importaciones de bienes y servicios) y fiscal primario (ingresos de Tesorería General de la Nación - Egresos de Tesorería General de la Nación, este último indicador tendió a disminuir …en el año electoral 2007… por el fuerte incremento del gasto público). Es decir, • ( X – M ) = ( S – I ) + ( T – G ) [se explica en pizarra y más adelante en la presentación] • Entonces, tenemos “solidez macroeconómica” fiscal, exterior, a la cual debiéramos adicionarle la política monetaria acomodaticia y de tipo de cambio. ¿Robustez macroeconómica? ¿Se diluye el ‘fiscal surplus’? ¿Corre riesgo la sustentabilidad del modelo a largo plazo?

6. Escenario coyuntural y diagnóstico. ¿QUÉ SUCEDE HOY EN LA ECONOMIA ARGENTINA? • Quinto año / Sexto año consecutivo de fuerte crecimiento económico (información oficial).´Presentación y discusión posterior. ¿Es este modelo tan productivista, industrial y exportador? • La Argentina mantiene alto el nivel de apertura comercial {formulación matemática del expositor en pizarra (nuestros manuales de macroeconomía e información oficial). La balanza comercial de enero de 2008, registró un superávit de 1.164 millones de dólares, incrementándose el 167% respecto a igual mes del año anterior. Las exportaciones durante el primer mes de 2008, alcanzaron los 5.639 millones de dólares, lo que representó un aumento del 67% con respecto al mismo período de 2007. Por otra parte, las importaciones crecieron un 52% registrando un valor de 4.475 millones de dólares. De esta manera, durante el mes de enero de 2008, el intercambio comercial argentino continuó con la tendencia ascendente iniciada hace cinco años.

7. Escenario coyuntural y diagnóstico. ¿QUÉ SUCEDE HOY EN LA ECONOMIA ARGENTINA? • Superávit fiscal en 2008(información oficial; observemos “con lupa” el consolidado y el consolidado financiero; en términos de P.B.I.)En el mes de enero de 2008 las cuentas consolidadas del Sector Público Nacional registraron un superávit primario de 3.389, 3 millones del pesos, superando en 1.756,4 millones de pesos (107, 6 %) al observado en enero de 2007.

8. Escenario coyuntural y diagnóstico (¿qué sucede hoy en la economía argentina?). • En 2007 / 2008, LA INVERSIÓN BRUTA INTERNA se situará entre 23%-25% del Producto bruto interno. [ I.B.I. / P.B.I. ]. Se requieren 40 puntos del producto para sostener el elevado ritmo de expansión económica. Cuellos de botella por la “crisis energética”. • También mejoran las variables financieras y del mercado de capitales, si bien hay riesgos: Δ MERVAL (pese a las correcciones técnicas y turbulencias recientes; se vulneró la barrera de los 2.000 / 2.100 puntos).

9. Escenario coyuntural y diagnóstico. ¿QUÉ SUCEDE HOY EN LA ECONOMIA ARGENTINA? • La Argentina mantiene alto el nivel de apertura comercial: integración con el mundo (información oficial). Los últimos resultados del nivel de actividad económica y del balance de pagos ratifican que el nivel apertura comercial se sostiene en valores significativamente equivalentes a los de un año atrás. El coeficiente de apertura, definido como el porcentaje del sector externo (exportaciones e importaciones) en relación al Producto Bruto Interno (PBI), se ubica alrededor del 45 por ciento. • El peso de la deuda en términos del P.B.I. es del mismo orden de magnitud que en 2001 antes del estallido (valores comparables,información oficial). Vuelve a verificarse fuga de capitales por récord de tenencias de activos de residentes económicos argentinos en el exterior.Señales de alerta.

10. Escenario coyuntural y diagnóstico. • En teoría macroeconómica, el marco auspicioso debería indicar que el potencial productivo de nuestra economía (capacidad productiva) aumentó. ¿Recuerdan el desplazamiento de la frontera de posibilidades de producción hacia el noreste? (nuestras viejas cátedras de macroeconomía). Hoy tenemos un problema fuerte de expectativas por la pelea con el campo, energía e inflación.

11. Clasificación de los Variables Macro. • Consumo (Público y Privado) Δ . • Inversión Bruta Interna Δ. • Exportaciones de Bienes y Servicios Δ . • Importaciones de Bienes y Servicios Δ .

12. ¿Han desaparecido los problemas económicos, sociales, políticos? • LA INFLACIÓN TAMBIÉN CRECE (TAMBIÉN ES ESTADÍSTICA ECONÓMICA). • “Los acuerdos de precios controles, etc. reprimen” el índice. ¿QUÉ PERCIBE LA AUDIENCIA RESPECTO DE LA EVOLUCIÓN DE TODAS ESTAS VARIABLES / MAGNITUDES?

13. Ecuación macroeconómica fundamental • G.N. ≡ P.B.N. ≡ Cp + Id + G + [ (X-M) ± I.N.F.E.] • G.N.: Gasto Nacional (flujo circular del producto-ingreso-gasto). • P.B.N.: Producto Bruto Nacional. • Cp : Consumo privado (consumo de las familias u hogares, economías domésticas). • G: Consumo del Gobierno (básicamente, gasto corriente).

14. Ecuación macroeconómica fundamental (cont.) • El consumo privado (consumo de los hogares o economías domésticas) + el consumo del Gobierno (G) son considerados la VARIABLE AGREGADA CONSUMO. • I d : Inversión Bruta Interna (pública y privada). VARIABLE AGREGADA INVERSION. • X: EXPORTACIONES de Bienes y Servicios. • M: IMPORTACIONES de Bienes y Servicios. • I.N.F.E.: Ingreso Neto de Factores del Exterior.

15. Ecuación macroeconómica fundamental (cont.) • Se utiliza el Producto Bruto Interno (a precios de mercado) nominal (a precios corrientes de mercado del período) o bien el P.B.I. real (a precios “constantes” de mercado de un cierto año o período base) como medida de la actividad económica de nuestro país. El P.B.I. no es la mejor medida de la riqueza / prosperidad material, o bien del bienestar de todos los argentinos. • P.B.I. = Cp + Id + G + (X-M) • El Producto Bruto Interno real de la Argentina viene creciendo (a precios de mercado constantes de 1993) a tasas acumulativas del ¡…8-9%...! (revisar estadísticas). A partir de mayo-junio 2007 entramos en el quinto año de este proceso. • Hemos superado la mejor marca de 1998 (“economía positiva” = estadísticas oficiales).

16. Ecuación macroeconómica fundamental (cont.) • 1998 (mediados, entre el 2do. y 3 er. trimestres) representa el mejor año de la serie de P.B.I. para toda la Convertibilidad (y, en consecuencia, de la década de los noventa). • Pero la distribución del ingreso y de la riqueza son mucho más regresivas (el Producto per cápita de la Argentina ha superado ligeramente al de 1974). ¿Qué hicimos en 30 años? • ¡¿Dónde está el desafío?! ¿Qué contribución intelectual para resolver este problema está faltando? ¿Qué opina el distinguido auditorio aquí presente?

17. Lecturas sociales, políticas, económicas. • El 10% que recibe la porción más grande de los ingresos (el decil más alto) percibe en promedio 30 veces más que el 10% más pobre. En términos de riqueza, los números son mucho “más regresivos”. Curva de Lorentz y coeficiente de Gini. • “Con un modelo distinto” (el discurso oficial quiere trasladar a las inst. macro más cerca de aquél modelo) la disparidad era de entre 5 y 6 veces, en 1974. ¡Y con un desempleo del 5% de la población económicamente activa! ¡Con un menor % de argentinos por debajo de la línea de pobreza! • Una brecha de entre 5 y 6 veces, se parece a la de un país nórdico (norte de Europa: Dinamarca, Suecia, Finlandia, Noruega) que tienen altos índices de desarrollo humano (medido por las Naciones Unidas, o bien, desarrollo económico traducido en estándares / niveles de vida = BIENESTAR).

18. Lecturas sociales, políticas, económicas. • Pese a que nuestro país, de acuerdo a las estadísticas (I.N.D.E.C.-Ministerio de Economía y Producción) crece a un ritmo aproximado del 8-9% acumulativo en 2003-’04-’05-’06-’07-¿? (…¡+del 45%!...), la concentración estructural del ingreso y de la riqueza han aumentado. • El 20% más “rico” (el quintil superior) en términos de ingresos (salarios + intereses + rentas + beneficios) recibe más del 50% del total de la torta de ingresos (la distribución funcional del ingreso nacional en 2005/06/07 entre L y K es otra cuestión). Se perciben en 2006 y 2007 leves mejoras. El panorama 2008 es menos auspicioso (algo más sombrío, en realidad).

19. Lecturas sociales, políticas, económicas. • Y, si a este escenario, le sumáramos el efecto “devastador” de la inflación “no reconocida” sobre los asalariados, ahorristas, etc., ¿qué concluye el auditorio? Se “reprime” el índice de inflación, para aliviar la deuda pública ajustable por CER (MÁS DEL 40% DEL TOTAL DE Deuda púb.). 2008, además, es un año de fuertes compromisos de deuda con el exterior. • Las remuneraciones / retribuciones al factor trabajo representan alrededor del 25%-30% de la torta de retribuciones a los factores de la producción o recursos económicos. El salario promedio del pobre compra un poco menos de canasta que en 2001. • El resto está representado por la remuneración al factor capital (intereses, rentas y beneficios = retribución “monetaria” a los poseedores de activos patrimoniales). • Los índices de precios “están intervenidos políticamente”. Es urgente revertir esta política. Se discontinuó la medición de pobreza e indigencia en la Argentina en el segundo semestre de 2007 (o al menos no se divulgan los resultados).

20. ¿Y, entonces, qué sucede con la inflación? ¿Cómo se mide? • Ver apéndice inflacionario, las dos primeras planillas. ¿Por dónde vienen las presiones? • ¿Hay agotamiento de la capacidad instalada en alguna ramas? ¿La misma está siendo utilizada en su totalidad? ¿Cuál es la opinión del auditorio respecto de su sector y asociados aquí en el Valle? • ¿Los aumentos de salarios por disposiciones del Poder Ejecutivo Nacional son inflacionarios? ¿Se incrementa la productividad de los recursos productivos? • ¿Faltan inversiones estratégicas? ¿Quién debe hacerlo: el sector público o el sector privado?

21. ¿Y qué sucede con la inflación? ¿Cómo se mide? • La inflación representa el incremento sostenido, persistente y generalizado en los precios de bienes y servicios (nivel promedio de precios). • Es una cuestión de “ritmo” de alza (en caso contrario, “ritmo” de descenso del promedio de precios, sería un fenómeno deflacionario). • La inflación no es una cuestión de nivel absoluto de precios (no es una cuestión de nivel absoluto alto versus nivel absoluto bajo de precios). Es una cuestión de ritmo/aceleración.

22. ¿Y qué sucede con la inflación? ¿Cómo se mide? • ¿Qué es lo que cree u opina el público asistente? ¿Qué sucede en el mundo? • ¿Es ésta una inflación por presión de demanda? ¿Y la ‘agflation’? • ¿Es ésta una inflación por presión de costos? ¿Y la crisis energética? • ¿Es ésta una inflación de naturaleza estructural cambiaria? • ¿A qué tipo o causas adjudicaría ud. los fenómenos inflacionarios de la hist. rec.?